1、1本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题医疗保险企业的营运资本，盈利能力，流动性和偿债能力资料来源HTTP/WWWFUCAPEBR/_ADMIN/UPLOAD/PROD_CIENTIFICA/BBR2020VALCEMIROPDF作者ANDRELOUISSOUSAGUIMARAES本研究的目的是从盈利能力、流动性和偿债能力等方面来分析营运资金管理的规范模式。通过分析研究，选取621家医疗保险企业2006年的财务信息为样本，方差分析结果表明ANOVA，不同的工作资本结构与不同程度的盈利能力、流动性和偿债能力有关，这表明了一个与FLEURIET或BRAGA的优先顺序理论不同的研究结果。结果表明，一定
2、的结构即财政的流动资产超过有偿的流动负债，周期性的流动资产超过周期性的流动负责是与较高的盈利能力、流动性和偿债能力水平有关。此外，研究报告重申了对营运资金的有效管理对医疗保险公司生存和经营的重要性。良好的资本管理对公司财务健康的重要性并不是一个新研究课题COLLINS,1946PARK,1951。不只是对数值的好奇心，营运资本的重要性就相当于“一张可以被有能力的管理者使用的动态的图”PARK,1951。当公司的业务是提供医疗服务时，营运资金的妥善管理就显得极为重要。在这种特殊情况下，公司的破产计划就相当于一个健康计划或抢救医院，例如，当对病人和护理链HOWARD,1995造成不可逆转的重大损害
3、时。考虑到在全球范围内医疗费用对医疗服务提供者的压力FREUDENHEIM,2006越来越大的增长，似乎在提醒这些公司要谨慎对待财务问题。公司的财务健康状况的指标之一是营运资金ALTMAN,1968。本文讨论的大纲通常被称为FLEURIET模型（MF）介绍了30多年前在FUNDAO大教堂FLEURIET,KEHDY和BLANC1978发明的研究营运资金的动态和经营管理的新方法。自该模型推出以来，MF迅速在巴西走红，已在很大程度上尤其是在会计和管理专业作为必上的课程。但是，虽然历史悠久，FLEURIET模型却并没有在其他国家作为著作而被文献记载。本文研究的目的是实证研究FLEURIET,KEHD
4、Y和BLANC1978，2003结合营运资金的融资结构类型提出一个规范的模型，验证其是否能够提高企业的盈2利能力、流动性和偿债能力。FLEURIET模型的基础是三个相互关联的周期生产周期、经济周期和金融周期。因此，每一个行业都有其独特的金融周期，该周期代表该交易发生在该行业的正常率。金融周期也称为现金转换周期RICHARDSELAUGHLIN,1980，代表了公司收回他们投资所需要的时间GITMAN,2004，说明何时、有多少资本以及融资所需的操作时间。例如，制造商可以在与原材料供应商付款时开始他的现金转换周期并且在销售结束时结束该周期。与大多数的经济部门不同，医疗保险行业大多是预付费业务AL
5、VES,2008，在经济周期中包括了预计的每月保险费率和未来需支付的医疗费用。鉴于本部门的特点，一个高额的账户余额，其应收（例如，超过60天）是需要注意的（例如，可能表明是一个虚假的应收账款余额）。此外，一个高的应付款项余额（例如，超过90天）若出现问题（如护理延迟付款的供应商），可能会导致忽视了那些需要照顾的病人。在正常情况下，健康保险的惯例是建立一个小的（即以天计算）负财务周期（即，集合和收益比支付发生更迅速）。FLEURIET模型将期初余额账户重新分类为短期（或不稳定），经营（或周期性）和长期的。第一组命名为“短期”或“不稳定”，包括金融性质的账户，如现金和其他等值的投资（即金融流动资产
6、），贷款和其他财务义务（即，有偿的流动负债）；第二组命名为“经营”或“周期性”，包含了不包括在第一组里的资产和负责；第三组包含长期的账户（即非流动），如固定资产，长期债券和股东权益。在此之后重新分类，并根据资金来源和应用性质，三项总合计算，确定一个工作点来分析公司的财务结构和流动性。第一组即现金余额（ST），它代表了产出和投入之间的差额，根据金融流动资产（ACF）减去有偿的流动负债（PCO）的公式计算STACFPCO。现金余额，表明该公司的实际流动资金。现金余额为正，表示该公司有足够的现金来应付其短期的财务义务，分配给经营周期的资源不减少。负现金余额表示，该公司需要获得额外的营运资金或者减少运
7、行周期中所使用的资源来应付其短期的财务义务。第二组即所需要的总营运资金（NGC），它等于周期性的流动资产（ACC）减去周期性的流动负债（PCC）NCGACCPCC，或者等于经营资源投入和产出之间的差额。第三组即总营运资金（CDG），它等于流动资产（AC）减去流动负债（PC）CDGACPC。这相当于非流动负债（PNC）减去非流动资产（ANC）CDGPNCANC，因为源和应用程序之间的差值就相当与营运资金的数值。并且，这三个变量（即CDG,ST,和NCG形成了一个会计恒等式，其中的3营运资金（CDG）就等于现金余额（ST）和需要的营运资金（NCG）的总和CDGSTNCG。可以根据企业对资金来源和资
