1、提升融资能力,实现辽宁民营企业可持续发展实证研究摘要：本文选取九十家辽宁民营企业作为研究样本，调查结果显示辽宁民营企业普遍存在强烈的资金需要。通过建立回归模型，作者对企业管理规范程度、经营状况、政策法规扶植力度，金融机构支持程度等影响民营企业融资能力的诸多因素进行了全面检验。最后，文章从企业自身、社会、政府、金融机构等多个方面提出了解决辽宁民营企业融资难问题的具体建议。 下载 关键词：民营企业 融资能力 可持续发展 一、辽宁民营企业的融资现状 根据辽宁省工商联 2014 年公布的统计数据，截止 2014 年 9 月，辽宁民营经济组织已经达到约 180 万户，其中民营企业 37.4 万户，个体工
2、商户140 余万户，全省民营经济占地区生产总值 GDP 的比重为 67%，并且以每年两个百分比的速度在增长。然而，项目组对辽宁省分布在传统制造业（主要包括纺织、家电、钢铁、机械、建筑建材）、新兴制造业（主要包括汽车、医药、信息、环保）、流通业（主要包括商业、外贸、批发、零售）和服务业（主要包括旅游、文化、体育、房地产）的 90 家民营企业的调查发现，辽宁民营企业普遍存在强烈的贷款需求。在被调查的民营企业中，传统行业的贷款缺口达到 42%。新兴制造业的贷款缺口达到 44.6%。流通业的贷款缺口达到 60.4%。而被调查的服务业民营企业已经贷款和今后需要贷款比例分别为 30.4%和 98%，贷款缺
3、口达到 67.6%。 调查结果同时显示，从融资的方式来看：一方面，内源融资是辽宁民营企业发展的主要资金来源；另一方面，辽宁民营企业外源性融资主要依赖银行贷款和民间借贷，公司债券和外部股权融资等各种直接融资方式较少，而不少被调查的中小民营企业更是只能依赖于民间借贷，融资成本居高不下，极大地加大了企业的负担。尤为严峻的是，在 90 家有效样本企业中，具有稳定融资渠道的民营企业只有 39 家，所占比例为 43.3%，不具备稳定融资渠道的民营企业有 51 家，所占比例为 56.7%。可见，有超过一半的辽宁民营企业尤其是中小民营企业融资渠道不稳定，无法适应其资金需求数额小、频率多、随机性大的特点，更无法
4、保证企业的长期稳定、健康发展，融资难与资本结构不合理已经成为制约辽宁民营企业发展的“瓶颈”问题。二、辽宁民营企业融资能力影响因素实证研究 （一）实证研究的方法与结果 通过建立计量分析模型，引入八个解释变量，在对模型异方差、自相关等一系列检验基础上，在回归分析的框架下，利用最小二乘法进行参数估计，实证研究企业管理规范程度 X、企业经营状况 X、企业发展潜力 X、企业抗风险能力 X、社会观念认可程度 X、政策法规扶植程度 X、地方政府支持程度 X、金融机构支持程度 X8 等因素对企业融资能力的影响，从而帮助民营企业找到增强融资能力的突破口，为改善辽宁民营企业融资现状，缓解融资紧张提供科学的决策依据
5、。 （二）实证结果的总结与分析 1.企业管理规范程度。本研究选择非家族成员的职业经理人比率作为衡量企业管理规范程度的代理变量。回归结果显示企业管理的规范程度对企业融资有正面影响，即二者呈正相关关系。辽宁民营企业 80%以上实行家长制的集权化管理模式，现代管理制度缺乏，经营不规范，信用意识不强，财务信息不透明。这一方面导致银行不愿意冒险为企业提供贷款，另一方面也造成辽宁众多民营企业难以准确了解和把握自身财务状况，不能通过有效管理来提高资金的使用效率，这也进一步降低了银行贷款的积极性。 2.企业经营状况。本研究选择总资产收益率作为衡量企业经营状况的代理变量。回归结果显示企业的盈利能力与资产负债率呈
