1、企业并购财务问题研究 摘要：在市场经济高速发展的今天，企业之间的并购行为越来越多。企业的并购行为，就是为了追求更多的利润与收益，因此并购活动不但要具有较强的可操作性，而且还要注意经济上的合理性。在当今，企业的并购活动对经济发展起到的作用越来越重要。然而在我国企业的并购活动的各个方面中，仍然存在一些问题，例如价值评估、支付方式、以及融资方式等。本文将详细分析这些问题，并总结出一些解决的策略。 下载 关键词：企业并购；财务问题；处理对策 最近几年，我国多数企业为了实现自身利益的最大化，越来越多地参与到企业并 购的活动中。在企业的资本经营管理过程中，企业并购发挥着越来越重要的作用。此外，企业并购还能
2、有效降低企业的运营风险，增强企业的核心竞争力。正因为如此，如何解决我国企业并购中存在的问题，成为一项重要的研究课题。 一、企业并购中存在的财务问题 （一）价值评估缺乏合理性 企业在进行并购的过程中，对目标企业价值的评估过程非常复杂。对目标企业进行价值评估不仅要合理，而且要公平、公正。这样不仅有利于节省企业的并购成本，保障并购的正常开展，而且是并购能否成功的关键因素。然而在进行资产评估的过程 中，一些企业片面强调对有形资产进行价值评估，而忽视了对无形资产的价值评估。另外，企业接收的信息缺乏合理性甚至失真，给企业的并购活动带来无法预计的损失。而在资产的评估方法上，企业所能运用的评估方法有限，导致评
3、估结果的不确定性。 （二）支付形式中出现的问题 在当今，我国多数企业在进行并购时都采用现金支付 +资产置换的形式。这就要求在进行并购的过程中，收购方必须具有相应的资金储备，这无疑加大了相关企业的资金负担。此外，在跨国并购中，现金支付往往涉及货币兑换与汇率问题，不仅增加了并购过程的复杂性， 而且容易引发经济纠纷。此外，一些支付形式存在较大的风险。例如，在政府的直接干预下，一些经营不善的企业会被无偿分配给收购方进行并购。在这种类型的并购中，收购方实际需要承担的成本要远远大于其支付的资金。其他例如债转股等并购方式由于操作更加复杂，也存在很大风险。最后，在我国，很多企业的股权架构严重缺乏科学性，这也导
4、致企业在进行并购活动的过程中无法随心所欲地选择并购方式。 （三）企业并购中的融资问题 在企业进行并购活动的过程中，融资是决定并购成功与否的关键。在这一过程中，并购资金的稳定来源成为长 期困扰企业的重要问题。而在融资过程中，主要会出现以下问题：首先，政府相关政策的变动，导致了企业并购过程中融资平台的不稳定性，从而影响到了企业融资的效率。其次，企 ?I 在融资过程中对融资成本的分析并不充分，相当多的企业忽视了并购过程中的隐性成本。第三，企业在进行并购融资的过程中过分偏爱股权融资。在并购过程中，收购方除了需要支付并购成本外，还需要一定的隐性支出。过分重视股权融资，无疑增加了收购过程中的不确定性，造成
5、无谓的并购风险。 二、企业并购中财务问题的策略 （一）增加价值评估的合理性 首先，在收购过程中要对被收购企业的财务报表进行全方位的合理化监控。在企业并购过程中，财务报表是对被收购企业进行价值评估的重要依据，其是否真实、合理直接影响到并购活动的进行。在现实中，我国企业在财务方面总会出现或多或少的问题。因此对被收购企业的相关报表必须进行实时监控。其次，收购方要对被收购方的有形与无形企业资产进行全面估算。对被收购企业的企业资产进行估算时，对其品牌、专利、信誉和人脉等无形资产实施估算。这样不仅可以建立对目标企业的全方位认知，避免不必要的并购，而且可以更加有效地利用无形资产的潜在价值。 第三，用科学的办
