1、本科毕业论文（设计）论文题目现金流量对钢铁行业会计收益质量的影响研究以杭钢股份公司为例所在学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要随着市场经济的迅速发展，国内的上市公司越来越多。从很多上市公司的年报数据中可以看出，会计收益高于该公司的现金流量。所以有时我们单看一家公司的会计收益数据时，会对该公司信心
2、十足；但是看到它的现金流量时，则又十分担忧。针对这种现象，本文从现金流量表出发，分析现金流量对会计收益质量的影响。近几年，房地产行业备受关注，很多人通过房地产发家致富，也有人为买房而节衣缩食。总的来说，近几年的房价还是居高不下。房地产行业的大热，也带动了钢铁行业的发展，所以本文采用案例分析，首先对整个钢铁行业收益质量进行了分析，再着重分析作为杭州地区上市公司的杭钢股份公司现金流量状况，并结合对八一钢铁公司的研究，对会计收益质量进行评价。最后提出通过管理现金流量及采用其他方法提升会计收益质量的方法，得出结论。关键词现金流量；会计收益；盈利质量；企业价值IIABSTRACTWITHTHERAPID
3、DEVELOPMENTOFMARKETECONOMY,MOREANDMORELISTEDCOMPANIESHAVEEMERGEDINDOMESTICMARKETFROMFIGURESINMANYCOMPANIESANNUALREPORT,WECANSEETHATTHEACCOUNTINGINCOMEISHIGHERTHANTHECASHFLOWSOMETIMES,WHENWEONLYCHECKACOMPANYSACCOUNTINGINCOME,WEFEELCONFIDENTBUTWHENWECHECKITSCASHFLOW,WEBECOMEVERYANXIOUSFOCUSINGONTHISPH
4、ENOMENON,THEDISSERTATIONWILLANALYZETHEINFLUENCEOFCASHFLOWTOWARDSTHEACCOUNTINGINCOMEQUALITYBYSTARTINGFROMCASHFLOWINRECENTYEARS,REALESTATEINDUSTRYHASAROUSEDMUCHATTENTIONALOTOFPEOPLEHAVEBUILTUPFAMILYFORTUNESTHROUGHREALESTATE,WHILEOTHERSHAVETOLIVEFRUGALLYINORDERTOSAVEUPANDBUYAPARTMENTSGENERALLYSPEAKING,
5、THEREALESTATEPRICEHASREMAINEDHIGHRECENTLYTHEBOOMINGREALESTATEINDUSTRYHASLEDTOTHEDEVELOPMENTOFIRONACCOUNTINGINCOMEPROFITQUALITYENTERPRISEVALUE目录1会计收益质量与现金流量相关理论111会计收益质量的概念及影响因素1111收益质量的定义1112影响收益质量的因素212现金流量的发展及研究意义3121现金流量表的产生与发展3122现金流量分析的必要性3123现金流量分析的目的42以现金流量评价钢铁行业上市公司收益质量521钢铁行业上市公司基本情况5211钢铁行
6、业企业生产经营情况5212我国钢铁行业上市公司收益质量现状622杭钢股份公司基本情况8221杭钢股份公司概况8222杭钢股份经营现金流量与净利润对比分析823基于现金流量表的杭钢股份财务指标分析9231经营现金净流量对销售收入的比率10232经营现金净流量对净利润的比率10233购货付现比率11234每股营业现金净流量12235销售收现比率1324对比指标分析133提高会计收益质量的对策1631加强对现金流量的控制1632制定科学的信用政策1633完善信息披露内容，保证信息披露的准确性17结论18参考文献20致谢221现实的企业作为营利主体，获利无疑成为其核心目标。收益是评价企业营利的重要指标
7、。企业的营利能力如何，可以通过直观的收益数据做出初步判断。很多上市公司为了保持原有的投资者或者吸引更多的投资者，篡改报表、虚构利润，不仅对广大投资者进行误导，还扰乱了证券市场的秩序。因此，我们需要对收益的质量进行评估。现金流量作为企业运营的“血液”,在企业的日常经营活动中具有很重要的地位。许多企业尽管账面上表现出丰厚的利润，却因为无力支付和清偿到期债务而陷入财务困境。相反，有些企业可能账面利润表现并不突出，但因为其现金流量状况良好，支付能力强，获得投资者、债权人的青睐而发展壮大。既然现金流量如此重要，本文根据于现金流量有关数据，采用了部分财务指标，并设计对比指标，以钢铁行业收益质量为背景，杭钢
