1、 1 财务管理作业 参考答案 第一章 总论 一、单项选择题 1. B 2.C 3.C 4.B 5.A 6.C 7.B 8.A 9.C 10.D 11.B 12.B 13.B 14.B 二、多项选择题 1. ABC 2.ABD 3.ACD 4.ABC 5.CD 6.BCD 7.ABCD 8.ACD 9.ABC 10.ABD 11. AC 12.ABCD 13. ABC 14.BD 15. AC 三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 第二章 资金时间价值与风险价值 一、单项选择题 1 5 CBCAA 6 10 DCBAB 11 15 BCDBC 16 18 DD
2、C 二、多项选择题 1. ACD 2.BCD 3.ACD 4. ABC 5. BC 6.ABC 7. ABD 8.BC 9. ABCD 10. ACD 11. BD 12. BCD 13. ABC 14. ACD 15. ABCD 16. BCD 17. ABC 18. ABC 三、判断题 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 21. 22. 六 、计算分析题 1. P 初 =A (P/A， i， n-1)+1=1000O （ P/A， 5%， 20-1） +1 =10000 l3.
3、0853=130853(元 ) 2.解 1 P=A (P/A， i， m + n)-(P/A， i， m)=2 8.0216-1.7355=12.5722(万元 ) 解 2 P =A (P/A， i， n) (P/F， i， m)=2 7.6061 0.8264=12.5714(万元 ) P 10 万元 ， 所以 ， 值得投资。 3.（ 1）投产后产生的收益能否收回全部投资？ 900*4.76654=4289.89 大于 4000 可以收回 （ 2）若收回投资，每年末至少应产生多少收益？ 4000/4.76654=839.18 每年至少收回 839.18 万 4.F5=300*6.1051*1
4、.1=2014.683 万元 A=2014.683/3.7908=531.47万元 每年可以取出的住房基金金额 为 531.47 万元 5. 王女士应当作何选择？ 分期付款现值： 10+6*5.7466*1.08=47.24 万元 ，远大于一次性付款的 40 万元，应选择一次性付款。 6.(1)资产利润率的期望值 =0.3 20%+O.5 lO%十 O.2 (-5%)=10% （ 2） 资产利润率的 标准差 = 2.0%)10%5(5.0%)10%10(3.0%)10%20( 222 =8.66% (3)资产利润率的变异系数 =8.66% 10%=O.87 7. （ 1） 各种股票的预期收益率
5、； 2 A 10 +0.8*(16 -10 )=14.8% B 10 +1*(16 -10 )=16% C 10 +1.4*(16 -10 )=18.4% D 10 +1.5*(16 -10 )=19% E 10 +1.7*(16 -10 )=20.2% （ 2）投资组合的综合系数 =0.8*10%+1*20%+1.4*20%+1.5*30%+1.7*20%=1.35 （ 3）该投资组合的预期收益率 = 10 +1.35*(16 -10 )=18.1% 8.（ 1） 投资组合的综合系数 = 2.1*50%+1*40%+0.5*10%= 1.5 投资组合的风险收益率 = 1.5*(14%-10%
6、)=6% （ 2）投资组合的风险收益额 =300*6%= 18 万元 （ 3）投资组合的必要收益率 = 10%+1.5*(14%-10%)=16% 9. 该股票的内在价值 每股为： 0.35*1.12/1.15+0.35*1.2544/1.3225+0.35*1.40493/1.520+(0.35*1.40493*1.08)/(0.15-0.08)/1.520=0.34+0.332+0.3235+4.991=5.9865 元 10. 大于或等于 1000 0.6806=680.6 时 11. 到期收益率 = %9 9 7.84%1 0 02)1 0 2 01 0 2 5( 35)1 0 2 0
7、1 0 2 5(20 12. 预期收益率 320+（ 10400-8000） *0.4+（ 7200-8000） *0.6=320+480=800 800/8000=10% 13. （ 1）计算该股票的内在价值。 0.5*1.06/(10%-6%)=13.25 （ 2）如果该股票目前市价为 11.6 元，能否进行投资？为什么？ 13.25 大于 11.6，可以投资 14. （ 1） 测算该股票的风险收益率； 2.5*（ 12.5%-5.5%） =17.5% （ 2） 测算该股票的必要投资收益率； 5.5%+17.5%=23% （ 3） 该股票的价格为多少时可以购买。 0.8/(23%-6%)=
