1、创新项目股权众筹融资绩效的影响因素探讨 摘要：随着时代快速发展，互联网为股权众筹的创新提供了有效的平台，本文对创新项目股权众筹融资绩效的影响因素进行了简单的分析，这也是各企业在发展过程中重要关注的话题。本文众筹项目的不确定性、投资风险与人力资本这三个问题进行了简单的研究，并构建了对应的理论模型，有助于投资者了解该项目，并作出合理的投资，从而促进创业者在创业过程中对融资绩效的处理。 下载 关键词：股权众筹；融资绩效 中图分类号： F832.48 文献识别码： A 文章编号： 1001-828X（ 2016）021-000-02 前言 改革开放以来，我国在不断的建设创新。我国早在 2006 年就发
2、布了国家中长期科学技术与发展规划纲要人们在推动科学技术发展时要自觉、坚定、有耐心的去完成该任务，从而提高自主创新能力，同时还能有效的协调经济结构、改变增长方式、提高国家综合竞争能力。人们应该把国家的建设和创新作为主要工作任务，为我国的科学技术的创新做出巨大贡献，似我国快速发展。从我国各中小型企业对产品的开发来看，它们的表现非常活力的，几乎大多数的产品由中小型企业开发完成的。但是这些企业的有形资产较少，所以在项目的创新过程中 存在着一定的风险，也很难的吸引到外来外部投资。因此，创新项目股权众筹融资会为这些企业带来全新的机遇，使它们很好的发展下去。 一、股权众筹意义 股权众筹市一种新型的投资形式，
3、在近几年来受到了社会的关注。各行各业的创业者们对 “ 众筹 ” 的产生极大的兴趣，纷纷想在这个新兴领域中有所作为，生怕跟不上时代的脚步。但是众筹也有着一定的使用范围，并不是所有的企业都适合众筹。股权众筹是一种投资，只要是投资项目就会被人们发现其价值，企业在发展过程中也会得到一定的回报。同时众筹也是可以利用互联网平台进行项目的发 布，向人们展现众筹集资金的融资模式。股权众筹可以根据人们的投资资金获得企业的一定股份。股份众筹它主要聚焦于种子时期与天使时期的投资项目，虽然这种投资模式的门槛较低，可以帮助企业快速成长，但是稍有不，企业就会进入到 “ 非法集资 ”的红线中。对此，美国在 2012 年指定
4、了相关的众筹法案，放松了创新项目的融资的限制，允许一些小型企业在股权众筹平台上进行融资。 二、股权众筹的理论与假设 投资者在投资过程中不能完全的掌握众筹项目所有信息内容，导致了俩种信息之间的不对称。众筹平台的主要功能是向创业者展示相 关信息，提供有效的信息质量，从而解决了信息不对称的主要问题。同时股权项目众筹还存在着三种新号，分别是不确定、投资风险与人力资本。 （一）不确定性 不确定是指创业项目未来发展状况是不确定的，产品的不确定性有产品的状态、融资股份和项目动态更新次数这三种。产品状态是指产品进入市场根据综合性质衡量产品投入市场的技术与风险。同时在投放产品过程中还需要创业者公布产品的状态，包
5、括了以下几种：尚未启动、开发中、上线中、已有收入、已有盈利，可以看得出来产品的已有收入与已有的盈利项目的不确定性较低。虽然投资 者在投资过程中有着不同风险的偏好，但是以项目的整体筹资上来看，只要产品投入市场就会取得良好效果。 融资股份指的是创业者根据企业的融资而决定出股份的大小。如果创业者想保留更多的股份，就说明他对自己的项目有很信息，而且在不久的将来就会实现努力奋斗的项目目标。 项目动态更新次数是创业在想项目信息发布过程中的频率次数。同时项目动态也可以根据两个方面提高融资绩效：首先，要及时的掌握项目的进展，观察创业人员的工资态度；其次，项目动态也是创业者与投资者的互动，这样可以提高投资者的存
