1、第五篇 国际金融与货币政策 二十章 外汇市场 1、一价定律 2、购买力平价理论：如果一国物价水平相对于另一国上升，该国货币就会贬值。 3、影响长期汇率的因素：相对价格水平、贸易壁垒、对本国商品与外国商品的偏好、生产率。（如果某个因素提高了本国商品相对国外商品的需求，本国货币将升值，如果本国商品相对需求下降，本国货币会贬值。） 4、 短期汇率供求分析 ：本国利率、外国利率、预期物价水品、预期贸易壁垒、预期进口需求、预期出口需求、预期国内生产率。 5、如果本国实际利率上升，本国货币升值，如果本国利率上升是由于预期通货膨胀率上升，本国货币将贬值。 第四篇 中央银行与货币政策的制定 十六章 中央银行与
2、联邦储备体系 1、联邦储备体系的结构 联邦储备理事会、 12家联邦储备银行、会员银行、联邦公开市场委员会、联邦咨询委员会、法定存款准备金要求、公开市场操作、贴现率。 2、纽约联邦储备银行拥有整个联邦储备体系近 1/4的资产，是最重要的联邦储备银行。 3、会员银行推选本地区 6名联邦储备银行董事长，其他三名由联邦储备理事会任命。 4、储备区的联邦储备银行董事分为三 类： A类，三名，会员银行推荐的职业银行家， B类，三名，会员银行推荐的知名人士， C类，三名，由联邦储备理事会直接任命。 5、 12家联邦储备银行参与货币政策实施的途径： 联邦储备银行董事“制定”贴现率。 决定哪些银行，包括会员与非
3、会员银行，可以从联邦储备银行得到贴现贷款。 联邦储备银行董事推荐本地区的一名银行家到联邦咨询委员会任职。 12位联邦储备银行中的 5位，在联邦公开市场委员会中拥有 1票表决权。其中纽约联邦储备银行行长是公开市场委员会的永久成员，他始终拥有 1票表决权。 6、 1980 年 颁布的存款机构放松管制和货币控制法规定，在 1987 年，所有存款机构都必须在联邦储备银行保有存款准备金。这些规定阻止了联邦储备体系成员数量的下降，缩小了会员银行和非会员银行间的差别。 7、联邦储备理事会有 7 名成员，总部设在华盛顿特区。每位理事会成员由美国总统提名，并经参议院同意后任命。理事的任期可长达 14年。 8、公
4、开市场操作委员会有 12名成员： 7名联邦储备理事会董事，纽约联邦储备银行行长和其他 4名联邦储备银行行长。 第 17章 货币供给过程 1、货币供给过程的三个参与者： 中央银行（监督银行体系，执行货币政策的政府机构）、银行（吸收存款发放贷款的金融中介机构）、存款者。 2、 联邦储备体系的资产负债表 3、 美联储的货币性负债，（流通中的现金和准备金），和美国财政部的货币性负债（流通中的财政货币，主要是铸币）的总和，称为基础货币。 4、法定准备金，和超额准备金，法定准备金率。 5、 MB=C+R MB基础货币 C 流通中的现金 R 准备金总额 美联储通过公开市场操作和提供贴现贷款的方式对基础货币进
5、行控制。 6、存款向现金转化，影响银行体系的准备金但不影响基础货币。 7、 贴现贷款使准备金和基础货币一一对应变化。 8、无论银行用超额准备金发放贷款还是购买证券，存款扩张效用都是一样的。 9、简单存款乘数：银行体系的准备金增加而导致的存款的多倍增加的倍数，为法定准备金率的倒数。 存款多倍创造的公式： D= 1rr R 10、贷款被用于增加现金持有量，整体的多倍扩张效应就会减弱。 如果银行选择保留全部或部分的赵娥准备金，简单存款多倍创造模型描述的存款充分扩张过程就不会出现。 11、货币供给和非借入基础货币 MBn（公开市场操作，政府证 券的买卖）成正相关关系。 12、 货币供给与从联邦储备体系
6、取得的借入准备金 BR成正相关关系。 13、货币供给与法定存款准备金率呈负相关关系。 14、货币供给与超额准备金数量呈负相关关系 15、货币供给与现金持有数量呈负相关关系 16、货币乘数 M=mMB, 基础货币又称为高能货币（ m1， 1美元基础货币变动造成大于 1美元的货币供给变动）。 17、货币乘数的推导： c=C/D, e=ER/D, MB=R+D, M=C+D. 第十八章 货币政策工具 1、 隔夜拆放市场：联邦基金利率，贴现贷款，贴现利率 ， id=贴现率， ior=准备金利息 2、准备金市场的供求曲线。 3、货币政策变动影响联邦基金利率： 公开市场操作 （影响非借入基础货币，使供求曲
