1、丰田汽车的财务杠杆政策分析 摘 要：伴随着国民经济的不断发展，推动了汽车产业的发展进程，我国汽车生产销售在世界范围内占据着重要的位置，并增加了品牌汽车中的研究力度。自二十世纪七十年代以来，丰田汽车一直是世界范围内学生研究的主要课题，他们从不同的层面研究丰田汽车。笔者将结合自身工作经验，从资本运营层面出发，并借助财务杠杆政策分析丰田汽车，希望能为相关研究提供一定的参考。 下载 关键词：丰田汽车；财务杠杆政策；分析 伴随着金融危机的不断渗入，各汽车行业带来了巨大的冲击，外加油价的增长，使汽车产业步入了瓶颈时期。通 用是美国最大的汽车生产厂家，已经宣布破产，福特等著名汽车生产厂家也濒临破产。然而，在
2、汽车产业承受着巨大冲击的背景下，丰田汽车公司虽然受到了一定程度的影响，且产量和销售量有所降低，但是却从整体上保持着稳定的发展态势，并凭借世界范围内优越的市场占有率跃居世界首位生产厂家。本文从资本结构层面出发，以财务杠杆政策为切入点，分析丰田汽车公司的经营管理模式，并对比分析了负债模式，最后提出了相应的建议。 一、丰田汽车的经营管理模式 （一）从资本结构层面分析丰田公司 一直以来，丰田公司均是学者 研究的主要课题之一，丰田公司拥有优良的生产模式，浓厚的企业文化以及合理的人才培养战略等是其净资产收益率呈现上升趋势的主要原因，且稳定的资本结构是丰田公司成功的另外一个主要因素。金融危机给日本经济带来的
3、较大的冲击，然而丰田公司却能在经济冲击中稳步、快速向前发展。虽然对丰田汽车以及日本生产制造商进行了一定的分析，却仍然没有找到问题的答案。这要求我们应从别的角度出发，进一步剖析丰田汽车。 （二）负债经营的优势和劣势 股票发行以及债券等是日本企业的主要资金筹集方式，此种资金筹集在资金筹集总额中的 比重为 37.5%。后来因二战的影响以及股票市场自身发展的制约，银行财政、政府财政拨款慢慢代替了股票发行和债券，并逐渐变成主要融资途径，因此，在日本企业中普遍采用负债经营模式，此种模式有着相应的优势和劣势，其中优势主要表现在可切实确保股东控制权、最大限度地发挥财务杠杆政策的作用、资金成本较低；其劣势主要为
4、风险较高、约束条件较多，其中风险较高是指在企业运营不理想或者资金周转受阻的条件下，若想还本付息，将会使企业面临沉重的财务负担，并面临破产的风险。约束条件较多主要是针对债权人，围绕债权人的相关权益进行了一系列的 规定。 （三）无负债经营模式的过渡 一直以来，负债经营是丰田公司采用的主要经营管理模式，然而出现金融危机后，开始采用无债经营模式。此时期的丰田总经理明确指出，深厚的自有资本是保障经营自主权的有效手段，通过适当的资本创新，经过了二、三十年的努力，完全偿还了所有的借债，截止到目前为止，丰田公司依旧拥有优越的自有资本率。 二、负债模式对比分析 美国通用企业和日本丰田企业采用两种不同的经营管理模
5、式，其中对于美国通用公司而言，严谨的治理制度和科学的激励体制是美式管理体系的力量源 泉，为企业股东创造大量的价值是他们的主要目标，这决定公司发展的短视化，且股票市场对企业政策的影响程度较大。在绩效管理工作中，目标管理是主要管理手段，严格参照短期的绩效评估。这均表明，美国企业宜实施高负债式经营模式。而企业文化、员工态度等是日式管理体系的主要动力源泉，他们的目标多样化，且更加注重员工、消费者和市场的目标。因此，日本企业注重自身的长远发展，并不将员工某一时期的表现作为唯一评判依据和奖惩标准，因此，日本企业宜实施无负债的经营模式。公司收入、杠杆比率是影响净资产收益率的主要因素，且净资产收益率与杠杆 比
6、率呈现正相关，而消费性支出不仅受上述因素的影响，其它因素还会影响它。早在二十世纪九十年初期，分析净资产收益率可知，通用高于丰田，后来受到金融危机、经济泡沫破灭等多种因素的影响，丰田公司仍旧呈现稳定的发展态势，这主要归功于无负债式经营模式，也可以将其理解为杠杆政策较低，而对杠杆政策较高的通用公司而言，虽然在某些时期获得了较高的收益，然而均是暂时性的，追求短期利益，进而出现变动幅度较大的净资产收益率。随后，负债积累增多，逐渐超过自有资产，肩负着次贷危机的激励冲击，并承担着沉重的负债，企业无法继续存活。 三、丰田汽车的发展建议 丰田汽车公司成功发展以及通用汽车公司的破产实例告诉我们，杠杆政策在企业经
7、营发展中发挥着关键性的作用。在企业发展到某种程度后，应全面考虑资本控制问题，并制定科学的投资和可行的融资政策。丰田汽车公司的成功归于各种因素，可是它的持续发展主要归功于低杠杆政策。伴随着金融危机的全面渗入，实施高杠杆政策的汽车生产商面临着严峻的商品销售问题，资金链中断，筹资困难，与实施低杠杆政策的企业相比，面临更加严重的损失。杠杆政策虽然能为企业创造较多的经济收益，且处于发展初期的汽车企业应用杠杆政 策较多，然而若想实现自身的持续发展，则应不断调整、优化自身资本结构，尽量通过较低的代价获取资本，并合理利用资本，提高资本利用率。 四、结语 我国汽车行业正处在快速发展时期，为促进我国汽车产业的稳步
8、、健康发展，应积极学习国外先进管理经验。丰田汽车公司的成功和通用汽车公司的破产有力地向我们说明，杠杆政策在企业经营发展中发挥着关键性的作用。虽然丰田公司的成功归于多方因素，然而杠杆政策是最为主要的成功因素。我们在应用杠杆政策的过程中，不应片面追求经济效益的提高，还应考虑市场周期，紧密结合市场环境 ，适当调整杠杆政策，充分发挥杠杆政策的作用，合理利用资金，进而促进企业自身的可持续发展。 参考文献： 罗星 .汽车行业的全球化之路 以丰田汽车为例 J.商， 2013，（ 20）：301. 徐凯，徐标 .基于薄冰理念的企业成本控制探析 对丰田汽车召回事件的案例反思 J.会计之友， 2010，（ 28）： 19-21. 张立伟，胡畔 .丰田汽车公司技术追赶模式研究 J.经济研究导刊，2013，（ 23）： 50-51. 丰田拟向宝马提供混动技术即将公布细节 J.汽车实 用技术， 2012，（ 6）： 44-44.