8、源的应用来判定这些变量的正负。这个新的恒等式在财务的角度来看反映了会计的平衡，该等式的变化决定了营运资金的运行方式，在长短期不同的资金来源和使用途径之间寻找不同的平衡位置，产生了不同的营运资金融资结构。FLEURIET,KEHDY和BLANC1978强调了四种金融结构的类型，后来，BRAGA1991又发现了两个类型，这样就一共有六种类型。FLEURIET和他的合著者根据四种金融结构不同的财务实力进行了调整，每个类型都出现了结构上的新变化（例如，从最好到最差）。由于类型五和类型六指出BRAGA1991模型没有像FLERUIET的IV型那样可取，因此这种直接的对应关系将不复存在。I型结构被看作是最
9、有利最可取的类型BRAGA,1991MARQUESEBRAGA,1995。I型比其他五个结构有更多的营运资金（即CDG0）和更好的流动性，金融流动资产（ACF）超过有偿的流动负债PCO即ACFPCO,，或ST0，比补偿的周期性流动负债超过流动资产周期性更多即PCCACC，或NCGIIIIIVIVIV。假设1营运资金融资结构盈利（利润）的理论模式如下利润（I）利润（II）利润（III）利润（VI）利润（V）利润（IV）。假设2营运资金融资结构流动性（净额）的理论模式如下净额（I）净额（II）净额（III）净额（VI）净额（V）净额（IV）。假设3营运资金融资结构的偿债能力（SOLV）的理论模式如
10、下SOLVISOLVIISOLVIIISOLVVISOLVVSOLVIV。在本文中，我们进行一个在偿债能力、流动性和盈利能力等方面代替营运资金的融资结构的实证分析。通过方差分析，我们测试选取的样本是否支持营运资金融资结构理论的优先顺序BRAGA,1991MARQUESEBRAGA,1995从最好到最坏的财务状况类型I,II,III,IV,V和VI。本研究采用四种主要结构，即营运资金的融资结构，盈利能力，流动性和偿债能力的类型。盈利能力衡量一个公司产生利润的能力。在这项研究中使用了一个非常普遍的用来测试公司盈利能力的方法营业利润率，即营业利润除以净销售总额所得。营业利润率的一个特点是，它允许不同
11、规模的公司之间的比较，可能比其他财务比率如资产报酬率和净资产收益率更准确，是一个比总资产或总股本更具代表性的，少偏颇的指标，尤其是当处于财务困境这种极端的情况下。流动性代表公司在不影响正常运作的情况下及时满足其财务义务的能力。这是一项与营运资金和融资相关的能力。但是，营运资金和流动性之间的关系（即，流动比率，这是最常见的流动资金比率）可以通过公式检查流动比率流动资产/流动负责营运资本流动资产流动负责对医疗保险公司来说流动性和偿债能力是必不可少的。缺乏流动性就意味着对医疗护理提供者履行义务的拖延。如果这种情况在很长一段时间内持续存在，市场可能会受到负面影响，最终导致最坏的情况患者未能得到所需要的
12、照顾。SHULMAN和COX1985指出，现金余额（ST）对公司的实际流动5资金来说是一个比众所周知的流动资金比率像速动比率更准确的指标。出于这个原因，我们选择营运资金（CDG）和它的组件来衡量流动性现金余额（ST）和营运资金的必要性（NCG）在FLEURIET模型中营运资金恒等式的三个组成部分。为了能够进行不同规模的公司之间的比较，净销售总额要除以变量（即，CDG,NCG和ST）。总之，这些变量也决定了营运资金的融资结构的类型。偿债能力代表该公司偿还其债务的能力的清算方案。不像流动性，偿债能力和长期、短期的资产和负责都有关系。简单的说，偿债能力可以预测评估如果所有资产出售并且兑换成现金来履行
13、支付的义务会发生什么。它不只是对估算一个企业是有偿付能力的或无力偿债有用。相反，我们要的是能够在该公司财政状况恶化濒临破产前预测到破产的未来。这正是破产预测模型的目的，它可以根据不同的方法，如判别分析，LOGISTIC回归，概率等等ALTMANEHOTCHKISS,2006。这些方法的一个共同特点就是为了分类TE状态而对变量的严格处理，或估计公司未来的破产概率。一个普遍的破产预测模型GRICEEINGRAMB,2001是ALTMAN的ZSCORE模型ALTMAN,1968ALTMAN,HALDEMANENARAYANAN,1977ALTMAN,BAIDYAEDIAS,1979ALTMANEHO
14、TCHKISS,2006。破产模型在40多年前被首次提出，它是在会计和财务数据的基础上运用判别分析的方法来预测未来破产的概率。在这项研究中，我们采用了私人公司的通用模型，即“Z”模型。“Z”模型是从公式Z6,56X13,26X26,72X31,05X4中计算出来的。其中X1营运资产/总资产；X2留存收益/资产总额；X3息税前利润/总资产；X4权益/总资产。在模型中，低于11的分值表明一个高概率的破产风险，比26高的分值表明较低的破产风险，而11和26之间的值代表一个灰色区域（即，不确定性）。将ZSCORE模型作为衡量偿债能力的标准来改变企业的财务结构是不必要的，因为较高的Z值代表了更强的偿债能
