1、基于 EVA财务指标体系的理论探讨 摘要：虽然 EVA 作为衡量公司业绩的指标与传统会计利润指标相比具有一定的优越性，但二者不可相互替代，应结合使用。基于此，本文拟引入EVA 指标，丰富以会计利润为核心的传统财务指标体系，从而更加深入、全面的评价企业的财务状况。 下载 关键词： EVA ；传统利润指标；积极导向 一、 EVA 的基本理论 20 世纪 90 年代初，美国斯腾斯特（ Stern-Stewart）财务咨询公司提出了能够反映企业资本成本和资本效益的经济增加值（ EVA）指标，并将 EVA注册为商标。所谓经济增加值是指扣除全部资本成本的经营回报，是企业的税后净营业利润减去包括股权和债务的
2、全部投入资本的机会成本后的所得。 EVA 具有丰富的内涵，形成了一种集业绩评价、激励补偿、管理理念于一体的管理评价体系。 Stern-Stewart 公司认为 EVA 系统提供了一个包含财务会计、管理会计和公司估价理论在内的统一财务框架，它可以广泛应用于公司战略和并购计 划的评价、资本预算、管理效绩目标制定以及绩效评价和薪酬计划等等。 经济增加值指标等于调整后的税后净营业利润（ net operating profit after tax， NOPAT）减去全部资本成本后的利润余额。资本成本不仅包括债务资本成本，而且包括权益资本成本。它是一个考虑了资本的机会成本的经济利润概念，而不是单纯的会计
3、利润概念。 EVA 可用公式表示为： EVA=调整的税后净营业利润 -资本成本 资本成本 =加权平均资本成本率 ?鬃时咀芏 ? 加权平均资本成本率 =负债的税后成 本率 ?赘赫 ?权 ?权益成本率 ?兹嫒 ? 这个公式看起来很简单，只是在计算时多扣除了一项股权资本成本，但是这一项扣除却揭示了深刻的道理，即：使用任何资本都是要计算成本的，即使是股权资本和留存收益也不例外，使用他们同样存在着成本，而且也需要通过经营利润来弥补。 EVA 的基本理念是：投资获得的收益至少要能补偿投资者所承担的风险，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益。 企业使用债务资本和股权资本都要付出一定的代价，但
4、股权资本成本是一种机会成本、隐含成本。现行的财务会计指标只确认和 计量债务资本的成本，由此会影响企业的长期决策，侵害企业所有者的利益。一家公司的会计利润大于零，它也可能是一家损害财富和企业价值的公司。因为会计利润为正值仅仅代表了一家公司所获得的资本回报大于债务资本的成本，而这一会计利润还有可能不足以补偿权益资本成本。与传统的会计利润指标相比， EVA 全面考虑了企业所占用资金的成本，包括权益资本成本和债务资本成本，能够更加准确的衡量企业的 “真实经济盈利 “。 二、 EVA 对传统盈余指标的革新 EVA 对于传统利润指标的改进具体体现在如下几个方面： 2.1 考虑权益资本的机会成本 企业资金来
5、源有两类：权益资本和债权资本。股东投入的资本与企业从债权人处借入的债务资本一样，都是有成本的。现行的财务会计只确认和计量债务资本成本，对权益资本成本则作为收益分派处理，未揭示权益资本成本的机会成本。而 EVA在计算经济利润时弥补了这一不足，充分考虑了权益资本投入的机会成本。 EVA 的基本理念是资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。只有在企业的资本回报水平高于其全部资本成本时， EVA 才大于零，企业才开始创造价值，股东财富才真正增加了。在传统的会计 方法下，很多公司财务报表显示盈利，但股东财富不一定增长，因为会计利润计算过程中，只扣除了债务利息，而没有扣除权益资本成本。若企业 EVA为
