1、员工持股计划初探 摘 要：本文首先叙述了员工持股计划的起源和现状，然后结合员工持股计划的不同类型，从理论上比较了它和股份合作制度以及股权激励制度的不同，认为其是一种有效的激励制度安排。最后，探讨企业实行员工持股计划的方法。 下载 关键词：员工持股计划 ;激励制度 一、 员工持股计划的现状 （一） 员工持股计划在国外的实践 1、美国的员工持股计划 上世纪 60年代后，员工持股计划开始在美国逐步发展起来，越来越多企业参加员工持股计划，目的是为了增加员工的凝聚力和创造力，而不是为了筹集资金，使得企业有人才保障。美国政府于 70 代初以立法形式肯定员工持股的合法性，并对实行员工持股制度的企业在税收方面
2、给予特别的优惠。因此，员工持股计划进一步得到了法律保障。 美国员工持股计划有两种类型，一种是非杠杆型，另外一种是杠杆型。非杠杆型的员工持股计划主要是指企业员工持有的股票是企业在某个时期内授予员工的，这是给予给员工一种 福利。非杠杆型员工持股计划实施过程是：（ 1）由公司每年直接赠与给员工，员工不需要现金支出。（ 2）然后委托信托基金管理员工手中持有的股票，代表员工实行股权，员工可以得到企业分红。（ 3）员工退休或者离职，员工的股票归还给公司。 杠杆型的员工持股计划是通过信贷杠杆来实现的。大体是由企业向银行贷款购买企业股票或者企业出面担保，员工持股工会向银行贷款，信托基金或者是员工持股工会代理管
3、理股票，企业把员工所占的股份利润还给银行，当银行贷款还清后，员工可以拥有股票并获得股票所带来的分红权。 员工持股可以 提高企业员工工作效率与激情，对人才为核心的高科技企业中普通采取员工持股计划。例如，微软、思科、高通它们员工持股比例很高。 2、俄罗斯的员工持股计划 在 1992年，俄罗斯开始实行大规模私有化运动，国有企业资产平均划分给每个职工，这样的划分体现了苏联时期社会主义的公平。当时，苏联刚解体，继承者俄罗斯当时面临着严重的经济危机，生活物资短缺，刚私有化的国有企业经济效益低下，有很多处于停工状态。普通工人获得股份后，没有获得股份所带来的收益。此时员工中的股份已经毫无价值，而且员工面临着生
4、活困难，为了 获得必要的生活物资，管理层便以便宜的价格大肆收购普通员工股票，造成股份集中在少数管理层，国有企业由国家控股转变成私人资本控股。 俄罗斯实行员工持股计划的初衷是让普通员工公平获得国有企业一份无偿资产，但在实行过程中缺乏监督管理，造成股份集中在少数管理层。这是我们要引以为戒的。我国国有企业在实行员工持股中应该避免股份集中在少数管理层。要避免少数股份集中在管理 ?樱 ?就应该要限制普通员工所持有的股份流通。如果股份集中在少数人手中，起不到激励作用，员工持股计划改革就失败了。所以应出台一些法律法规规范员工持股 计划，例如，股份流通的限制和年限，员工持股的股份管理的机构，个人最高持股比例等
5、。 （二） 员工持股计划在国内的发展与现状 1、早期探索 我国在 80年代便对员工持股计划进行了探索。员工持股计划与我国经济体制改革和企业产权结构调整有着密切的关系，总体上经历三个阶段： 第一阶段是从 1992 年到 1995 年。实施的方式为以企业存量资产折换成股份，组成由国有企业法人股和职工持股会（经由工会）组成的有限责任公司。 第二阶段是从 1995 到 1998 年。这一阶段是由员工出资买断 企业的存量净资产，再改制成股份制企业或股份合作企业 ;或由职工集资组成持股会，买断大中型国有企业的部分净资产，组成国有法人股和职工持股会组成的有限责任公司。 第三阶段是从 1998年至今。主要企业
