1、关于 M 公司降低资产负债率的几点思考 摘 要：结合当前 M公司资产负债现状，分析了主要原因，并从内外层面提出了解决对策。 下载 关键词：资产负债率；思考；国有能源； M 公司 一、 M 公司近年资产负债率变动现状 M 公司是一家大型国有能源集团公司，截至 2017 年 6 月，其资产规模为1418.66 亿元。近年来，随着该公司投资不断增加，资产规模不断扩大，其资产负债率呈上升趋势，特别是在 2015 年之后已超过 70%警戒线，如何降低资产负债率已成为该公司当前急需解决和应对的问题。 二、 M 公司高资产负债率的主要原因 1.国有资本金不足 M 公司国有资本金为 100.30 亿元。经过五
2、年的高速发展，该公司的资产总额由 2011 年的 749.35 亿元增长至 2016 年的 1257.09 亿元，增加 507.74亿元。 由于没有新的国有资本金注入，该公司资本资产控制率偏高，资本资产控制力不足；同时，资产的高速增长额在剔除 2011年至 2016年累计利润 210.64 亿元后，来源于外源性债务资金额为 297.1 亿元，外源性债务资金偏高，从而导致 M 公司的资产负债率在一段时期内居高不下。 2.营运资本管理能力不足 WCR 管理能力充足的企业往往表现出 WCR 值为负数，即 “ 负营运成本 ” 。“ 负营运成本 ” 表明企业不仅可以最快和最大程度的收回货币资金，同时可以
3、更多无偿占用客户的无成本流动负债。 M 公司 WCR 在 2012 年为 -98，225.57万元，截至 2015年降为 -457， 673.53万元，近几年呈现下降趋势，表现为应收账款增幅过快，货币资金回款能力不足，产品市场竞争力弱；同时，应付账款降幅较大，资金流出额逐年递增，供应商资金利用能力不足，营运资本管理能力有待提升。 3.产品盈利能力不足 净资产收益率体现的是企业的整体盈利能力，同时，企业的产品盈利能力如果充足，则营业利润率和资产周转率则将保持在一个较高的水平，同时资产负债率将会维持一个较低的水平。近年来， M 公司近几年盈利能力表现出一定的不足，具体在数据上，近几 年营业利润率由
4、 2012 年的 21.24%下降到 2015 年的 -6.18%，资产周转率由 2012 年的 39.02%下降到 2015 年的20.66%，产品盈利能力的不足直接导致 M 公司资产负债率的上升。 4.投资规模增大，导致债务增加 数据显示，从 2011 年开始， M 公司投资规模不断扩大，高额的资产投资，给企业带来了巨大的资金压力，举借外债成为弥补资金缺口的重要途径，导致资产负债率不断攀升。 5.债务结构不合理 在 2011 年 -2016 年期间， M 公司经营特点是 “ 两升三降 ” ，即投资规模不 断扩大、长期资产比重逐年升高，产品价格下降，销售不畅，经营净现金流量不断减少。在这种经
5、营情况下，企业应较多利用长期负债筹资，减少短期负债筹资比例，以减少因资金不足带来集中偿还短期到期债务的压力，降低企业财务风险。但数据显示，短期筹资增幅明显大于长期筹资增幅，正是这种负债结构的不合理，导致了资金需求的紧张局面，进一步促使资产负债率的升高。 3.资产利用效率不高，周转频次低 截至 2016 年， M 公司总资产周转率由 2012 年的 39.02%降到 18.05%，固定资产周转率由 79.81%降为 14.32%，数据表明企业固定资 ?a 利用不充分，产生的经营成果不足，整体营运能力不高。 M 公司在固定资产投资和更新改造项目上投入了大量的资金，投入资金成本的同时带来的资产效益却
6、未能实现同步增长。根据 M公司低效无效资产的普查结果来看，该公司普遍存在设备提前采购、新采购设备因技术革新而换代淘汰等情况，从而造成大量资金沉淀，影响资产周转效率。 三、 M 公司降低资产负债率的措施 1.公司内部措施 （ 1）加强营运资本管理能力 M 公司应加强企业的营运资本管理，建立 WCR 考核指标体系，有效实施“ 控制应收账款、控制应付账款、控制不必要存货 ” 的经营策略，使现有资金在满足生产经营需要的同时，减少扩大生产规模的资金压力，从而降低企业的资产负债率。一方面，应加强资产管理，提高资产使用效率。对于收到的应收票据应及时背书转让，在减少资产的同时降低企业的流动负债；通过制定有清收
