1、信贷金融量与广东省域经济增长相关性的实证分析 摘 要：广东省域的信贷金融量已从 2007 年的 5857.13 亿元增长到了2016 年的 110928.41 亿元。这种快速的增长是否能对广东省域的经济增长起到拉动作用，拉动作用及两者的关系如何是本文研究的主要问题。文章运用定性与定量相结合的分析方法加以研究，根据分析结果对广东省域信贷金融的发展提出相关的政策建议。 下载 关键词：信贷金融量 广东省域 拉动作用 经济增长。 中图分类号： F832 文献标识码： A 文章编号： 1004-4914（ 2017） 09-125-03 一、文献 综述 （一）国外关于信贷金融量与经济增长的关系研究 国外
2、对信贷金融量与经济增长关系的研究比较早，有代表意义的文献如下： Cochrane（ 1991） 1认为，居民通过消费信贷在经济不景气的情况下，可以起到消费保险缓解的作用。 Zeldes（ 1989） 2和 Ludvigson（ 1999） 3都提出了消费支出增长与对信贷金融量增长的预期成正比的观点。此外，Zeldes（ 1989）提出消除消费信贷的制约，预期信贷金融量的增长会带来消费需求的增加。 Ludvigson（ 1999）在收入假设理论的 基础上建立了流动性约束与家庭收入之间的关系模型，发现放任消费者自由进行消费信贷会增加收入和消费需求。 Bishop（ 2003） 4在研究美国 20
3、世纪 90 年代的经济发展状况时认为美国这一时期的经济发展靠的是消费信贷带来的消费增长。 （二）国内关于信贷金融量与经济增长的关系研究 国内对信贷金融量与经济增长的定性研究和定量研究都很多。在定性研究中，主要的观点有：汪明华（ 2000） 5认为，信贷金融量在买方市场出现时及经济转型期，可以通过刺激社会总需求从而带动经济增长。沈健美和齐雪松（ 2007） 6指出信贷金融量可以通过刺激消费和扩大乘数倍数促进经济增长。在定量研究中，主要的观点有：丁宁（ 2014） 7通过建立消费、消费信贷与 GDP的关系模型和计量分析发现中国信贷金融量与经济增长之间的关系是长期稳定而均衡的。张艾莲，刘柏（ 201
4、2） 8将消费信贷分为长期消费信贷和短期消费信贷，建立离散选择模型，分析这两种消费信贷与经济增长的关系，结果发现长期消费信贷更能拉动经济增长。杜朝运，巩燕华（ 2015） 9采用线性回归的方法，对发展消费信贷是否能促进经济增长及其促进作用大小进行了研究。邢瀚，唐磊（ 2010） 10选取基于季度数据，通过建立 VAR模型对信贷金融量与经济增长之间的关系进行研究，结果证明发展消费信贷是可以促进经济增长的。 （三）现有文献不足之处 从以上文献可以看出，国外与国内的文献研究以定量研究或以定性研究为主，而且定量研究方法中往往理论性的研究比较少。因此本文将在阐述信贷金融量与经济增长的作用机理的同时，运用
5、定量分析的方法，研究广东省域在当前经济环境下其信贷金融量与其经济增长的关系，根据理论分析与实证分析的结果提出相关的政策建议 二、信贷金融量与经济增长的 作用机理 （一）信贷金融量直接拉动经济增长的作用机理 信贷金融量直接拉动经济增长的作用机理将通过 IS-LM 模型来解释。IS-LM 模型联结了产品市场和货币市场，产品市场上，国民收入 =消费 +投资+政府支出 +净出口，货币市场上，商业银行的利率由货币供求决定。 IS与LM 相交反映产品市场与货币市场达到均衡时的收入水平 Y*与利率水平 i*。如下图所示： Y代表国民收入， i代表利率，当货币市场利率不变，且维持在较低水平时，扩张性货币政策会
6、使信贷金融量增加时，此时产品市场上，会增加消费和投资，从而使国民收入 增加。因此， IS线会向右平行移动到IS；在货币市场上，由于中央银行的货币供给增加，所以 LM线也会向右平行移动到 LM，两线再次相交形成了新的均衡点 E。在均衡点由 E 变为 E时，国民收入由 Y0增加到了 Y1。因此，从 IS-LM 模型可以明显看到信贷金融量对经济增长的直接拉动作用。其逻辑流程如图 1所示。 （二）信贷金融量间接拉动经济增长的作用机理 信贷金融量对经济增长的间接拉动作用主要通过两方面来实现。一是消 ?M 的作用。当信贷金融量增加时，主要会拉动居民消费活动，刺激消费增长，当出现供不应求时 ，生产者预期产品
