1、上市公司股权集中度对公司绩效的影响 摘要：公司绩效的影响因素中，上市公司股权集中度是重要因素之一。本文以中国数字电视行业上市公司为研究对象，采用 2016 年公司年报数据进行回归，研究上市公司股权集中度对公司绩效的影响。通过经济意义检验、统计推断检验、计量检验得出结论并提出相关建议。 下载 关键词：股权集中度；公司绩效；回归分析 中图分类号： F271 文献识别码： A 文章编号： 1001-828X（ 2017）013-0-01 一、引言 在中国，上市公司的股权是相对集中的，不是高度分散化的。不同的股东持有不同比例的股权，对公司的智力就有不同的话语权和参与度，因此容易产生不同股东之间的利益冲
2、突。对于上市公司股权集中度对于公司绩效的影响，如何处理好不同股东之间的矛盾利益冲突，成为学者们研究的重点。因此本文以数字电视行业为例，对股权集中度对公司绩效的影响进行研究。 二、上市公司股权集中度对绩效的影响实证研究 （一）样本选择及数据来源 本文选用在沪、深两市上市的数字电视行业上市公司康佳集团、中兴通讯、四川九洲等共 18家样本上市公司 2016年的数据，其财务指标数据均来自 RESSET 数据库。为了保证研究的可靠性，本文做了一些修正： 删除股权集中度等变量信息披露不完整和数据异常的上市公司； 删除 ST 类公司； 删除了同时发行 A 股以外股票的公司。 （二）模型的建立 本文运用普通最
3、小二乘法（ OLS）建立如下模型： 其中， Y代表公司绩效， X1代表股权集中度变量 CR1， X2代表 股权集中度变量 H5， X3 代表股权集中度变量 Z， X4 代表公司规模， X5 代表财务杠杆，X6 代表经营能力。运用最小二乘法得到回归模型。 回归模型为： （三）模型检验 1.经济意义的检验 在回归检验中，第一大股东持股比例 CR1 与净资产收益率呈正相关关系，Z指数代表公司股权结构的制衡程度， H5指数和 Z指数和净资产收益率呈现负相关关系，代表公司规模的总资产取对数，表示经营能力的每股收益率与净资产收益率呈正相关关系，代表财务杠杆的资产负债率与净资产收益率呈负相关关系。 2.统计
4、推断检验 在回归中，我们可以得出， R2=0.7308，这说明模型拥有较好的的拟合程度， F统计量也在显著性水平 =0.05 下也比较显著，但是 X2和 X3 这两个变量由于统计值不显著，因而对 Y的影响不显著，或者因为多重共线性的关系使其 t值不显著。 三、计量检验及结论 对模型进行多重共线性检验，由于 F=4.977663F0.05（ 3， 9） =3.86 （显著性水平 =0.05 ）表明模型从公司绩效与 6个解释变量之间线性关系显著。对 X1、 X2、 X3、 X4、 X5、 X6 进行简单相关系数矩阵 检验，由相关系数矩阵可以发现 X1与 X2存在高度相关性。因此进行多重共线性的修正
5、，采用逐步回归法对多重共线性进行补救。运用 OLS方法逐一求 Y对各解释变量的回归， 经比较可知，选择 Y 对 X6 回归的方程作为基本方程，依次加入其他五个变量，通过拟合优度和 t检验统计量的变化，剔除无效变量，得出最终方程： 对所得方程进行异方差检验，由残差平方项与各解释变量的散点图可知，残差平方项与 x6 存在异方差性。采用加权最小二乘法对异方差性进行修正，重新进行回归估计，得： 分析可知， ?底值缡有幸瞪鲜泄 ?司第一股东持 股比例 CR1，代表经营能力的每股收益率与公司绩效呈正相关关系；第一到第五股东持股百分比的平方和 H5 与公司绩效呈负相关关系，第一和第二股东的相对持股比例 Z，
6、公司总资产取对数，资产负债率对公司绩效无显著影响。 四、 建议 依据研究结论，本文提出两个方面的建议： （ 1）股权结构应当适当地集中，不应过度分散化。（ 2）建立有效的股权制衡机制。对于中国的股民而言，持股比例如果比较大的股东，就有搭便车的激励，所以建立一个有效的股权制衡机制，能够充分发挥公司的活跃性，形成有效的公司监督治理机制 。 参考文献： 钱美琴，黄黎利，王立平 .上市公司股权集中度与公司绩效关系的实证研究 J.华东经济管理， 2015（ 5） . 曹新昌 .中国上市公司股权集中度与公司绩效关系实证研究 D.成都：西南财经大学， 2008. 张翔 .基于我国城镇居民住房面积的多元回归分析 J.合作经济与科技，2013： 12-14. 杜湘红 .投资者保护对股权治理影响的研究 D.硕士学位论文，中南大学， 2002. 作者简介：乐新毅（ 1996-），男，汉族，湖北宜昌人，吉林大学经 济学院 2014 级金融学系在读学生，主要从事证券投资和金融法研究。
