1、人民币加入 SDR对中国金融改革的影响 摘 要： 2015 年 11 月 30 日，国际货币基金组织（ IMF）总裁拉加德在美国首都华盛顿宣布批准人民币加入 SDR。人民币加入 SDR 自 2016 年 10 月起正式生效， IMF 刷新了 5 大储备货币的配额，按照配额大小依次排列美元（ 41.73%）欧元（ 30.93%）人民币（ 10.92%，拟定 2016 年 10 月正式生效）日元（ 8.33%）英镑（ 8.09%）。 下载 关键词： SDR；金融改革；人民币国际化 一、什么是 SDR，目前加入 SDR 的货币有哪些 SDR（特别提款权）是国际货币基金组织（ IMF）设立的，以美元汇
2、率为基准，将其他四大储备货币统一兑换成美元进行储备的一篮子货币。国际货币基金组织会每个工作日将计算的四大储备货币的美元价值披露在其官网上，同时国际货币基金组织还会每 5年对这四大储备货币进行重新的评估和配额调整。 IMF 为了保护其组织下 185 个成员国的金融安全，于是发行了2378 亿单位的 SDR，按照国力大小分配，其中只有 4 种货币被纳入 SDR，按照 IMF 的份额比重排列分别是美元（ 45%）欧元（ 36%）日元（ 10%）英镑（ 9%）。被纳入 SDR篮子的货币成为外汇记账单位。允许成员国在贸易逆差的情况 下，将自己的货币兑换成指定的一篮子货币进行还贷或还清 IMF的借款，在这
3、个过程中也增加了一篮子货币的使用量，支撑了一篮子货币的国际外汇记账单位的作用。 二、人民币为什么要加入 SDR，加入 SDR 意味着什么 中国为何希望人民币加入 SDR，人民币加入 SDR 能给中国带来什么好处？对于以上问题，我想引用中国人民银行行长周小川的话进行解释。人民币加入 SDR 有六大好处： （一）提高国际声望：根据 WTI 统计显示，中国出口贸易规模已经几度蝉联全球排行榜第一，而其人民币在国际贸易结算中的却远远落后于 中国的国际利益； （二）扩大国际市场对人民币的需求：随着中国国际地位的提升以及其货币影响力的扩大，央行希望吸引更多的国家的央行或金融机构投资人民币； （三）为企业争取
4、更低的借贷成本：中国为了推动人民币加入 SDR，央行逐渐减少对资本流动的管制，使人民币更加国际化，人民币国际化会降低企业的借贷成本，这对中国企业 “ 走出去 ” 提供了很大的帮助； （四）追求一个多极的世界：中国希望削弱美国的霸权地位，得到全球认可的货币储备地位，可以使中国更接近这个目标； （五）希望人民币能成为大 宗商品的定价国：随着人民币跨境贸易和投资结算情况的增多，央行希望推动人民币发展成大宗商品的定价货币； （六）推动中国金融体系改革：中国为了推动人民币加入 SDR，必须向前推进开放资本账户的计划。这项改革将重组产业，改变中国企业开展业务的方式。基于以上阐述，人民币加入 SDR 有着重
5、要的意义。首先，加入 SDR，使人民币成为全球第五大储备货币，这一点使人民币的国际地位得到大大的提升，长远来看，将吸引国际市场对人民币的投资，以及增加国际市场采纳人民币作为结算货币的可能。其次，作为全球第五大储备货币，国际货币基 金组织要求人民币汇率具有一定的稳定性，故中国央行不会轻易允许人民币进行升值 /贬值。人民币加入 SDR 的最重要考核指标之一是该货币“ 可自由使用 ” ，这一点要求人民币加快国际化进程，而人民币的国际化也意味着 “ 汇率自由化 ” ， “ 利率自由化 ” 以及开放资本市场，这些举措会迫使中国进行传统产业转型逐渐延伸到对整个金融体系的改革。以上一系列改革，会使中国经济适
6、应市场化调控，促进其健康发展，中国市场的稳定性也将使其在新兴市场中获得更多的话语权，最终帮助 SDR长期稳定发展。 三、加入 SDR 有什么门槛？中国为了推动人民币加 入 SDR 做了哪些努力 SDR审查原则包括： 1、 SDR的价值与世界主要货币之间保持稳定； 2、纳入 SDR 篮子的货币应该在国际交易中被广泛使用； 3、纳入 SDR 篮子的货币所占的权重应该同其在国际贸易和金融体系中的地位相当； 4、如果无重大变化，两个审查期间 SDR 篮子货币的构成应当保持稳定； 5、 SDR 审查方法应当保持连续性，仅当货币在世界经济中角色发生重大变化是才进行调整。 加入 SDR 成为一篮子货币需要满
