1、本科毕业论文（设计）论文题目会计信息对股价的影响研究基于对钢铁行业上市公司的分析所在学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要伴随着我国股票市场的不断发展，对于上市公司年报披露的会计信息对股价的影响的研究已经成为了理论界与实务界共同关注的问题。股票的价格受多种因素的影响，在这些因素中，广大投资者能够直
2、接或频繁使用的是公司对外公布的会计信息，因此进行会计信息对股价的影响作用和影响程度的分析和验证对投资者是十分必要的。本文在会计信息对股价的影响作用的理论基础上，以钢铁行业上市公司为研究对象，提出会计信息与股价之间关系的研究假设，以2008年2010年钢铁行业上市公司的数据样本，与2009年2011年3月1日到5月31日交易日收盘价的平均值进行实证分析。通过实证研究发现，会计信息与股价存在着线性相关关系，且为正相关，最后就实证研究的结果提出了相应的建议。关键词会计信息；股票价格；显著影响IIABSTRACTWITHTHEDEVELOPMENTOFSTOCKMARKET,THELISTEDCOMP
3、ANYANNUALREPORTSOFACCOUNTINGINFORMATIONTOSHAREPRICEOFTHEINFLUENCEOFTHERESEARCHHASBECOMETHETHEORETICALANDPRACTICALCIRCLESOFCOMMONCONCERNTHEVOLATILITYOFSTOCKPRICECANBEINFLUENCEDBYAVARIETYOFFACTORSAMONGTHOSEFACTORS,THEACCOUNTINGINFORMATIONDISCLOSEDBYTHELISTEDCOMPANIESISTHEMOSTSIGNIFICANTINFORMATIONSOUR
4、CETHATCANBEDIRECTLYANDFREQUENTLYUSEDBYINVESTORSTHEREFORE,ITISNECESSARYFORINVESTORSTOANALYZEDANDTESTTHEINFLUENCESOFACCOUNTINGINFORMATIONONTHESTOCKPRICETHISPAPERINTHEACCOUNTINGINFORMATIONTOSHAREPRICEEFFECTSOFTHETHEORETICALBASISOFTHELISTEDCOMPANYOFSTEELINDUSTRYASTHERESEARCHOBJECT,THEAUTHORPUTSFORWARDTH
5、EACCOUNTINGINFORMATIONANDSHAREPRICEOFTHERELATIONSHIPBETWEENTHERESEARCHHYPOTHESES,FROM2008TO2010OFTHELISTEDCOMPANYOFSTEELINDUSTRYDATASAMPLE,FROM20092011MARCH1TOMAY31,THEAVERAGEOFTHEDENOTIVEEMPIRICALANALYSISTHROUGHANEMPIRICALRESEARCHFOUNDTHATTHEACCOUNTINGINFORMATIONANDSHAREPRICEEXISTLINEARCORRELATION,
6、ANDARERELATED,FINALLYTHEEMPIRICALSTUDYRESULTSTOPUTFORWARDTHECORRESPONDINGPROPOSALKEYWORDSACCOUNTINGINFORMATIONSTOCKPRICESIGNIFICANTINFLUENCE目录1相关理论概述111会计信息与股票市场关系理论1111随机理论1112有效市场假说理论2113现代证券组合理论312会计信息对股票的作用机理3121信息观下会计信息对股价的影响3122计价模型观下会计信息对股价的影响413剩余收益估价模型及变量42钢铁行业概况分析621钢铁行业概况6222008年2010年行业分析
7、63实证研究831数据准备8311数据来源与样本选择8312变量说明832研究模型与研究假设9321研究模型9322研究假设933回归分析1034相关性分析124实证结论与建议1541实证研究的结论分析1542政策建议15结论16参考文献17致谢191股票市场上股票价格千变万化，涨跌无常，究其原因，是因为股价受多种因素影响。股价不仅受财政政策、货币政策、产业政策等宏观经济的影响，同时还受公司财务信息、股民市场预期以及市场监管等市场内部因素的影响。在这些因素中，上市公司披露的会计信息是广大投资者能够直接或频繁使用的，是投资者进行投资决策的主要依据，因此，进行会计信息对股票价格的影响作用和影响程度
