1长期融资决策分析第一节 长期融资来源第二节 资本结构理论与实务2融资方式选择n 直接融资：向投资者出售证券n 股票n 债券n 发行方式n 公开认购n 私募n 间接融资：通过金融中介融资3问题n 财务经理拥有公司未来现金流的所有权，如何设计和包装融资工具（证券）n 吸引潜在的客户（债权人和股东）n 满足公司的资金需求n 控制变量n 投资者对未来现金流的所有权n 投资者参与公司决策的权利n 投资者对公司清偿时的资产请求权4问题：资本市场的作用何在？n D. 亨伍德，华尔街如何运作及为谁运作，经济科学出版社，2000 年7 月n 股市未必是企业融资的场所n 52-97 年间美国企业92% 的资金来自内部，外部融资只有8%n 1901 至1997 年新发行股票总额仅占非金融企业融资的4% ，其中1901 至1929 为11% ，1946 至1979 为5% ，1980 至1997 为-11%n 50 年代至70 年代中期，分红占税后利润44%，90 至97 年占60%5真正的目的n 公司大量举债，主在用于股票回购和兼并。80 年至97 年间购并金额为3 万亿美元，是公司此期间总支出的38%n
