1、 金融公司与增值服务朱武祥 公司金融与投资银行教授清华大学经济管理学院金融系 当前业务增长机会产品市场业务/竞争战略与投资资本市场战略与融资银行系统各种风格的投资者债务融资股权过度性融资工具证券市场私募资本市场金融系统战略公司财务 行为公司财务 金融中介 资产定价产品市场竞争结构动态演变金融资本家主导的重组模式：国际经验1.产能过度行业的整合和竞争效率提升型重组 (J.P.Morgan)退出过度能力，限制恶性竞争，扶持企业大王，通过金融资本提高产业集中度、形成垄断竞争格局。包括：兼并收购，资产互换（Asset Swap or Exchange)2.承接家 企业 集 公司股权/业务退出的股权结构
2、重组 (KKR，60-70 LBO/MBO)过 股 组成股权投资Group，承接家企业股权。MBO 前，MBO 企业成长的 。 管理 的资本增值能力。 Dan Gillis 合 管理 成 通过MBO收购 国SAP 公司 国业务 的 -收1.65 ，currency1 的“成为者。7fifl MBO企业 股 市。 Roger Ballou, 国通行者集 的高经理，通过MBO ” 服务企业整合为家 公司的 。 3.公司理、”金 投资的股权结构重组。KKR 80 模式， 大公司 LBO/MBO。企业成长 与产品/业务组合17005-02-Portfolio-02Sep98-AB-ab -9- b y
3、 T h e B o st o n C o n su l t i n g G r o u p , I n c . A l l r i g h t s r e s e r v e d 产品业务产品/业务组合形成兼并收购产品业务重组 成长 市 成 产品./业务 并购与重组并购IPO股权 度 增 企业价值型的企业集 组 结构型的LBO 和管理结构RJR Nabisco LBO融资结构1. Senior Debt: Bank Financing$600m Bankers Trust750m Chase Manhattan 600m Citibank750m Manufacturers Hanover TrustSubtotal $2.7b2. $14.5b Bank Syndicate to banking institutional investors3. Mezzanine Financing $3.5b Senior subordinated loan from Drexel Burnham Lambert$1.5b Bridge loan from Merrill Lynch4. Equity Financing$1.5b KKR investor group/limited partnershipTotal $24.8b
