1、我国上市公司资本结构的特征及原因分析摘 要：伴随着我国经济的蓬勃发展，本土上市公司数量也进入了高速增长阶段。面对经济全球化的趋势，能否抓住机遇，迎接挑战成为了众多上市公司立身之本和竞争关键。对上市公司进行资本结构分析有助于决策者看到公司运营的具体情况，帮助决策者做出对公司未来发展最有利的发展和竞争战略，因而被越来越多的上市公司所重视。 下载 关键词：上市公司；财务分析；资本结构 一、对我国上市公司资本结构分析的意义 近几年来，随着中国经济的高速发展，中国的贸易业也向着全球化的方向在迈进，多的本土上市企业如雨后春笋般出现。一方面，本土上市企业有当地政府给予支持，因此更易适应市场，具有相对的优势；
2、但另一方面，全球化给我国上市企业带来很大的冲击，国外公司先进的财务分析理论让其相对具有更强的生命力。公司的财务分析能够让决策者看到公司运营的具体情况，帮助决策者做出对公司未来发展最有利的决定，而这其中，资本结构便是一项非常重要的指标，它能够体现出公司各种资本的价值构成及比例，反映企业的融资能力、偿债能力以及未来的盈利能力。因此，针对我国上市公司资本结构的特征及原因分析就显得非常重要，找出其资本结构的特点并进行原因分析，及早找出不利于企业发展的因素，不仅企业本身有着重大的意义，对我国上市公司整体也具有很大的借鉴作用。 二、我国上市公司资本结构的特征 相比西方发达国家，我国的上市公司资产结构有着其
3、自身特点。具体表现在以下四个方面。 1.公司外源融资高于内源融资 我国上市公司的外源融资远远高于其内源融资，部分企业外源融资甚至是内源融资的 2 倍，这就造成公司的主观能动性降低，其作出重大决策时会受到较多来自外界的制约，虽然一方面起到了对管理层的监督作用，但更多的会对公司的发展方向和发展策略形成消极影响。 2.公司偏好股权融资 当公司需要融资时，首先考虑的应该是债务融资，然后才是股权融资，而我国上市公司则比较偏好股权融资，这就有可能对整个市场的资金供给造成破坏，进而对企业本身带来灾难。 3.股权结构不合理 我国上市公司中，大部分存在着股权较为集中的现象，这样中小股东就很难对大股东形成制约，使
4、得公司的发展全凭大股东一人决定，对公司的未来极其不利。另外，国有股控股企业也因为控股虚位对员工的懈怠懒惰行为起不到监督的作用，更不能调动员工积极性，对员工进行激励政策。 4.负债结构不合理，长期负债所占的比例过低，资本流动性太高 负债结构不合理是我国企业资本结构的另一特征，其主要表现为短期负债比例过高，长期负债较少，这就导致了企业固定资产和各项长期投资的不稳定，不利于企业的稳健发展。 三、我国上市公司资本结构特征的形成原因分析 1.我国上市公司外源融资高于内源融资的原因分析 我国上市公司中普遍存在外源融资高于内源融资的现象，其原因是：在我国经济飞速发展的几十年内，虽然市场机制在不断地建立和完善
5、，但相对于西方国家来说仍然有许多不健全之处，国家鼓励我国本土企业的发展，在政策上给予许多帮助，一方面确实给本土企业带来了很多发展机会，但另一方面，一遇到各种问题，企业就越来越依赖政府而不从自身解决。当企业有资金困难时，不先从内部融资开始就只依赖于银行贷款，这样，银行负债越来越多，这就造成了很大的风险。这也是我国上市企业外源融资高的一个主要原因。 2.我国上市公司偏好股权融资的原因分析 我国上市企业资本结构的第二个特征就是偏好股权融资。其形成原因主要是：股权 融资的融资成本比较低，只需要将上市公司净利润的一部分分发给股东就行，因此，当公司盈利时，要给股东分红，当公司亏损时，不需要偿还通过股权融资
6、而来的资本，这也极大大降低了企业的偿债风险。同时，由于我国对公司上市的准入门槛较低，监察力度也有待加强，因此，许多企业愿意选择通过上市来进行融资。 3.我国上市公司股权结构不合理的原因分析 （1）由于之前我国实行的是计划经济，许多大型企业都是国有制，随着我国市场经济的发展，许多国有企业进行了体制改革，改革之后形成了国家控股企业，但是由于国家控股并没有一个实际的组织或个人去对企业的各个方面进行治理和约束，因此就造成了国有控股虚位的现象。 （2）我国的资本市场不完善是上市公司股权结构不合理的另一个原因。我国的资本市场起步较晚，每一步都是以西方资本主义市场为参考并结合我国国情来走的，因此，每一步都是
7、摸着石头过河，虽然经济市场得到了飞速的发展，但是仍然有许多不完善不健全的地方，特别是证券市场缺乏严厉的监管制度，这就降低的股权融资的成本，又由于股权融资相较债权融资不用归还的特点，因此，我国大部分企业就偏好股权融资，这也是其主要原因。 4.我国上市公司负债结构不合理的原因分析 我国上市公司第四个特征是负债结构不合理。一般认为，公司的短期负债和长期负债各占 50%时较好，但是我国上市公司的短期负债明显比长期负债高出很多，原因是长期负债的成本高，融资难度大，以从银行进行长期负债融资为例，其融资不仅标准高，审核过程长，手续麻烦，而且在融资成功后还必须要接受银行方面关于款项用途的监督和检查，与长期负债融资相比，短期负债融资就容易很多，无论从标准、难度、成本还是手续方面都简便很多，更重要的是短期负债不用接受外界的监督和监管，有利于企业决策层命令的发布和执行，因此，这就导致了我国上市公司负债结构的不合理。 参考文献： 张桂美.中国上市公司资本结构分析研究J.经济研究参考，2003（69）. 张万成.我国转轨时期企业资本结构选择问题研究D.吉林大学，2004. 作者简介：杜好宸（1994- ），男，河南新乡，河南师范大学数学与信息科学学院 2012 级信息管理与信息系统专业在读本科生
