1、主板、中小板和创业板公司资产结构分析 摘要：资产是企业生存和发展的基础，资产结构代表企业资源的运用，合理有效的资产结构不仅能使企业获得最大的收益，更是企业持续良好经营的根本。本文分析基于不同板块上市公司的资产结构，选取了主板、中小板和创业板 2000 多家上市公司 2011-2015 年第三季度的平均数据进行分析。用定量与定性研究的方法，归纳得出三个板块资产结构的差异，并提出优化建议。 下载 关键词：资产结构；主板；中小板；创业板 一、导论 随着经济的飞速发展，我国的证券市场在迅速发展壮大。 2015 年，我国市场类上市 公司中，全部 A 股和全部 B 股的上市公司为 2915 家。主板上市公
2、司为 1561 家、中小板（含 ST 公司）上市公司为 777 家，创业板上市公司为 495家。企业之间的竞争加剧，企业想要实现其产出增长、生产效率提升和可持续发展，需要运用合理的资产结构为其持续经营提供经济基础。 二、三个板块资产结构对比分析 （一）货币资金占比。货币资金占比是货币资金占总资产的比例。货币资金收益性弱，过多的货币资金意味着闲置，会导致经营上的浪费，影响企业盈利能力。 从表 1 中，货币资金占比在近 5 年创业板高于主板和中 小板，原因是创业板 2009年 10启动后首次发行股票，募集到了大量资金。创业板市场在成立作为新生事物，是极具有发展潜力的公司，投资者更关注创业板的发展，
3、并对其估值过高，容易募集资金。主板和中小板的货币资金占比较低，这与其上市公司有一定的关系，主板市场主要面向经营相对稳定、获利能力较强的大规模成熟企业；中小板的上市公司为中小型企业，发展较为成熟。这些企业发展较成熟后会对货币资金合理利用，而创业板在 2015 年货币资金占比也和主板和中小板差不多。 （二）应收账款占比。应收账款占比是应收账款在总资产中的比例 。应收账款的大量持有，虽然在一定程度上可以提高企业的销售收入，但是大量的应收账款持有会使企业面临着很高的坏账准备和收款费用，影响企业长期发展。 从表 1 中，在近 5 年的时间中，中小板和创业板的应收账款占比呈上升趋势，主板的应收账款占比较低
4、，只有 7%左右。可能与主板上市公司发展较为成熟，对应收账款的管理有一定的经验。创业板应收账款占比高于中小板和主板。这可能和创业板上市公司的生产经营状况有关，首先企业在研发过程中垫付了大量的资金，其次产品由于价值大，存在分期收款而在产品销售过程中过多的赊销所致。 （三）存货占比。存货占比是存货占总资产的比例。虽然每个企业都按各自预期留有一定的存货量来减少企业的缺货成本，但是大量的存货积压会严重影响企业的成长发展。存货只有变现才构成企业的现金流。 从存货占比变动情况来看，三个板块在近 5 年的时间内都基本保持稳定，波动幅度较小。主板和中小板的存货占比高于创业板，主板存货占比数值几乎是创业板的 2
5、倍，说明主板上市公司的存货变现较慢。创业板的存货在总资产中占比较低，原因可能由于创业板上市公司中软件、计算机、电子元件、生物医药等高新技术企业居多，而这些企业的存货周转 较快，有些企业如软件类企业甚至几乎没有存货，加上创业板上市企业规模相对较小，业务集中，许多企业都比较固定的供货渠道，因此存货相对较少。 （四）固定资产占比。固定资产占比是指固定资产占总资产的比例。企业经营离不开固定资产，固定资产多少决定企业生产规模。提高固定资产比例，达到规模经济，有利于降低成本，提高盈利能力。 从表 1 中，主板的固定资产占比高于中小板和创业板，中小板的固定资产占比较稳定，创业板近 5年固定资产占比逐渐提高。
6、创业板固定资产占比较低的原因是其上市的企业大多数以研究开发与技术成果 转化为主要业务，主要通过差异化产品获取利润，而主板上市公司有较多的制造业，依靠扩大固定资产规模来增加产能，降低单位成本，提高利润。 三、资产结构优化建议 （一）充分使用货币资金。中小板和创业板要提高上市公司货币资金使用效率。首先，对于闲散的货币资金可以在不影响公司经营的情况下进行对外投资，选择多种投资方式，可以购买债权性产品或者投向收益较高的股权性产品，这样可以有效缓解企业过多的货币资金滞留在企业。当然，上市公司在做出投资前提要对投资标的进行相应的风险评估，做好投资选择，适应市场的变化。 其次，证监会要加强对上市公司的审查和
7、监管，防止一些上市公司动机不纯，超募资金，造成资金闲置。最后对于过多的货币资金，企业要严格管理，及时反映资金的使用和周转情况，防止资金使用不当。 （二）加强应收账款管理。首先，定期对应收账款核对和分析，要定期检查销货收入资金回笼情况，对没有及时回收之货款，要登记造册，安排专人催欠，同时，对财务状况较差的客户推迟或者停止发货；其次，公司要建立和完善信用审批制度，销售人员应对客户作信用调查，要在提高销售带来盈利与坏账带来的损失之间找到平衡点；最后，改变对销售人员的考 核方式，将销售人员的销售量完成情况与对应的应收账款回收联系起来，应收账款顺利实现的可以对销售人员进行一定的奖励。 （三）合理确定存货
8、数量。存货的数量不能盲目的提高或者降低，存货的数量要与销售相适应，同时要根据不同的企业类型来确定。例如，工业企业的存货量会占到 30%左右；其次，引导公司相关部门通过科学采购，合理规划产供销全过程，使原材料的采购，生产制造到产成品销售之间的每一个环节都能紧密衔接；最后，要加强对存货各个产品耗费的成本进行考核，加快存货周转速度、减少存货占用过多资金，提高资金使用效率。 四、结论 造成三个板块不同的资产结构的原因有很多：板块启动时间不同，国家政策不同，发展成熟度不同等。首先，三个板块资产的市场定位和服务的对象不同；其次，三个板块面临的风险不同，在中小板市场上市企业已相对成熟，规模上都已符合主板上市
9、标准，通常经营稳定、盈利能力较强，在行业中业绩优良，风险程度相对较低；创业板企业虽然发展潜力可能很大，但尚处于成长期，还有很多不确定性，普遍规模较小，经营稳定性较低。 三个板块的上市公司优化资产结构关键在于合理配置公司资产。要结合行业，和自身特点、经营规 模等条件比较风险和收益水平来 ?取适合自己的最佳资产结构。（作者单位：云南大学） 参考文献： 朱月胜，宋清 .创业板上市公司资产结构对成长性影响的实证分析 J.会计之友友， 2014， 25： 9-12. 邹纯格 .创业板上市公司资金回收管理相关问题探讨 J.中国总会计师，2014， 02： 133-135. 孙巧丽 .论企业资产结构分析 J.会计师， 2012， 03： 35-36. 张丽娟，朱海艳 .创业板与中小企业板比较研究 J.中国集体经济，2010， 33： 79-80.