6、法进行价值评估。所谓科学的价值评估方法主要包括成本法、市场法等。成本法是指在被估算资产的重置成本的基础上，剔除不同项目之间的损耗价值，进而明确被估算资产价值的方法，而市场法是指通过对被估算资产与可参照资产进行比较的方法来找到其异同，并根据市场进行调整的办法。在评估过程中有效运用这些方法，可以显著提高评估过程的效率与质量。第四，转变政府职能，健全相关机制。为降低企业并购过程中需要的费用，政府往往会对企业的转让价格进行干预，人为减少被收购企业的评估价格，这就会对价值评估机制带来不利的影响，导致一 些不必要的并购行为。在这样的情况下，政府要根据市场的相关规律转变自身职能，健全相关的资产评估机制，从源
7、头上杜绝政府行为的压价导致的盲目并购，从而使企业的并购过程更加健康。最后，在资产评估的过程中，应该对中介服务进行有效监管从而提升中介行业的竞争观念，提升其服务质量，从而使其作用能够得到真正发挥。 （二）运用科学的支付形式 首先，要对卖方融资做出合理的奖励。在并购过程中，被收购方一面可以要求收购方支付更高的利息，另一方面，收购方用于收购的资金可考虑使用分期付款的方式支付，这就可以延迟支付税 收的时间，从而减轻企业的税负。其次，在收购过程中，可以使用换股的方式支付并购金额。第三，健全融资市场，扩展融资渠道。在融资的过程中，企业可以采用多样化的融资方式，比如债券融资等。这样不仅能够降低相应的风险，也
8、能给企业融资提供更多的选择。第四，在并购与支付过程中时刻关注目标的财务情况。收购方在进行并购的过程中，很多都不重视并购活动双方企业的财务情况，导致企业所使用的支付形式经常与相关企业的财务状况不符，给收购活动带来很多不可预知的风险。在不一样的企业中，其财务状况也大相径庭。因此，在挑选支付方式时，应该全面考 量双方的财务状况，结合实际的财务状况选择适合的支付方式。最后，建立健全一套良好的证券市场环境。在企业中，优秀的股权构造对股东之间的相互制衡发挥着至关重要的作用。同时，股权结构的优化也对支付方式的多样化具有重要的作用。在我国的证券市场上，很多上市公司都是由国有股独领风骚，流通股的比重较低，然而实
9、施股权分置改革之后，非流通股的比重大大减少，这就使企业可以通过抛售股票的方法得到并购行动需要的资金。只有做到这些，才能真正实现支付形式的多样化。 （三）政府要促进融资的自由化 首先，要创造条件，激励 企业运用金融工具进行融资。多种不同的融资形式可以使企业在进行并购的过程中获得更多支付方式上的选择，从而在最大程度上压缩成本与风险，达到并购的最佳效果。在对资本市场进行逐步完善的过程中，政府要鼓励企业使用相应的有效金融工具。企业在使用金融工具进行融资的时候，一定要密切结合自身的实际情况，制定相应的融资计划，从而保障融资活动顺利进行。其次，引导企业选择不同的融资形式。在并购过程中，企业想要融资，有很多
10、融资方式可供选择。在企业融资的过程中，政府要积极引导企业更具自身情况，选择不同的融资方式进行融资，促进融资方式的 多样化，从而有效降低企业的融资风险。最后，引导企业合理搭配融资方式。从成本、收益、风险以及时效性等方面来看，不同的融资方式都有不一样的优点与缺点。在融资过程中，要引导企业根据自身的不同需要和实际情况，制定适合自身的融资方案，合理搭配各种融资方式，从而保障企业融资过程中成本、风险、收益和时效性的平衡，使融资的效果最大化。 三、结束语 综上所述，企业的并购活动是一种十分复杂的产权交易。在企业进行并购的过程中，并购的成功与否直接关系到企业的效益与长远发展，而且影响着企业的竞争力。我国的企业在进 行并购的过程中，无论是价值评估方式还是支付方式，抑或是融资方式都存在很多问题。为保障企业并购活动的成功，就必须解决这三个方面的问题，从而使企业不至于因为盲目并购而出现财务危机，将企业的并购活动引导至健康的发展方向。 参考文献： 曾菲 .企业并购中的财务问题研究 J.企业改革与管理， 2016， 05：108-110. 杨屹 .企业并购财务问题分析 J.现代经济信息， 2017， 01： 181+183. （作者单位：河南九冶建设有限公司）
