1、我国 M2 现状及未来趋势浅析摘 要：对我国当前 M2 快速增长的原因，从经济发展、居民储蓄和外汇储备等三个方面进行深入分析，并在此基础上对未来发展趋势进行预测分析。 下载 关键词：M2 外汇储备 GDP 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2015）07-145-02 近几年来，随着中国经济的高速增长，广义货币供应量（M2）作为衡量货币供应量的重要指标日益为普通大众所熟知。尤其因之而带来的人民币是否超发严重、通货膨胀隐忧等深层次问题引起专家的密切关注和激烈争论。 一、M2 的现状分析 截止 2014 年年底，中国 M2 已达 122 万亿元，比 2004 年
2、25 万亿元，10年间增加了 97 万亿元，增长了 3.88 倍。从绝对值来看，增加额最大值出现在 2009 年，增加了 13.51 万亿元，以后每年增加额维持在 1213 万亿元，从相对值来看，增加百分比最大亦出现在 2009 年的 28.44%，以后呈现逐年下降趋势，到 2014 年降至 11.01%，为 2001 年以来的历史低位。 再来看与三大经济体的数据比较。与美国相比较，其 2014 年年底 M2 为11.8 万亿美元，约合人民币 73 万亿元，我国 M2 超过美国货币供应量67%。与欧元区比较，其 M2 为 9.75 万亿欧元，约合人民币 67 万亿元，远超 82%。与日元比较，
3、其 M2 为 894 万亿日元，约合人民币 48 万亿元，我国M2 为其 2.5 倍。 综上所述，显而易见，我国的 M2 无论是纵向比较还是横向比较，都已处于“危险”的高位。但从现实情况来看，通货膨胀的水平尚在可接受范围之内，究其原因，体现在以下三个方面： 其一，中国经济的高速增长为 M2 增加提供了坚实的经济基础。投资、消费、出口拉动经济快速发展的三驾马车中，投资更成为 M2 增容的主要承载体。截止 2014 年汽车保有量达到 1.4 亿辆，是 2004 年车辆的近 5 倍，按每辆车 10 万元计算，约占 M2 的 11%。房地产投资的异军突起，更成为M2 突飞猛增的主要推手。以商品房销售为
4、例，2004 年销售平均单价 2777元/平米，销售面积 45362 万平米，2014 年销售平均单价 10542 元/平米，销售面积 120649 万平米，单价增长 3.78 倍，与 M2 增长 3.88 基本吻合。2014 年成交金额 12.7 万亿元，占当年 M2 增加值的 104%，按照 10 年平均值估算成交金额 55 万亿元，占 M2 增加值 97 万亿元的 56%。 其二，高储蓄率使得 M2 的增加值未全部进入流通领域，为降低通胀起到了缓冲作用。从统计数据来看，2006 年以前居民储蓄占 M2 的比重在45%50%，2006 年以后略有降低，但一直维持在 40%以上的高位。截止2
5、014 年居民储蓄总额 50.6 万亿元，占当年 M2 的 41.2%。分析其原因，一是中国社会保障体系尚不完善，国人对未来养老、医疗的不确定性，使得存钱养老等传统理念根深蒂固。二是勤俭节约的优良传统使得谨慎消费观念深入民心。三是投资渠道乏陈可数，股票投资、地产投资以及债券投资的种种不确定性，使得民众在综合考虑安全性、效益性的基础上，最终对储蓄存款尤其定存情有独钟。四是国有企业面临政策风险及避免国有资产损失的初衷出发，对大量存款很少采用投资方式进入实体经济领域，一般以活期存款方式存在。五是一部分官员以手中权力为交换通过隐秘手段积累大量财富，使得人民币脱离流通领域得以沉淀，货币供应量增加中的一部
