1 请参阅附注免责声明国泰君安证券2022秋季策略 会投资要点（行业评级：增持）0102030405风险提示要点：疫情封锁限制需求，宏观超预期加息打压需求风险，地缘政治的不确定性。新能源快速发展但传统能源仍需投资，极端天气放大化石能源需求的波动性要点：长期碳中和背景下可再生能源快速发展成为全球的重点投资方向。能源公司提前转型，我们看到对传统能源的投资意愿已经下降，且趋势难改。但传统能源仍需要新增投资，出现供需错配窗口，供给提前于需求见顶的可能性加大。同时极端天气发生概率和频 次的增加，使能源使用场景的稳定性要求提升。并放大化石能源需求的波动性。我们认为原油价格中枢长期好于市场预期，市场或过度定价衰退影响要点：与市场观点不同，结合我们观察到的第三方数据以及道路交通出行指数，我们认为EIA 数据并不能说明需求已经进入衰退 期。我们认为远期复制2008-2009 年全球严重经济危机并不是主流情景假设，当下大宗商品市场的恐慌情绪与2012 年相比有类 似可参考之处。能源短缺现状未有改变，对长期价格并不悲观。碳中和碳达峰对石化企业提出更高要求要点：碳达峰碳中和将引导低效产能退出，对石化企业的节能
