1、中国远洋集团三大能力分析 作者简介：敬奇霖（ 1989-），男，汉族，陕西咸阳人，管理学硕士，单位：西安石油大学经济管理学院，研究方向：管理会计。 下载 摘 要：中远集团近两年累计亏损 200亿元，一方面是由于企业经营的国际航运环境恶化，运力需求与供给矛盾突出，油价等成本高位运行所造成；另一方面，也与企业船队结构不均衡，增收节支措施不到位有关。 本文通过中远集团三大能力分析，得到尽管企业盈利能力十分差，但由于企业有着相当深厚的货币资金积累，以及非常强的举债融资能力，企业的现金流转依然十分顺畅。未来企业如何寻找到自我蜕变的节点，是企业今后发展的关键。 关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力 一、
2、COSCO 简介 中国远洋运输（集团）公司简称中远或 COSCO，是中国大陆最大的航运企业，全球最大的海洋运输公司之一。但随着近几年国际航运业的萧条、沉迷，中远集团的业务也受到了巨大影响，不仅利润连续出现亏损，而且还被列为 ST 股。 这些都使得中远集团引起广泛的关注，因此本文对中远集团的财务报表指标进行分析，全面论述中远集团的偿债能力、盈利能力和营运能力水平以及这三大能力形成原因，最后通过三大能力的分析对中远集团提出一些改进建议，以期帮助中远集团实现经营业绩扭转。 二、财务指标分析 （一）偿债能力分析。偿债能力的强弱是企业经营绩效的重要指标，这不仅关系到企业自身的生存和发展，也关系到企业债权
3、人、所有者的切身利益。 1.短期偿债能力 （ 1）流动比率、速动比率。中远集团的流动比率在 2011 年达到最低点后，在 2012 年有一定的反弹。从财务报表中可以看到，公司的流动资产并没有多大变化，流动比率的升高，主要是由于流动负债的减少。这说明，公司在 2011 年遭遇危机之后，通过一定的管理和运作方式，使得公司的流动负债开始减少。 再从速度比率来看。从以往可以看出，公司的速动比率和流动比率差距不明显，说明公司的存货管理体系较好，使得存货跌价风险变小。公司近三年来的速度比率，均高于行业均值，再结合流动比率分析，说明公司还是有一定的短期偿债能力。另外，由于公司的流动比率与速动比率变化方向一致
4、，这说明存货的前后变化不 大，其他变现能力较强的流动资产占比稳定。 （ 2）现金比率。现金比率是对流动比率的进一步修正，能够更加可靠的反映企业的短期偿债能力。 企业 2010 年、 2011 年、 2012 年的现金比率分别为 1.68、 1.01、 1.07，它的变动方向也和前面一样。而且，由于现金比率均大于 1，说明企业所持有的现金已经可以偿还全部的负债，再次说明了公司具有较强的短期偿债能力。但是另一方面，企业持有较多的现金表明企业的投资机会较少，而且存在持有的机会成本。 2.长期偿债能力 （ 1）资产负债率。近 三年来企业的资产负债率不断攀升，从 2010 年的58.76%上升到 201
5、2年的 74.76%，而且在 2012年资产负债率开始高于行业均值。这是由于企业连续 2年的巨额亏损，使得所有者权益大幅度减少导致的，同时，根据报表可以看出企业的负债余额并没有多大的变化。从长期来看，企业的偿债能力是较弱的。 （ 2）产权比率。企业的产权比率明显偏高，另外从报表中可以看出，三年来，企业的所有者权益大幅度下滑，而企业的负债余额小幅度上升。这也表明了企业的长期偿债能力较弱。 （ 3）利息保障倍数。由于企业净利润为负数 ，所以利息保障倍数为负值。因此，从这一指标也可以看出企业的长期偿债能力较弱。 3.偿债能力综合评价 通过以上的分析，我们可以得到中国远洋的短期偿债能力较强，而长期偿债