8、的分析和验证对投资者显得尤为重要。1相关理论概述11会计信息与股票市场关系理论111随机理论信息是客观世界中各种事物的变化和特征的最新反映，是客观事物之间联系的表征，也是客观事物产生状态经过传递后在人脑中再现，对人产生指导。任何信息只有经过传播后才能被人接受和利用（杨小林，2010）。学术界对会计信息的定义没有统一的标准，但有些共性，认为会计信息是反映企业价值运动的可计量的一种经济信息，是会计人员运用特定的方法，经过记录、分类、汇总等过程，所提供的有关公司经济资源、资源上的权利以及权利变动的经济活动及其结果，以及企业经营管理效率及绩效方面的信息。会计信息在会计活动的不同阶段有不同的表现形式，本
9、文采用的是在会计核算阶段以会计报表形式所表达的财务成本指标体系的会计信息，由于本文选取上市公司的年度报表作为研究数据，因此将报表数据进行的比率分析作为年度报告中的会计信息，其他不属于上述会计信息的列入非会计信息。随机理论认为尽管股票的价格是随机波动的，但是如果投资者事先了解了某种信息，此类信息就一定会影响股票的价格。如果投资者事先得知某上市公司的盈利欠佳，投资者必将通过对股票的买卖来影响股票的价格，进而通过对股价的高低对此信息做出反映。这说明了随机波动的股价与信息之间存在着一定的内在的关联性。随机理论认同信息和股票价格的关联性，并进一步强调股票的价格仅仅反映过去的信息，由于信息的发布与获得具有
10、一定的随机性，因此对价格的影响也有随机性和不确定性（李寿喜，2004）。正如人们无法预料公司何时会公布何种信息以及信息的重大影响力如何一样，以及人们也无法预测股价未来的走向。正式信息发布的不确定性导致了股票价格的不确定性。在某2一特定的时点上，股票价格及其交易量已经充分反映了历史的信息，因此在这一时点上，随机理论承认并且证实了信息与股价之间的关联性。112有效市场假说理论有效市场理论主要研究股票市场的外在效率，即市场上股价对相关信息的反映程度和速度。具体来说，有效市场假说理论认为，股票市场的效率建立在股价能够全面反映与股票市场相关的有用的信息的基础上，有效就是信息的充分利用（许丽娟，2008）
11、。有效市场假说包含以下几个要点（1）在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股价，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。（2）股票价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。（3）股票的价格也能够充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效”，当信息变动时，股价就一定会随
12、之变动。一个利好消息或者一个利空消息刚刚传出时，股价就开始异动，当它已经路人皆知时，股价也已经上涨或下跌到适当的价位了。根据与市场信息关联的程度，有效市场假说理论将股票市场分为三种基本类型（1）弱型效率，是指股票市场效率的最低程度。（2）半强型效率，如果股票市场公开发表的资料对股价变动没有任何影响或者股价已经充分及时地反映了公开发表的资料，则股票市场达到半强型效率。（3）强型效率，是指股票市场效率达到最大程度。总之，在股票市场上，有效市场理论是关于股票市场价格在何种程度上、以何种速度反映市场信息的假设。市场价格反映的信息量越大，信息传播的速度就越快市场便越有效。简而言之，股票市场有效性的程度取
13、决于两个因素一是可以获取的信息量二是信息传播和获取的速度。3113现代证券组合理论现代证券组合理论认为，证券投资分析的实质是风险和报酬的分析，因此，在做证券投资分析时，不仅要着眼于证券有关的信息，而且还要了解和认识与证券有关的风险（许丽娟，2008）。该理论把风险分为系统风险和非系统风险系统风险是指某些因素对市场所有的证券都会带来投资损失的可能性；非系统风险是指存在于某个公司或某个行业的风险，它只对某些证券投资者有造成损失的可能性，而不是与整个市场发生系统性的联系，非系统风险包括违约风险和经营风险，这类风险可以通过对证券投资组合等分散风险的方法予以规避，使证券投资收益提高。因此，在分析证券投资