6、管理者持股并控股，掌握公司大部分股权，管理者和基层普通员工差距被拉大。股票期权制度是这一阶段员工持股实施典型方式。 2、国内现状 目前，员工持股计划已经被我国许多公司采用，其中不乏像 “ 华为员工持股的成功案例 ” 。 2014 年 6 月 20 日证监会正式发布关于上市公司实施员工持股计划试点指导意见。 员工持股计划作为一种更市场化的激励方式在 2015 年股市行情火爆时被上市公司广为推崇，上市公司股价大幅上涨。可见员工持股计划对公司股价具有明显的提振作用。 然而 2015年的员工持股计划在今年已密集进入到期解锁期，由于计划出台时间和市场波动等原因，许多上市公司股价跌破了员工持股成本这最后一
7、道防线，造成员工被套。在市场经历了大跌的洗礼后， “ 去杠杆 ” 已经成为市场共识，当时一度风行高杠杆的员工持股计划将淡出历史舞台。证监会在 2016 年 7 月发布证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定，避免了高杠杆 的豪赌，从而真正促进企业与员工的双赢。 二、员工持股计划制度分析 （一）员工持股计划的类型 1、福利型和风险型 由持股目不同，可将员工持股计划划分为福利型和风险型。福利型员工持股模式是企业把股份赠与给企业员工。风险型是由员工出资购买股份作为一种长期投资，相应地承担企业经营风险。 2、现金出资型和非现金出资型 由出资方式不同，可将员工持股计划划分为现金出资型和非现金出资
8、型。员工直接出资购买股票是现金出资型 ;信贷介入、奖励与赠与、要素折股等方式获得的股 份为非现金出资型。 3、全体员工持股和部分员工持股 根据持股范围不同，可将员工持股计划划分为全体员工持股和部分员工持股。企业任何职工都可以获得股份是全体员工持股。它具有普遍性，没有划分范围区别。部分员工持股主要由管理层、核心技术人员和业务骨干持有公司股票。其划分的范围比较少，但作用很大，少数优秀员工持股可以推动企业向前发展。 4、自然人持股型和法人持股型 依据主体的法律地位来划分，可将员工持股计划划分为自然人持股型和法人持股型两种类型。股票由员工持有的是自然人持股，并行使 股权，享受的权利根据持有股票的多少来
9、决定，可以灵活处理股票。这种持股方式实行的很少。法人持股型是指员工股有一个专门机构进行管理，股东权利由持有股份的工会或者基金代理实行。 （二）员工持股计划与股份合作制及股权激励的异同点 1、员工持股计划与股份合作制的比较 股份合作制是由中小型集体企业演变而来的，借鉴了股份制的一些做法。在股份合作制企业中，职工是双重身份。职工既是企业的劳动者，又是企业的所有者。职工不仅可以取得工资收入，还可以获得企业分红。我国股份合作制首先起源自于农村，经多年 的实践在全国城乡大量普及。股份合作制企业的股东主要是本企业的职工，原则上不吸收其他人入股。 1985 年中央 1号文件提出了 “ 股份合作制 ” 。股份
10、式合作的企业形式逐渐在浙江、安徽、山东、福建、河南、广东等省份推开。 员工持股计划和股份合作制有相同点，但也有一些不同点。相同点是，第一，持股的主体都相同。员工持股计划持股的主体是企业的员工，股份合作制持股主体也是企业员工。他们都是劳动者，但也可以获得资本收入。第二，分配方式也相同，员工持股计划和股份合作制的企业实行按劳分配和按资本分配相结合。一是工资收入，实行 按劳分配，多劳多得 ;二是资本分红，按其入股多少决定 ;从税后利润中取得，每份股份都获得同样的报酬。 不同点是：第一，员工持股计划的股份是企业无偿赠与的。股份合作制中企业员工的股份是企业员工出资购买，按照出资多少，就可以获得多少股份，