7、线移动） 贴现贷款：影响 id，使供求曲线水平部分移动，使借入基础货币 BR变动 法定存款准备金：使同一联邦基金率对准备金的需求增加，需求曲线右移， 准备金利息：改变 Ior，使需求曲线水平部分移动。 4、常规货币政策工具 1、公开市场购买，使 存款准备金和基础货币增加，进而增加了货币供给，降低了短期利率。 2、主动型公开市场操作，防御型公开市场操作 3、公开操作市场的决策机构：联邦公开市场委员会。 4、回购协议，与反回购协议 5、联邦储备体系向银行发放贴现贷款的工具是贴现窗口。 6、贴现贷款的三种类型： 一级信贷：经常性贷款便利，健康的银行可以在短时间内借到任意数量的资金。 次级信贷：被发放
8、给出现财务困境，遭遇严重流动性困难的银行。利率高于贴现率0.5个百分点， 50个基点。 季节性信贷： 用于满足位于度假或者农业地区、具有季节性特点的少数银行的需求。 7、 贴现贷款充当最后贷款人的角色， 8、最后贷款人的角色不多余的原因： 1、联邦存款保险基金总额只有存款总额的 1%，如果多家银行同时倒闭，他不能够赔偿存款人的全部损失。 2、银行体系有很多存款超过 25万美元，没有收到保障，因此对银行体系失去信心会导致大额存款人句对银行，银行业危机会发生。 9、法定存款准备金率通过印象货币乘数的变动影响货币供给。同时法定存款准备金率也会改变存款准备金的需求，从而提高联邦基金利率。 10、公开市
9、场操作相比其他工具（贴现贷款，法定准备金率）的优点 1、 美联储能完全控制公开市场的规模但不能控制贴现贷款的规模。 2、公开市场操作灵活且精确 3、公开市场操作具有可逆性，且容易对冲。 4、公开市场操作可以快速执行，不会有行政性的厌恶。 第十九章 货币市场的实施 1、货币政策的目标： 稳定物价 高就业率和产出稳定性 经济增长 金融市场稳定 利率稳定 外汇市场稳定 第三篇 金融机构 第八章 金融结构的经济学分析 1、金融机构八个基本特征： 股票不是最重要的外资融资来源 融资中，证券不是最主要的融资方式 与直接融资相比，间接融资的重要性大的多（有金融中介机构参与其中）。 中介机构特别是银行是企业外
10、部融资的最重要来源。 金融体系收到严格的监管 规模庞大，组织完整的公司更易于通过证券市场为经营活动提供融资 对家庭和企业而言，抵押品是债务和与德一个普遍特征，抵押债务（担保债务），无担保债务（信用卡债务等无抵押） 债务合约对借款人的行为施加了严格的限制，限制性条约 2、金融机构如何降低交易成本： 1、利用规模效应，随着交易规模的扩大，降低了每一比投资的交易成本，典型的是共同基金。 2、通过开发专门的技术来降低交易成本。 3、 信息不对称问题：逆向选择，道德风险 1、对于信息不对称问题如何影响经济行为的分析，称为代理理论。 2、次品车问题：逆向选择 3、逆向选择解决方法： 1、信息的私人生产和销
11、售 2、旨在增加信息供给的政府监管 3、 金融中介机构 ，信息评级机构 4、 抵押品和净值 。净值（公司资产与负债间的差额） 4、股权合约中的道德风险问题：委托 -代理问题， 所有权与控制权分离，由于经理人（代理人）追求公司利益最大化的动机没有委托人那么强烈，所以掌握控制权的代理人可能会按照他们自己的里衣而不是委托人的利益行事。 5、委托代理问题的解决方法 1、 信息生产，监督，高成本核实行为 2、旨在增加信息的政府监管 3、 金融中介机构 风险投资公司 4、债券合约 6、债务市场中的道德风险：借款人有一种从事风险水平高于贷款这意愿水平的投资项目的冲动。 7、解决债务合约中道德风险问题的方法：
12、 1、净值和抵押品 2、限制性条款的监督和强制实行：限制，鼓励，抵押品保值，提供信息 3、 金融中介机构。 银行 第九章 银行业和金融机构的监管 1、银行的资产负债表 资产 负债 准备金 证券 贷款 其他资产 存款 借款 银行资本 2、银行持有准备金的原因： 法定准备金制度的要求 超额准备金在全部银行资产中流动性最好，可以用来应对流动性问题。 3、 资产转换 1、用现金开户 资产 负债 准备金 +100 支票存款 +100 2、用其他银行开的支票存款 资产 负债 应收现金项目 支票存款 4、银行管理基本准则 流动性管理：持有足够的流动性资产，以应对偿付义务。 资产管理：持有违约风险较低的资产，