8、4.7 第三章 预算管理 一、单项选择题 1 5 DABCC 6 10 CCDDB 11 15 BCCDD 二、多项选择题 1.ABD 2.ABD 3.CD 4.AC 5.AC 6.AB 7.ABC 8.ABD 9.BC 10.ACD 11.ABCD 12.ABD 13.AB 14.ABCD 15.ABC 三、判断题 1 5 6 10 六、计算分析题 1.【答案】 3 A 公司 2012 年度材料采购预算 单位：元 项目 一季度 二季度 三季度 四季度 全年合计 直接材料采购预算 预计生产量（件） 4850 6200 7900 6900 25850 材料定额单耗（千克） 2 2 2 2 2 预
9、计生产需要量（千克） 9700 12400 15800 13800 51700 加：期末结存量（千克） 1240 1580 1380 1000 1000 减：期初结存量（千克） 900 1240 1580 1380 900 预计材料采购量（千克） 10040 12740 15600 13420 51800 材料计划单价 10 10 10 10 10 预计购料金额 100400 127400 156000 134200 518000 预计现金支出 应付账款期初余额 40000 40000 一季度购料付现 70280 30120 100400 二季度购料付现 89180 38220 127400
10、三季度购料付现 109200 46800 156000 四季度购料付现 93940 93940 现金支出合计 110280 119300 147420 140740 517740 2.【答案】 （ 1）经营现金收入 4000 80 +50000 50 28200（元） （ 2）经营现金支出 8000 70 +5000+8400+16000+900 35900（元） （ 3）现金余缺 8000+28200-（ 35900+10000） -9700（元） （ 4）最佳资金筹措：银行借款数额 5000+10000 15000（元） （ 5）现金月末 余额 15000-9700 5300（元） 3.【
11、答案】 单位：万元 月份 项目 11 12 1 2 3 4 销售收入 100 120 120 200 130 150 其中：现金收入 118 144 171 采购额 60 60 100 65 75 其中：现金支出 60 100 65 现金预算表 单位：万元 项 目 1月份 2月份 3月份 期初余额 5 5 5 现金收入 118 144 171 现金支出： 采 购支出 60 100 65 工资支出 45 50 46 其他支出 60 60 40 现金多余或不足 -42 -61 25 4 长期借款 40 临时借款 7 66 归还借款 18 利息 1.56 期末余额 5 5 5.44 【解析】 其中：
12、长期借款利息 =40 12% 3/12=1.2（万元） 临时借款利息 =7 10% 3/12+11 10% 2/12=0.36（万元） 利息合计 =1.56 万元 第四章 筹资管理 一、单项选择题 1 5 CDDBC 6 10 DDBBA 11 15 CBABD 16 20 DCDCD 21 24 BAAC 二、多项选择题 1.ACD 2.ABD 3.BD 4.ABD 5.CD 6.ABC 7.BCD 8.CD 9.AB 10.ABCD 11.BCD 12.ABCD 13.ABC 14.ABCD 15.ABCD 16.ABC 17.ACD 18.AD 19. ABCD 20.ABC 21.AC
13、 22. ABCD 三、判断题 1 5 6 10 11 13 六、计 算分析题 1 债券资本成本分别为： 9.23%； 7.69%； 11.53% 2.（ 1）该公司普通股的风险溢价 为 1.7 (12.5 -6.5 ) 10.2% （ 2）该公司普通股的筹资成本 为 6.5 10.2% 16.7% 3 本次增发普通股的资本成本 15.6% 4. 每年年末支付的租金 =80000 (P/A， 15%， 6)= 80000 3.7845=21138.86（元） 5. 加权平均资金成本 K 甲 =7% 50080 8.5% 500120 14% 500300 =11.56% K 乙 =7.5% 5
14、00110 8% 50040 14% 500350 =12.09% 故， 应当选择甲方案 6. （ 1） 2011 年的边际贡献 =50*（ 100-60） =2000 （ 2） 2011 年的息税前利润 =2000-700=1300 （ 3） 2012 年的经营杠杆系数 =2000/1300=1.53 （ 4） 2012 年的财务杠杆系数 =1300/(1300-300-40)=1.35 （ 5） 2012 年的复合杠杆系数 =1.53*1.35=2.07 7. DOL 1.4； DFL 1.13； DTL 1.6 8. (EBIT-160) (1-25%)/（ 100 25） =(EBIT
15、-160-100) (1-25%)/100 5 筹资无差别点 : EBIT=660(万元 ) 由于该公司预计息税前利润 860 万元大于筹资无差别点 660 万元 ，所以，负债比例高的筹资方案为优，应选择方案 （ 2） 9. （ 1） 依据高低点法预测： 单位变动资金 b=1826 130166=4.5（元 /件） 将 b=4.5，代入高点方程可求得不变资金 a=166-26 4.5=49（万元），则 y=49+4.5x， 将 x=30万件代入上式，求得 y=184（万元）。 （ 2） a=54 万元，则 b= y-nax= 262218 5431 6 61 4 81 3 0 =4.27（元
