国泰君安证券2022秋季策略 会投资要点（行业评级：增持）01行情回顾：A股逐步反弹，H股低位震荡020304A 股：年初至今纺织服装板块下跌11.59% ，跑赢上证指数1.10pct ，跑赢沪深300 指数4.39pct ，龙头公司普遍下跌；H 股：年初至今纺织服装板块下跌24.80% ，跑输恒生指数9.31pct ，跑输恒生非必需性消费指数2.78pct ，龙头公司略有分化。制造端：外需面临走弱风险，龙头订单调整幅度有限海 外 高 通胀 影 响 消费 ， 高库 存 影 响 下单 ， 叠 加东 南亚产 能 恢 复 正 常 ， 我 国纺织 品 服 装 出 口 面临 下 行压 力 。 但 海 外 运动 公 司 大 多 维 持对 最 新财 年 的 收 入 指 引 ， 因 此 我们认为 海 外 制 造订单 或 存 在 走 弱风险 ， 但 无 需过 度 悲观 ， 同时 即 便 出现阶 段 性订单 推迟 或 取 消 ，预计 主 要 影 响 中 小 型 工 厂 ，头 部 工 厂订单 的调 整 幅 度 将 相对 有 限 。 由 于 担忧 外 需风险 ， 近 期纺织 制 造类标 的调 整较 多 ， 站
