1、国资上市公司的市值管理研究 摘 要：我国国资上市公司对股票市值的管理越来越重视，但同时上市公司对于股票市值的管理很有可能产生对于股票价格幕后操纵的行为，因而在上市公司的市值管理方面我国的相关研究特别重视。笔者就目前我国股票市场的发展现状，对于我国国资上市公司的市值管理问题进行分析，对当下的市值管理工作内容进行总结，并且尝试提出一定的改进措施，望对国资上市公司市值管理工作的进行有所帮助。 下载 关键词：国资；上市公司；市值管理；研究 上市公司的市值是指单一公司的某一时间的股票价位和股本进行乘法计算得出来的总结果 ，其指的是上市公司在证券市场上的市值总和。国资上市公司的市值管理工作是由上市公司的决
2、策层所进行的，并且其是以企业内部的实际价值作为管理基础，从而通过对投资者的市值表现展示来获取企业上市价值的一种行为。论文通过对上市公司市值管理发挥的实际作用进行分析，并且在相关的分析上结合发现的问题，提出笔者的提升方案，以期研究能对国资上市公司的市值管理提供有效的理论基础。 一、市值管理理论概述 市值管理是目前我国上市公司发展所面临的主要问题之一，我国的市值管理相关理论是比较缺失的，其大多是需要在不断的实 践中总结得出的，因而笔者在进行市值管理的理论研究时找出了一部分具有代表性的经典理论，以期对国资上市公司的市值管理起到一定的理论支持。 （一）企业价值管理理论 企业价值是指企业负债市场机制和股
3、权资本市场价值的总和，其主要是指企业创造出除去资本成本以外的股东收益，这也是企业运行的基本目的。企业价值管理是一种基本的管理理念，其主要是以增加企业价值为目的，并且主要是对企业内部动力的调节，这也是当下企业发展中所必须的一个基本的管理理论。 （二）产权理论 作为当下企业制度中的基本 理论之一，产权理论对于企业建设以及内部控制起到至关重要的作用，企业之中的产权关系对于公司的结构改进具有极为明显的效果，因而国资上市公司的产权管理的合理性是值得探讨的，同时这对于国资上市公司的市值管理影响起最为直接的作用。 二、国资上市公司市值管理的主要方案及存在问题 结合第一部分的理论基础，下面对国资上市公司市值管
4、理的主要方案进行解读分析，并且找出其存在的问题。 （一）国资上市公司市值管理的主要方案 国资上市公司的市值管理概念存在已久，我国现阶段的上市公司市值管理是以 上市公司为主体，这也使得其主要的目的是为了使公司的市值最大化。我国目前国资上市公司市值管理的主要方案是股票期权激励和投资者关系管理。股票期权激励是指公司给予股票期权授权人在约定时间内按照约定的价格和数量进行购买股票的权利，所以这也使得授权人对于股价的上涨更为用心，这样也使得公司的整体市值得以提升。投资者关系管理是指上市公司通过自身运营信息的公告和与投资者之间的交流沟通，而通过这些交流沟通可以使得投资者对上市公司的了解更为全面，同时也可以使
5、得公司的信息更全面的展现在投资者面前。投资者关系管理进行的方式一般有网 站信息公开、邮箱回复、以及业绩发布会等等，这对公司的市值管理来说作用还是很明显的。国资上市公司市值管理工作的对象主要是公司员工以及投资者，首先公司通过股票期权激励使得公司员工对于工作的热情更高，同时也使得公司的效益有一定的提升，其次在投资者管理方面，国资上市公司一般通过与投资者的良好沟通以及利好信息的正常批露，来使得上市公司的股价增长，从而使得公司市值得以提升。 （二）国资上市公司市值管理中存在的问题 通过对国资上市公司的市值管理方案分析可以看出，其实际的运作中是很容易出现问题的，因而就 从股票期权激励和投资者关系两部分进
6、行问题总结。 1.股票期权激励中存在的问题 股票期权激励则意味着股价的提升对于公司员工尤其是高管是有直接利益好处的，因而在公司高管的决策上往往会具有这一动机，而这样往往会使得公司高管恶意的制造股价利好消息，这样会造成股价上涨与公司经营状况的不符。在进行股票期权激励时往往会使得公司的股价波动过于频繁，并且也存在大量高价套现的行为，这样会使得投资者对于公司的投资兴趣大大降低。 2.投资者关系中存在的问题 当前投资者对上市公司的了解主要是通 过公司的信息披露，例如公司的经营状况、财务报表以及盈亏状况等，而这些数据往往比较统一造假。部分公司虽然也有投资者咨询平台，但其一般回复的内容真实性不高，并且回复
7、程度较浅，在回答上往往向公司的利益方面倾斜，这也使得投资者所获得信息的准确性较低。从投资者关系来看，投资者的投资决很大程度上是受上市公司的信息引导的，因而这也经常会误导投资者进行盲目投资，造成公司的股价虚高，或者投资损失。 三、国资上市公司市值管理的提升对策 国资上市公司的市值管理工作实际上就是对公司股东的市值管理工作，因而这也是 笔者提升对策的主要切入点，从股票期权激励的改革和信息监管上进行提升。 （一）股票期权激励的改革 在股票期权激励进行中，要降低高管的股价操纵动机，这就需要从其利益获得上进行切断，对高管人员的薪酬体系进行重新的设计，首先应该使得固定收益和股票溢价收益进行正向关联，要结合
8、公司实际的股价波动幅度对激励人员的固定和浮动收益进行科学定价。在对股票期权激励人员的追责制度上要不断完善，在健康的公司股价增长上应该给予相关人员一定的收益激励，但是对于公司股价不正常的上涨要进行责任追究，要使得相关法制效应发挥 出来，这样才能使得股票期权激励真正发挥应有的作用。 （二）信息监管的提升 国资上市公司的信息披露对于投资者来说影响是极大的，因而在信息的监管上必须加强力度，首先是对法定的信息披露上公司必须依法执行，我国的相关监督部门更应该加大力度，发挥出应有的作用。其次在对投资者的信息回复上，公司应该增加真实性，要明确真实的消息回复才能使得公司的股价进入到健康的发展轨道之中。 结束语 国资上市公司的市值管理对于公司的发展来讲意义非凡，因而在进行市值管理工作的同时要对公司的实际情况有深 入的了解，同时要经过合理的设计对公司的市值管理方案由更为细致的规划，同时要确保实施力度，这样才能使得国资上市公司的发展真正健康，并且使其股票价格的变化更为良性。总之，国资上市公司的市值管理必须进行到位，这样才能为公司的健康发展奠定基础。 （作者单位：重庆燃气集团股份有限公司） 参考文献： 胡仁会 . 我国上市公司市值管理研究 D.四川师范大学， 2009. 赵莉 . 上市公司市值管理研究 D.北京邮电大学， 2009.