14、时，不仅要着眼于与该证券相关的信息，而且应当了解整个证券市场的系统风险信息，只有这样才能对证券投资做出科学的决策。从以上三种理论的描述中，我们可以发现，这些理论是从不同角度来分析市场信息与证券价格之间的联系。不管市场是否完全有效，也不管投资者购买的证券存在着怎样的风险，证券信息和其价格之间都存在着某种必然的联系。12会计信息对股票的作用机理121信息观下会计信息对股价的影响股票的价格通常可以由该股票未来的现金流量（即股利）按照某一确定的贴现率对其折现所得的现值来确定。投资者对企业未来股利支付能力的判断主要来源于企业提供的会计信息，不同的会计信息就会导致投资者形成不同的判断结果，进而反映到股价当
15、中。信息观认为，会计信息的作用就是向投资者传递某种信号，这种信号可以帮助投资者估计和判断企业的经济效益，进而对企业未来的股利支付做出判断，并在股价中反映出来秦艳，2009。部分学者认为，可以通过引入“三个关键链接”将会计信息与股票价格两者的关系联系起来（1）股票价格与未来股利链；（2）未来股利与未来会计盈余链；（3）未来会计盈余与现行会计盈余链。综上所述，在信息观下，会计信息尤其是会计盈余信息的变动影响着股票价格的变动。4122计价模型观下会计信息对股价的影响计价模型观直接研究会计信息在股票定价中的作用，认为会计信息的作用在于投资者在对公司进行估值是会以相应的会计数据作为模型变量。计价模型观的
16、建立贡献最大的是奥尔森（OHLSON,1995）和费尔萨姆与奥尔森（FELTHAMANDOHLSON,1995）的模型。他们认为股票的内在价值应该等于股东权益账面净值与未来预期净资产收益率扣除股东权益资本成本后的超额收益率乘以股东权益账面净值得出的超额收益的折现值之和。13剩余收益估价模型及变量（1）剩余收益估价模型（RIMRESIDUALINCOMEVALUATIONMODEL）又被称为EBO模型，最早是由爱德华兹（EDWARDS）和贝尔（BELL）于1961年提出来的，但并没有引起理论界多大的重视，沉寂了很长的一段时间；1995年美国学者奥尔森（OHLSON）在其文章权益估价中的收益、帐面
17、价值和股利中对这个方法进行了系统的阐述，建立了公司权益价值与会计变量之间的关系，使该方法重新得到理论界的重视。从1968年开始，许多研究者开始以实证的方法研究会计信息与股票价格的关系，OHLSON（1995）和FELTHANOHLSON（1995）所建立的剩余收益的剩余收益估价模型突破了信息观下的研究方法，率先在这领域作出了开创性的工作。LEV,BARUCHPAULZAROMIN（1999）以美国上市公司20年的数据样本为例，采用收益模型对会计信息与价值相关性作了研究，得出显著的结果。袁淳和王平（2005）采用价格模型，以深圳证券所20012003年1452家公司为研究对象，检验了会计信息对价
18、值相关性的影响，研究的结论同样支持了会计信息对价格相关性有着显著的影响。从前人的研究中可知剩余收益的估价模型为PV0BV0（ROETRBVT11TT要保证剩余收益模型的有效性，影响企业的股票价格的变动的因素必须全部反映在企业的损益表中。在模型中，直接运用会计原理得到的盈余信息进行股票估价，因此是一种基于会计信息的股票估价模型。所以本文的研究是在剩余收益估价的模型上进行的。（2）会计信息，是会计单位通过财务报表、财务报告或附注等形式，向投资者、债权人或其他信息使用者所揭示的，会计单位财务状况和经营成果的有关信息，其中，财务报表，是企业在一定时期中，财务状况与经营成果的书面文件。即它包括企业对外公
19、布的财务报表。5李贵河（1999年）用公司的财务数据对奥尔森模型和费尔森奥尔森模型进行了实证研究，并进行了比较。所以本文在前人的研究基础上，将上市公司的财务指标来代替会计信息，作为本文研究的变量来进行实证研究。即继续在模型中引进新的会计变量来证明多个会计指标对股价的联合解释能力。62钢铁行业概况分析21钢铁行业概况钢铁工业指从事铁、锰、铬及其合金的金属矿的采掘、洗选、烧结、冶炼并加工成材的工业，又称黑色金属工业，是冶金工业的一部分。钢铁工业属于资金、劳动力密集型工业，也属于基础工业，它是为国民经济各部门提供原材料的重要工业部门。钢铁工业是国民经济的重要基础产业，是国家经济水平和综合国力的重要标