8、股份公司为例，八一钢铁公司作为对比，对两家公司的会计收益质量进行了分析，最后提出改善会计收益质量的方法。1会计收益质量与现金流量相关理论11会计收益质量的概念及影响因素111收益质量的定义丁华（2006）认为“收益质量”的概念形成于20世纪30年代，最初被证券行业所使用，这一概念到20世纪60年代才开始受到广泛关注。目前，对于收益质量的概念和评价方法并没有形成必要的一致性，有关收益质量的观点主要有下面几种观点一收益质量是指在报表数据公允合理地反应了交易事项和财务状况的情况下，损益表被使用者直接使用的程度或放心使用程度。该观点是从信息使用者的角度来讨论收益质量的，强调只有在会计报表正确、真实地反
9、映企业的经营业绩及财务状况时，才能评价收益质量。观点二收益质量是企业报告收益反映实际经营业绩的真实程度，此观点强调财务报告的可靠性，也就是企业通过财务报告反映出来的经营业绩的可靠程度。观点三收益质量是指收益有现金流入保证的程度，也即是说，收益质量是指在谨慎、一致的财务基础上，一家持续经营的企业在某一时期内创造稳定自由现金流量的能力。此观点侧重于讨论收益质量在经济层面上的含义，将收2益质量具体化为评价企业盈利能力高低的尺度。在以上三种观点中，观点一和观点二主要是从信息角度来定义收益质量的，观点三主要是从经济角度来定义的，每一种观点都只侧重于一个方面，不够全面。因此，应将这两个方面都包含在收益质量
10、的定义当中。颜丽（2004）认为会计收益质量是指公司报告的收益与业绩及现金流入的协同性，即完整性、可靠性和可预测性的综合。利润表中的净利润，是企业根据权责发生制和配比原则进行编制的，不能反映企业生产经营所产生的现金，但是通过经营活动现金流量与会计收益进行对比，我们可以对收益质量进行评价。如果收益可以如实反映公司的经营业绩，则会计收益质量良好；反之，收益质量不好。112影响收益质量的因素前文中，我们把会计收益质量定义为公司报告的收益与公司业绩及现金流入的协同性。影响上市公司会计收益质量的因素很多，大致可以概述为以下几个方面。（1）公司的治理结构。公司治理结构的基本含义是指一整套控制和管理公司的制
11、度安排，它是关于公司内部的各种权利之间的一种约束和制衡机制。公司治理结构对收益质量的影响主要表现在治理机构的不完善可能使经营者因为自己的利益虚构经济业务或者滥用会计政策，对收益进行操纵；而较好的治理结构能够有效地约束经营者，使其与投资者的目标一致，从而约束经营者降低收益质量的行为。（2）会计政策。会计政策是指企业在会计核算和编制会计报表时所遵循的具体原则、处理方法和程序。由于企业管理层和会计人员都可以通过职业判断来执行会计政策赋予给企业的自由选择权，在同一类型经济业务的会计核算上具有一定的弹性空间和灵活性，因此，选择不同的会计政策会对企业的收益产生较大影响。由此可见，会计政策的选择是影响企业收
12、益质量的一个直接原因，通常，稳健的会计政策要求企业不能高估资产或利润，低估负债或费用，对可能造成企业未来经济损失的不确定性应采取谨慎的态度进行确认和计量，对可能为企业带来未来经济收益的不确定性不能予以确认，因而采用稳健的会计政策有助于提高收益质量。（3）经营环境。企业的经营环境包括外部经营环境和内部经营环境。外部经营环境主要包括经济、政治、文化等；内部经营环境主要包括组织结构、资源条件、企业能力、经济发展水平、经济结构和资本结构等。外部经营环境和3内部经营环境一起构成了影响企业收益质量的外因和内因，经营环境较好的情况下，企业的持续发展有保障，收益的可预测性较强，因而收益质量也较高，而在经营环境
13、较差的情况下，企业发展的持续性较差，收益质量较低。（4）公司的现金流量。现金流量是指将经营活动产生的现金净流量、投资活动产生的现金净流量、现金净流量分别与主营业务利润、投资收益和净利润进行比较分析，用来判断企业的主营业务利润、投资收益和净利润的质量。尽管会计收益和经营现金流量是不同概念，二者也不大可能会相等，但从长期来看，只有带来持续稳定现金流人的会计收益才是高质量的收益。可以说，收益与现金流量匹配的程度决定了公司的收益质量。由于现金流量的计算不涉及权责发生制，所以公司很难对此进行操纵。比如虚假的合同能签出利润，但签不出现金流入量。所以，在分析公司收益质量时，现金流量是一个非常重要的因素。现金