6、能力较差。长期偿债能力较差的原因是，受金融危机和油价高企的影响，在预期时间内，国际航运市场仍然会维持现状，不会得到改善，所以企业的长期前景并不看好，因此长期偿债能力较差。 （二）盈利能力分析。盈利能力就是公司赚取利润的能力。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率 等 （ 1）销售利润率、成本费用利润率。中远集团的销售利润率在 2011 年直线下降， 2011年和 2012年都低于行业均值，但在 2012年销售利润率所有提高，但是企业的获利能力是相当低的。 （ 2）总资产收益率、净资产收益率。近三年来中远集团的总资产收益率和净资产收益率都是下
7、滑的，且 2011 年之后都是负值，大大地低于行业均值。企业的竞争实力和发展能力已经不如从前，尤其是企业较高的财务杠杆，使得净资产收益率更是一落千丈。对此，再联系国际航运行情可以得到进一步明确，企业在国际航运行情变化之后，由于企 业底盘大，不容易转型，所以企业的盈利能力反倒不如小企业好。 （三）营运能力分析 （ 1）存货周转率。中远集团的存货周转率也出现了下滑倾向，从 2010年的 31.03降到 2012年的 21.76。但是另外一个细节就是，尽管存货周转率出现了下滑趋势，但是仍大大高于行业均值。说明企业的存货流动性较强、周转率高。再结合财务报表进行分析，发现企业存货减少的同时，企业的应收账
8、款大幅度增加，说明企业采取了赊销的策略。 （ 2）应收账款周转率。结合报表可以发现，企业的应收账款回收速度较以前明显减少，同 时企业这两年出现了巨额亏损以及赊销策略，这说明企业的创现能力较弱。 （ 3）流动资产周转率、总资产周转率。无论是流动资产周转率，还是总资产周转率，由于受国际市场影响均难以恢复到以前水平。 总体看来，企业的营运能力还是比较好的，许多指标都高于行业均值。但是，由于未来预期不乐观，企业的发展前景仍然不看好。 （四）指标差异原因 从三大能力分析中可以看出，有些指标报表、 wind 数据库和 GSMAR 数据库的数据是一致的，但是大部分指标的数值还是有很大的差异。其原因有以下几点
9、： （ 1）指标认识错误。比如， EBIT 很多同学或者学者，包括一些数据库，就把利息简单地理解为财务费用，认为这样既符合会计的 “ 重要性 ” 原则，又简便易算。但是，这是明显不对的，财务费用既包括利息支出、又包括利息收入、还包括汇兑损益，而 EBIT 中的利息仅指利息支出。所以，这个原因可能导致计算结果不一致。 （ 2）指标不同计算方法。例如， GSMAR 数据库或者其他一些数据库中，同样一个净资产收益率可能有许多不能的类型。如，加权的、摊薄的、普通的。就算同一个类型的，也有不同的计算方法，如营业收入 /股东权益期末 余额、营业收入 /平均股东权益。因此，这也是造成数据有差异的一个原因。
10、三、建议与结论 针对上述分析结果和其他背景，提出相关建议如下：（ 1）企业应针对国际航运市场供求失衡，采取一系列增收节支的举措，如改革营销体制，加强内部协同，推进集中采购，强化对标管理等。（ 2）利用企业具有短期偿债能力的优势，充分发挥扬长避短的措施，寻找新的投资点和运营点，使企业得到不断地增长。（ 3）当前企业的盈利能力较弱，应该拓展多渠道经营，不要把所有的鸡蛋放到一个篮子里，积极寻求各种盈利方式。（ 4）从营运能力来看，企 业仍有着强大的优势，应该将这种优势转变为增长的动力，使得企业能有较好的转型机会。 企业净利润仍然处于亏损状态，近两年累计亏损 200 亿元。一方面是由于企业经营的国际航
11、运环境恶化，运力需求与供给矛盾突出，油价等成本高位运行所造成；另一方面，也与企业船队结构不均衡，增收节支措施不到位有关。但由于企业有着相当深厚的货币资金积累，以及非常强的举债融资能力，企业的现金流转依然十分顺畅。企业资产整体质量一般，但可以满足企业的发展和经营活动需要，能够维持企业的正常周转。未来企业如何寻找到自我蜕变的节点，是企业今后 发展的关键。（作者单位：西安石油大学） 参考文献： 中国注册会计师协会 .会计 M.北京：中国财政经济出版社， 2013. 中国注册会计师协会 .财务成本管理 M.北京：中国财政经济出版社，2013. 肖刚；上市公司财务报表分析方法探讨 D.南京理工大学， 2000.