20、志。目前，世界上90以上的生铁和70以上的钢是联合企业生产的。随着钢铁工业生产的不断发展，对自动化的控制水平和规模均提出了越来越高的要求，从而加速了自动化技术的发展和进步，进而采用新的自动化技术装备的企业，能够获得更加显著的技术、经济和社会效益，这是一个循环促进不断发展的过程。上市公司是指按照各国股票市场监管规定，其公开发行的权益证券在公开市场规则交易的公司制企业。每个行业有自己的行业特征，行业特征是决定行业内股票价值的一个重要的因素，不同的行业，由于其市场结构，和在国民经济中的地位都有较大的差异，本文的研究选取钢铁行业这一特定的行业，剔除行业特征决定股票相对内在投资价值时的影响作用。盈利能力
21、是影响股票相对投资价值的另一重要因素，可用每股收益、每股净资产、营业利润率这三个指标来反映，而且都是正指标（正指标指含义上与股价存在正相关的个股基本面因素指标（杨成，2006）。对任何行业任何投资人来说，会计信息的变动都会影响股票价格，主要是看其是怎样的一个影响关系，对钢铁行业来说也是一样的。会计信息主要是指企业会计信息系统公布的信息，如果一些企业存在着虚假会计信息，必然会导致股价的变化，会计信息是投资者进行决策的主要依据和来源，会计信息的不真实必然导致投资者高估或者低估了会计信息的作用，使得会计信息对股价变动的作用不明显，或者可以说是投资者在投资决策时产生了非理性的投资行为，最后造成不必要的
22、投资损失。在钢铁行业中，进一步的分析会计信息对股价的变动影响也是十分必要的，更加进一步的证明分析的实用性及有效性，对投资者来说也是必要的。222008年2010年行业分析随着我国经济的快速增长，资源能源消费约束明显显现，能源供求矛盾日7益突出，钢铁行业高消耗、高污染的特点也使钢铁工业在防污减排、节能降能等方面承受着一定的压力。2007年是钢铁行业的政策年，频繁出台的钢铁政策让整个钢铁行业充满担忧，在年末整个行业呈现的“钢铁价格上涨、生产成本上扬、盈利能力下降、钢材出口下滑”的格局（王硕，2007），让市场对2008年钢铁行业的运行倍感担忧。2008年，钢铁行业铁矿石价格上涨，钢价也随之上涨，整
23、个行业的营业利润率为323，但是2007年钢铁行业的营业利润率为726，从整体来看，营业利润率2008年没有上涨，反而比2007年下降了402。就盈利能力而言，行业是在次高利润率的背景下加速市场化的并购，行业的盈利将集中加速提高，因为在成本的制约下，小企业归附于大企业。其次，在我国出口不断增长的情况下，国家有关部门频繁出台对钢铁行业的出口退税调整政策，淘汰钢铁的落后产能，导致钢材出口迅速下降。而进入9月以来，美国爆发了金融危机，而正值我国钢铁行业大变革、大发展的时代，所以受金融危机的影响，钢铁行业处于下行的状态。在中央的宏观调控下，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进经济平稳增长（数据
24、来源万隆证券网）。2009年，面对百年罕见的金融危机，中国钢铁工业积极应对，在国家一系列刺激经济政策的支持下，全行业逐渐走出低谷，产量恢复增长，效益得到改观，从5月开始，钢铁行业遏制住亏损局面，实现盈利，到11月末，营业利润累计实现812亿元，同比下降423，尽管下半年企业实现盈利，但全行业仍有28的亏损。其次，国家出台的一系列政策，要求钢铁行业加快产业结构调整，淘汰落后钢铁产能，发展循环经济，节能减排效果显著（数据来源国金证券钢铁行业2009年年度报告）。2008年底我国粗钢产能66亿吨，2009年达到7亿，但是尽管2009年经济开始复苏，消费增加，但是消费需求已经超前透支，在产能过剩的压力
25、下，钢铁行业增产不增收，库存增加，价格下跌。2010年国家加大投资力度，新开工项目大幅度增长，积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使市场流动性充裕，为钢铁行业提供了比较宽松的金融环境，钢铁产量保持增长，经济效益越来越好，但是同时2010年也是十一五的最后一年，而我国此前一直没有完成预定的节能减排目标，所以下半年，节能减排成了全行业的主旋律，从而使得钢铁行业产量急剧下降，钢价也得上涨，全行业的销售利润率下滑至22，同比下降534（数据来源世纪证券网）。83实证研究31数据准备311数据来源与样本选择（1）本文的样本数据来源于锐思数据库（CCER）和巨潮资讯网的上市公司财务数据库和股票价格收益数据
