1、 【例 2-19】 投资 2 年期债券 10 万元，年利率 5.125%，每年付息一次，如果在投资 1 年 3 个月后出售此债券得款10.1 万元，问：该债券的实际报酬率为多少？【例 2-20】 游戏 1：投资者开始投资 1000 元，然后向空中抛掷两枚硬币，如果硬币正面朝上，投资者的初始投资余额就增加20%，如果硬币的背面朝上，则初始余额就减少 10%，要求：计算游戏 1 中投资者预期报酬率。分析：此游戏存在四种可能结果：正面+ 正面：将获得 20%+20%=40%的报酬率正面+ 背面：将获得 20%-10%=10%的报酬率背面+ 正面：将获得-10%+20%=10% 的报酬率背面+ 背面：
2、将获得-10%-10%=-20%的报酬率游戏 1 每种可能结果发生的可能性均为 1/4，即投资者有 1/4 或0.25 的机会获得 40%的报酬率；有 2/4 或 0.5 的机会获得 10%的报酬率；有 1/4 或 0.25 的机会遭受 20%的损失。投资者的预期报酬率为：报酬率标准离差【例 2-29】P47【例 2-16】 2007 年，某证券分析师预测四只股票的预期收益率如下表所示：股票 新赛股份 仪征化纤 伊利股份 长江电力期望报酬率 24% 18% 12% 6%如果对每只股票投资 5 万元，形成一个 20 万元的证券组合，要求：计算该投资组合的预期报酬率。解：第一步，确定投资比例每只股
3、票投资比例相等=5 万20 万=25%第二步，计算投资组合的预期报酬率【例 2-29】某证券资产组合中有三只股票，相关信息如下表所示，要求：计算证券组合的 系数。股票 系数 股票的每股市价 股票数量A 0.7 4 200B 1.1 2 100%125.6 %1010期 初 资 产 价 格 25.10其 他 收 益）期 初 价 格.0资 本 利 得 （ 期 末 价 格期 间 报 酬 率 %1025.0%15.0%425.0预 期 报 酬 率 niRP%21045. 25.0%125.021niiPRC 1.7 10 100解：第一步，计算各个股票所占价值比重。第二步，计算组合的 系数。【例 2-
4、30】 P54【例 2-17】 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别是 2、1和 0.5，在组合中所占比重分别为 60%、30%、10%，股票的平均收益率为 14%，无风险利率为 10%，要求：计算证券组合的风险收益率。解：第一步，计算证券组合的 系数第二步，计算证券组合的风险报酬率=6.2%【例 2-31】P57 林纳公司股票的 系数为 2，无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，要求计算林纳公司股票的必要报酬率。【例】 某股票的 系数为 1.17，短期国库券利率为4%，股票价格指数的报酬率即市场平均报酬率为 10%，要求：确定投资该股票的必要报
5、酬率。【例 2-32】P62 【例 2-23】 A 公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为 100 元，期限 5 年，票面利率为 10%，按年计息。当前市场利率为 8%，要求：确定该债券合适的投资价格。【例 2-33】 P62【例 2-24】 B 公司计划发行一种两年期带息债券，面值为 100 元，票面利率为 6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为 7%。要求：确定该债券的公平价格。解：半年利息额=1006% 2=3 元，转换后市场利率=7%2=3.5%转换后计息期数=1 年付息次数 2付息年数 2=4【例 2-34】 华商公司拟购买黄河公司发行的债券作为投资，该债
6、券面值为 100 元，期限为 7 年，票面利率为 8%，单利计息，到期还本付息，当前的市场利率为6%，问：该债券发行价格多少时才可以购买？该债券发行价格小于等于 103.74 元才能购买【例 2-35】 P62【例 2-25】 面值为 100 元，期限为 5年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为 8%，要求：确定投资者可以投资的价格。投资者可以投资的价格是等于或低于 68.1 元。【例 2-36】 P65【例 2-24】 B 公司的优先股每季分红 2 美元，20 年后 B 公司必须以每股 100 美元价格回购优先股，股东要求的报酬率为 8%，要求：计算该优先股价值。 解：换算后报酬率=8
