1、后危机时代下我国企业现金流管理浅析 摘要 :现金流是现代企业的血液 ,而现金流管理也成为企业的管理者与投资者的重点关注对象。在后危机时代经济仍不平稳的现状下 ,财务制度的缺陷、筹融资理念与方式的落后导致我国不少企业现金流断裂 ,直至破产。面对挑战 ,企业应当合理运用财务杠杆 ,拓宽筹融资的方式与渠道 ;建立科学的现金管理模式 ,合理利用资金。 下载 关键词 :后危机 现金流 管理 一、现金流管理的重要意义 从时间角度分析 ,现金是一个短期概念 ,是利润、投资受益等一系列中长期指标的基础。根据货币的时间价值原则 ,现在的钱比未来的钱价值更高。只有短期内的现金流得到了保证 ,中长期的收益才有可能得
2、到实现。因此 ,现金是企业生存的命门 ,是企业进一步发展的前提条件。 从企业价值角度分析 ,现金流量是企业价值的决定因素。企业价值源于资产的综合使用和管理效率 ,这些都最终表现为现金流 ,即现有资产创造未来现金流的能力。投资者会根据企业价值的变化 ,即现金流量增量来评价企业的投资价值 ,从而影响企业未来的发展前景。 从财务管理的角度分析 ,现金流可以综合反映企业生产经营的主要过程和主要方面的全貌。根据会计准则权责发生制的要求 ,企业对于资本性费用要在规定的年限内进行折旧 ,并分摊到以后的使用年限中。而这部分折旧实际是企业的现金流 ,但并没有体现在利润中。另外 ,权责发生制要求根据收入和费用的实
3、际发生和影响作为确认计量的标准 ,再加上货币的机会成本没有被考虑在内 ,损益表无法真实反映企业的利润 ,对投资者具有欺骗效应。而企业的现金流量在收付实现制的基础上可以真 实反映企业的获利能力和偿债能力 ,从而更有效地将企业的生产经营能力展现出来。 二、后危机时代企业现金管理面临的问题及对策 我国企业长期存在财务制度不健全、筹融资方式不合理等问题 ,这些问题实际上是现金流管理缺陷的体现。在全球经济状况恶化的条件下 ,很多过去被繁荣的经济形势所掩盖的问题逐渐暴露 ,成为制约我国企业生存与发展的瓶颈因素。如何合理筹融资和如何合理利用资金是现金流管理中亟待解决的两大难题。企业应积极采取措施解决两大难题
4、。 (一 )合理运用财务杠杆 ,拓宽筹融资的方式与渠道 银行贷款是一般企业筹融资的首选方式。然而 ,作为典型的风险规避者 ,银行对于企业的资信水平和还款能力的要求极高 ,这使得我国中小私营企业通过银行贷款筹集资金困难重重。此外 ,目前国内国际的宏观形势也要求企业在创新筹资方式与渠道方面多做文章。 2008 年以来 ,我国政府推出 4 万亿救市计划以应对金融危机引起的市场需求低迷 ,流动性严重不足的问题。理论上讲消费的恢复和信贷资金的扩增会带动企业现金流短缺的现象得到极大的改善。但实际上自从 2008 年下半年开始国内外经济形势恶化 ,国内企业的投资意愿急剧下降 ,企业资金出 现明显的存款定期化
5、的趋势 ,流动性陷阱的问题凸显。国家以资金刺激虚拟经济并拉动实体经济的预期并未完全达到。另一方面 ,国内市场消费信心不足 ,企业产能过剩的矛盾仍然突出。两方面因素导致国内市场持续低迷 ,内需依旧不足 ,企业获得持续稳定的现金流也就丧失了国内经济基础。 与此同时 ,国际市场复苏缓慢 ,为了增加出口以抵消其国内需求的低迷 ,欧美国家要求人民币升值的呼声依旧高涨。作为全球大宗商品的最大需求市场的中国 ,无疑面对着成为他国经济增长的垫脚石的巨大压力。因此 ,面临巨大出口压力的中国企业必须开拓出更为灵活的筹融 资方式以获取充足的现金流。 1、 开源节流 ,内源隐性融资 相比外源融资 ,内源融资方便灵活
