1、浅谈中央银行独立性问题摘要:2007 年次贷危机爆发,进而引发全球性金融危机,对世界经济特别是欧美发达国家的经济影响甚大,阻碍了全球经济的发展,造成严重的危机。而在美国次贷危机的爆发过程中,美国联邦储备体系行使美国中央银行的职能有着不可推卸的责任,与此同时也引发了人们对中央银行独立性的思考。 下载 关键词:金融危机 中央银行独立性 美联储 一、美联储的独立性 美联储是世界上公认的独立性较高的中央银行,1913 年联邦储备法案规定美联储直接对国会负责。但是由于立法的稳定性,国会不能总以立法的形式控制中央银行,而且对于人事的决定权,国会在任命结束后就完成了使命。法案禁止美联储向财政透支、直接购买政
2、府债券。美联储完全不依赖于财政拨款,能够拒绝审计总署的审计。所有联邦储备系统理事会成员任期14 年,不仅任期超过总统而且还存在与所提名总统交错任职的情况,避免了总统直接操纵的可能。 二、美联储的职能 美联储作为美国的中央银行主要有三个职能,独立的制定货币政策,作为支付系统的基础设施职能,最后也是最重要的职能就是对银行的监督和管理职能。 三、美联储在金融危机中的失职 金融危机的主要原因众说纷纭,争论的焦点之一就是美联储对金融机构的监管不力,持这一观点的人认为格林斯潘就是金融危机始作俑者。 作为中央银行的美国联邦储备委员会,从 1913 年起至今,美联储局一直控制着美国的通货与信贷,起着“最后的借
3、款人”的作用,并运用公开市场业务、银行借款贴现率和金融机构法定准备金比率三大杠杆调节经济,旨在为美国“提供一个更安全、更稳定、适应能力更强的货币金融体系”。美国金融危机当然与美联储的失职对金融机构的监管不力,脱不开关系。 全球金融界人士中流传着这样一些话“格林斯潘一开口,全球投资人就要竖起耳朵”,“格林斯潘打个喷嚏,全球投资人都要伤风”,因为他所处的位置实在太敏感,这就注定了他必然要成为各种风暴的中心。格林斯潘执掌美联储时期,连续降息使得借款的成本极低,自然导致大批还款能力有限的人,纷纷贷款,所以为次贷危机埋下隐患。 四、美联储在金融危机中的作用 由美国次贷危机引发的大规模信贷紧缩,严重打击了
4、市场信心,尽管美联储连续大幅度地调低联邦基金利率、降低再贴现率,将常规货币政策手段几乎用到极致,仍然不能阻止国际金融市场剧烈动荡、美国经济持续放缓的趋势。为此,美联储不得不选择各种非常规措施,来增加市场的流动性供给,扩大信贷规模,恢复市场信心。 1、新的流动性管理手段 一是调整贴现窗口贷款政策;二是启用新的融资机制;三是启用新的融券机制;四是启用一级交易商信贷工具(PDCF),向一级交易商开放贴现窗口;五是推出资产支持商业票据,即货币市场共同基金流动性工具(AMLF),通过支持货币市场共同基金支持商业票据市场;六是推出商业票据融资工具(CPFF),直接支持商业票据市场;七是向商业银行的准备金付
5、息。 2、对金融机构的直接救助 救助投资银行贝尔斯登、房利美和房地美、美国国际集团。采取国际联合救助行动。 3、推出有史以来最大规模的金融救援计划。 4、金融监管体制改革。 美联储应对金融危机的政策操作非常密集,并且产生了相应的成效。从2008 年第 4 季度以来,美国大型金融机构倒闭或被收购的坏消息越来越少,市场信贷活动趋于活跃,受到损伤的银行体系得到修复,投资者信心开始重建。当然,美国经济走出衰退,经济增长恢复到正常水平,还需要一定时间。 五、中央银行独立性的重要性 1、货币政策的特殊性 货币政策的实施手段及其效果都依赖于市场机制。因此,货币政策的实施主体需要具备高超的金融市场专业知识、与
6、金融机构的广泛的业务联系,以及金融市场参与者对货币政策的理解和配合。如果中央银行不受政治因素的干扰,独立判断,就比较能够保证政策目标,对宏观经济形势的分析预测客观正确,保持政策的连续性并对政策后果负担责任,容易获得政策信任。 2、中央银行与政府地位、目标、利益驱动和制约机制不同 政府的目标既有经济目标又有社会目标,经济目标不仅是物价稳定,还有失业率和经济增长率。而且国会和政府关注的是经济政策的短期效果。而中央银行关注的则是经济的长期稳定。 3、制定货币政策等需要有具有专门知识的人才为基础 但是现代民主主要依靠选举和少数服从多数实现,故货币政策等需要有独立于政府和国会的中立机构进行。 六、应对高
7、度独立性带来负面效果的措施 1913 年联邦储备法案对美联储独立性地位赋予的同时却忽略了对其进行监督和制约,尽管国会可以通过立法,总统可以通过人员任命在一定程度上控制美联储,但是实质上美联储对于宏观经济形势的判定以及决策的做出还是保持相当的模糊性,而正是这种决策的不透明使得政府和公众很难监督美联储的行为。许多美联储职员都承认:保密性是为了帮助美联储躲避监督。 对此,美国国会应该出台相应的应对措施,制约美联储的高度独立性,控制由高度的独立性带来的负面效应。另外也应该发挥民众的监督能力,以及听取相关领域专家学者的专业方面的建议和支持。充分发挥制约机制,相互制衡,避免监督空缺的出现。 参考文献: 王琪.金融危机引发的中央银行独立性的思考J.现代商业,2009;26 童适平.中央银行学教程M.上海:复旦大学出版社,2004 程均丽.中央银行独立性:责任与透明度J.上海金融,2004;11 (责任编辑:梁天梅)