7、%一年分红次数 4=2%换算后期数=1 年分红次数 4分红年数 20=80，【例 2-37】 P64【例 2-25】 美洲航空公司对外流通的优先股每季度支付股利为每股 0.6 美元，年必要报酬率为12%，要求：计算美洲航空公司优先股价值。解：换算后报酬率=12%1 年分红次数 4=3%【例 2-38】 P66 【例 2-26】 一只股票预期未来 3 年每年每股可获现金股利 3 元，3 年后预计以每股 20 元售出，投资者要求的回报率为 18%，要求：计算该股票的价值。【例 2-39】 P66【例 2-27】 某只股票采取固定股利政策，每年每股发放现金股利 2 元，必要收益率为 10%，要求：计
8、算该股票的价值。【例 2-40】 P67【例 2-28】 时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为 2 元，预计以后每年以 4%的增长率增长，时代公司经分析后，认为必须得到 10%的收益率，才能购买东方信托投资股份有限公司的股票，要求：确定合适的购买价格。合适的购买价格为小于 34.67 元。【例 4-1】 教材 P188【例 6-1】 ABC 公司准备从银行取得一笔长期借款 1000 万元，手续费 1%，年利率为 5%，期限 3 年，每年结息 1 次，到期一次还本，公司所得税率为 25%。 要求：计算该笔借款的资本成本率。【例 4-2】教材 P188【例 6-
9、2】 承例 1 数据资料，但手续费忽略不计，要求：计算该笔贷款的资本成本率。【例 4-3】 教材 P188【例 6-3】 ABC 公司准备从银行取得一笔长期借款 1000 万元，年利率为 5%期限 3 年，每年结息 1 次，到期一次还本，银行要求的补偿余额为 20%，公司所得税率为 25%。 要求：计算该笔借款的资本成本率。【例 4-4】教材 P188【例 6-4】 ABC 公司借款1000 万元，年利率 5%，期限 3 年，每季结息 1 次，到期一次还本。公司所得税率为 25%，忽略不计筹资费用，要求：计算该笔借款的资本成本率。【例 4-5】 教材 P189【例 6-5】 ABC 公司拟发行
10、面值为 100 元、期限 5 年、票面利率为 8%的债券，每年结息一次，发行费用为发行价格的 5%，公司所得税率为25%。要求： 计算平价发行该债券的资本成本率；计算溢价 10 元发行该债券的资本成本率；计算折价 5 元发行该债券的资本成本率。解： 计算平价发行该债券的资本成本率计算溢价 10 元发行该债券的资本成本率计算折价 5 元发行该债券的资本成本率【例 4-6】 教材 P190【例 6-6】 ABC 公司拟发行一批普通股，发行价格为每股 12 元，每股发行费用 1 元，预定每年分配现金股利每股 1.2 元。要求：计算股票的资本成本率【例 4-7】 教材 P190【例 6-7】 XYZ
11、公司准备增发普通股，每股的发行价格为 15 元，发行费用每股 1.5 元，预计第一年分派现金股利每股 1.5 元，以后每年股利增长4%，要求：计算该股票的资本成本率。【例 4-8】 教材 P190【例 6-8】 已知某股票的 值为1.5，市场报酬率为 10%，无风险报酬率为 6%，要求：计算该股票的资本成本率。【例 4-9】 教材 P191【例 6-10】 ABC 公司准备发行一批优先股，每股发行价格为 5 元，发行费用 0.2 元，年股利为 0.5 元，要求：计算优先股资本成本率。【例 4-10】 教材 P192【例 6-11】 ABC 公司现有长期资本总额 10000 万元，其中长期借款
12、2000 万元，长期债券 3500 万元，优先股 1000 万元，普通股 3000 万元，保留盈余 500 万元，各种长期资本成本率分别为 4%、6%、10%、14%和 13%。要求：计算 ABC 公司的综合资本成本率。【例 4-11】 教材 P198【例 6-17 】 XYZ 公司在营业总额为 2400 万元3000 万元以内，固定成本总额为 800万元，变动成本率为 60%（指变动成本占营业额的比率）公司 2007 年-2009 年的营业总额分别为 2400 万元、2600万元和 3000 万元。要求：测算 XYZ 公司的营业杠杆利益。解： XYZ 公司由于固定成本放大作用给企业带来的好处