15、力，较低的Z值就代表破产。一个简单的方差分析（即，组间，单因素分析）对营运资金融资结构的偿债能力（即ZSCORE）、盈利能力（即，营业利润率）和流动性（即，营运资金/销售额，营运资金的必要性/销售额，现金余额/销售额）进行了研究探索。检查变量显示统计学的显著性差异表现在PIIIIIVIVIVHYPOTHESIS1THEPROFITABILITYPROFITOFTHEWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESFOLLOWSTHETHEORETICALPATTERNPROFITIPROFITIIPROFITIIIPROFITVIPROFITVPROFITIVHYPOTHES
16、IS2THELIQUIDITYNETOFTHEWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESFOLLOWSTHETHEORETICALPATTERNNETINETIINETIIINETVINETVNETIVHYPOTHESIS3THESOLVENCYSOLVOFTHEWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESFOLLOWSTHETHEORETICALPATTERNSOLVISOLVIISOLVIIISOLVVISOLVVSOLVIVINTHISARTICLE,WEPERFORMANEMPIRICALANALYSISOFALTERNATIVEWORKI
17、NGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESINTERMSOFSOLVENCY,LIQUIDITY,ANDPROFITABILITYTHROUGHANALYSISOFVARIANCE,WETESTWHETHERTHESAMPLEUSEDSUPPORTSTHETHEORIZEDPREFERENCEORDEROFWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESBRAGA,1991MARQUESEBRAGA,1995FROMBESTTOWORSTFINANCIALPOSITIONTYPESI,II,III,IV,VANDVITHISSTUDYUSESFOURMAINCO
18、NSTRUCTS,NAMELYTYPEOFWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURE,PROFITABILITY,LIQUIDITYANDSOLVENCYPROFITABILITYMEASURESTHECOMPANYSABILITYTOGENERATEPROFITAVERYCOMMONCOMPANYSPROFITABILITYMEASUREISUSEDINTHISSTUDYTHEOPERATINGPROFITMARGIN,OBTAINEDBYDIVIDINGOPERATINGPROFITBYTOTALNETSALESAFEATUREOFTHEOPERATING12MARG
19、INISTHATITALLOWSCOMPARISONSBETWEENCOMPANIESOFDIFFERENTSIZES,POSSIBLYMOREACCURATELYTHANOTHERFINANCIALRATIOSSUCHASRETURNONASSETSANDRETURNONEQUITY,MAINLYBECAUSETHEDENOMINATORREVENUESIE,INTHISCASE,INSURANCEPREMIUMISAFARMOREREPRESENTATIVEANDLESSBIASEDINDICATOROFTHESIZEOFOPERATIONTHANTOTALASSETSORTOTALEQU
20、ITY,ESPECIALLYINEXTREMECASESOFFINANCIALDISTRESSLIQUIDITYINDICATESTHECOMPANYSABILITYTOMEETITSFINANCIALOBLIGATIONSINATIMELYMANNER,WITHOUTAFFECTINGNORMALOPERATIONITSAMEASURERELATEDTOWORKINGCAPITALANDITSFINANCINGALGEBRAICALLY,THERELATIONSHIPBETWEENWORKINGCAPITALANDLIQUIDITYIE,CURRENTRATIO,WHICHISTHEMOST
