1、企业盈利能力分析 一、哈药盈利能力纵向分析 下载 盈利能力分析指标是企业经营管理水平的主要衡量指标。通过借助哈药近五年的部分财务指标数据，分析其数据的变化走势、变化原因等等，从而借以预测企业未来的可能趋势，或是预测可能存在的危机风险等。以下是哈药 2011年至 2015年的总资产净利率、销售净利率、销售毛利率以及净资产收益率四个重要指标数据，以这几个指标作为基础来进行相关分析。 （ 1）总资产净利率 从表 1 的数据中可以得知，哈药的总资产净利率，从 2011 年至 2015 年整体呈现先降后升的走势，其中 2011 年至 2013 年间，该指标从 4.96%降到了 0.85%，下降幅度在该阶
2、段略大，说明这三年中哈药运作资产获利的能力越来越低，资产的利用效果不佳，盈利能力减弱，这也可能是受到了 2011年哈药收购了哈药生物工程有限公司的原因，引起后期经营期间的短期不稳定。但从 2013 年之后开始回升，由 2013 年的 0.85%上升到了 2015 年的4.1%，可以看出哈药在这三年加强了经营管理水平，但是整体趋势还是呈现下降，需要维持和稳定现阶段状况的基础下，再度提高经营效率。 （ 2）销售净利率 该指标也是先降后升的趋势， 2011 年至 2013 年前三年的下 降趋势与总资产净利率指标的走势相似，可见哈药的营业收入对净利润的促进作用下降，直到 201 5 年，从五年间的最低
3、点 0， 85%反弹到了 3.88%，说明这年哈药开始扩大了业务，营业收入创造利润的能力正在提高。 （ 3）销售毛利率 哈药的销售毛利率指标从走势来看，五年间只有 2012 年的指标最高为31.87%，其余年均处于相对较低的指标水平，且数据波动不大。除了 2012年，其他指标均处于低水平的原因，可以单从财务报表分析。由合并报表利润表中得知， 2011到 2013年，其营业成本的增长率为 73.05%，营业收入其增长率为 34.14%，因此，营业成本大于营业收入，可能导致后面几年该指标未回升到最佳水平。而且 2014 年， 2015 年与前面几年相比，营业收入的下降幅度略大于营业成本的下降幅度，
4、也能反映出哈药近几年的公司战略还没有达到效果。 （ 4）净资产收益率 净资产收益率同总资产净利率变化趋势一致，也同销售净利率的走势相似。显然。净资产收益率指标越高，说明投资活动带来的收益也就越高，2011年由 9.08%下降到 2013年的 2.07%，下降趋势略大，不过与另外两个指标一样在此后开始出现回升的趋 势，结合销售毛利率指标来看，哈药需要同时提高营业收入，扩大业务，改善日常管理等。 从哈药的四个财务指标以及每股收益指标来看，哈药在 2013年的整体盈利能力情况不佳。从近两年的数据可以看出，每股收益开始逐年上升。就哈药本身发展趋势来看，经营状况逐渐回到良好趋势，发展能力也开始变强，也可
5、以增加投资者的回报率，但是同 2011 年相比，哈药支付股利的能力还有待提高。 二、哈药盈利能力横向分析 横向分析是指一个企业与其他企业在不同时期的比较分析，上图中把哈药与同行业的进行了盈利能力主要财务 指标的比较，哈药 201 5 年的这几个指标在近五年中处于中上等的发展水平。 结合上图表，可以明显的反映出：哈药四个指标均比同行要低，其中有两个公司都出现了最高的指标，分别是九芝堂和云南白药，九芝堂在销售净利率和销售毛利率两个指标中处于最高水平，云南白药则在剩下的总资产净利率和净资产收益率中取得最高水平。 再进一步对比哈药和九芝堂的各个指标，计算得知，九芝堂的总资产净利率是哈药的 3.47 倍
6、，其余的三个指标销售净利率、销售毛利率、净资产收益率分别是哈药的 13.93倍、 3.18倍、 1.5倍。相比 于同行业来说，哈药的营业成本对于营业收入比例更大，而且运用营业收入创造利润，或利用资产投资盈利的能力较小，需要进一步提高盈利能力和同行竞争的能力。 如上图，把哈药与同仁堂进行两项指标的对比，近年来，两家公司 ?N 售规模不断扩大，营业收入持续增长，但原材料价格、租金及国家监管等给企业带来了不小的压力。从总体上来看，两个公司的销售毛利率都比较平稳，盈利能力稳定，但缺乏增长性。同仁堂的销售毛利率明显高于哈药，说明其日常经营活动的盈利能力较强。同仁堂的销售净利率在毛利率保持稳定的情况下持续上升，说明其在保证 销售收入的同时大力控制成本费用，为企业带来了更多的净利润。与同仁堂稳定且略有上升的趋势不同，哈药的销售净利率在 201 3 年以前持续下滑，从公司公告可以得知，主要是由于收购了哈药生物疫苗有限公司，导致销售费用和管理费用大幅增加。