7、足两个要求： 1、出口规模， IMF 要求接受考查的国家或地区，在考察期前 5年中的货物和服务出口量居世 界前列；2、该货币 “ 可自由使用 ” ，及要求该货币在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上呗广泛交易，即要求该货币在全球外汇市场中的汇率自由化和利率自由化。 国际货币基金组织于 2015年 8月年对人民币加入 SDR进行了第一次评估，然而由于人民币仍未完全放开，在 “ 可自由使用 ” 货币这点上受卡，于是我国政府和央行开始加快推进人民币国际化的进程，推出一系列政策。 人民币国际化意味着开放汇率，利率，使人民币不受央行监管，只受市场供需调控价格。汇率方面，央行完善人民币对美元汇率中间
8、价格形成机制，由做市 商参考上日收盘汇率，综合考虑外汇供需及国际主要汇率变化情况后进行报价；利率方面， 2013 年 7 月 20 日，央行宣布取消对金融机构贷款利率的下限管制，提高金融机构存款利率浮动上限，取消一年期以上定存利率上限，取消金融机构设置存款利率浮动上限等管制措施，又于2015 年 5 月 1 日开始实施存款保险条例，这个条例规定了对存款进行保险限额偿付，为利率市场化奠定基础。其次是开放人民币资本市场，随着沪港通正式开始交易，扩大了离岸与在岸资本市场之间的联系； 2015 年 7月 14 日，中国人民银行正式允许境外央行、国际金融组织、主权财 富基金进入银行间债券市场，开展债券现
9、券、债券回购、债券借贷、债券远期交易、利率互换、远期利率协议等交易；接着央行又放宽跨境双向人民币资金池业务，促进人民币的跨境流通；取消企业发行外债的额度审批，促进对外融资等等。 四、中国金融体系的现状，出现的问题以及未来改革方向 （一）金融发展格局还不合理。我国间接融资比重高，金融发展格局还不合理等问题仍未解决。金融体系极大地依赖银行主导，银行业资产占全部金融资产的 90%以上，融资风险高度集中于银行体系。资本市场仍具有新兴加转轨的基本阶段性特征，证券业 业务结构雷同且业务种类单一，资本扩张和市场融资能力有限。 （二）金融体系资源配置效率低下。中国金融体系资源配置效率低的体现为，储蓄 投资转化
10、率低，银行信贷是中国储蓄转化为投资的主要途径。近两年银行的存款率大大降低，不良贷款率上升，银行实现储蓄 -投资转化的难度加大。同时，仍有大量的资金沉淀在国有商业银行等金融机构，并未有效转化为生产性资金。 （三）金融系统监管机制不完善。一些金融改革偏重于机构的增减和人员变动，对金融制度和组织结构创新不够重视。银行业战略规划比较薄弱、竞争同质化考核机制和经营模 式不科学等问题尚未得到根本改观。农村金融机构法人治理结构不完善的问题较为突出，证券公司业务模式比较传统，创新能力较弱。一些保险公司内控和基础管理较为薄弱，治理结构还不完善，市场竞争行为仍不规范。 由于中国的国家特性，他的经济体系建立在前苏联
11、的经验之上，但随着苏联的瓦解，中国在发展经济的道路上失去了参考物，走在从 “ 计划经济 ”向 “ 市场经济 ” 转化的路上，中国只能学习西方经济理论，参考发达国家的经验，但是在经验借鉴的过程中，原来的建立起来的体系与市场经济体系发生冲突，同时，中国经济发展又不得不面对转型的压 力，只能在发展的路上不断摸索。尤其是中国经济在发展 “ 计划经济 ” ，整体市场体系仍未建立完善，市场出现 “ 发育不良 ” 的情况下向 “ 市场经济 ” 体制转型，有可能引发资本持有者对中国经济发展形势的恐惧而引发资本外逃。随着人民币加入 SDR，将促进中国金融市场化，即接受国际市场更严苛的考验逐渐建立有中国特色的市场
12、经济体制，并完善金融监管机制，提高市场对中国经济的信心，减少资本外逃发生的可能，同时吸引更多国际金融机构投资人民币资产。 五、人民币加入 SDR 如何促进中国金融改革 首先，人民币加入 SDR 对中国经济 来说是重大利好消息，能帮助加快推进 A股市场对外开放，长远来看，有利于 A股市场发展。但目前 A股市场圈钱现象严重，股价普遍估值偏高，必须通过严格监管，使 A股市场恢复健康告别圈钱市，股价下降到合理范围，才能吸引全球资本流入。 其次，据 WTO 组织公布最新数据显示，中国 2015 年 11 月的出口贸易额持续几个月下跌。过去中国经济依靠进出口贸易带动发展，如今美国和欧洲经济疲弱，国际市场需求减少，更加大了中国进入向国际资本市场的步伐。随着人民币加入 SDR，成为全球第五大储备货币，为了保持这一地位，人民币汇率必须保持 坚挺，人民币汇率的稳定，给中国进出口企业带来实际的帮助，减少贸易过程中产生由汇率波动引起的损失；另一方面，人民币加入 SDR，亦可以帮助人民币逐渐与美元脱钩，避免跟随美元被动升值，使高估的人民币汇率回落到合理位置，长远看，能起到保护中国经济和人民币资产的价值的作用。 综上所述，人民币加入 SDR，能推动中国经济向 “ 市场经济 ” 体制转变，在国际市场的监管下，建立完善的经济体制，进而，带动中国经济发展。