6、分被“窖藏”起来，从而降低通货膨胀的影响。 其三，持续稳定增长的外汇储备为 M2 的快速增长起到了推波助澜的作用。截止 2014 年年末，我国外汇储备余额为 3.84 万亿美元，是 2004 年的6.3 倍，其中 2009 年以前外汇储备增长率一直维持在 20%以上，2007 年增长率更达到了 43%，2009 年以后，增长率降到了 15%及以下，其中 2012 年增长率为 4.1%，2014 年基本与上一年持平。虽然增长率降了下来，但庞大的外汇储备资金仍为 M2 起到了“蓄水池”的作用，2014 年外汇储备余额按人民币折算后占当年 M2 的比重为 19.6%。巨额的外汇储备对稳定本国货币起到
7、了举足轻重的作用，但同时由于没有更好的保值增值手段，大量的外汇储备用于购买美国债券。 最后从 M2/GDP 这一反映国民经济金融化的指标来分析。我国的这一数值从 2009 年突破 1.8 以来，一直处在高位，2014 年更是达到 1.93 的峰值。根据世界银行提供的有关数据来看，发达国家 M2/GDP 比率普遍偏高一些，如当前世界人均 GDP 排名前 40 位的国家，M2/GDP 比率的算术平均值为1.35，超过世界算术平均水平 88%。以美国为例，其 2014 年 GDP 为 17.42万亿美元，M2/GDP 为 0.68，中国超出美国 186%。如果按可比口径比较，以我国 M2 剔除同比外
8、汇储备 20 万亿元，再剔除“窖藏”部分货币量 10 万亿元后可比 M2 应在 92 万亿元，相应的指标为 1.44，接近世界平均值，但仍远高于美国当期数据。 二、M2 的未来趋势分析 从 2004-2014 年 M2 的走势来看，应是增长率逐年下降的趋势，特别根据 2011 年 17.32%，2012 年 14.4%，2013 年 13.59%，2014 年 11.01%的增长率来看，2015 年的增长率应在 10%左右。考虑政府对提振经济的决心，从2016 年-2020 年，M2 的增长率应有所回升，在 10%15%左右，预计 2020年 M2 总值可能会达到 180200 万亿元。 1.
9、经济下行趋势会有所改善。一是货币政策由“稳健”转为“积极”，从 2014 年 11 月以来通过 3 次降息 2 次降准，估计释放资金当在 2 万亿元以上，不排除后期通过继续降准、存贷比考核调整等政策释放更多银行资金用于实体经济发展。二是房地产业逐步走出“低谷”，随着限贷限购政策的取消以及房产登记制度的尘埃落定，悬在房地产头顶的“达摩克利剑”房地产税并未落下，再加上城镇化的逐步推行，房地产业会再次复苏。三是随着一带一路战略的实施，会促进我国铁路、电网、钢铁、水泥等行业的迅速发展，如近期获批的 4 条铁路和 2 条城轨 2500 亿元资金建设就将是一开端。四是截止目前我国股票市场价值将超过 60
10、万亿元，与之适应的货币总量尚未达到，货币资金从其他领域“抽水”严重，既要保持股市的繁荣，又要促进实体领域的发展，M2 的扩容势必要加快。 2.人民币国际化进程加速推进。一是作为经济总量和外贸总量都居世界第二位的大国，将人民币作为国际储备货币具有雄厚的经济基础。近期 A股市总价值迭创新高，也成为世界第二大股市，中国在国际金融市场的话语权和权重砝码日趋重要。二是中国在区域经济中的主导能力日益加强。中国倡导 57 个经济体踊跃参加的亚洲基础设施投资银行成为较好的体现。三是人民币可自由兑换的需求日益迫切。随着国际间经济交往的深入发展，实现人民币可自由兑换有利于提高经济自由度，改善出口环境，简化进口手续。四是人民币所面临的国内实际购买能力贬值和国际汇兑升值的矛盾日益突出。按照目前的经济发展速度，我国在 2017-2018 年经济总量超过美国应该不是问题，与之相应的 M2 应达到国内与国际的平衡。 参考文献： 刘玉，刘松源.南宋货币问题解析及启示.现代商业，2014（8） （作者单位：大连市育明高级中学 辽宁大连 116001） （责编：贾伟）