26、库。（2）本文选择研究的对象是年报披露的会计信息对股价的影响，本文选取了沪深钢铁行业33家上市公司，由于ST公司的会计信息不能有效影响公司的股价，剔除了1家ST公司，剔除了3家财务数据缺失的上市公司，剔除了2家财务数据缺失的上市公司，总共剔除了6家上市公司，最后以27家上市公司作为研究样本，这些样本包括大冶特钢、华菱管线、新兴铸管、河北钢铁、太钢不锈、抚顺特钢、安阳钢铁、八一钢铁、新钢股份、鲁银投资、马钢股份、广钢股份、武钢股份、包钢股份、宝钢股份、济南钢铁、莱钢股份、杭钢股份、宁夏恒力、法尔胜、凌钢股份、南钢股份、本钢股份、鞍钢股份、韶钢股份、攀钢股份、酒钢宏兴。312变量说明（1）因变量在
27、本文的研究中，采用股票价格Y作为因变量。（2）自变量由于上市公司会计信息主要包括公司的财务状况，获利能力和现金流量方面的信息，这些信息一般都由上市公司财务报告中的一些会计指标和会计数据传递。所以样本公司的数据选择了上市公司的主要会计指标,在查阅了大量的参考文献，考虑了一些其他影响因素，设定了7个反映上市公司特征的会计指标，具体如下反映上市公司盈利能力的会计信息，每股收益，每股净资产，营业利润率3个会计指标。反映上市公司偿债能力的会计信息，流动比率1个会计指标。反映上市公司成长能力的会计信息，净资产增长率1个会计指标。反映上市公司营运能力的会计信息，存货周转率，应收账款周转率2个会计指标。9在本
28、文的研究中，采用会计指标作为自变量。由上所述，本文选择了7个对股价可能有影响的会计指标，设定自变量为每股收益（EPS）,每股净资产（MRQ）,营业利润率（BP），流动比率（CR）,应收账款周转率（ART）,存货周转率（IT）,净资产增长率（GRONA）。（3）以上各项会计指标均选取20082010年年报数据，而股票价格则选取会计年报相应的下一会计年度即20092011年（3月1日5月31日）每一个交易日收盘价的平均值。32研究模型与研究假设321研究模型在13的内容中，介绍了剩余收益股价模型，所以，本文在前人研究基础上，继续在模型中引进会计指标证明会计信息对股价的影响作用。本文将影响股票价格的
29、信息分为两大类一类是会计信息，一类是非会计信息。会计信息是以财务报告的形式出现，以会计指标和会计数据的形式传递给投资者；而非会计信息是一切可能影响股价的其他信息，包括宏观经济政策、通货膨胀、股民市场预测等。所以对于某一时间会计信息（X）格（Y）之间的联系，用函数表示为YF（X1,X2XN,Z1,Z2ZN）Y股票价格X会计信息Z非会计信息误差假设在同一时点上，非会计信息对所有股价的影响是一致的，表示为常量A，则有AFZ1,Z2，ZNYAFX1,X2XN由奥尔森推断，股价与会计信息存在相关关系，则Y01X12X2NXN322研究假设规范会计理论认为会计信息的质量特征包括相关性和可靠性，相关性指信1
30、0息的预测价值、反馈价值和及时性；可靠性是指会计信息值得使用者信赖，它又分为如实反映、可验证性和中立性。规范的会计理论认为会计信息是要满足投资者决策有用的会计目标，而投资者在接受信息后作出的决策必然会影响到上市公司的股票价格，因此，在决策有用的会计目标下，会计信息是投资者决策相关的信息。在此理论上，本文提出了以下假设H1会计信息与上市公司股票价格存在着线性相关的关系。33回归分析将财务报表中的会计指标与下一年度3月1日到5月31日的股价平均值，运用SPSS200软件进行多元回归分析，分析过程中采用逐步筛选法来选择自变量，既保证了每个变量都是显著的，又避免了变量之间的多重共线性。经过计算结果如下
31、所示（1）2008年回归分析（见表1和表2）表12008年回归分析模型汇总模型RR方调整R方标准估计的误差1988A977976260498670A预测变量常量,EPS。表22008年回归分析系数A模型非标准化系数标准系数TSIGB标准误差试用版1常量242712419582000EPS734522798832404000A因变量Y从结果显示来看，每股收益这1个指标进入了回归方程，他的T值也通过统计检验，这个会计变量在001显著性水平上通过检验，拟合优度0977，可以解释股价的977，模型的P值也通过显著性检验，说明模型的线性关系在001的水平下显著成立，得到的回归方程为Y24277345EP
32、S表明2008年钢铁行业上市公司每股收益越高，相应企业的股票价格也就越高。说明在钢铁行业中，2008年每股收益受到投资者更多的关注，对股票的价11格起着重要的影响作用。正如前面22所述，2008年，钢铁行业铁矿石价格上涨，随之钢价也上涨，营业利润未升反降，之后受到金融危机的影响，许多大钢厂严重亏损，小钢厂归附于大钢厂，所以投资者只能看每股收益来决定投资，从而影响了股票的价格，亏损严重的公司，投资者就不会选择。（2）2009年回归分析（见表3）表32009年回归分析系数A模型非标准化系数标准系数TSIGB标准误差试用版1常量263316116309000ART59101594939125000I
