1、1Z101010 资金时间价值的计算及应用1Z101011 利息的计算基本概念资金时间价值利息与利率单利与复利1Z101012 资金等值计算及应用基本工具1现金流量图资金等值计算公式实际算例1Z101013 名义利率与有效利率基本工具2涵义（理解）换算公式实际算例2 种算法图 1 基本知识结构一、资金时间价值1. 概念资金作为生产要素，在扩大再生产及资金流通过程中随时间变化而产生增值，其增值部分就是原有资金的时间价值。2011.6.1 2012.6.1100 元? 元t图 2 资金的时间价值实例2影响因素（1）资金的使用时间；（2）资金数量的多少；（3）资金投入和回收的特点；（4）资金周转速度
2、。3使用资金的原则充分利用并最大限度地获取时间价值（1）加速资金周转；（2）尽早回收资金；（3）从事回报高的投资；（4）不闲置资金。例题 1 下列关于资金时间价值的说法中，正确的有（ ） 。A.在单位时间资金增值率一定的条件下，资金使用时间越长，则资金时间价值就越大B.在其他条件不变的情况下，资金数量越多，则资金时间价值越少C.在一定的时间内等量资金的周转次数越多，则资金时间价值越少D.在总投资一定的情况下，前期投资越多，资金的负效益越大E.在回收资金额一定的情况下，在离现时点越远的时点上回收资金越多，资金时间价值越小答案：ADE4衡量尺度利息与利率（1）绝对尺度利息利息是资金时间价值的一种重
3、要表现形式，是衡量资金时间价值的绝对尺度；利息的本质是由贷款发生利润的一种再分配，是资金的机会成本。利息是占用资金所付出的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。（2）相对尺度利率利率是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。利率是衡量资金时间价值的相对尺度。决定利率高低的因素：1 社会平均利润率； 2借贷资本供求状况； 3借出资本承担的风险；4通货膨胀；5 借出资本期限。（3）在工程经济活动中的作用1是以信用方式动员和 筹集资金的动力 ；2 利息促进投资者加强经济 核算，节约使用资金；3是宏观经济管理的重要杠杆；4是金融企业经营发展的重要条件。5利息的计算（1）单利利不生利没有完
4、全反映资金的时间价值，通常只适用于短期投资或短期贷款。2010 年真题 甲施工企业年初向银行贷款流动资金 200 万元，按季度计算并支付利息，季度利率1.5%，则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为（ ）万元。A.6.00 B.6.05 C.12.00 D.12.27答案：C解析：此题考察的实质为单利的概念，题干中明确说明“按季度计算并支付利息” ，此处理解“支付”二字最为关键，实际上是明示了单利的性质，即利不生利。（2）复利利生利、利滚利间断复利 普通复利，是按期（年、季、月等）计算复利。实际使用多采用。连续复利 按瞬时计算复利。例题 2 下面关于资金时间价值的论述，正确的有（ ）
5、。A.资金时间价值是资金随着时间推移而产生的一种增值，因而它是由时间创造的B.资金作为生产要素，在任何情况下都能产生时间价值C.资金投入生产经营才能增值，因此其时间价值是在生产、经营中产生的D.一般而言，资金时间价值应按间断复利计算方法计算E.资金时间价值常采用连续复利计算方法计算答案：CD二、资金等值计算及应用1现金流量考察技术方案整个期间各时点 t 上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。现金流出 ；现金流入，用 ；净现金流量tCOtCItCOI2现金流量图反映技术方案资金运动状态的图示，即把技术方案现金流量绘入以时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系。是进行工程经济
6、分析的基本工具。三要素：大小（现金流量的数额） 、方向（现金流入或流出） 、作用点（发生时点） 。2010 年真题 绘制现金流量图需要把握的现金流量的要素有( )。A.现金流量的大小 B.绘制比例 C.时间单位D.现金流入或流出 E.发生的时点答案：ADE2009 年真题 某企业计划年初投资 200 万元购置新设备以增加产量。已知设备可使用 6 年，每年增加产品销售收入 60 万元，增加经营成本 20 万元，设备报废时净残值为 10 万元。对此项投资活动绘制现金流量图，则第 6 年末的净现金流量可表示为 ( )。A.向上的现金流量，数额为 50 万元 B.向下的现金流量，数额为 30 万元C.
