1、基于循环经济的企业财务战略评价研究 财务战略评价是对财务战略实施效果进行分析、检查的过程。财务战略评价既是当前财务战略实施情况的总结和反映，又是制定新一轮财务战略的重要依据，在财务战略管理过程中起到承上启下的作用。财务战略评价的关键是建立一套科学的评价标准，即指标体系。指标体系是企业进行考核的依据，具有激励的导向作用。循环经济的企业财战略评价指标体系，是企业循环经济发展一定期间的绩效反映。同时又是循环经济发展战略调整的依据。 下载 一、循环经济企业财务战略评价模式选择 （一）企业财务战略评价一般模式 财务战略评价模式一般可 以分为两种类型：一是财务评价模式，二是综合评价模式。财务评价模式主要以
2、财务指标来表示企业财务战略实施情况和业绩，它比较简单直观、易于衡量，同时比较符合传统条件下的管理控制方式。财务评价模式一般包括国家统计局的评价标准、财政部的评价标准、经济增加值和企业价值评估。综合评价模式以财务指标和非财务指标共同来评价。企业财务战略评价的平衡计分卡就是一种综合评价模式。 （ 1）财务评价模式。该模式是以财务指标为主，对企业财务战略进行评价的模式。财务战略指标是过去的决策和行为产生的结果，在以经济效益为中心的企业， 财务业绩是企业经营业绩的最终表现。由于不同时期企业的经营战略不同，财务目标也不一样，评价财务业绩的重点也会有区别。财务评价模式主要包括财务业绩所涉及的三个方面，即盈
3、利性指标、营运性指标与偿债能力指标和发展能力指标。财务评价模式中所使用的财务指标主要是从会计报表中直接获取数据，或根据其中的数据计算的有关财务比率。这些数据的获取严格遵循会计准则，最大限度地减少数据的人为调整，具有较高的可比性。财务指标是企业战略评价的重要内容。但财务指标存在以下缺陷，不能完全满足企业财务战略评价的要求。 由于我国会计准 则主要是以历史成本原则进行计量，以此为数据来源的财务模式将无法满足从战略角度反映企业决策的要求。由于财务指标作为事后的结果指标，无法反映出财务指标和非财务指标之间的因果关系；财务指标偏重于公司内部评价，忽视了对外部环境的分析。财务指标不能够及时地对经营情况进行
4、反馈。作为管理和控制的手段，业绩指标必须能够及时地收集和反馈。但利润、投资回报率、销售成本等财务资料的收集往往要等到期末才能进行，因此削弱了信息的及时性和相关性。尽管许多学者推崇经济增加值（ EVA）作为财务评价的新指标，克服了以传统会计利润为考核指标的 缺陷，但其仍然无法对非财务目标进行反映和评价。 （ 2）综合评价模式。企业财务战略的综合评价模式是财务指标与非财务指标相结合的一种评价模式。企业财务战略目标的多元性，要求财务战略的评价指标不仅要反映财务业绩，又必须反映非财务方面的业绩，即综合反映企业战略实施的结果。目前企业财务战略综合评价模式中，许多企业，特别是国内外大型的企业选择平衡计分卡
5、方法。平衡计分卡是以企业的战略为导向，以管理为核心，把管理重心放在顾客、财务、内部经营、学习和成长四个方面，以各个方面相互影响、相互渗透为前提，以综合、平衡为原 则，建立起来的财务和非财务业绩评价系统。平衡计分卡对企业业绩的评价比较全面。传统的业绩评价系统主要以财务指标为主，因为它容易为股东所接受，资料收集较为方便。但公司如果过多关注于财务资料，而无视影响公司的其他方面，则无疑是不利于公司的长远发展的。平衡计分卡揭示业绩和业绩动因之间的关系，也可以为公司的战略管理提供信息保障。首先，通过建立平衡计分卡，使公司把管理重心放在顾客、财务、内部经营、学习和成长四个方面，并为每个方面制定详细而明确的计
6、划；其次，通过平衡计分卡，公司上下获得了交流的机会，在计分卡的制定、计量、 评价过程中，公司总部、部门经理、雇员达成了关于如何实施战略的共识；再次，平衡计分卡可以提供及时的反馈信息。及时的信息反馈，有利于纠正偏差，防患于未然。平衡计分卡并非十全十美。平衡计分卡没有对股东、雇员、顾客以外的利益相关者予以足够的重视，而现代公司的成功，所需生产资料的提供者、社区和政府都起着不可忽视的作用。 （二）基于循环经济的企业财务战略评价模式选择循环经济发展模式下的企业财务战略目标是资源环境约束下的企业价值最大化，即将企业必须承担的资源环境责任纳入企业价值最大化的模型中。构成循环经济的财务战略目标因素不仅仅是财