16、/件）， y=54+4.27x， 将 x=30万件代入上式，求得 y=182.1（万元）。 （ 3） b=5 元 /件，则 a= y-b xn= 3 26221851 6 61 4 81 3 0 =38（万元），y=38+5x， 将 x=30 万件代入上式，求得 y=188（万元）。 第五章 投资管理 一、单项选择题 1 5 CCADC 6 10 CCACC 11 15 ADBBB 16 20 DAC 已提折旧 =8 40000（ 1-10%） /10 =28800（元）；账面净值 =40000-28800=11200（元）；变现损失=10000-11200=-1200（元）；变现损失抵税 =
17、1200 25%=300（元）；现金净流量 =10000+300=10300（元）。 二、多项选择题 1. AB 1.ABCD 2.ABC 3.ABCD 4. ABCD 5.CD 6.ABCD 7. BC 8. ABC 9. AC 10.ABD 11. BD 12. ACD 13.ABC 三、判断题 1 5 6 10 11 15 六、计算分析题 1.（ 1） A 方案折旧 =（ 250000-10000） /4=60000 B 方案折旧 =（ 375000-15000） /4=90000 A 方案营业期现金流量表 1 2 3 4 销售收入 500000 500000 500000 500000
18、 付现成本 330000 325000 320000 315000 折旧 60000 60000 60000 60000 营业利润 110000 115000 120000 125000 所得税 27500 28750 30000 31250 税后营业利润 82500 86250 90000 93750 营业现金净流量 142500 146250 150000 153750 B 方案每年营运 NCF=（ 700000-525000-90000）（ 1-25%） +90000=153750 6 （ 2） 投资项目现金流量计算表 单位：元 年份 项目 0 1 2 3 4 A方案 投资期： 固定资产
19、投资 -250000 营运资金垫支 -100000 营业期： 营业现金流量 142500 146250 150000 153750 终结期： 固定 资产残值 10000 营运资金回收 100000 现金流量合计 -350000 142500 146250 150000 263750 B方案 投资期： 固定资产投资 -375000 营运资金垫支 -125000 营业期： 营业现金流量 153750 153750 153750 153750 终结期： 固定资产残值 15000 营运资金回收 125000 现金流量合计 -500000 153750 153750 153750 293750 （ 3）
20、 A 方案的净现值 =-350000+142500（ P/F， 10%， 1） +146250（ P/F， 10%， 2） +150000（ P /F， 10%， 3） +263750（ P /F， 10%， 4） =-350000+142500 0.9091+146250 0.8264+150000 0.7513+263750 0.6830=193244（元） B方案的净现值 = 500000+153750（ P/A， 10%， 3） +293750（ P/F， 10%， 4） = 500000+153750 2.4869+293750 0.6830=82992.13（元） 2. （ 1）甲
21、设备的净现值 =-40000+8000（ P/F， 12%， 1） +14000（ P /F， 12%， 2） +13000（ P/F， 12%， 3） +12000（ P/F， 12%， 4） +11000（ P/F， 12%， 5） +10000（ P /F，12%， 6） =-40000+8000 0.893+14000 0.797+13000 0.712+12000 0.636+11000 0.567+100000.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元 ) 乙设备的净现值 =-20000+7000（ P/F， 12%， 1）
22、+13000（ P/F， 12%， 2） +12000（ P /F，12%， 3） =-20000+7000 0.893+13000 0.797+12000 0.712=-20000+6251+10361+8544 =5156(元 ) （ 2）甲设备 ANCF=6497/（ P/A， 10%， 6） =6497/4.3553=1491.75 (元 ) 乙设备 ANCF=5156/（ P/A， 10%， 3） =5156/2.4869=2073.26 (元 ) 7 （ 3）由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应根据甲、乙设备的年金净流量来决策，由于乙方案的年金净流量