33、T1100290933823001A因变量Y从结果显示来看，有应收账款周转率和存货周转率这2个指标进入回归方程，他们的T值也通过统计检验，这个会计变量在001显著性水平上通过检验，模型的P值也通过显著性检验，说明模型的线性关系在001的水平下显著成立，由此可得出回归方程为Y26330591ART011IT说明应收账款周转率和存货周转率与股价之间存在着显著的正相关关系，在其他条件不变下，应收账款周转率越高，存货周转率的值越大，相应企业的股票价格就越高。这与钢铁行业上市公司的实际相符，所以不存在着利润操纵的现象。如前22所述，2009年在继2008年受金融危机的影响后，在国家政策的支持下，经济开始
34、复苏，行业扭转亏损局面，企业效益也开始改观，采取各种刺激经济的政策使经济的回升势头逐步增强，存货的占用水平低了，流动性强，变现能力也变得越来越好，所以股票的价格也随之变动。（3）2010年的回归分析（见表4）表42010年回归分析系数A模型非标准化系数标准系数TSIGB标准误差试用版1常量34612161601900012续表MRQ3070396617797000EPS32007893444056000A因变量Y从结果显示来看，有每股收益和每股净资产这2个指标进入回归方程，他们的T值也通过统计检验，这个会计变量在001显著性水平上通过检验，模型的P值也通过显著性检验，说明模型的线性关系在001
35、的水平下显著成立，由此可得出回归方程为Y34610307MRQ32EPS说明每股收益和每股净资产与股价之间存在着显著的正相关关系，在其他条件不变的情况下，每股收益越高，每股净资产越高，相应企业的股票价格就越高。如前所述，钢铁行业中，每股收益和每股净资产都是正指标，值越大，对股价的影响力就越大。说明在2010年，钢铁行业上市公司对外公布的会计信息中，每股收益和每股净资产被广大投资者接受或利用的作用力相对于其它而言大。34相关性分析通过相关性检验可以分析变量之间的相关程度，PEARSON相关系数是相关性检验的基础，本文样本数据利用SPSS200软件使用相关分析法，考察会计指标与股价之间的相关性。（
36、1）2008年相关性分析（见表5）表52008年相关性分析相关性EPSMRQBPCRARTITGRONAYYPEARSON相关性9889683231241294820081显著性（双侧）000000100538522011969N2727272727272727在01水平（双侧）上显著相关。在005水平（双侧）上显著相关。取2009年3月1日到5月31日股价交易日收盘价的平均值与2008年度财务报13表会计指标数据经过统计软件SPSS计算，相关系数如图所示，其中，有每股收益、每股净资产和存货周转率这3个会计指标的相关系数通过T检验为正值，说明存在显著的正相关关系。其中，最大值是每股收益（EPS
37、）,相关系数为0988；其次是每股净资产（MRQ）,相关系数是0968；存货周转率（IT），相关系数为0482。说明这些上市公司会计指标的数值越大，相应的股价就越高；反之，这些上市公司会计指标的数值越低，相应的股价就越低。如22所述，2007年钢铁行业所形成的格局，导致2008年钢铁行业不容乐观，国内供给小于需求，钢铁的价格呈高位运行，阶段性上涨，但是营业利润率没有上涨，反而下降了402，营业利润率、流动比率、应收账款周转率、净资产增长率这些指标和股价的相关度不高。（2）2009年相关性分析（见表6）表62009年相关性分析相关性EPSMRQBPCRARTITGRONAYYPEARSON相关性
38、9749899720179915193961显著性（双侧）000000000933000006041N2727272727272727在01水平（双侧）上显著相关。在005水平（双侧）上显著相关。取2010年3月1日到5月31日的股价交易日收盘价的平均值与2009年度财务报表会计指标数据经过统计软件SPSS计算，相关系数如图所示，其中，每股收益、每股净资产、营业利润率、应收账款周转率、存货周转率和净资产增长率这6个指标的相关系数通过T检验为正值，说明存在显著的正相关关系。其中最大值是应收账款周转率（ART），相关系数为0991；其次是每股净资产（MRQ），相关系数为0989；每股收益（EPS）
