3目 录一、2022-2023年是光伏电池片扩产大年二、TOPCon 将成为今明两年扩产 主流路线三、TOPCon 电池迎来黄金投资窗口期 四、TOPCon 核心标的盈利预测与估 值42022-2023 年是光伏电池片扩产 大年电池产能缺口明显，202223年是电池片扩产大年 2022 年电池产能存在明显缺口。从供给端来看，2020 年电池环节扩产了100GW 的大尺寸PERC （182 或210 ）， 几乎没有TOPCon 与HJT 投产；2021 年电池扩产主要集中在Q1，Q2Q4 扩产规模持续 降低。主要原因是：2021 年硅料涨价，挤压下游电池片利 润空间；TOPCon 和HJT 在2021 年均不够成熟，未达到 产业化要求。 截至2021 年底预计电池行业名义产能超 过350GW ，但大尺寸产能预计为150GW 左右，2021 年后电池片普遍 向大尺寸方向发展，因此电池片仍具备结构性缺口。从需求端来看，2022 年全球的新增装机约240GW ，按 照80% 产能利用率计算，则对应电池片需求约300GW ，所以目前电池片产能缺口大约为150GW 。因此，我 们观测到电池片在今年