23、大于甲方案的年金净流量，因此应选择购买乙设备。 4. （ 1）旧设备： 税后营运成本 12600（ 1 25） 3600 25 8550（元） 旧设备目前变现价值 =12000 元 目前变现损失抵税 =（ 42000 3600 4 12000） 25%=3900（元） 旧设备最终报废时残值收入 =4200 元 最终报废 损失抵税 =（ 6000-4200） 25%=450（元） 旧设备投资额 12000+3900 15900（元） 旧设备税后残值收入 4200+450 4650（元） 旧设备年金成本（ 15900-4650） /（ P/A,15%,6） +4650 15%+8550 12220
24、.15（元） 新设备： 税后营运成本 9600（ 1 25） 3840 25 6240（元） 新设备报废时残值收入 =5040元 最终报废收入纳税 =（ 5040-4800） 25%=60（元） 新设备税后残值收入 5040-60=4980（元 ） 新设备年金成本（ 43200-4980） /（ P/A， 15%， 10） +4980 15%+6240 14602.37（元） （ 2）由于继续使用旧设备的年金成本为 12220.15 元，低于购买新设备的年金成本 14602.37元，所以应采用旧设备方案。 5. （ 1）初始的净现金流量 =-1600-400=-2000（万元） 第 1到 10
25、年各年的营业现金流量 =销售收入 -付现成本 -所得税 =1000-400-100=500（万元） 终结点的回收额 =160+400=560（万元） 第 10年的现金净流量 =500+560=1060（万元） （ 2） A=364+144=508（万元） B=3580+1440+36+560-2000=3616（万元） C=-1000-1000+(344+144+12) 3=-500（万元） （ 3） B 方案包括投资期的静态回收期 =1+2000/500=5(年 ) C方案包括投资期的静态回收期 =4+500/508=4.98(年 ) （ 4） (P/F， 8%， 10)=1/(F/P， 8
26、%， 10)=1/2.1589=0.4632 (A/P， 8%， 10)=1/(P/A， 8%， 10)=1/6.7101=0.1490 （ 5） NPVA=-1600-400+500 (P/A， 8%， 10)+560 (P/F， 8%， 10) 8 =-2000+500 6.7101+560 0.4632=1614.44（万元） NPVB=-2000+ 500 (P/A， 8%， 6)-500 (P/A， 8%， 1) =-2000+500 4.6229-500 0.9259=-151.5（万元） 由于 A方案的净现值为 1614.44 万元，大于零，所以 A方案可行；因为 B方案的净现值
27、小于零，所以 B 方案不可行。 （ 6） A 方案年金净流量 =1614.44 0.1490=240.55（万元） C方案年金净流量 =1451.38 0.1401=203.34（万元） 由于 A方案的年金净流量大于 C 方案的年金净流量，所以 A 方案优于 C 方案，应选择 A 方案。 第六章 营运资金管理 一、单项选择题 1 5 BDBAB 6 10 ABCCC 11 15 DADAC 16 17 CC 二、多项选择题 1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.BC 5.BD 6.ABCD 7.ACD 8.BC 9.AB 10.ABD 11.ABD 12.ACD 13.ABCD 14.ABD
28、 15.ABD 三、判断题 1 5 6 10 11 12 六、计算分析题 1.【 答案 】 （ 1） A 材料的经济 订 货批量 2 45 000 18020 900（件） （ 2） A 材料年度最佳进货批数 45 000900 50（次） （ 3） A 材料的相关进货成本 50 180 9 000（元） 85% （ 4） A 材料的相关存储成本 9002 20 9 000（元） （ 5） A 材料经济进货批量平均占用资金 2900360 162000（元） 2.【答案】 （ 1）现金余额期望值 =0.2 10000+0.5 40000+0.3 100000=52000(元 ) 每日现金流量标
29、准差：（） = 3.0)5 2 0 0 01 0 0 0 0 0(5.0)5 2 0 0 04 0 0 0 0(2.0)5 2 0 0 01 0 0 0 0( 222 =33407 （元）9446710000)360/%10(4 334072003)43( 3 2312 ibR 现金存量上限 H=3R-2L=3 94467-20000= 263401（元） （ 2）当现金余额为 25 万元时，不进行现金调整。 （ 3）当现金余额为 28 万元时，应投资 185533万元（ 280000-94467）于有价证券。 3.【答案】 采取贴现法时实际利率为 =（ 10001 3%） /1000 （ 1
30、-13%） =14.94% 采取收款法实际利率 =名义利率 =15% 9 采取补偿性余额实际利率为 =（ 100010% ） /1000 （ 1-20%） =12.5% 三者比较，采取补偿性余额实际利率最低，因此应选用方案三。 4.【答案】 企业该项贷款的实际年利率 =8%（ 1-8%） =8.7% 5.【答案】 （ 1） 项 目 A 政策 B 政策 平 均收账期 (天 ) 60 45 坏账损失率 (%) 5 4 应收账款平均余额 (万元 ) (240 60)/360=40 (240 45)/360=30 收账成本 : 应收账款占用资金应计利息 (万元 ) 40 80% 25%=8 30 80