21、COMMONLYUSEDLIQUIDITYRATIOCANBECHECKEDTHROUGHTHEFORMULASCURRENTRATIOCURRENTASSETS/CURRENTLIABILITIESWORKINGCAPITALCURRENTASSETSCURRENTLIABILITIESLIQUIDITYANDSOLVENCYAREESSENTIALFORHEALTHCAREINSURANCECOMPANIESDOLIVEIRA,2006LACKOFLIQUIDITYMEANSDELAYSINHONORINGOBLIGATIONSWITHSERVICEPROVIDERSIFTHISSITUA
22、TIONISSUSTAINEDOVERALONGPERIOD,THEMARKETISLIKELYTOBENEGATIVELYIMPACTED,EVENTUALLYLEADINGTOINTHEWORSTCASEPATIENTSFAILINGTORECEIVENEEDEDCARESHULMANANDCOX1985NOTEDTHATCASHBALANCESTISAMOREACCURATEINDICATOROFTHEACTUALLIQUIDITYOFTHECOMPANYTHANWELLKNOWNLIQUIDITYRATIOSASCURRENTORQUICKRATIOFORTHISREASON,WECH
23、OSETOMEASURELIQUIDITYINTERMSOFWORKINGCAPITALCDGANDITSCOMPONENTSCASHBALANCESTANDWORKINGCAPITALNECESSITYNCGTHETHREECOMPONENTSOFTHEWORKINGCAPITALIDENTITYINTHEFLEURIETMODELTOALLOWTHECOMPARISONOFCOMPANIESOFDIFFERENTSIZES,VARIABLESIE,CDG,NCGANDSTWEREDIVIDEDBYTOTALNETSALESTOGETHER,THESEVARIABLESALSODETERMI
24、NETHETYPEOFWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESOLVENCYINDICATESTHECOMPANYSABILITYTOREPAYTHEIRDEBTSINALIQUIDATIONSCENARIOUNLIKELIQUIDITY,SOLVENCYISRELATEDTOBOTHLONGANDSHORTTERMASSETSANDLIABILITIESBRIEFLYSTATED,MEASURESOFSOLVENCYASSESSWHATWOULDHAPPENIFALLASSETSWERESOLDANDCONVERTEDINTOCASHFORPAYMENTOFOBLI
25、GATIONSITISNOTUSEFULJUSTTOCALCULATEWHETHERACOMPANYISSOLVENTORINSOLVENTINSTEAD,WHATWEWANTISTHEABILITYTOANTICIPATEORPREDICTTHEPROSPECTOFFUTUREINSOLVENCY,BEFORETHEWORSENINGFINANCIALDIFFICULTIESANDTHECOMPANYBECOMESINSOLVENTTHISISEXACTLYTHEPURPOSEOFINSOLVENCYPREDICTIONMODELS,WHICHCANBEBASEDONDIFFERENTMET
26、HODOLOGIESSUCHASDISCRIMINANTANALYSIS,LOGISTICREGRESSION,13PROBIT,NEURALNETWORKSETCALTMANEHOTCHKISS,2006ACOMMONFEATUREOFTHESEMETHODOLOGIESISTHERIGOROUSTREATMENTOFVARIABLESINORDERTOCLASSIFYTESTATUS,ORESTIMATETHEPROBABILITYOFFUTUREINSOLVENCYOFTHECOMPANYAWIDESPREADINSOLVENCYPREDICTIONMODELGRICEEINGRAMB,
27、2001ISALTMANSZSCOREALTMAN,1968ALTMAN,HALDEMANENARAYANAN,1977ALTMAN,BAIDYAEDIAS,1979ALTMANEHOTCHKISS,2006THEPIONEERINGMODEL,ORIGINATEDMORETHANFORTYYEARSAGO,APPLIEDDISCRIMINANTANALYSISINORDERTOPREDICTFUTUREINSOLVENCYONTHEBASISOFACCOUNTINGANDFINANCIALDATAINTHISSTUDY,WEADOPTEDTHEGENERICMODELFORPRIVATECO
