1、各类股票定价判断的计量研究 摘要：股票市场价格是广大投资者普遍关心的东西，投资者要想在瞬息万变的证券市场上把握先机获得良好的投资收益，必须客观地判断证券价格波动的原因，准确把握证券价格波动的规律。因此，本文通过一些新的方法来判定股票价格的波动，探索股票定价的相关规律。 下载 关键字：股票投资 股票价值 股票定价的传统方法 多元统计回归模型 一、股票定价的传统方法 最传统股票定价模型包括股息股价模型 (DVM)和资本资产定价模型(CAPM)。其中股息定价模型又包括零增长模型、固定增长模型和不定增长模型。 最近流行的 Black Scholes 模型，运用这一期权定价模型，不需确定投资者的预期收益
2、率，也不需估计未来的现金股利，只需要知道公司历史的和现在的资产评估价值就可以对股票进行估值，从而克服了传统股票定价方法的缺陷。在国外的股票定价实战中非常流行。 股息估价模型是一种研究和评估股票内在价值的重要模型，它的基本观点 是：股票的内在价值等于逐年期望股利的现值之和。 二、回归分析模型应用 根据中国股市自身的特点，这里采取实证分析的方法。我们采用上海证券交易所的股票，应用回归分析的方法来大致确定不同类型股票的定价方法。然后分别探讨股票轮动之间的联系，来为投资者以后投资股票市场提供一种不一样的参考方式。 1、股价变动因素的分析 就股票而言，概括地讲，影响股价变动的因素可分为：个别因素和一般因
3、素。个别因素主要包括：上市公司的经营状况、其所处行业地位、收益、资产价值、收益变动、分红变化、增资 、减资、新产品新技术的开发、供求关系、股东构成变化、主力机构 (如基金公司、券商参股、 QFII 等等 )持股比例、未来三年业绩预测、市盈率、合并与收购等等。一般因素分：市场外因素和市场内因素。市场外因素主要包括：政治、社会形势；社会大事件；突发性大事件；宏观经济景气动向以及国际的经济景气动向；金融、财政政策；汇率、物价以及预期 “ 消息 ” 甚或是无中生有的 “ 消息 ” 等等。 在股市行情中，上述因素其实会通过复杂的交互作用影响着股价的变动。但是，不管如何，所有这些因素都是通过影响投资者对上
4、市公司未来盈利状况的预期而 对股价产生影响的。另外，虽然从短期来看，一些市场行为会对股价产生影响，比如，热点板块的形成，羊群效应，庄家坐庄 2、经济变量的确定与研究样本的选取 根据以上的分析结果，在进行实证研究时，我们可以从上市公司的基本面出发，尽量地量化上市公司基本面中可以量化的因素，然后设置一些反应基本面的虚变量，从而来考察这些变量与上市公司股价之问的关系，从而弄清上市公司股价变动的各种因素。根据企业财务状况的各种考虑，我们确定一下因素作为分析股价变动的一些变量：公司经营状况，记为Scoring、流通股本的大小 ，记为 Itg、流通股占比，记为 zb；公司第一股东占比，记为 dygdzb：
5、虚拟变量 “ 次新股 ” 概念，记为 cxg，并规定 2000年 1 月 1 日以后上市的公司算是次新股。是为 1，不是则为 0。 衡量上市公司经营状况的指标选取 14 个，他们分别是：每股收益 x1：每股净资产 x2：净资产收益率 x3：存货周转率 x4：应收账款周转率 x5：总资产周转率 x6：主营业务收入增长率 x7：营业利润增长率 x8：税后利润增长率 x9：净资产增长率 X10：总资产增长率 x11：流动比率 X12：速动比率X13：资产负债率 X14： 3、 股票投资的一点建议 资本市场在中国来说属于起步阶段，随着中国经济的发展，未来的中国必将是金融强国。党中央也明确强调要增加居民
6、的财产性收入，而股票市场就是其中的很好的一个渠道。通过本文的分析，我们的建议是：在股票市场上，一部分资金用于大盘绩优股的投资，这类股票一般属于国民经济中的支柱产业，机构投资者一般都大量投资这类股票，虽然不会有翻好几翻的暴利，但会随着中国经济的发展而稳定的增长。当板块轮动到蓝筹股时，把资金用于投资高成长股，这类公司一般属于国民经济的先导产业，未来极有可能成为中国经济可持续发展的 火车头，特别是在现在中国经济体制转轨的现状下，投资诸如医疗，新能源，生产性的服务业会有很好的收益，但也存在一定的风险。当板块轮动到题材股，把资金用于一些热门板块的炒作，这些公司一般没有很好的业绩，风险很大，但一旦被主力炒作，获得的收益也很巨大。比如：全流通概念的炒作，借壳上市，兼并，资产重组。而且最近推出的创业板，也可以少量资金的参与。