13、实现所持资产多样化。 负债管理：以低成本获取资金 资本充足性管理：保持一定资本金数额 5、应对资产外流的方法： 在联邦基金市场上向其他银行借款（联邦基金利率） 出售证券 向联邦储备体系借款（贴现贷款） 减少贷款 用超额准备金支付 6、资产管理三个目标： 利益最大化 保持足够流动性 降低风险 7、为什么银行需要对其持有资本进行控制？ 银行资本防范银行倒闭 银行资本影响银行所有者的收益情况 银行监管机构对银行资本的最低规模做出了相应的规定。 8、银行资本规模影响股票持有者收益情况的运行机制 资产回报率（衡量银行盈利性的基本指标， ROE,每一美元资产的税后净利润） ROA=税后净利润 /资产 股权
14、回报率（股东关心， ROE，每一美元股权资本的税后净利润） ROE=税后净利润 /股权资本 股本乘数， EM(equity multiplier)，体现每一美元股权资本对应的资产数额 EM=资产 /股本 ROA=ROE/EM R O E R O A E M 所以在资产回报率给定的条件下，资本越少， EM越大，股本回报率越高。 9、银行信息风险管理 1、甄别监督 甄别 贷款专业化 限制性条款 2、建立长期客户联系 3、贷款承诺 贷款承诺是银行承诺在未来特定时期中以某种与市场利率相关的利率向企业提供既定限额之内的贷款 4、抵押品和补偿性余额 补偿性余额：获得贷款的公司需要在其支票账户上保留某一最低
15、资金限额 5、信贷配给： 1、拒绝贷款 2、贷款数量低于借款者要求 10、利率风险管理 如果银行持有的利率敏感性负债大于利率敏感性资产，则利率上升，银行利润减少。 11、利率缺口分析：用于计算利率带来的利润变化 缺口：利率敏感性资产 -利率敏感性负债 利润变化 =利率变化 缺口 12、 表外业务活动会影响银行的利润表，但不会在资产负债表中体现。 第十章 金融监管的经济学分析 1、 存款保险制度是政府安全网的形式之一。 2、保险公司处理破产银行的方法： 1、偿付法；允许银行破产，同时在 25万元以内想存款者足额偿付其存款金额 2、收购和接管法：对所有存款进行担保。 3、政府安全网的其他形式：贴现
16、贷款 最后贷款人 4、政府安全网的弊端： 道德风险 从事高风险行为 逆向选择 “太大而不能倒闭”：因为大型金融机构的倒闭可能会引发 金融灾难。但是政府扶持会增大大银行的道德风险动机。 5、金融并购的问题 1、金融并购导致金融机构规模扩大，进一步加大了“太大而不能倒闭”的问题。 2、并购意味着政府安全网扩展到其他活动，弱化了金融系统的稳定性。 6、金融监管措施 1、对持有资产的限制 2、资产资本金的要求 1、杠杆比率：资本与银行资产总额之间的比率， 5%，资本充足。 3%，增强管理。 2、巴塞尔协议，资本占其风险加权资产的 8%， 3、杠杆比率低于 2%时，银行会破产 4、银行监管部门对银行进行
17、骆驼评级：资产充足性，资产质量，管理，流动性，盈利，敏感性 7、美国主要金融立法 第二篇 金融市场 第四章 理解利率 1、四种信用市场工具 1、 普通贷款：在到期日偿付本金和利息 2、固定支付贷款：每个时期等额偿付包含部分本金和数年利息的金额 3、息票债券：每年偿付固定金额的利息，到期日偿还债券面值。 债券面值还有利息 公司或政府机构发行， 到期日 息票率，每年支付的利息（与面值的百分比） 4、贴现发行债券：以低于票面价格折价发行，到期日偿付票面价格。 2、计算到期收益率 3、息票债券：如果债券的现期价值等于面值，那么到期收益率等于息票利率 4、永续债券：价格 =年息票利息 /到期收益率 这里
18、有叫做当期收益率，近似等于到期收益率 5、回报率 =（利息 +价格变动） /最初价格 6、资本利得率 =价格变动 /最初价格 7、回报率 =资本利得率 +回报率 8、 只有距离到期日的时限与持有期相等，回报率才等于到期收益率 第五章 利率行为 1、资产需求的决定因素：财富、预期收益率、风险、流动性 2、 债券市场上过的供求 3、 影响债券需求变动的因素 1、财富，正相关 2、预期利率，负相关 3、预期收益率，正相关 4、通货膨胀率，负相关，（通货膨胀率提高降低预期收益率，需求减少） 5、风险，负相关 6、流动性，正相关 4、债券供给的影响因素 1、盈利能力 正相关 2、预期通货膨胀率 正相关