7、向上的现金流量，数额为 30 万元 D.向下的现金流量，数额为 50 万元答案：A2007 年真题 已知折现率 i0，所给现金流量图表示（ ）。A.A1 为现金流出 B.A2 发生在第 3 年年初 C.A3 发生在第 3 年年末D.A4的流量大于 A3的流量 E.若 A2与 A3流量相等，则 A2与 A3的价值相等答案：ABC3资金等值计算公式在考虑资金时间价值的前提下，在一定的利率条件下，不同时点、不同金额的资金在价值上是等效的，称为资金等值。资金等值概念的建立是工程经济方案比选的理论基础。将某一时点发生的资金在一定利率条件下，利用相应的计算公式换算成另一时点的等值金额的过程称为资金的等值计
8、算。（1）基本概念现值（P） 资金“现在”的价值，即资金在某一特定时间序列起点时的价值。终值（F） 资金在“未来”时点上的价值，即资金在某一特定时间序列终点的价值。年金（A） 也称为等年值，发生在某一特定时间序列各计息期末（不包括零期）的等额资金序列。贴现或折现把将来某一时点的资金金额在一定的利率条件下换算成现在时点的等值金额的过程。PFA0 1 2 3 4 5 n（F/P ，i，n）（P/F ，i，n）（F/A ，i，n）（A/F ，i，n）（P/A ，i，n）（A/P ，i，n）图 4 资金等值计算关系示意图（2）资金等值基本计算公式公式名称 已知项 欲求项 系数符号 公式一次支付终值 P
9、 F（ F/P， i， n） F=P（ 1+i ）n一次支付现值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i)-n等额支付终值 A F (F/A， i， n) iAFn1偿债基金 F A (A /F， i， n) 1ni年金现值 A P (P/A， i， n) niAP资金等值计算公式资金回收 P A (A/P， i， n) 1ni2010 年真题 某人连续 5 年每年年末存入银行 20 万元，银行年利率 6，按年复利计息，第 5 年末一次性收回本金和利息，则到期可以收回的金额为( )万元。A.104.80 B.106.00 C.107.49 D.112.74答案：D解析： 74.12%6
10、12056/205，AF2006 年真题 下列关于现值 P、终值 F、年金 A、利率 i、计息期数 n 之间关系的描述中，正确的是（ ）。A.F 一定、n 相同时，i 越高、P 越大 B.P 一定、n 相同时，i 越高、F 越小C.i、n 相同时，F 与 P 呈同向变化 D.i、n 相同时，F 与 P 呈反向变化答案：C解析： ni1三、名义利率与有效利率在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率。1名义利率名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。即：rim若计息周期月利率为 1
11、%，则年名义利率为 12%。很显然，计算名义利率与单利的计算相同。2有效利率有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括：计息周期有效利率和年有效利率。（1）计息周期有效利率即计息周期利率 i：ir/m（2）年有效利率（年实际利率）年有效利率 ieff 与名义利率的换算关系： 1mefri2006 年真题 年名义利率为 i，一年内计息周期数为 m，则年有效率为（ ）。A.（1+i） m-1 B.（1+i/m） m-1 C.（1+i） m-i D.（1+im） m-i答案：B3计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算（难点）两种方法：（1）按资金收付周期的实际利率计算（2）按计息周期的有
12、效利率计算当计息周期与资金收付周期一致时才能用计息周期的有效利率计算。2010 年真题 年利率 8，按季度复利计息，则半年期实际利率为( )。A.4.00 B.4.04 C.4.07 D.4.12答案：B解析： %04.1482ei2009 年真题 已知年名义利率为 10%，每季度计息 1 次，复利计息。则年有效利率为( )。A.10.00% B.10.25% C.10.38% D.10.47%答案：C解析： %38.10410ei2007 年真题 已知年利率 12，每月复利计息一次，则季实际利率为（ ）。A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00答案：C解析： %03.123e
13、i1Z101020 技术方案经济效果评价1Z101021 经济效果评价的内容基本内容方法与程序方案与计算期1Z101022经济效果评价指标体系1Z101023 投资收益率分析1Z101024 投资回收期分析1Z101025 财务净现值(FNPV)分析1Z101026 财务内部收益率(FIRR)分析1Z101028 偿债能力分析 图 3-1 基本知识结构总投资收益率（ROI）资本金净利润率（ROE ）静态投资回收期（Pt）动态投资回收期（Pt）借款偿还期(Pd)利息备付率(ICR)偿债备付率(DSCR)1Z101027 基准收益率的确定半年内按季度计息为2 次一个季度按月计息为 4 次一个季度包
14、含 3 个月一、技术方案经济效果评价基本内涵技术方案是工程经济最直接的研究对象，获得最佳的技术方案经济效果则是工程经济研究的目的。经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。表 3-1 技术方案经济效果评价基本内涵含义 分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力和盈利水平盈利能力分析 对应指标 财务内部收益率、财务净现值、资本金财务内部收益率、静态回收期、总投资收益率、资本金净利润率含义 分析和判断财务主体的偿债能力偿债能力分析
15、 对应指标 借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率含义也称资金平衡分析，根据拟定技术方案的财务计划现金流量表，通过考察拟定技术方案计算期内各年的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和现金流出，计算净现金流量和累计盈余资金分析技术方案是否有足够的净现金流量维持争产运营，以实现财务可持续性基本条件 有足够的经营净现金流量基本内容财务生存能力分析财务可持续性条件 必要条件 允许个别年份净现金流量为负，但各年累计盈余资金不应为负特别注意 经营性方案三项内容均进行分析；非经营性方案主要分析财务生存能力基本方法 确定性评价方法和不确定性评价方法（同一技术方案二者均要进行）按