7、时间节点、有清收责任人、有清收措施和清收金额的清收方案，将债权清收工作落实到实处，特别是对长期无动态的应收账款，可按欠款单位的性质分别实行抵账、抹账和法律诉讼等清收措施，最大限度地减少资金占用；认真梳理往来单位款项，及时进行同一单位的债权 、债务挂账业务的核销处理，避免同一事项下同一单位在应收账款、预收账款、应付账款和预付账款的多头挂账；优化库存结构，大力推行物资寄售等各种采购方法并按 M公司的生产规模合理确定储备资金，提高资产使用效率。 另一方面，应加强债务管理，控制负债规模。在优化细化资金预算的基础上，保证预算资金的刚性，以达到合理安排资金支付进度，减少应付票据开具规模，避免资金沉淀；认真
8、梳理应付账款，对长期挂账无法支付的应付账款及时取得相关凭据并进行账务处理；合理利用债务重组等方法，并通过子公司破产免债，非现金资产清偿债务，修改 负债偿付条件等多种方法达到降低 M 公司债务水平，减缓偿债压力的目的。 （ 2）优化债务融资结构 M 公司应合理控制投资规模和投资成本，对内源性债务融资无法弥补的资金缺口，应按投资规模和投资进度安排融资进度，科学合理安排资金到位时间，按需适时适量配置资金，避免资金冗余；可以结合自身及子分公司的经营特点，发挥互联网金融的优势，积极运用融资租赁、供应链融资、项目融资、应收账款保理等融资工具和金融产品，在盘活资产的同时丰富融资品种，降低财务费用；特别是对化
9、工项目中非居民企业所需大额外汇资金，可在适度开 具信用证的基础上，充分运用辛迪加贷款和福费廷等国际融资手段，从整体上优化 M 公司融资结构，降低资产负债率。 （ 3）提升公司盈利能力 在能源产品市场价格低迷的情况下， M 公司应加强成本费用管控，全面推进精细化成本核算，细化成本费用开支定额标准与预算管控目标，加大成本费用预算执行的动态跟踪监督与考核奖惩力度，提升产品盈利能力，提高产品销售利润率；应开展资产清理活动，把资产质量差、盈利能力差的非主业资产通过公开出售、转让等形式剥离，能变现的变现，不能变现的则无偿转让，以提升资产的流动性，提高资产周转率 。 （ 4）合理估计现有资产价值 M 公司应
10、在选取适合计量输入值的基础上，充分运用市场法、收益法等估值技术，根据可观察的市场信息进行可供出售金融资产、投资性房地产账面价值的调整，在提高会计信息透明度和可比性的同时，真实反应 M公司资产价值的现状，准确反应 M公司现有净资产及产生未来经济利益的能力。 （ 5）控制固定资产投资规模 在确保重点建设项目的前提下，最大可能压缩非主业单位的固定资产购置、技术改造及项目建设。对于可建可不建、可延期缓建、需降低标准建设等项目进行重新论证，最大 限度的降低 M公司资金投入力度，将有限的资金用到刀刃上，以缓解 M 公司资金不足的压力。 （ 6）加快资产周转速度 鉴于 M 公司目前的资产周转情况，应对公司资
11、产利用效率情况进行一次全面详细的普查，落实整改存在的问题，对提高资产利用效率，降低采购资金占用起到促进作用。 （ 7）不 ?嗤卣谷谧史绞 ? 高度重视股权融资，通过引进战略投资者或进行 IPO 等进行股权融资，2015 年 4 月份证券法修订后公司股票上市已从审核制修改为注册制，大幅降低了公司上市融资的门槛， M 公司应认真研究上市融资的 可行性。通过股权融资不但能迅速筹集到大量资金，而且没有到期日和固定的利息支出，也有利于实现企业股权结构的多元化，有效降低企业资产负债率。 （ 8）争取实施债转股 M 公司融资结构中除第一股东外，占比较大的分别是工商银行、建设银行和中国银行。 M 公司可与此三
12、家银行沟通，密切关注银行债转股的政策走向，条件成熟并经现股东同意后，可考虑实施银行债转股，同时带动股东按照股权结构比例注入资本金，以降低资产负债率。 2.公司外部措施 （ 1）增加国有资本金 M 公司应从增加企业国有 资本金入手，在取得双方股东的认同的基础上，一是充分用好税收返还等优惠政策，争取将应享受的税收返还款转增企业的实收资本；二是减少股东双方税后利润的分配，将股东方应得红利也作为转增实收资本的一部分；三是梳理双方股东的贷款项目，对即将到期归还的贷款作为转增实收资本的资金来源，从而增加 M公司的国有资本金金额，从根本上降低资产负债率。 （ 2）寻求合作伙伴为子公司注资 对于资产负债率超高并长期亏损的子公司，建议寻求合作伙伴共同经营，不但可以引入先进的管理理念，增加经济效益，还可以注入资金，降低资产负 债率；同时，建议研究将资金需求量大的公司与盈利能力强、资产质量高的公司组建成立为股份有限公司，与母公司进行分拆上市，对外筹融资，以降低资产负债率。 参考文献： 魏伟 .降低资产负债率的十大举措 J.辽宁经济， 2016（ 6）： 90-91. 李永舫 .企业降低资产负债率的必要性分析 J.消费导刊， 2017（ 4） . 作者简介：吴燕（ 1981.06- ），女，汉族，宁夏中宁人，硕士学历，会计师，任职于神华宁夏煤业集团有限责任公司，研究方向：财务管理