39、，相关系数为0974；营业利润率（BP），相关系数为0972；存货周转率（IT），相关系数为0519；净资产增长率（GRONA），相关系数为0396。说明这些上市公司会计指标的数值越大，相应的股价就越高；反之，这些上市公司会计指标的数值越低，相应的股价越低。2009年，国家出台了一系列政策来加快产业结构的调整，淘汰落后的钢铁产能，发展循环经济，节能减排效果显著，经济开始复苏，实现盈利，营运资本没有过多的呆滞现象，如前所述钢铁行业的特点中提到，成长性越好，企业盈利也增强，相应的股票价格也就越高。14（3）2010年相关性分析（见表7）表72010年相关性分析相关性EPSMRQBPCRARTITG
40、RONAYYPEARSON相关性9579809591975929363081显著性（双侧）000000000324001000118N2727272727272727在01水平（双侧）上显著相关。在005水平（双侧）上显著相关。取2011年3月1日到5月31日的股价交易日收盘价的平均值与2010年度财务报表会计指标数据经过统计软件SPSS计算，相关系数如图所示，其中，有每股收益、每股净资产、营业利润率、应收账款周转率和存货周转率这5个指标的相关系数通过T检验为正值，说明存在显著的正相关关系。其中最大值是每股净资产（MRQ），相关系数为0980；其次是营业利润率（BP），相关系数为0959；每股
41、收益（EPS），相关系数为0957；存货周转率（IT），相关系数为0936；应收账款周转率（ART），相关系数为0592。说明这些上市公司会计指标的数值越大，相应的股价就越高；反之，这些上市公司会计指标的数值越低，相应的股价越低。2010年国家加大投资力度，新开工项目大幅度增长，积极的财政政策和适度宽松的货币政策，使市场流动性充裕，为钢铁行业提供了比较宽松的金融环境，钢铁产量保持增长，经济效益越来越好，所以相对而言，比2009年发展的要好，与股票价格的相关性也越高了。154实证结论与建议41实证研究的结论分析（1）通过实证研究，本文证实了所选的会计信息指标与钢铁行业上市公司的股价之间存在着显著
42、的线性相关关系，从三年的回归分析来看，各年的回归方程拟合度都有提高，且通过了显著性检验，说明本文所建立的多元回归模型是合理的。（2）从分析结果来看，会计信息对股票有着明显的影响，每股收益，每股净资产，应收账款周转率，存货周转率这4个指标与股价之间有着密切的相关关系，投资者在投资股票时，可以参考这些指标。（3）从2008年2010年，由于经济，政府出台的相关政策，以及钢铁行业本身的发展，会计信息对股票价格的影响程度不同，在2008年的时候，全球爆发的金融危机，导致钢铁行业整体发展趋势下降，会计信息与股价的相关性也不高，在20092010年的时候，政府出台的经济政策对钢铁行业发展的大力推动，企业效
43、益变好，会计信息与股票价格的相关性变高，更能反映出会计信息对股价的影响作用。42政策建议（1）建立完善的现代企业财务管理制度，伴随资本市场的不断发展和金融创新，企业今后的任何筹资，集资等财务决策都要和企业需求相结合，中国股票市场已经成为财务决策传导的一个重要组成部分。（2）加强股票市场的风险意识，认识到股票市场是高风险、高收益的投资场所。（3）加强信息披露的监督我国目前的股票评价主要是各证券公司的股评，这其中难免出于自身利益考虑而误导广大投资者。所以应该建立专业的评价制度，通过企业全面细致的评价，使得投资者对企业有一个全面的了解。虽然对股票有显著影响的会计信息逐年增加，但是还有些会计指标的相关
44、性不是很高，并没有发挥其应有的作用，这说明我国上市公司忽略了其他更重要的会计指标，其表现可以为公司经理人可以通过槽中公司账面利润达到蒙骗市场的作用，为消除这种现象，应该加强上市公司会计信息披露的要求，提高信息的质量和透明度，让投资者利用多种会计信息，以减缓并逐步消除市场中存在的消极影响。16结论所有对股票市场的研究，都是为了指导人们的投资行为，本文也不例外，分析会计信息对股价的影响作用，从分析结论来看，人们在投资时，也应该关注上市公司披露的会计信息，理论研究只是研究主要的影响因素，而其他的因素在某一时点下的影响可能更大。以往的研究大多都是针对某一特定的会计指标进考察，得出会计信息与股价相关的理