7、务指标和数据，还包括资源和环境的非财务指标。因此，在循环经济下，无论企业选择何种战略评价模式，都必须有资源和环境的非财务指标来反映资源环境效益。很显然循环经济的企业财务战略评价模式应采取综合评价模式。如果企业采用了平衡计分卡方法，可以将资源环境指标纳入其指标体系中，成为一种扩充的平衡计分卡模式。此外循环经济财务战略评价的财务指标，必须在原有的指标体系基础上增加循环经济财务指标，即循环经济项目资金投放与运作的各项财务指标。循环经济财务战略评价模式为原有的评价模式加上循环经济财务指标和循环 经济非财务指标。如图 1所示： 二、基于循环经济的企业财务战略评价指标体系 （一）循环经济财务指标体系企业循
8、环经济财务指标体系，可借鉴传统经济企业的财务指标。主要包括循环经济盈利能力指标、循环经济资产管理（营运）指标、循环经济偿债能力指标和循环经济发展能力指标。这些指标体系的数据可以直接或间接从会计报表获取。前提是企业必须单独进行循环经济会计（资源、环境）核算。 （ 1）循环经济盈利能力指标。循环经济盈利能力指标是循环经济财务指标体系中非常重要的指标之一。它是用来反映循环经济资金投 放和营运的盈利情况。盈利能力指标可分为绝对指标和相对指标，绝对指标反映一定时期（通常为一年）盈利的绝对量。盈利绝对量指标有不同的计量基础，如利润基础、现金基础和市价基础。而以利润为基础的评价指标又可具体分为会计利润基础（
9、如税后利润、 EBIT 等）和经济利润基础（如经济增加值、调整后的经济增加值等）两个方面。以现金为基础的指标主要有经营现金净流量、自由现金流量等一系列指标。以市价为基础的盈利性指标主要有股票市价等指标。这些指标从不同的角度与方面对盈利能力进行全方位的衡量，从而保证盈利性评价的公正与合理。但绝对指 标不能反映单位资金的盈利能力。因此应结合资金指标进行相对指标分析。如投资报酬率（资产收益率或资产净利率）和权益净利率等。盈利性指标均是正指标，数值越大，说明盈利能力越强。 （ 2）循环经济资产管理指标。主要通过对企业资金的周转能力来评价各项资产的利用水平和盈利能力。其主要指标是资金周转率。具体包括固定
10、资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等指标。这些指标的目的在于分析管理者在既定的循环经济资产规模下，如何利用管理技巧来发挥其营运效能，从而使得在不减少盈利性的情况下减少资金占用量，发挥单位资产创造更大 价值的潜能。 （ 3）循环经济偿债能力指标。是反映企业发展循环经济财务风险的指标。由于举债是循环经济的发展资金主要来源之一。因此，企业能否按契约履行偿债义务，是关系到企业的生存与再筹资的问题。它是立足于循环经济发展的债务风险性来考虑资产营运能力与盈利能力，没有安全性的经营是不可持续的，从而是不具战略性的短期行为。财务风险与财务安全性的评价主要关注现有资产能否到期还本付息、潜在举债能力与现金流量
11、是否满足经营的要求等问题。循环经济偿债能力指标，分为循环经济短期偿债能力和循环经济长期偿债能力。从指标设计上 ，循环经济短期偿债能力主要通过流动比率、速动比率；循环经济长期偿债能力主要通过资产负债率等 指标来反映。 （ 4）循环经济发展能力指标。发展能力指标，是反映企业发展情况和发展前景的指标。只有发展企业才可能永久生存下去。传统的发展能力评价指标，一般都从企业的经营规模、财务成果增长情况角度进行的，通过对企业价值驱动因素的分析、比较，评估具有较强发展能力的企业。这些指标主要包括：销售增长指标，如销售增长率、三年销售收入平均增长率、利润增长率等；资产规模增长指标，如总资产增长率、固定资产成新率
12、等；资本扩张 指标，如资本积累率、三年资本平均增长率等；其他指标，如股利增长率、人均创利增长率等。 韩洪云、何燕（ 2004）提出了一些新指标。如：技术投入比率。技术创新是企业获得竞争优势的关键因素，是创造企业核心产品的源泉，它使企业具有自己的特色产品，是保持企业核心竞争力的基本保证。技术投入比率集中体现了企业对技术创新的重视程度和投入情况，其计算公式为：技术投入比率 =当年技术转让费支出与研发投入 产品销售收入 100 。新产品销售比率。新产品销售比率是指一定时期内企业新产品销售收入占当期全部产品销售收入的比率。 该指标反映了企业对产品更新的重视程度及新产品被消费者接受的程度。其计算公式为：