6、在价值。这样有助于投 资者降低对项目不确定性。 （二）投资风险 投资者可以从多各方面风险进行评估，可以从项目是否拥有专利、政府资助、融资资金大小等来确定。同时投资者关注的是项目融资资金的金额、项目价值与让出股份的比值等，虽然对融资绩效的影响是一样的，但是投资者还是最关注的是项目的价值。 项目价值对投资者风险的感知有着正面与负面的影响。正面影响是指众筹平台接受第三方的认可，从而保证项目的质量。同时，第三方平台还会为投资者评估项目的风险值。 （三）人力资本 人力资本可以更好的衡量整个 创业团队的综合实力，这其中包括了企业员工的数量与股东的人数。人力资本对众筹也有着一定的影响，有技能、事迹、经验、特
7、点等，这对项目能否取得成功起到了关键性作用。同时团队之间要有拥有更多的经验可以解决在项目中遇到的难题。天使投资认为，创业者的经验与知识技能的掌握在融资过程中还起到正面影响的作用。因此，企业在发展过程中拥有较好的人力资本才能降低投资者对风险的感知。 三、股权众筹的研究设计 （一）变量测量 融资绩效的变量测量对融资的完成比例和是否拥有领投人有着一定的关系的。融资资金如果 大于项目，那么投资的资金就会转给创业者，因此这是投资完成比例与融资的绩效的测量方式。此外，如果有一些专业的投资公司自愿领头投资对创业项目加以可定，那么这个领投人在一定程度上也回味融资的绩效进行变量测量。 （二）数据收集 创业者会根
8、据相对应的网站进行数据信息的收集，大家的网投对创业者的项目的众筹时间是没有限制的，但是唯一一点的就是不允许超额募集资金。我国的相关法律是不允许特定对象发行证券，如果一定要发行，人数不可以超过 200人，而且必须要公开进行发行。如果在发行过程中未得到证券部门的认可就 会呗认定为擅自发行股票，会受到一定的法律制裁。目前，大家网投是一个合理有效的方式，这样可以避免创业者触及红线。 四、对股权众筹的完善 （一）对股权众筹的分析 人们通过网投对股权众筹进行分析，从而提高项目的融资绩效。也能让投资者及时的发现项目的不确定因素、投资风险与人力资本这三个维度，同时还在一定程度上影响了融资的完成比例，对项目动态
9、更新次数、价值的评估、员工人数进行准确的了解。此外，创业者与投资者之间有着密切的关系，就这证明了项目融资的主要价值。本文核心内容不是研究创业者与投资 者之间的关系，而是将带领投资人作为融资绩效的只替代变量，这样可以更加清楚的明白投资在投资过程中需要什么，以便创业者 “ 对症下药 ” 。 （二）对股权众筹进行创新 创业者在创业过程中需要在众筹平台上注意以下几点： 1.降低投资者的不确定性：创业者应该在众筹平台及时发布新项目、研究成果、项目动态等，这样有利于投资人了解该项目； 2.做好项目的价值评估：创业者应该及时做好项目价值的评估，从而有效的展示出项目的本身价值； 3.突出人力资本：创业者应及时
10、像投资者展现出自身团队的实力、经验、规模，这样才能有效的 吸引投资者。 五、总结 本文对创新项目股权众筹融资绩效的影响做出了简单的分析，文中还存在着一定的不足，希望专业人员加强对创新项目股权众筹融资绩效的研究。众筹项目常常会出现在创业者与投资者之间的对话中，通过信息、图片、声音的表达，可以让投资者更好的了解创业者的项目，从而降低投资者对项目风险的感知。 参考文献： 郑海超 .产品众筹项目融资绩效的影响因素研究： ELM 理论视角 J.电子科技大学学报（社科版）， 2015， 01： 45-50. 郑海超 .创新项目股权众筹融资 绩效的影响因素研究 J.中国软科学，2015， 01： 130-138. 董腊发 .证券行业开展股权众筹业务的立法与相关实践问题研究 A.中国证券业协会 .创新与发展：中国证券业 2014年论文集 C.中国证券业协会，2014： 19. 骆祚炎 .私募股权投资效率的随机前沿 SFA模型检验与影响因素分析 兼论中国股权众筹的开展 J.金融经济学研究， 2015， 06： 82-91. 陈玉婕 .创新创业环境下众筹项目成功与否的影响因素研究 J.上海经济研究， 2015， 11： 12-19. 薛大东 .中国上市公司现金持有调整的原因与价值影响研究 D.西南财经大学， 2014.
