国泰君安证券2022秋季策略 会投资要点（行业评级：增持）01钢铁行业2022秋季策略不改需求回补逻辑020304在“稳增长” 背景下，交易复苏逻辑仍为行情主线，钢铁作为早周期行业，有望最先受益。随着淡旺季逐步切换，需求有望由当前底部震荡阶段逐步转入加速回补阶段。供给弹性有限，行业将保持长周期景气供给依然全年减量，后续增长弹性有限。钢铁行业产能扩张周期已经结束，叠加高产能利用率背景，未来510 年供给曲线将趋 于平坦或下降，行业将迎供需长周期错配，钢价中枢及行业盈利中枢都将上修，未来钢铁行业将保持长周期景气。盈利有望震荡修复我们预期后期随着需求回补，钢材需求将大概率好于供给，叠加低位库存，钢价有望震荡上行；同时在产量增长空间不大的背 景下，原料端对行业利润的侵蚀将减弱，原料与钢材价格供需强弱关系正在转换，钢企利润有望逐步回升。维持行业“增持”评级随着需求逐步回补，板块有望迎修复行情，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会，特别建议关注特钢、金 属 新 材 料 板块 的 机 会 。 普钢 板块 ， 推 荐 低 成 本 、 强 管 理 普钢龙头 方 大 特钢 、 三钢闽 光 、
