海外衰退风险下的北向资金压力美国二季度 GDP 环比增速（折年率）初值录得-0.9%，环比折年率连续两个季度为负，构成技术性衰退，7 月份 CPI、PPI、通胀预期调查等指标显示通胀上行压力（及预期）边际稍有缓解，市场对联储短期继续“超预期”收紧的担忧减轻，但租金和薪资等价格指标显示美国（核心）通胀的“粘性”仍然较强（8.14 华泰宏观团队美国通胀边际下行,欧洲滞胀压力不减）。另一方面，欧洲央行 7 月议息会议宣布 11 年以来首次加息，紧缩程度虽然不及美国，但由于地缘冲突爆发使得欧洲受到的供给侧冲击明显高于美国，这些因素可能加剧欧洲本轮经济“衰退”深度。本篇报告旨在从资金面角度，研究海外衰退风险下的北向资金压力。年初以来北向资金复盘年初以来，受国内地产政策&疫情扩散、国际地缘冲突、美国通胀高企&美联储收水等因素影响，北向资金的变化可以分为五个阶段：1）年初 5 年期 LPR 下调幅度不及Wind 一致预期，市场对稳增长政策力度担忧加重，北向资金整体呈现净流出趋势，春节后略有回流；2）2 月中下旬俄乌冲突逐步发酵、美联储加息窗口期接近，北向资金再次呈