7、市场前景乐观，扩大企业投资，使企业产量增加以满足社会需求，从而使消费与生产二者同向协同促进经济增长。二是乘数作用。从凯恩斯的消费函数理论可知，收入与边际消费倾向成反比，当信贷金融量中的消费信贷资金增加，能增加社会低收入群体的购买力，提高边际消费倾向，此时的投资乘数、政府购买支出乘数都会增加，从而大大地促进经济增长。 三、广东省域信贷金融量与经济发展的现状分析 （一）广东省域信贷金融量的现状分析 最近 10 年中，广东省信贷金融规模从 2007 年的 5857.13 亿元增加 到2016 年的 110928.41 亿元。就金融信贷的内容而言，广东省金融机构提供的金融信贷服务主要还是集中在住房贷款
8、和汽车贷款和居民日常消费品购买三方面。此外，随着互联网金融的发展， P2P 网络借贷发展迅速，全省有正常运营的 P2P 网络借贷机构 469 家。 （二）广东省域经济发展的现状分析 近年来，广东省域经济运行情况良好，在产业结构调整、创新驱动转型升级的过程中稳中趋好。 2007 年 2016 年广东省域生产总值呈连续上升趋势， 2016 年广东省域生产总值高达 79512 亿元（含虚拟金融量及证券市场市值），比去年同比增长了 9.2%，尽管 9.2%的增长速度已经超过了 2016 年全国 GDP 的增长速度 6.7%，但 20072016 年地区生产总值增长速度由 19.5%下降到 9.2%，经
9、济的增长速度有所减缓。同一时间段，广东省的消费呈现发展迅速的新业态， 20072016 年的社会消费品零售总额连续递增，在“ 互联网 +” 经济迅速发展的带动下，尤其是从 2015年开始突破了 3万亿元大关，同比增长了 10.1%。国内消费需求依旧旺盛。 四、广东省域信贷金融量与经济增长关系的计量分析 （一）数据来源说明 本文研究的信贷金融量具体指以下两部分：一是广东省域规模以上工业企业从金融机构获得的对最终产品销售中的贷款，用 X1 表示；二是居民从金融机构获得的对最终消费产品需求的贷款，用 X2 表示。广东区域经济增长用广东省域 GDP官方统计值，用 Y表示。 X1取 2007-2016年
10、规模以上工业企业的企业产值 0.7 的值，它代表信贷金融支持工业制造业的发展。 X2取2007-2016 年社会消费品零售总额减去统计数据中的消费量（消费 =收入 -储蓄），该数据即信贷金融量支持居民日常生活的水平改善。具体数据如下表所示： （二）计量 分析 假设选择变量 Y与 X1的回归方程： Y=AX1+B。运用 SPSS软件对上表中数据分别进行回归分析，结果如下： 由上表统计分析结果得到支持典型工业企业产值的信贷金融量 X1与广东省域经济总量 Y的回归方程如下： Y=0.871X1-3184.399（ 1） 假设变量 Y与 X2 的回归方程为： Y=CX2+D；将表 1 中的数据进行统计
11、分析，结果如表 5。 由上表统计分析结果得到支持城乡居民日常生活消费品购买的消费信贷金融量 X2与广东省域经济总量 Y的回归方程如下： Y=3.443X2+20845.13（ 2） 上述统计检验数据表明： 1.相关性结果。（ 1）支持典型工业企业产值的信贷金融量 X1 与广东省域经济总量 Y 存在高度正相关；（ 2）支持城乡居民日常生活消费品购买的消费信贷金融量 X2与广东省域经济总量 Y 存在弱正相关。 2.置信度检验结果。（ 1）支持典型工业企业产值的信贷金融量 X1 与广东省域经济总量 Y的置信度都在 95%区间内；（ 2）支持城乡居民日常生活消费品购买的消费信贷金融量 X2与广东省域经
12、济总量 Y的置信度都在 95%区间内。 五、结论与政策建议 （一）结论 根据上述统计分析结果，可以得出以下结论： 1.在 20072016 年 10 年时间序列上，信贷金融支持典型工业企业（如广汽、格力、美的、华为、 OPP 等大型企业）产值增加表现为高度正相关； 2.20072016 年 10年时间序列上信贷金融量支持居民日常生活水平改善（日常消费品购买信贷）表现为弱正相关。 （二）政策建议 1.继续实施稳健的货币政策，优化融资结构。综合运用公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策等货币政策，保持 货币信贷和融资规模的合理持续增长。在此基础上，重点支持小微企业和“ 三农
