1、基于多元回归模型分析我国外汇储备的影响因素 【摘要】随着中国经济的高速发展，我国的外汇储备规模也不断扩大，影响其增长的因素有很多，本文主要从 GDP规模、年均汇价、进出口差额、外债余额、外商直接投资，五种可量化的影响因素出发，利用 Eviews 软件，通过多元回归分析方法，建立外汇储备的多元线性回归模型，对各个影响因素进行分析比较，根据结论提出优化外汇储备的建议。 下载 【关键词】外汇储备 多元线性回归模型 外商直接投资 一、引言 （一）研究背景 外汇储备是指为了满足国际支付的需要，一国的中央银行及其政府机构手中所持 有的外汇资产。自从 1994 年我国进行外汇体制以及汇率体制改革以来，随着我
2、国经济高速发展，外汇储备规模也飞速上涨，一方面彰显了我国的经济实力，但另一方面也会引发诸多负面影响，例如：损坏了宏观经济调控的效果和增加了持有外汇的机会成本，以及一定程度上的通胀压力。因此要使外汇储备良性增长，就应该先了解影响外汇储备的因素，以及这些因素的影响程度，从而在符合我国国情的背景下，针对这些影响因素提出解决我国外汇储备迅速增长的建议。 （二）文献综述 卢璐、张廷新（ 2014）认为影响我国外汇储备水平的因素只 要有：外债余额、进出口贸易差额、国内生产总值、年均汇价，并以此建立双对数模型，进行多元线性回归，通过消除多重共线性，最终得出的结论是：外汇储备主要由年均汇价和我国 GDP 规模
3、决定，其中 GDP 规模影响程度最大。 刘佩璐、张雨晴、何莹莹（ 2013）对国内生产总值、外贸依存度、外资开放度、外债余额、年均汇价这五个因素分析，利用 Eviews 软件对建立的线性模型进行估计，用逐步回归法消除多重共线性，实证检验表明：国内生产总值和年均汇价对我国外汇储备有正的影响，并且其他几个因素影响不显著。 胡月（ 2013）选取了净进口水平、外商直接投资、货 ?殴 俊 酝饨枵 ?作为自变量，通过多元线性回归以及多重共线性的消除，最终发现影响外汇储备的因素除了外商直接投资不显著外，其余三个因素都有显著影响。 通过对多篇文献的阅读，本文采用多元线性回归模型，筛选出影响我国外汇储备的显著
4、因素，并提出控制外汇储备的建议。 二、变量的选择和样本选取 （一）选取变量的原因 本文实证分析影响外汇储备的因素主要有：国内生产总值（ GDP）、年均汇价（ FE）、进出口差额（ IOP）、外债余额（ DEB）、外 商直接投资（ FDI）。 1.国内生产总值（ GDP）。国内生产总值的大小可以反应一个国家的经济规模，因此一国的经济规模越大，对外汇储备的需求也越大。 2.年均汇价（ FE）。汇率的变动会影响进出口以及资本流动，从未影响外汇储备的规模。 3.进出口差额（ IOP）。理论上，进口额表现为对外汇储备的需求，而出口额则相反。我国实行出口导向型战略，因此出口是拉动经济增长的重要力量，进出口
5、差额和国际储备量应该成正比。 4.外债余额（ DEB）。外汇储备主要是用于支付外债，因此分析外汇储 备必须与外债相结合。 5.外商直接投资（ FDI）。理论上， FDI 的流入会增加中国外汇流入量，使得外汇储备增加，相反则减少。 根据研究，外汇储备与以上五个因素之间存在着线性关系，因此建立我国国内生产总值（ X1），年均汇价（ X2），进出口差额（ X3），外债余额（ X4），外商直接投资（ X5）之间的回归方程。 （二）样本选取 我国从 1994 年开始进行外汇体制以及汇率体制改革，因此通过对中国统计年鉴表 2014的原始数据进行整理，选取 1994 2013 年的年度数据进行实证分析 （数
6、据见附录）。 同时，为了有助于消除异方差，更好的说明各变量之间的关系，提高方程的拟合优度，建立双对数模型。 三、模型的构建和回归分析 （一）建立回归模型 由此可以看出， R2 以及调整的可决系数都非常接近 1，说明模型拟合得不错，可以通过拟合优度检验。假设在 5%的显著性水平下，除了 X4（外债余额）的偏回归系数外，其偏回归系数的 p=0.31400.05，而 p值越小越显著，因而其余的个别偏回归系数都是显著的，它们的系数的 p 值都小于0.05。另外，此回归模型的 F=794.7766，得到一个大于或等于 794.7766 的F 值的 p 值几乎为 0，从而拒绝所有的变量同时对外汇储备没有影
