1、我国设备机械行业股票价格影响因素的实证分析【摘要】股票价格作为国民经济的晴雨表，其波动情况一直是人民关注的焦点。股票价格的变动受众多因素的影响，研究这些因素与股价变动的关系有助于投资者理性认识股市。本文选取设备机械行业整理后符合要求的 151 家上市公司作为样本，采用多元逐步回归对上市公司的财务指标数据和股票价格进行了实证研究，最后根据实证结果，结合经济意义分析各财务指标对股价的影响，并据此提出一部分投资建议。 下载 【关键词】股票价格 财务指标 设备机械 投资 一、引言 随着证券市场的蓬勃发展，尤其是牛市的到来，让股市成为投资者关注的重点，想要找出影响股票价格的因素、探寻股票价格波动的规律。
2、然而在证券市场上，投资者发现齐涨共跌现象经常会发生于同一行业或者板块的股票，这说明在这些股票中，存在着某些产业性或行业性的共同影响因素。 综合上述问题，本文将选取市场上比较有影响力的行业进行股票价格影响因素的研究，而设备机械行业作为为国民经济各行业提供技术装备的战略性产业，技术资金密集、产业关联度高、吸纳就业能力强，是各行业产业升级、技术进步的重要保障和国家综合实力的集中体现，因此设备机械行业的发展状况、前景对中国经济会产生重大的影响。 二、股票价格影响因素分析 （一）理论基础 本文主要基于三个角度选择模型自变量：（1）根据前人的研究经验，从公司价值评估方法角度出发，选择影响企业价值的财务指标
3、作为自变量；（2）选择国内外学者普遍选择的影响公司偿债、营运、盈利和现金流量等财务指标作为自变量；（3）创新性地引入其他因素，主要是公司规模、股本结构和公司未来的成长能力。 考虑到我国上市公司股本的特殊结构，本文在指标体系中加入实际流通股占总股本比率指标。公司规模用总资产来衡量。具体指标情况如下： 表 1 模型自变量 至于模型因变量的选择，本文认为股票价格相对合理。尽管很我国认为弱有效市场，但本文目的在于分析上市公司股票价格影响因素，因而股价仍是股权价值的最佳衡量指标。 （二）实证分析 1.样本选择、数据选取及处理。本文选择沪、深两市的设备机械行业上市公司作为样本。行业分类以 Wind 资讯分
4、类为标准。数据来自 Wind 资讯，根据研究需要，对部分数据进行处理，以得到研究所需数据。 公司财务指标（自变量）选取设备机械行业 2014 年年报数据，因而样本范围为截至 2014 年 12 月 31 日沪深两市设备机械行业的上市公司。由Wind 资讯得到截至 2014 年底除创业板外设备机械行业共有 248 家上市公司，剔除 ST 公司 4 家；剔除 21 家期间有过停牌的公司；剔除截至 2013 年 12月 31 日未上市的公司 9 家；剔除市盈率过高和过低（500 为限）的公司 63家，为防止异常值的干扰。所以经过整理，样本容量共 151 家上市公司。 股票价格（因变量）选取 2015
5、 年 5 月 8 日到 5 月 18 日 7 个交易日的均价，因为根据前人的研究，企业的会计数据与所拟解释的因变量之间最好存在一段时间的间隔，这样可以保证市场已经充分吸收企业公布的会计数据。而设备机械行业 2014 年度的年报在 2015 年 4 月底公布，因而选择延迟一个星期来排除大盘股指水平对股票价格的影响并保证市场已慢慢吸收企业公布的相关数据，使得之后的研究能更准确。 2.多元线性模型的建立和检验。（1）模型设定。本文假设模型因变量和自变量存在线性关系，建立多元线性回归模型为： Y=+1X1+2X2+3X3+4X4+5X5+6X6+7X7+8X8+9X9+10X10 +11X11+12X
6、12+13X13+14X14 （2）样本数据描述性分析。在进行参数估计之前，为了对样本数据有一个具体全面的了解，本文首先利用 Eviews5.0 软件进行统计分析，发现：每股收益 X1、每股净资产 X2、每股主营业务收入 X3、销售毛利率 X8、净资产收益率 X9 作为对盈利能力的表现，X1、X2、X3 作为盈利指标中最重要的财务指标，都为正数，说明机械行业上市公司在 2014 年是普遍盈利的，而 X8、X9 说明盈利较好；资产负债率 X4、流动比率 X5 是对偿债能力的表现，X4 在 40%左右，说明负债与资产的比例比较合理，使资源得到较好的利用，流动比例大于 2 也很合理，说明流动资金大于
7、流动负债，说明行业风险控制较好，因而行业的偿债能力也是不错的；每股经营活动产生的现金流 X6 代表现金流量，行业平均值为正数，说明普遍是现金流入大于现金流出，公司盈利；总资产周转率 X7 是营运能力的表现，行业平均水平为0.58 次，相比其他指标，该指标结果较差，说明该行业的营运能力有待提高；所有者权益增长率 X10、净利润增长率 X11、总资产增长率 X12 反映的是成长能力，通过分析可看出机械行业上市公司的成长能力较高；总资产X13 代表了公司的总规模，可以看出机械行业上市公司的平均规模都较大；实际流通股占总股本比率 X14 代表了公司的股本结构，行业平均水平是74.37%，说明流通股占总
8、股本比率很大，占绝大多数，股价也越能反映公司的真实价值。 （3）模型估计结果。本文采用 SPSS19.0 中 Linear Regression 提供的Stepwise 方法，得出七个模型供选择，从输出结果中可以看出随着模型中变量个数的增加，R2 不断增加，而调整的 R2 也在增加，说明拟合度较好，建立的方程有效。根据各模型变量的系数及其显著性结果发现： 模型 3、模型 4 和模型 6 中对应每股净资产、流动比率、每股收益在 5%的显著性水平下不显著，相比其他模型回归结果较差，因而剔除；而模型1、模型 2 不能综合反映各指标对股价的影响因素，也不予考虑，因而剔除；剩下模型 5、7 作为备选模型，而模型 7 的拟合优度高于模型 5，因而本文选择模型 7。 为了使模型 7 最优，使用 White 检验法检验其是否存在异方差。检验结果见表 2。