13、” 这些薄弱领域，比如对小微企业应适当降低准备金率，对 “ 三农 ”领域如完善农村普惠金融、保险政策、扩大农村金融、保险的覆盖面。此外，建立多层次的资本市场体系也是优化融资结构的重要途径。一方面，通过发展股权融资、债券融资为大企业筹资提供融资渠道，小微企业以便避开与大企业一起竞争银行的融资服务，从而银行可以为小微企业融资提供更好的有效服务。另一方面，积极发展债券市场可以为小微企业提供更多适合的多样化的债券产品。 2.降低实体经济的综合成 本，增强其盈利能力。实体经济的综合成本主要有税费负担、融资成本、人工成本、物流成本、制度性交易成本、生产要素成本、社会保险费成本等。这些成本是企业运行过程中影
14、响企业盈利的重要方面。综合成本下降，企业运行良好，一方面，其盈利能力增强，会吸引更多的资本流入实体经济，从而增加实体经济的投资能力，刺激消费，促进经济增长。另一方面，企业利润增加，员工的收入增加，从而增加消费，拉动经济增长。如何把企业过高的综合成本降下来是企业增强盈利能力重要途径。降低综合成本的方法如可以通过政府减税降费的方法，对企业的技术创新和发明改 造给予税收上的支持，对增加企业物流成本的过路过桥费降低其收费标准，降低企业融资利率，规范银行收费，降低企业融资的成本等。 3.加快对重点产业及行业的转型，发展绿色信贷。商业银行对高耗能、高污染的工业企业应坚决不予信贷支持，应加快对高耗能、高污染
15、工业企业的转型调整，转而重点支持节能环保等新兴产业，发展绿色信贷、低碳金融。这不但是消费者绿色消费，加快消费结构升级，提高绿色消费在 GDP中的比重，促进我国进行经济发展方式转变的迫切需要，更是开发中（下转第 128 页）（上接第 126 页）国经济新的增长点稳增长的 迫切需要。发展绿色信贷、低碳金融会促使企业淘汰掉落后的生产设备，转而增加对低碳设备和技术研究方面的投资，同时将带动消费者绿色消费理念的形成，从而增加对新的消费产品的需求，拉动经济增长。 基金项目： 2014 年广东省教育厅人文特色创新项目，项目名称：广州 深圳金融创新试验区研究；项目编号： YKJ-2014-3-9. 注 ?：
16、1Cochrane， J.H.A Simple Test of Consumption Insurance2Zeldes，S.P.Consumption and Liquidity Constraints： An Empirical Investigation3Ludvigson， S.Consumption and Credit： A Model of Time-Varying Liquidity Constraints47. 4Bishop， M.Credit Spending and Its Implications for Recent US Economic Growth 汪明华 .
17、关于发展我国消费信贷的若干思考 J.财贸经济，2000，（ 4）： 23-28. 6沈健美，齐雪松 .我国消费信贷促进经济增长的作用分析 J.广西农村金融研究， 2007，（ 1）： 34-38. 7丁宁 .中国消费信贷对经济增长贡献的实证分析 J.财经问题研究，2014，（ 03）： 62-68.2017-08-09. 8张艾莲，刘柏 .消费信贷与经济增长的协动关系研究 J.税务与经济，2012，（ 01）： 38-40.2017-08-09. 9杜朝运，巩燕华 .居民消费、消费信贷与经济增长 J.发展研究，2015，（ 04）： 56-59.2017-08-09. 10邢瀚，唐磊 .消费信
18、贷发展对我国经济增长的影响 J.中国商界（下半月）， 2010，（ 10）： 3-4.2017-08-11. （作者单位：广东白云学院 广东广州 510450） 作者简介：邝宏燕（ 1990 ），江西赣州人，广东白云学院，讲师，管理学硕士；研究领域：金融理论与政策。唐靖廷（ 1966 ），湖南沅江人，广东白云学院，经济学副教授，南开大学经济学硕士；研究领域：金融理论与制度创新；产业与区域经济。吴铁雄（ 1965 ），湖南长沙人，广东白云学院，教授，博士；研究领域：农林经济管理；金融理论与政策。李景春（ 1970 ），湖南邵阳人，广东科技学院，经济学副教授，武汉大学经济学硕士，研究领域：金融理论与制度创新。 （责编：若佳）