13、新产品销售比率 =新产品销售收入 产品销售收入 100 。达到规模化生产的企业，新产品销售比率是创新效益的重要指标。企业只有不断开发新产品，并实现其销售和收益，才能为企业发展提供后续力量，才能成为企业向更多市场提供产品的基础。 李铁群（ 2003）提出了企业经济增加值率和经济增加值的增长率。该指标是企业经济增加值或附加经济价值 EVA（ Economic Value added）与投人资本 C的比率，其数学模型： E =EVA C= EBITT（ 1-T） -KwC C 其中： EBITT 为 T年的息税前利润； T 为所得税率； Kw 为加权平均资本成本率； C为企业投入的平均资本。 经济增
14、加值的增长率则是将本年的经济增加值率减去上年经济增加值率之后的差额与上年经济增加值率的比率。其表达式为 gt=（ ET-ET-1） /ET-1。同时为克服短期内经济增加值率的异常波动，还可计算连续三年的平均经济增加值率的增长率： 以企业经济增加值增长率作为考核企业发展能力，可以直接证明企业发展能力与经济增加值率增长率影响因素之 间的数量关系，是一个比较综合的财务指标。企业循环经济发展能力指标可以套用上述各种发展能力指标。企业循环经济财务战略指标体系如表 1 所示。 （二）循环经济非财务指标体系企业循环经济非财务指标，应根据循环经济 “ 减量化、再利用、资源化 ” 原则和循环经济的目的设立。发展
15、循环经济的目的就是要实现经济增长与资源环境相协调，以尽可能少的资源消耗、尽可能小的环境代价，实现最大的经济和社会效益，力求把经济社会活动对自然资源的需求和生态环境的影响降低到最小程度。为了推进循环经济的发展， 2007 年我国发布了循环经济评价指 标体系。循环经济评价指标既是国家建立循环经济统计制度的基础，又是政府、园区、企业制定循环经济发展规划和加强管理的依据。因此，循环经济评价指标体系的建立对于发展循环经济具有极为重要的意义。但在循环经济评价指标体系中，只涉及政府和工业园区评价指标，尚未建立企业循环经济评价指标体系。我们可参考工业园区评价指标设计企业循环经济评价指标。主要由资源产出指标、资
16、源消耗指标、资源综合利用指标、废物处置降低指标四大部分构成。资源产出率指标主要是指消耗一次资源（包括：煤、石油、铁矿石、十种有色金属矿、稀土矿、磷矿、硫矿 、石灰石、沙石等）所产出的国内生产总值（按不变价计算）。该项指标的比率越高，表明自然资源利用效益越好。资源消耗率指标主要描述单位产品或创造单位 GDP所消耗的资源，该类指标反映了节约降耗，推进 “ 减量化 ” ，从源头上降低资源消耗的情况。资源综合利用指标主要反映工业固体废物、工业废水、城市生活垃圾、农业秸秆等废物的资源化利用程度，体现了废物转化为资源，即 “ 资源化 ”的成效。废物排放（含处置，下同）降低指标主要用于描述工业固体废物、工业
17、模用和资源化，从源头上减少资源消耗和废物产生，降低废物最终排放量、减轻环境污染的成果 。企业循环经济评价非财务参考指标如表 2。 其中：工业某种废气排放降低率 = 100 （三）循环经济混合指标体系 除了设计财务评价指标和非财务指标之外，还可以将财务指标和非财务指标结合形成一个混合指标体系。如（ 1）单位产品成本（或产品销售收入）的资源（能源、原材料、水资源等）消耗率，可以用来反映资源的消耗与节约情况，具体计算可以通过某种资源一定期间总的消耗量除以该期间产品生产成本（或产品销售收入）总额；（ 2）单位产品成本（或产品销售收入）废物（废水、废气和固体废弃物等）排放率。用该类指标反映单位产品价值产
18、生的环境影响。循环经济混合指标计算的数据一方面来源于财务数据，另一方面来源于资源和环境方面的非财务数据。因此，循环经济混合指标能够把经济效益指标与环境效益指标结合起来，反映经济效益与环境效益之间的关系。我国企业循环经济的发展和研究还处在初步阶段，企业可以自行设计一些适合本企业的评价指标，来反映企业循环经济发展状况。 如何利用循环经济的企业财务战略评价指标进行评价，一般可以采用指标比较法。一是与政府指标进行比较，考察企业是否到达了政府部门确定的标准，这是最基本的要求，是首 先要满足的要求。二是纵向比较。即同一企业不同时期的各个指标比较，可以反映企业发展循环经济效果情况；三是横向比较。即与不同的企业，特别是与同一行业内的企业比较，可以反映本企业在行业内经济和环境效益水平和竞争能力。进行横向比较时尽量采用相对指标。通过循环经济战略实施评价，一方面可以检验战略的优劣；另一方面可以为下一步的战略调整提供依据。 参考文献： 1李铁群：论企业发展能力分析指标的缺陷及框架方案的选择，湖南财经高等专科学校学报 2003 年第 12期。 本文系 2007年 湘钢循环经济发展战略研究课题的 “ 财务战略研究 ”部分阶段性研究成果 （编辑 杜 昌）