31、% 25%=6 坏账损失 (万元 ) 240 5%=12 240 4%=9.6 年收账费用 (万元 ) 1.8 7 收账成本合计 (万元 ) 8+12+1.8=21.8 6+9.6+7=22.6 （ 2）计算表明， A 政策的收账成本较 B 政策低，故应选用 A政 策。 （ 3） B 政策收账费用上限 =21.8-6-9.6=6.2（万元） 6.【答案】 （ 1） （公斤）3 0 0%1020 501 8 0 022 cKKDEOQ（ 2） TIC= （元）6 0 0%10201 8 0 05022 cK D K （ 3） 全年最佳订货次数 =1800/300=6（次）。 （ 4） 不设置保险
32、储备量，则再订货点（即交货期内的材料供应量） =交货期日平均需求量 =10 5=50（公斤），当交货期内的材料需要量小于等于 50 公斤时，不会发生缺货，只有当交货期内的材料需要量大于 50 公斤时，才会发生缺货。 缺货量的期望值 =（ 60-50） 0.2+（ 70-50） 0.04+（ 80-50） 0.01=3.1（公斤） 与保险储备量相关的总成本 =全年持有成本 +全年缺货损失 =0 20 10%+6 3.14=74.4（元） 设置 10 公斤的保险储备量，则再订货点（即交货期内的材料供应量） =交货期日平均需求量 +保险储备量 =10 5+10=60（公斤），当交货期内的材料需要量小
33、于等于 60公斤时，不会发生缺货，只有当交货期内的材料需要量大于 60公斤时，才会发生缺货。 缺货量的期望值 =（ 70-60） 0.04+（ 80-60） 0.01=0.6（公斤） 与保险 储备量相关的总成本 =全年持有成本 +全年缺货损失 =10 20 10%+6 0.64=34.4（元） 设置 20 公斤的保险储备量，则再订货点（即交货期内的材料供应量） =交货期日平均需求量 +保险储备量 =10 5+20=70（公斤），当交货期内的材料需要量小于等于 70公斤时，不会发生缺货，只有当交货期内的材料需要量大于 70公斤时，才会发生缺货。 缺货量的期望值 =（ 80-70） 0.01=0.
34、1（公斤） 10 与保险储备量相关的总成本 =全年持有成本 +全年缺货损失 =20 20 10%+6 0.14=42.4（元） 设 置 30 公斤的保险储备量，则再订货点（即交货期内的材料供应量） =交货期日平均需求量 +保险储备量 =10 5+30=80（公斤），当交货期内的材料需要量小于等于 80公斤时，不会发生缺货，只有当交货期内的材料需要量大于 80公斤时，才会发生缺货。 缺货量的期望值 =0 与保险储备量相关的总成本 =全年持有成本 +全年缺货损失 =30 20 10%+6 0 4=60（元） 当保险储备量为 10 公斤时，与保险储备量相关的总成本最低，所以可以确定保险储备量为 10
35、公斤，或者说应确定以 60 公斤为再订货点 。 第七章 收益与分配管理 一、单项选择题 1 5 CABCB 6 10 AADDC 11 15 DCCBB 16 20 BBABC 二、多项选择题 1. BD 2. BD 3.ABC 4.ABC 5.AC 6.ABC 7.ACD 8.ABCD 9.CD 10.AC 11. BCD 12. ACD 13.ABC 14.C 15.AC 三、判断题 1 5 6 10 11 14 六、计算分析题 1. 【答案】 （ 1） 2012 年投资方案所需的 自有资金额 1400 60 840（万元） 2012 年投资方案所需从外部借入的资金额 1400 40 56
36、0（万元） 或者： 2012 年投资方案所需从外部借入的资金额 1400 840 560（万元） （ 2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策： 2011 年度应分配的现金股利 净利润 2012 年投资方案所需的自有资金额 1800 840 960（万元） （ 3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策： 2011 年度应分配的现金股利上年分配的现金股利 1100（万元） 可用于 2012 年投资的留存收益 1800 1100 700（万元） 2012 年投资需要额外筹集的资金额 1400 700 700（万元） （ 4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 该公司的股利支付率 1100/2000 100 55 2011 年度应分配的现金股利 55 1800 990（万元） （ 5）因为公司只能从内部筹资，所以 2013 年的投资需要从 2012 年的净利润中留存 1400万元，所以 2013年度应分配的现金股利 1800 1400 400（万元） 2. 【答案】 （ 1）利润中心边际 贡献总额 =40000-16000=24000（元） 利润中心可控边际贡献 =24000-6000=18000（元） 利润中心部门边际贡献总额 =18000-5000=13000（元）