6、负数，即便是会计报表有盈利，也只能被认为是企业侵蚀股东财富的结果，企业的整体效益是亏损的。 EVA 价值指标体现了真实的利润，不会出现资本被侵蚀的问题。利用 EVA价值指标评价公司经营业绩，能真实地反映出企业的经营状况，能够准确衡量企业获得的实际营运收益。 EVA 与传统利润指标最主要的差别就在于考虑企业投入资本的机会成本，通过扩大资金成本范围来改变经营者的经营理念，要求 企业采取慎重态度来使用资金并高度重视投资回报。 2.2 尽量消除会计准则本身所造成的会计信息扭曲性影响 为避免因会计制度所造成的潜在信息扭曲， EVA 对净利润和投入资本相应做出一系列的会计调整，把一些扭曲的财务数据还原成真
7、实的财务业绩，消除或减少了会计准则本身所造成的会计信息扭曲性影响。 会计核算中，财务会计按照会计准则规定的会计处理方法进行核算，由于会计准则的约束使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润产生了偏差，但同时又有许多地方需要会计人员根据自己的经验作出某种判断。 这样，既有判断失误又有迫于特定会计原则的妥协，根据会计准则编制的财务报表对公司真实情况的反映存在部分失真，以致会计信息难以真实反映企业的经营情况。 EVA 在计算过程中，对会计准则和会计制度中因谨慎性原则和权责发生制的运用而对经济实质有所扭曲的会计处理进行了调整，通过一系列调整，修正了现行会计准则产生的一些偏差和扭曲，更真实、客观地反
8、映公司真正经营业绩。 三、 引入 EVA 指标带来的积极导向 在计算经济增加值的过程中，通过进行相应的会计调整，剔除了非经常性损益的影响，突出核心业务；不仅扣除了债 务资本成本，还考虑了权益资本的机会成本，促使管理者意识到资本的综合成本，从而更关注企业的长期价值创造能力，促进企业的长期可持续性发展。具体说来， EVA 作为考核指标，导向作用如下： 3.1 引导管理当局决策与股东财富最大化目标相一致 将 EVA注入企业的管理活动之后 ,最大的贡献就是能给管理者强有力的激励与补偿。因为业绩评价指标是企业经营的指挥棒，它会通过激励体系直接影响公司和员工的行为，进而关系到公司的发展方向和战略设计。根据
9、EVA 定义可知，企业 EVA 业绩持续地增长意味着公司市场价值的不断增 加和股东财富的持续增长。所以应用 EVA有助于企业做出符合股东利益的决策。 EVA 确认了股权资本的机会成本，在计算过程中对公认会计准则下确认的净利润进行了调整，从而更加真实、准确的衡量管理当局为股东创造的价值，并且能够通过 EVA奖金计划来激励管理者就象股东那样来进行公司经营决策。基于 EVA构造的激励机制，把 EVA增加值的部分按不同比例回报给管理者、企业员工，管理层奖金多少取决于他们为股东创造的经济增加值的大小，从而将管理人员的利益与股东利益紧密地联系起来。因此， EVA 系统能促进作为代理人的管理者和作 为委托人
10、的所有者的利益更加趋于一致，使经营权和所有权二者关系进一步协调，将管理层转变为 “准所有者 “， 也就减轻了信息不对称所带来的代理成本。 3.2 引导企业注重主营业务的发展、做强主业 目前，国内企业的发展过分追求净利润指标盲目向主营业务以外的其他领域投资，如证券市场、房地产市场等，这些非主业投资在股市、楼市高涨的市场条件下确实可以成为企业净利润的一个重要来源，但是这种投资无法带来长期稳定的收益，也不能反映企业真实的获利能力。主营业务才是企业经营活动最基本的获利能力，企业要获得长足的进 步必须依赖于主营业务的积累，而非基于投机心理所获得的非经常性收益。 EVA 强调主营业务盈利能力，用 EVA 指标来考核管理当局的经营业绩就会迫使管理当局将注意力集中于如何创造营业利润，如何通过提升企业内部经营管理能力、产品质量、交货效率、售后服务、客户满意程度，增强企业的竞争力，提高主营业务的获利能力。 参考文献： 朱鸣霞，张春景 .基于现金流量表的盈利质量分析 J.财会通讯 (学术版 )， 2005 年第 9期 张先治 .EVA 指标计算的探讨 J.统计研究， 1995 年 1期 包岳敏 .现金流量控制是企业财务预算的核心 J.会计之友， 2004 第 12期 作者简介：田波（ 1975.11-），男，山东泗水人，泗水县妇幼保健院，职务：会计。