13、即营业杠杆利益测算如下表：年份 2007 年 2008 年 2009 年营业额 2400 万元 2600 万元 3000 万元营业额增长率 8% 15%变动成本 1440 1560 1800固定成本 800 800 800息税前利润 160 240 400利润增长率 50% 67%2007 年息税前利润 160=营业额 2400-变动成本 1440 -固定成本 8002008 年息税前利润增长率=息税前利润变动额 80变动前息税前利润变动额 160=50%2009 年息税前利润增长率=息税前利润变动额 160变动前息税前利润变动额 240=67%说明 XYZ 公司有效地利用了营业杠杆，获得了息
14、税前利润增长幅度大于营业额增长幅度的营业杠杆利益。【例 4-13】 教材 P200【例 6-19】 XYZ 公司的产品销量 40000 件，单位产品售价 1000 元，销售总额 4000 万元，固定成本总额为 800 万元，单位产品变动成本为 600元，变动成本率为 60%，变动成本总额为 2400 元。要求：计算公司的营业杠杆系数【例 4-14】 教材 P201【例 6-20】 XYZ 公司 2007 年-2009 年 的息税前利润分别为 160 万元、240 万元和 400 万元，每年的债务利息为 150 万元，公司所得税率为 25%，要求：测算 XYZ 公司的财务杠杆利益。解：XYZ 公
15、司 2008 年、 2009 年息税前利润增长并且经过固定利息费用的放大作用所获得的税后利润的额外增长即财务杠杆利益如下表：2007 年 2008 年 2009 年息税前利润/万元 160 240 400息税前利润增长率 50% 67%债务利息 150 150 150税前利润 10 90 250所得税（税率 25%） 2.5 22.5 62.5税后利润 7.5 67.5 187.5税后利润增长率 800% 178%2008 年息税前利润增长率 =增长额（240-160 ）160=50%2009 年息税前利润增长率 =增长额（400-240 ）240=67%2008 年税后利润增长率 =增长额（
16、67.5-7.5）7.5=800%2009 年税后利润增长率 =增长额（ 187.5-67.5）67.5=178%【例 4-16】 教材 P203【例 6-22】 ABC 公司全部长期资本为 7500 万元，债务资本比例为 0.4，债务年利率为8%，公司所得税率为 25%，息税前利润为 800 万元，要求：计算企业的财务杠杆系数。【例 4-17】 教材 P204【例 6-23】 ABC 公司的营业杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 1.5，要求：计算ABC 公司的联合杠杆系数【例 5-6】 P233 例 7 天天公司欲进行一项投资，初始投资额 10000 元，项目为期 5 年，每年净现金流量有关资
17、料如下表：0 1 2 3 4 5净现金流量 -10000 3000 3000 3000 3000 3000累计净现金流量-10000 -7000 -4000 -1000 2000 5000要求：计算该方案的投资回收期。【例 5-11】 星海公司拟进行一项投资，现有两个互斥投资方案。A 方案初始投资额为 20 万元，项目寿命为 5年，终结时净残值为 2 万元，每年营业现金净流量为 9 万元B 方案初始投资额为 40 万元，项目寿命为 8 年，寿命终结时无残值，每年营业现金净流量为 11 万元。企业资金成本为 10%。要求：作出选择投资方案的决策。第一步，计算各方案的净现值第二步，计算各方案的年均净现值根据决策规则 A 方案年均净现值更大，应选择投资 A项目。例 某企业产品的单位变动成本为 10 元，在产销量万件内，固定成本为万元，单位售价为18 元，固定利息费用为万元，要求：计算产销量 1.5 万件、万件、万件的复合杠杆系数。 （第四章 60ppt