19、3、财政赤字 正相关 5、货币市场的流动性偏好理论 1、流动性偏好理论模型通过货币市场的供求分析，得到均衡利率 2、 假设：人们的资产主要是货币和债券 3、均衡利率的的变化： 收入效应 需求曲线右移 物价水平 需求曲线右移 货币供应量 供给曲线右移 6、货币与利率之间的关系： 流动性效应 货币供给增加，使利率下降 收入效应 收入增加使利率上升 物价效应 物价上升，利率上升 预期通货膨胀效应 预期通货膨胀率上升，利率上升 第六章 利率的风险和期限结构 1、 利率的风险结构是指，相同期限的金融工具在不同违约风险、流动性和税收条件下，利率高低的原因。 2、利率的期限结构：不同期限债券的利率之间的关系
20、 3、风险溢价：具有相同期限的存在违约风险的债券与吴违约风险债券之间的利差 4、 具有违约风险债券有正的风险溢价，违约风险上升将会提高风险溢价水平。 违约风险导致国债需求上升，公司债券需求下降。 国债价格上升，利率下降，公司债券价格下降，利率上升，公司债券与国家债券之间的利率差额增大。 5、三大信用评级机构：穆迪、标准普尔、惠誉 6、投资级债券（ Baa以上 投机级债券、垃圾债券、高收益债券（低于 baa） 7、流动性高利率低 8、税收： 免税使得市政债券需求上升，国债需求下降，最终导致市政债券价格高于国债，利率低于国债。 市政债券流动性与风险水平均低于国债。 9、收益率曲线：将具有相同风险，
21、流动性，税收条件而期限不同的债券利率连成的线。 10、利率期限结构特征： 不同期限的债券利率随着时间的推进有着相同的变动 ，短期利率变动与长期利率变动一致。 短期利率较低，收益率曲线通常向上倾斜，短期利率较高，那么收益率曲线通常向下倾斜，即反转收益率曲线。 收益率曲线通常向上倾斜。 11、三个理论来说明收益率曲线的特征：预期理论、市场分割理论、流动性溢价理论。 12、预期理论： 假设： 购买者以利润最大化为目标，对不同期限的债券没有特殊偏好。 购买者对未来利率由准确的估计，并能以此进行投资。 不同期限的债券具有完全替代率。 结论：能解释事实 1、 2，但认为收益率 曲线应是平坦的（短期利率可以
22、上升也可能下降，所以预期认为长期利率是平坦的） 13、市场分割理论 假设：投资者只对特定期限的债券表示强烈的偏好，对其他债券不感兴趣，所以不同期限的债券不能完全相互替代。 结论：无法解释事实 1、 2. 能解释事实 3：厌恶风险型投资者持有期较短，因此短期债券需求高于长期债券，所以短期利率低于长期利率，所以收益率曲线向上倾斜。 14、 流动性溢价理论与期限 优先 理论： 假设：不同期限的债券之间可以相互替代，意味着，某种债券的预期收益率能够影响其他期限债券的预期收益率。 结论：长期债券的利率 等于前面短期利率的预期平均值，再加上流动性溢价。 I5= 1 2 3 44i i i i 流动性溢价
23、流动性溢价理论和期限优先的解释了 1、 2、 3。 第一篇 导论 第二章 金融体系概览 1、直接融资：借款者向金融市场中的贷款者出售债券，直接从后者手中获取资金，债券代表了对借款者未来收益和资产的求偿权。 2、一级市场：发行债券，股票的市场 二级市场：对已发行的证券进行转售的市场 3、交易所：集中场地进行交易 场外交易所：分散地地方。（新贵市场） 4、货币市场：期限短语 1年 资本市场：期限在 1年以上 5、货币市场工具：美国国债、可转让银行存单、商业票据、回购协议、联邦基金 6、资本市场工具： 股票，美国政府证券，美国市政债券，美国机构债券，抵押贷款和抵押贷款证券，消费贷款和银行消费贷款。 7、外国债券：在境外发行的，以发行国货币计价 欧洲债券：在境外发行，以发行国以外的货币计价 欧洲美元：在美国境外的外国银行或者美国境外支行中的美元。 美国在中国发行以人民币计价的债券叫做外国债券。 美国在中国发行以美元计价的债券叫做欧洲债券 美国在中国放置的美元叫做欧洲美 元。 第三章 什么是货币 1、货币的职能：交易媒介，记账单位、贮藏手段 2、不兑换货币：纸币不能兑换硬币和贵金属 3、电子货币：借记卡、储值卡、电子现金 4、货币计量： M1=通货 +活期存款 +旅行者支票 +其他支票账户 M2=M1+小额定期存款 +货币市场共同基金份额 +储蓄存款和货币市场存款账户 +
