1、企业适度负债经营研究 摘要：企业负债经营有利有弊，负债可以迅速筹集资金，弥补企业资金不足，给企业带来经济效益，但是负债也会带来风险，负债率越高，风险越大。只有了解资本结构理论，分析负债经营的利弊，能够全面掌握防范筹资风险的方法，才能使企业在适度负债的状态下更好的经营，利于企业的发展。 下载 关键词：企业；负债经营；筹资；风险 中图分类号： F275 文献标识码： A 文章编号： 1001-828X（ 2014）07-0226 一、资本结构理论的启示 在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付，而且债权人比投资者承担的风险相对较小，要求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最
2、低的。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。负债经营如同 “ 双刃剑 ” ，它可能产生财务杠杆收益，也可能带来财务杠杆风险。 二、负债经营的利弊分析 1.负债经营的利益 在企业经营状况良好、投资报酬率较高的情况下，负债经营具有如下优点： 负债经营有利于降低企业综合资金成本。企业采用权益资金的方式筹集资金，承担的财务风险较小，但自身承担的成本资金相对较高，而负债筹资的资金成本低于权益资金筹资的资金成本。 （ 2）负债经营具有财务杠杆的作用。由于负债经营与利息相关，因此，若企业的收益低于负债利息的时候，企业就会出现亏损的状态，就会影响到企业的收益。 （ 3）企业负债
3、经营能使企业从通货膨胀中收益。在市场经济下，由于国内外的因素和经济的发展，会造成货币贬 值，物价上涨，造成通货膨胀，企业在此后偿还债务的时候，账面价值会因为货币的膨胀而实际付出的货币较少，使企业获得更多的好处。 （ 4）负债经营有利于企业的控制权。在企业获得资金后，将有更多的资金投入到商业运作中，而债权人却不能参入公司的经营，因此，有利于企业的控制权和发展。 （ 5）负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，使企业少纳所得税。 2.负债经营的风险 因经营环境存在许多不确定的因素，负债经营又会带来以下风险： （ 1）负债经营能降低权益资金利润率。
4、当企业的发展出现经营危机或者受其他因素影响面临困境时，由于利息支出额是固定的，若企业的资本收益率开始下降，则其权益资金利润率会大幅度减小。 （ 2）负债经营会加大企业的财务风险。当遇到市场行情变差的情况，或者企业自身的经营管理不当，固定的利息支出额必须按时支付，其与企业是否盈利无关并具有强制性，因此，负债经营会给企业带来了更大的财务风险。 （ 3）无力偿付债务的风险。企业采用债务资金作为投资成本资金，如果其负责的项目不能达到预期目标的投资收益率，或 者财务状况不在控制之中，经营中出现严重错误等，这些因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。 （ 4）负债经营增加了再筹
5、资风险。当企业的负债比率逐渐增大时，债权人的债权保障程度随之降低，当其超过了一定程度后，债权人的债权保障将受到严重影响，立足于这一立场，企业在负债投资时必须严格控制负债资金的数额。这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，增大企业的再筹资风险。 三、适度负债经营，防范筹资风险的方法 负债经营可以提高企业的投资收益率，也可能给企业带来 不等程度的风险，故企业在负债的基础上经营项目时，必须结合企业自身的实际情况。一般来说应从以下几个方面考虑： 1.全面认识负债经营风险，树立风险意识，建立有效的风险控制措施 （ 1）要有强烈的风险意识。在现在的市场经济下，企业虽然可以通过各种渠道获得资金用于投资
6、，但是企业应该根据自己的债务偿还能力和以后的发展空间来决定贷款的额度，确保利息和以后本金能及时偿还。若一味的只顾资金的获取方式，而毫无准备，不计后果，将使企业陷入严重的债务危机中，给企业的发展带来各种不利。因此，企业一定要树立起风险意识，能够评估自己的债务偿还能力，能够对风险进行有效的回避或转移。 （ 2）建立有效的风险防范措施和预警系统。资金的风险防范是确保企业资金得到合理利用的保障，在资金的流转过程中，应该做好资金的预警系统建设，确保资金是朝着正确的方向流动，没有被人私占或者用于其他地方，做好风险防范措施。 2.优化资本结构 资金结构指的是负债资金与权益资金各占比例的大小与关系。企业的负债
7、程度是否恰当，一般就是说企业的资金来源和构成是否合适，占总金额的成分是否合理。在实际操作中，要控制好负债的数额并获得盈 利，把握量与度的范围，规划最优的资本结构，正确利用财务杠杆的作用，严格控制财务杠杆的不利影响，做到既获取效益又有效进行风险管理是企业经营项目的一大挑战。负债比例过低，导致财务杠杆系数过小，企业从财务杠杆中获得的效益几乎为零，整个项目五收益可言；而负债比例过高，企业承担的负债压力和财务风险将难以控制，亦不利于企业收益。目前企业可以采用比较资金成本法、每股收益无差别点法和公司价值分析法来确定最佳资本结构。 3.优化负债内部结构，合理安排长、短期负债比例 所谓负债内部结构，是指企业
8、的长期负债与 流动负债之间的比例关系。要控制好负债数额和资构成的比例，企业不仅要策划其资本机构，还要从负债本身的结构出发，分析和研究其内部结构。就目前的市场来看，短期负债比例的大小，直接影响企业的价值。一般的，企业在正常经营和生产时，其大部分短期负债有一定的稳定性以及经常占用性的特点。从负债偿还的角度来看，其偿还的顺序是 “ 先长后短 ” ，即先要偿还短期负债，其次是长期负债。在偿还过程中，长期负债在其到期之前，必会转化为短期负债，如此一来就整体形成了短期负债，构成企业在短期内必须偿还的负债总额，此时，企业的偿债压力明显增大。 四、结束语 综上所示，企业在进行负债经营的时候，一定要做好风险防范，确保资金的正确流向，并注意经营细节，使负债资金得到合理的利用，避规负债资金过大而带来的风险，促进企业健康的发展。 参考文献： 王临彦 .企业适度负债的合理性研究 J.时代经贸（中旬刊）， 2007（ S8） . 于湘清 .企业负债经营与财务风险有效控制 J.合作经济与科技， 2009（ 19） .