16、性质分类 定量分析与定性分析（二者相结合，以定量分析为主）按是否考虑时间因素分类静态分析与动态分析（二者结合，以动态分析为主） 。静态分析适用于粗略或短期评价；或逐年收益大致相等的技术方案评价；动态分析强调资金时间价值对应报表 技术方案投资现金流量表对应指标 技术方案投资内部收益率、净现值、静态投资回收期（以动态分析为主）融资前分析作用 考察技术方案投资总获利能力，作为初步决策与融资方案研究的依据和基础基本理解考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断技术方案在拟定融资条件下的可行性，用于比选融资方案资本金现金流量分析 计算资本金财务内部收益率动态分析投资各方现金流量
17、分析 计算投资各方财务内部收益率按是否考虑融资分类融资后分析静态分析 计算资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ ROI）方法按评价时间分类 事前评价、事中评价、事后评价程序熟悉建设技术方案的基本情况；收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数；根据基础财务数据资料编制各基本财务报表；经济效果评价含义 方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案 , 并不影响其他方案的选择特例 单一方案独立型方案实质 在“做”与“不做”间选择，取决于技术方案自身的经济性，即进行“绝对经济效果检验”含义 又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代
18、替，具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥实质 只能选择一个经济性最优的方案方案互斥型方案评价内容考察各个方案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验” ；考察哪个方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”含义 技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间建设期确定依据 技术方案建设的合理工期；建设进度计划投产期 技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段经济效果评价基本内涵计算期运营期 阶段 达产期 生产运营达到设计预期水平后的时间确定依据 主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限） ；产品寿命期；主要技术的寿命期；遵从行业规定二、经济效果评
19、价内容与操作程序不可行放弃返回不可行基础数据可行建设投资营业收入经营成本流动资金方案设计基础数据技术方案投资现金流量分析编制技术方案投资现金流量表计算相应财务评价指标：FIRR、FNPV、Pt、Pt融资方案基准收益率ic基础数据总成本费用 还本付息建设期利息利润与利润分配表财务计划现金流量表资产负债表 资本金现金流量分析（资本金 FIRR）基础数据偿债能力分析利息备付率 ICR偿债备付率 DSCR借款偿还期 Pd静态盈利能力分析总投资收益率 ROI资本金净利润率 ROE不确定性分析盈亏平衡分析 敏感性分析投资各方现金流量分析（投资各方 FIRR）图 3-2 经济效果评价的内容与操作程序融资前分
20、析财务生存能力分析融资后分析2009 年真题 建设技术方案财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有（ ） 。A.评价精度要求较高 B.技术方案年收益大致相等 C.技术方案寿命期较短D.技术方案现金流量变动大 E.可以不考虑资金的时间价值答案：BCE三、经济效果评价指标体系表 3-2 经济效果评价指标体系2010 年真题 建设技术方案财务盈利能力分析中，动态分析指标有( )。A.财务内部收益率 B.财务净现值 C.财务净现值率D.动态投资回收期 E.投资收益率答案：ABCD四、投资收益率分析1概念投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生
21、产年份的年净收益额与方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均净收益额与方案投资的比率。总投资收益率 ROI投资收益率 R资本金净利润率 ROE静态分析静态投资回收期 Pt财务内部收益率 FIRR盈利能力分析动态分析财务净现值 FNPV利息备付率 ICR偿债备付率 DSCR借款偿还期 Pd资产负债率（1Z102062）流动比率（1Z102062）确定性分析偿债能力分析速动比率（1Z102062）盈亏平衡分析经济效果评价不确定性分析 敏感性分析其计算公式为： %10IAR2判别准则将计算出的投资收
22、益率（R）与所确定的基准投资收益率（R c）进行比较：若 RRc，则方案可以考虑接受若 RRc，则方案是不可行的3应用式根据分析的目的不同，投资收益率又具体分为总投资收益率和资本金净利润率。（1）总投资收益率（ROI）总投资收益率表示总投资的盈利水平，按下式计算： %10TIEBROI式中 EBIT技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI技术方案总投资 （包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金） 。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的技术方案盈利能力满足要求。（2）资本金净利润率（ROE）技术方案资本金净利润率表示技术方案资本金的盈利水平，按
23、下式计算： %10ECNPRO式中 NP技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额-所得税；EC技术方案资本金。技术方案资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用技术方案资本金净利润率表示的技术方案盈利能力满足要求。对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。所以总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。4优劣投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标的计算主观随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。
