1、房地产价格波动对金融稳定的影响分析摘要：近些年来，随着中国经济的高速发展，中国房地产也逐渐成长起来。房地产行业需要资金的支持，而资金融通的主要场所是金融市场，这使得房地产市场的发展与金融市场的联系更为紧密。 下载 关键词：房地产价格；金融稳定；VAR 模型 中图分类号：F299.23；F832 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）004-0-01 一、前言 近几年来，我们国家的房地产行业迅猛发展，导致房价的急速攀升，不利于我国金融系统的稳定，对我国经济的平稳产生严重威胁。房地产行业的发展提供了大量住房，满足了人民的需要，并且带动我国经济朝着又好又快发展。但是，任何事物都是双
2、面的，我们在享受房地产发展带给我们的好处的同时。也不能忽视房价过高等突出的问题。同时，随着我国融资途径越来越多，房地产行业与金融行业之间的联系也就加紧密。一旦房地产价格发生的波动较大，势必会波及到金融行业，威胁我国金融市场的稳定。 二、理论分析 1.影响房地产价格的因素 房地产的供给增加时，而市场对房地产的需求不变时，导致供给大于需求，房地产的价格便会下降。 房地产成本是影响供给的重要因素。一般来说，房地产的成本如果上升，那么开发商收到的利润就会下降，由此使得开发商不积极的开发房地产，这就会导致市场上房地产的供给数量下降。房地产投资投机性需求影响因素。如果消费者预料到房地产价格会上涨，他们就会
3、大量的购房，再等到价格上涨后，以高价卖出，从而获得差价产生的利润，在这种情况下，将导致房地产的需求迅速增加，推动房地产价格上涨。最后，土地调控政策也是一个因素之一。我国是国有土地政策，一切土地归国家所有，国家对土地拥有所有权和支配权。 2.金融稳定的影响因素 由于我国股票市场发展时间相对短，存在着许多不完善的地方，所以，我国目前的金融体系仍然是以银行、证券等金融机构的间接融资体系为主体。因此，银行的资产流动性下降，借短贷长使资金的使用机制出现问题，我国的金融机构将发生不平衡，而且会影响金融的稳定性。金融不但影响着国民经济的发展，而且还影响着社会生活的方方面面，因此金融机构一定要受到严格的监管。
4、 三、构建金融稳定指数 1.房地产价格现状 群众商品房销售均价总体处于上升势头，其中 1995-1998 上涨幅度较为平稳，2004 年、2005 年、2007 年、2009 年房地产价格上涨速度超过 10%，其中 2009 年商品房的销售均价涨幅高达 23.2%，房地产过热的迹象明显显现出来，成为近二十年来商品房价格的最大增幅。此后的 2010 年到2013 年，房地产价格的涨幅稳定在 7%到 8%之间波动，说明了房地产市场正在又稳又好又快的发展。 2.指标的选取 本文选取的指标包括新增固定资产投资（X1）、新增国内生产总值（X2）、新增广义货币（X3）、外贸差额（X4）、新增财政赤字（X5
5、）、金融机构新增人民币贷款（X6）、金融机构人民币存贷比（X7）、季度沪深股票市值总额（X8）、沪深 A 股市场市盈率（X9）、1 年期人民币贷款利率（X10）。 由于数据的准确性和数据的可获得性等相关的一系列问题的考量下，本文对金融稳定的考察从 1995 年开始，采用 1995 年到 2013 年的 19 组年度数据。 3.构建金融稳定指数 从数据我们可知，前三个因子的方差贡献率分别为53.105%、1.748%、1.317%累计方差贡献率为 83.756%，也就说前六个因子能够包含所有 10 个指标数据的 83.756%的信息。所以，选择 3 个因子进行分析是合理的。 我们可以看出，公共因
6、子 1 和新增固定资产投资、年度新增 GDP、新增广义货币、金融机构新增人民币贷款、存贷比和股票市值总额等相关性较高，反映了金融机构与市场、家庭的收益以及其资产质量状况，因此可以命名为信贷与收益因子。公共因子 2 主要反映了新增外贸差额和新增财政赤字，因此可命名为外贸与财政因子。而公共因子 3 则可命名为市场与利率因子，其主要和 1 年期人民币贷款利率、沪深 A 股市场市盈率相关度较高。 四、向量自回归模型 用 EVIEWS 软件得到的我们建立了金融稳定指数 FSI 和全国商品房平均销售价格指数 HPI 的滞后期为 2 的 VAR 模型，并保留常数项 C。 得出来的回归方程如下： HPI =
7、- 0.1288*HPI（-1） + 0.3766*HPI（-2） - 0.5798*FSI（-1） + 2.4579*FSI（-2） + 6.0275 FSI = 0.0058*HPI（-1） - 0.0182*HPI（-2） + 0.4264*FSI（-1） - 0.3786*FSI（-2） + 0.0165 由此我们可以看出，在房地产市场和金融运行状态都稳定的情况下，如果房地产价格受到 1 个单位的正向冲击，将在滞后 1 期使金融稳定指数下降 0.0058，并在滞后 2 期时影响增强，使金融稳定指数下降 0.0182。 五、结语 房地产供求结构的不平衡导致了房地产价格不稳定，价格持续上涨，同时也使得垄断利润长期存在。这也使得银行增加了对房地产风险的暴露。此时，如果风险得不到有效分散，并且银行也缺乏对风险的管理时，房地产的资金主要来源于银行，由此可判断出，房地产金融危险会直接影响我国金融的平稳发展。 参考文献： 高恩?x.资产选择、房地产价格波动与金融稳定D.南开大学，2009. 郑朝旭.资产价格波动与商业银行脆弱性的实证研究D.厦门大学，2009. 李洪德.中国房地产价格的影响因素研究D.黑龙江大学，2011. 作者简介：方 盛（1993-），男，福建莆田人，长春市净月区吉林财经大学，统计学专业 2015 级，研究生，主要从事统计学理论与应用研究。