28、MPANIES,KNOWNASZ”THEZ”MODELISCALCULATEDFROMTHEFORMULAZ”6,56X13,26X26,72X31,05X4,WHEREX1WORKINGCAPITAL/TOTALASSETSX2RETAINEDEARNINGS/TOTALASSETSX3EARNINGSBEFORETAXESANDFEES/TOTALASSETS,ANDX4EQUITY/TOTALASSETSINTHEMODEL,THEVALUESUNDER1,1INDICATEAHIGHRISKOFINSOLVENCY,ANDVALUESHIGHERTHAN2,6INDICATEALOWR
29、ISKOFINSOLVENCY,WHILEVALUESBETWEEN1,1AND2,6REPRESENTAGRAYAREAIE,UNCERTAINTYNOTRANSFORMATIONISNECESSARYTOUSETHEZ”SCOREASASOLVENCYMEASUREBECAUSEHIGHERVALUESOFZ”SCORESINDICATEGREATERSOLVENCYANDLOWVALUESINDICATEINSOLVENCYASIMPLEANALYSISOFVARIANCEIE,BETWEENGROUPS,UNIVARIATEANALYSISWASCONDUCTEDTOEXPLORETH
30、EWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTUREIMPACTONSOLVENCYIE,“Z”SCORE,PROFITABILITYIE,OPERATINGPROFITMARGINANDLIQUIDITYIE,WORKINGCAPITAL/SALES,WORKINGCAPITALNECESSITY/SALES,CASHBALANCE/SALESOFHEALTHCAREINSURANCECOMPANIESTHEVARIABLESINSPECTEDSHOWEDSTATISTICALLYSIGNIFICANTDIFFERENCESATP0,001FORTHESIXTYPESOFWOR
31、KINGCAPITALFINANCINGSTRUCTUREANOVARESULTSARELISTEDINTABLE5THEVARIABLEREGARDINGTHEINSOLVENCYSHOWEDAPARTICULARLYSTRONGIMPACTCOHEN,1988,ASINDICATEBYTHEHIGHETASQUARED（IE,2053）。THEPROFITABILITYREPRESENTEDBYOPERATINGPROFITMARGIN（IE,2030）ANDTHELIQUIDITYMEASUREDBYWORKINGCAPITALOVERNETSALES（IE,2021）ALSOINDIC
32、ATEDSTRONGEFFECTSCOHEN,1988OUREMPIRICALRESULTSSHOWINCONSISTENCIESINTHEANALYSISOFTHEFINANCIALSITUATIONOFTHEDIFFERENTWORKINGCAPITALFINANCINGSTRUCTURESCONTRARYTOCURRENTTHEORYBRAGA,1991MARQUESEBRAGA,1995,OURANALYSISSHOWSTHATTYPEIISTRUCTURESPRESENTBETTERPROFITABILITY,LIQUIDITYANDSOLVENCYSCORESTHANTYPEIST
33、RUCTURES14THISISEXPLAINEDBYTHEBETTERMATCHBETWEENASSETSANDLIABILITIESINTHESHORTTERM,BOTHINFINANCIALANDOPERATIONALPERSPECTIVEINTERMSOFLIQUIDITY,THEDIFFERENCEISSMALLANDNONSIGNIFICANTTHEMEANCASHBALANCEOFATYPEIFIRMIS1959OFANNUALNETSALES,WHILEFORATYPEIIFIRMITIS1847AMONGTHEMOSTIMPORTANTSTRATEGICDECISIONSOFMANAGERSARETHOSEINVOLVINGTHEFINANCINGOFTHECOMPANYBARTONEGORDON,1987NEVERTHELESS,ORGANIZATIONALRESEARCHHASPRODUCEDFEWWORKSINTHISAREAMIZRUCHIESTEARNS,1994THISSTUDYSUPPORTSTHENOTIONTHATEFFECTIVEMANAGEMENTOFWORKINGCAPITALISIMPORTANTFORTHEFINANCIALHEALTHOFHEALTHCAREINSURERS