6、,享受纳税优惠甚至免税待遇 ,并且不影响企业的资信状况。经济危机中 ,信用的多米诺骨牌已经倒下。面对外部融资愈发困难且费用高昂的现状 ,如何从企业内部产生现金流显得更为迫切。 在现金短缺的条件下 ,削减管理费用及销售费用的方式简易有效 ,但容易影响员工士气 ,从而影响企业的远期愿景。相比之下 ,调整员工薪酬结构 ,以预付年假、增加带薪假期、降低员工的固定收入并提高浮动收入等手段减少工资支出 ,达到隐性融资的效 果 ,同时用一种相对温和的方式将企业凝聚力的损失降到最低。尽管薪酬的下降必然会使一部分员工产生跳槽的想法 ,但目前的趋势是 ,员工会更多地考虑跳槽的机会成本 ,包括企业的职业发展机制、企
7、业文化、长期激励和获得挑战性工作的机会等因素。与员工保持一致的诉求无疑可以很大程度地提高员工的忠诚度 ,减少人才流失。 此外 ,企业应当专注于自己的品牌 ,培育核心产业 ,避免盲目的多元化和没有核心竞争力的扩张。放弃或者部分放弃多元化既可以节省大量的资金 ,减少负债 ,又可以保持企业的核心竞争力。美国三大汽车业巨头之一的福特公司在金融 危机中提出 “ 一个福特 ” 的全球经营战略 ,确定统一的生产平台 ,在另外两大巨头通用公司和克莱斯勒公司先后因为现金流断裂而申请破产保护的情况下存活下来。这充分体现了专一化生产在危机条件下对企业生存的重要性。 除了以上手段 ,企业还可以借助转让定价、费用分配和
8、分散所得等方法合理避税 ,减少现金流出。 2、 拓宽渠道 ,外部融资 尽管金融危机下外部融资相对困难 ,但如果企业可以把握住有限的机会 ,利用灵活有效的方式获得资金 ,无疑将有利于其摆脱现金流困境 ,并在激烈的市场竞争中占得先机。而在筹资过程中积 累的资源也会对企业的未来发展产生有益的影响。企业可利用应收账款融资、融资租赁等。 (二 )建立科学的现金管理模式 ,合理利用资金 在企业运用合法手段筹得资金之前 ,需要科学地确定未来的现金流的管理策略 ,这样在取得资金之后才能做到有的放矢。否则 ,再充裕的现金也无法帮助企业改善其财务状况。我国不少正处于快速发展期的企业 ,借助外部融资扩大生产经营规模
9、获得一定的利润 ,却因为销售生产的现金流入不能满足生产、投资所需而破产 ,即成长性破产。其中暴露出的现金流管理上的诸多漏洞如成本控制意识淡薄 ,预算更新不及时 ,缺乏必要的监督机制等尤其值得反思。 因此 ,科学地管理和利用现金同样是关乎企业生存与发展的重要因素。具体做好 :确定企业的最佳现金持有余额 ,改善存货管理 ,加强成本控制 ,三、构建企业的资金集中管理平台 ,财务部门合理编制预算并参与企业的决策管理。面对金融危机下多变的经济形势 ,企业的预算周期可以缩短至一个季度 ,并应当尽可能早地开始编制下一周期的预算 ;预算要更富有弹性 ,以更好地适应市场的变化 ;预算要将一个预算周期内可能的内部
10、环境变化与外部市场因素考虑在内 ,以便在适当的时候做出调整 ;要通过预算建立一种量化的预警机制 ,对风险过高的决策和相关的企业财务指标形成有效的监督与控制。 作为联系企业战略与经营绩效的工具 ,企业需要确定以绩效考核为基础 ,以战略决策为标尺的预算体系 ,即预算要具有激励效应 ,同时不能与企业的战略目标相背离。例如 ,财务人员将绩效优异的员工的奖金和股权激励列入预算 ;预算制订者的报酬则与经营绩效目标的达成情况相挂钩 ,而绩效目标则来自预算中的数据。 新型预算体系要求企业的财务部门参与到企业的战略决策当中来。作为企业的 “ 资金中心 ”, 财务部门与其他部门联系密切 ,这也有助于其成为一个企业的战略 部门 ,通过与业务部门的融合为企业管理提供帮助 ,而不是简单地为企业提供数据信息。 参考文献 : 栾庆伟 ,迟国泰 .财务管理 M.大连 :大连理工出版社 ,2004 杨朝君 ,费一文 .现代公司金融学 M.上海 :上海交通大学出版社 ,2007 李剑锋 ,王 ?B 之 .财务管理十大误区 M.北京 :中国经济出版社 ,2004 梅刚 .理财为本 铸造聚宝之盆 M.北京 :中国物资出版社 ,2004 (责任编辑 :梁天梅 )