6、显著正相关关系。辽宁民营企业主要分布在一般加工业、运输业、简单的服务、贸易领域等价值链的低端产业，企业规模小，技术含量低，经营稳定性差。这些问题造成辽宁民营企业整体经营效益不佳，进而影响其内部积累能力，加大对外源融资的依赖程度。可是由于经营不佳，企业难以获得外部融资机构的信任，从而很难获得外部融资，进入融资难的恶性循环。 3.企业发展潜力。本研究选择产品市场增长率作为衡量企业发展潜力的代理变量。回归结果显示企业发展潜力与企业的融资能力呈正相关关系。辽宁民营企业起步水平普遍不高，大多是从个体户和专业户中成长分化出来的，很多企业仍处在模仿他人产品的阶段，没有核心技术和自主知识产权，缺少具有市场竞争
7、力的高科技产品与知名品牌。同时，辽宁民营企业就其成长链而言，大部分正处于创业期，发展前景不明朗，因此很难获得银行等金融机构和其他债权人的关注和信任。 4.企业抗风险能力。本研究选择速动比率作为衡量企业抗风险能力的代理变量。从回归结果可以看出，企业抵御风险能力与企业资产负债率呈负相关关系。速动比率衡量企业中流动资产可以立即变现用来偿还流动负债的能力。速动比率高的企业表明它们对资金的运营能力较强，资金的利用率较好。根据最新的有序融资理论，有资金需要的企业通常首先会考虑内部融资，然后才会设法通过银行等金融机构筹措资金。在融资过程中遵循优序理论，这也从另一侧面反映出辽宁民营企业外部融资的困难。 5.社
8、会观念认可程度。本研究选择企业的经营年限作为衡量社会对企业认可程度的代理变量。回归结果显示社会观念认可程度与企业的融资能力呈正相关关系。受传统社会观念的影响，民营企业通常给人一种不正规、贷款风险高的印象。此类社会观念的长时间积累，会对企业融资产生较强的负面影响。辽宁民营企业主应充分利用经营期间建立的丰富的社会关系网络，突破内源融资的局限，建立关系融资、民间融资，以及合作信用融资等更为多元化的融资渠道，提高融资的便利性。 6.政策法规扶植程度。本研究选择民营企业是否进入了国家鼓励性行业作为衡量政策法规对企业扶植程度的代理变量。回归结果显示政策法规扶植程度与企业的融资能力呈正相关关系。法律法规的建
9、立与完善，与民营企业的发展是同步。在项目组调研的企业中，目前只有在高新技术行业才有诸如营业税减免、退税，以及创新型技术企业基金等法律扶植和相关优惠政策的支持，银行也愿意为此类企业提供信贷资金。对于辽宁绝大多数民营企业而言，并不能享有融资上的特殊待遇，法律给予的支持和帮助非常有限。 7.地方政府支持程度。本研究选择企业规模作为衡量地方政府对企业支持程度的代理变量。具有雄厚资产的企业无论在话语权还是相关服务方面通常都能得到较大的政府支持。从回归结果可以看出，规模越大的企业，越容易获得融资。项目组的调查也证实，目前构成辽宁民营企业融资壁垒的主要因素是市场经济中普遍存在的规模歧视而非转轨经济中特有的所
10、有制歧视。辽宁绝大多数民营企业的规模都比较小，这一结论也充分印证了辽宁民营企业特别是中小民营企业所面临的融资困境。 8.金融机构支持程度。本研究将固定资产和存货作为可抵押资产，以可抵押资产额占资产总额的比重作为衡量金融机构支持程度的代理变量进行研究。回归结果显示金融机构支持程度与企业的融资能力呈正相关关系。我国商业银行普遍推行抵押担保制度，但辽宁民营企业固定资产投入较少，存货量不多，能够提供的抵押物价值有限。同时，辽宁现有的融资担保机构量少力薄，虽然近些年来出现了一些专业的中小融资机构，但仍然不能满足民营企业融资担保需求的巨大缺口。 三、提升辽宁民营企业融资能力的建议和对策 （一）强化自身经营