11、体现了资本要素的作用。第二，适用的范围也不同。员工持股计划适用的范围可以是中小型企业，也可以是大企业。股份合作制起源是乡镇中小型企业，是中国农村合作化的产物。股份合作制适用范围为中小型乡镇集体企业和国有企业。 2、员工持股计划与股权激励制度的比较 股权 激励制度是指企业员工获得公司股权，并拥有一定的经济利益，可以凭借股东身份参与管理企业、获得利润、承担风险，进而全心全意地为公司的长期发展服务的一种激励方法。股权激励制度主要包括股票期权、员工持股计划、限制性股票激励方案和管理层收购即 MBO。股权激励机制的重要形式之一是股票期权计划，快速成长的科技公司大多采用股票期权计划。 员工持股计划是属于股
12、权激励制度一种模式。虽然员工持股计划是股权激励制度一种模式，但也有一些不同。第一，参与主体不同，员工持股计划参与主体主要是企业中大部分职工或者一部分职工。而股 权激励制度则目的很明确，激励主体大都是有利于公司发展的人才，例如职业经理人和技术骨干。第二，二者 ?m 用的范围也不同。员工持股计划可以是上市公司，也可以是没有上市的公司。股权激励制度目前实行范围都是上市公司。第三，就流通性来说，员工持股计划所涉及的股份是不可以流通的或者限制流通的，而股权激励制度的股份是可以流通的，但有一定年限限制。 （三） 员工持股计划是一种有效的激励制度安排 企业想在市场中发展壮大，必须要有竞争力。竞争力来源于人才
13、，而要想获得和留住人才，员工持股计划就是一种有效的激励制 度安排。 一方面，员工持股计划的实行，使员工获得了企业的股份，这对于企业员工来说，这相当于增加了除了劳动收入以外另一种要素收入，即资本收入。对获得股份的管理层和核心技术人才而言，他们利益与企业利益同呼吸共命运，他们更倾向于留在企业，这有利于企业长远发展。另一方面，员工持股计划的实行，使员工收入大幅度提高，这可以激发员工的创造力和发展潜力。这两方面都可以促使企业经营效率的提高，所以说员工持股计划是一种有效的激励制度安排。 三、员工持股计划在企业中实施的相关政策建议 （一）上市公司 中员工持股计划的实施 上市公司在证券市场公开发行股票属于直
14、接融资。普通投资者通过现金购买股票，而上市公司便可以筹集公司发展所需要的资金。每个上市公司在实行员工持股过程中具体操作会有所不同。上市公司的股票分为普通股和限售股。普通股在证券市场可以正常流通。限售股一般属于公司管理层、法人和大股东持有。实施方案可以有两个： 1、公司法人、大股东无偿赠予给普通员工。由于上市公司股票是真实的，有一定票面价值，代表着真金白银。所以这种无偿赠予是一种福利和激励。例如， 2014 年，国内上市公司大北农控股股 东、董事长及总经理邵根伙将自己的 9848万股无偿赠与 1000名员工，作为员工持股计划的实行。 2、员工可以通过现金购买方式购买公司股票。上市公司可以在证券市
15、场回购流通中的股票，然后再向员工发行。员工现在购买公司股票应该给予一定优惠，购买后在一定时期内不能流通。公司在分配红利的时候，员工持股的股票可以作为优先股向员工分配红利。 （二）非上市公司中员工持股计划的实施 没有上市的企业，没有在市场上发行股票，因此没有真实股票发行给普通员工，在实行过程中困难会很多。但可以参照华为公司的作法，事前划 定企业股票总数，然后将一定比例赠予员工，如果企业盈利，将给员工分红。这种股票虽然是虚拟的，但与企业经营状况直接相关联。根据我国公司法，有限责任公司股东在 50人以下，未上市股份有限公司股东在 2-200人。员工持股计划的员工可能会超过 200 人，因此，可以通过工会持股方式代表员工行使股权。（作者单位：西藏民族大学） 参考文献： 刘昕 .华为的发展历程及其薪酬战略 J. 中国人力资源开发， 2014（ 10） . 罗智渊 .中国员工持股制度研究 D.首都经贸大学， 2011. 杨 婷婷 .浅析我国上市公司员工持股计划 J.现代经济信息， 2014（ 19） .