7、响的假设。 对于残差是否服从正态分布，通过 JB 统计量可以看出，如下图 1。 在回归中 JB统计量的估计值为 1.367159，得到 JB统计量高达 1.367159的 p值约为 50.48%，这个 p值合理地高，因此不能拒绝残差服从正态性的假设。 计算各解释变量的相关系数，得到相关系数矩阵，如表 2。 由相关系数矩阵可以看出，两两相关系数的绝对值都在 0.80以上，甚至由的达到 0.99 以 上，相关系数较高，说明模型存在的多重共线性问题。 （二）模型的调整 由上面的回归分析可知，该模型可能存在着多重共线性，因此下面采用逐步自回归法消除多重共线性。 1.逐步自回归法第一步，需引入第一个变量
8、，运算结果如表 3。 由上表可以看出，引入每个变量，每个回归方程的 t值显著，且 p 值都很小， F统计量的值也很大，而引入 GD 变量后，模型的拟合优度最高。所以，将 GDP 作为引入模型中的第一个自变量。 2.自回归第二步，在保留 GDP 的基础上，引入第二个自变量，运算结果如下 表 4。 由上表可看出，引入变量 FE 调整后的可决系数最大，且0.992030.985689，即调整后的可决系数由于 FE 的引入提高了，并且 GDP、FE的偏回归系数都能通过显著性检验。 3.自回归第三步，在保留 GDP、FE 的基础上，引入第三个变量，运算结果如下表 5。 由上表可看出，引入 IOP 和 D
9、EB 都使得其偏回归系数的 p值大于 0.05，即引入的变量对 FR的影响不显著，应予以剔除。引入 FDI，其偏回归系数小于 0.05， F 值也显著，调整的可决系数 0.9940620.99203，因此可以保留 FDI。 （三）异方差的检验及修正 对于该样本数据，由于在不同样本点上由解释变量以外的其他因素的差异存在，故可能存在 ?方差性，用 White检验判断是否存在着异方差。检验结果如下表 6。 四、结论与建议 （一）结论 通过多元回归分析，最终结果表明：我国的外汇储备规模主要是受 GDP规模、年均汇价以及外商直接投资的影响，并且这些因素对外汇储备由正向作用，这既符合经济理论又符合我国的实
10、际情况。从偏回归系数看来，年均汇价对外汇储备的作用最大，在其他条件不变的情况下， 年均汇价增加 1%，外汇储备平均增加约 3.67%。虽然外债余额和进出口差额对外汇储备规模也有影响，但其影响并不显著。 （二）建议 外汇储备的增长与我国的经济快速发展相适应的。我国应根据具体的经济发展情况来选择适当的外汇储备规模，不能一昧地追求较高的外汇储备，应建立一个良好的经济发展环境，促进我国外汇储备合理、稳健地增长。 此外，人民币兑美元的汇率对外汇储备也有很大的影响，我国应降低对美元的依赖度，减持美元，适当增加黄金或其他货币的持有量，在如今美元贬值的情况下，通过多元化来降低外 汇储备缩水的风险。 对于外商直
11、接投资政策而言，应该将投资更多的转向国内市场，尤其是西部地区和东北老工业基地这些经济不发达的地区。同时，要优化产业结构，提高外商直接投资的利用效率，促进建设资源节约型、环境友好型社会的发展。 参考文献 陈原文 .我国外汇储备影响因素的实证研究 J.顺德职业技术学院学报，2012， 04 期： 30-33. 卢璐，张廷新 .基于回归分析的我国外汇储备规模影响因素研究 J.聊城大学学报（自然科学版）， 2014，第 2期： 23-27. 刘佩璐 ，张雨晴，何莹莹 .基于回归模型的中国外汇储备影响因素分析J.考试周刊， 2013， 55 期： 188-192. 胡月 .中国外汇储备的影响因素 基于
12、1992 2011 年数据的实证分析J.金融经济， 2013， 14 期 . 张芸 .影响我国外汇储备因素的回归分析 J.科技经济市场， 2013， 03期： 19-21. 张广宁 .我国外汇储备的影响因素分析 J.邢台学院学报， 2012，第 4期：69-72. 顾六宝，张隽 .影响我国外汇储备的因素分析 J.财经论坛， 2012，第 2期： 84-85. 丁彦婷，孙紫玉 .FDI 和出口对中国外汇储备的影响 J.协会天地， 2012，第 1期： 42-62 作者简介：李学（ 1994-），男，汉，江西景德镇人，国民经济学硕士研究生，贵州财经大学，数统学院，研究方向：国民经济增长与管理；李林燕（ 1993-），女，汉，贵州贵阳人，金融学硕士研究生，贵州财经大学，金融学院，研究方向：金融投资与区域投资。