45、论，而很少运用多个会计指标分析会计信息对股价的影响作用，本文针对钢铁行业上市公司的数据，建立多元回归模型，来具体验证会计信息对股价的影响作用。从实证研究的结果来看，会计信息对股价的影响显著，所以上市公司更要完善信息披露制度，使得投资者能够充分利用会计信息进行投资决策，提高证券市场的有效性。本文的不足之处（1）本文仅仅就年报披露中的会计信息对股价的影响进行了研究，其研究的范围局限于年度报告，这使本文得出的结果仅适用于对年度报告披露的会计信息对股价的影响。（2）各个行业的财务指标差距很大，本文只是选取了钢铁行业上市公司的数据进行分析，而且本文研究中选取了7个会计信息指标，但是它们并不能完全涵盖上市
46、公司会计信息的全貌，还可以引入更多的变量来进行分析说明，可能会使这方面的研究更细化，更有意义。（3）本文研究过程中只是搜集了三年的数据，如果搜集相对多年的数据可以更好地比较出不同年份各类指标对股价的影响程度，从而作出更详细的分析。17参考文献1孟岭会计信息相关概念研究D武汉武汉大学，20052李艳丽上市公司会计信息与股价相关性的实证研究D大连大连理工大学,20063谢晓霞会计信息与股价反应研究D成都四川大学，20074许丽娟中小企业板上市公司会计信息披露与股价相关性的实证研究D苏州苏州大学，20085袁知柱，鞠晓峰中国上市公司会计信息质量与股价信息含量关系实证研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，200
47、86许丽娟中小企业板上市公司会计信息与股价相关性的实证研究D苏州苏州大学，20087秦艳我国上市公司会计信息与股票价格相关性研究D上海华东师范大学，20098杨小林上市公司会计信息与股份相关性实证研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，20109赵非我国上市公司会计信息与股票价格关系研究D长春东北师范大学，201010金智新会计准则、会计信息质量与股价同步性J会计研究，2010，（07）11欧阳励励会计信息与股票价格关系分析J财会通讯，2007（07）12吴联生投资者对上市公司会计信息需求的调查分析J经济研究，2000（04）13张昕从会计信息对股价的影响看会计指标的修正J理论学刊，2007（01）14黄
48、德军会计信息与股票价格相关性的定量分析及对策J现代商业，2008（09）15杨雁会计信息对股价影响的实证研究J现代经济信息，2009（26）16于海燕，黄一鸣会计信息对上海证券市场股票价格影响作用的实证分析J商业研究，2005（04）17倪国爱，刘欣会计信息在上海股市中作用的实证研究J财贸研究，2003（03）18王福胜，周文娟会计信息影响股票价格的简化模型的实证研究J管理科学，2007（02）19郑海玲会计信息与股票价格反应行为相关分析J现代商业，2009（02）20刘威上市公司会计信息对股价影响的实证研究基于2008年信息技术行业上市公司的数据分析J山西财政税务专科学校校报，2010（05
49、）21谢新生上市公司会计信息披露存在的问题及建议J财会通讯，2009（19）22王凤华，张晓明我国上市公司会计信息透明度对股价同步性影响的实证研究J中国软科学，2009（01）23朱红兵应用统计与SPSS应用M北京电子工业出版社，20111824吴联生上市公司会计报告研究M大连东北财经大学出版社，200125刘强，郭树华信息非对称条件下资本市场M北京中国科学出版社，200226BALL,BROWNANEMPIRICALEVALUATIONOFACCOUNTINGINCOMENUMBERSJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH,1968,0827OHLSONJAMESAEBOOKVALUESANDDIVIDENDSSECURITYVALUATIONJCONTEMPORARYACCOUNTINGRESEARCH,19951128BALLRANDBROWNPANEMPIRICALEVALUATIONOFACCOUNTINGINCOMENUMBERSJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH,19687929BROWNPANDKENNELLYJTHEINFORMATIONCONTENTOFQUARTERLYEARNINGSANEXTENSIONANDSOMEFURTHEREVIDENCEJ