11、管理，提升民营企业内部融资能力 首先，辽宁民营企业要按照现代企业制度的要求，改善企业治理结构，完善内部监督机制，增加企业信息透明度，使银行等金融机构了解企业真实的经营状况，从而降低融资难度。其次，企业外源融资的基础来自于企业的信用，每一个辽宁民营企业要时刻注意维护和提高自身信誉，切实杜绝各种恶意逃避银行债务和恶意欠息行为。同时，辽宁民营企业要强化市场经济意识，加快技术改造和产品更新。依靠自身的持续发展和良好的盈利能力，一方面减轻对信贷融资的需求，另一方面也能增强银行等外部融资机构对企业的信心。 （二）发挥政府引导作用，改善民营企业外部融资条件 首先，辽宁各级地方政府要尽快制定和落实促进民营企业
12、发展的条例和支持民营经济发展的指导意见，为民营企业融资和参与市场竞争提供法律保障和配套服务。其次，要学习借鉴金融发达城市的经验做法，搭建由政府金融管理部门组织，各银行、信托等金融机构和小额贷款公司、融资担保公司等各类融资机构参与的金融发展合作平台，为资金供求有效衔接创造条件。再有，辽宁地方政府应建立对银行等金融机构进行民营经济信贷支持的量化考核制度，引导金融机构向民营企业提供信贷资金。 （三）加大银行支持力度，发挥商业银行信贷主渠道作用 商业银行要充分认识到，积极拓展民营企业特别是中小民营企业客户，有利于进一步扩大银行生存与发展的空间，改善商业银行的客户结构，延伸银行服务价值链。同时，辽宁各级
13、商业银行要逐步建立适合民营企业特别是中小民营企业贷款特点的信贷审查审批流程，简化审批程序，改进服务方式，提高对市场的快速反应能力。此外，各级银行主管部门要根据地区经济发展水平和地区银行的经营管理水平，合理下放贷款权限，使得银行能够根据民营企业的发展特点、信用程度、经营状况等及时提供信贷支持。 （四）完善民营企业信用管理体系，消除信息不对称 辽宁要逐步建立由地市、省、国家三级机构组成的民营企业信用信息平台，既可以由人民银行进行牵头，也可以采用政府组建、市场运作的模式，以此培育信用需求、规范信用市场、完善信用制度、营造信用环境。通过健全的企业信用评审机制、信息评级发布和通报制度，以及完备的企业信用
14、度数据库，实现信息共享，使得社会、企业、甚至个人能够随时全面、及时、准确地了解融资相关方的信用记录，彻底解决企业与金融机构之间信息不对称的问题，从根本上改善辽宁民营企业的融资环境。 （五）健全民营企业担保体系，解决融资担保难问题 建立信用担保机构可采取政府、银行、商会、企业等多方参与的会员制形式，对会员优先担保，并且为会员提供政策咨询、融资顾问、项目评估等多项服务。同时，除了银行等金融机构外，辽宁形成产业集群的企业之间也可形成共同信贷互保组织，播建信贷合作平台。此外，辽宁要加快权利质押融资市场的建设步伐。以信托受益权为例，目前法律法规并不允许信托受益权作为质押，大量民营企业主无法以持有的信托产
15、品作为质押物进行融资，既削弱了该资产的流动性，也限制了民营企业的融资能力。 （六）推进资本市场建设，鼓励民营企业直接融资 首先，辽宁可借鉴国外的成功经验，大力鼓励民营企业上市融资，并适当放宽创业板和中小企业板准入标准。同时，创新多样化的债券体系，推行企业集合债券、系列债券、收益债券等新型债券产品，不断拓宽民营企业融资渠道。再有，辽宁要积极培育和规范民间资本市场，努力将正式金融与非正式金融衔接起来。例如通过引入风险投资基金，充分利用其无需担保和抵押的特点，借助风险投资基金的专业人才，完善企业内部机制，优化企业资本结构，做大做强民营企业。 四、结论 民营企业融资难既有企业管理制度、经营现状等自身问题，也有法律法规不平等、金融机构支持力度不够等一系列外在因素。提升辽宁民营企业的融资能力需要企业、政府、社会，以及银行等金融机构的共同努力。政府要积极引导各方实现合作共赢，银行要不断创新服务品质和产品，社会要为民营企业创建公平的竞争环境，而民营企业作为融资主体更应苦练内功，并通过规范化经营获得金融机构的青睐。