14、流量与利润之间的差异往往可以暴露出公司收益质量的低下。本文采取颜丽对会计收益质量的定义，对钢铁企业的会计收益质量进行研究。由于公司业绩的好坏较难量化，所以着重在现金流量方面对公司会计收益进行分析。12现金流量的发展及研究意义121现金流量表的产生与发展对于现金流量表的使用，可以追述到19世纪60年代。现金流量表最初是由资金流量表演变而来的，早在1862年，英国的一些公司就已经开始编制资金流量表。1863年，美国北方钢铁公司编制的财务交易汇总表是资金流量表的雏形。到20世纪初，资金流量表发展为分别用来揭示现金、现金及等价物、营运资金及某一时期的全部财务资源资金流量的四种形式。现金流量信息在西方经
15、历了从主要信息到次要信息再到重要信息的循环过程。在18世纪60年代前，会计核算采用收付实现制。那时，现金流量信息是主要的财务信息。此后，直到20世纪70年代以前，盈利信息变成了人们评价企业盈利能力的主要依据。20世纪70年代以后，西方国家持续的通货膨胀和利率的提高，导致许多企业严重的现金短缺，现金流量信息再次受到高度重视。122现金流量分析的必要性首先，现金流量表反应的是企业实际收到和付出的现金，而不论其归属的4会计分期，由于受到通货膨胀的影响，净利润的多少并不能真正代表企业实际的资产变现能力和付款能力。因为现金是企业一项变现能力最快、流动能力最强的流动资产，企业的偿债最终需要现金的支持，所以
16、，现金流量的大小最能说明企业的偿债能力和支付能力。于收入和费用的确认存在一定的估计成分，容易产生舞弊，被人操控利润。现金流量表所表露的信息是企业的现金流量，也即企业的现金流入、流出和净现金流情况，可以直接用于分析和评价企业的经营状况、支付能力和偿债能力等，便于投资者和债权人做出有用的决策。其次，现金存量比其他资产存在方式容易检查和验证。权责发生制对于收入与费用的确认存在着主观估计的成分，容易产生人为调节利润的行为，比如通过固定资产折旧、存货计价方法的选择和收入的确认等方式来调节利润，来影响企业的财务状况和经营成果。由于利润容易被操控，因此验证的难度也较大。现金流量表所揭示的信息是企业现金流量，
17、即为企业的现金流入、现金流出和结余情况，可以直接用于分析和评价企业的经营状况、支付能力和偿债能力，能为投资者、债权人提供正确决策有用信息。123现金流量分析的目的现金流量表反应了企业在一定时期内创造的现金数额，揭示了在一定时期内现金流动的状况，通过现金流量表分析，可以达到以下目的（1）从动态上了解企业现金变动情况和变动原因。资产负债表反应了企业一定时期现金变动的结果，是静态的现金存量，企业从哪里取得现金，又将现金用于哪些方面，只有通过现金流量表的分析，才能从动态上说明现金的变动情况，并揭示现金变动的原因。（2）判断企业获取现金的能力。现金余款是企业现金流动的结果，并不表明现金流量的大小，通过对
18、现金流量分析，能够对企业产生现金的能力做出判断。（3）评价企业盈利的质量。利润是按权责发生制计算的，用于反应当期的财务成果，利润不代表真正实现的收益，账面上的利润满足不了企业的资金需要，因此，盈利企业仍然有可能发生财务危机，高质量盈利必须有相应的现金流入作保证，这就是为什么人们更重视现金流量的原因之一。现金流量数据与收益数据之间的对比关系可以通过一些财务指标来说明，通过对企业经营现金净流量对营业收入的比率、经营现金净流量对净利润的比率、购货付现比率、每股营业现金净流量、销售收现比率等财务指标的分析，可以比较全面地分析现金流量对会计收益质量的影响。52以现金流量评价钢铁行业上市公司收益质量在国内
19、证券市场上，上市公司操纵会计收益的现象十分普遍，怎样保护投资者和债权人的利益、有效鉴别上市公司会计收益质量成为现阶段研究的热点。现金流量指标虽然不能很准确地反应某一时点的经营业绩，但它是在收付实现制基础上产生的，并需要银行等机构提供相关证据。从理论上来说，当一个企业经营业绩不佳时，这个企业的经营性现金流量也会开始下降，所以，业界普遍认为现金流量指标的真实价值高，作为一个不容易被操控的指标，它的变化在一定程度上可以反应企业业绩变化。下文通过案例研究，将现金流量表和利润数据结合分析。21钢铁行业上市公司基本情况211钢铁行业企业生产经营情况钢铁行业是国家基础性行业之一，行业发展与国民经济景气度和基
20、础设施建设规模具有很高的相关性，国内外宏观经济形势变化、国家宏观经济政策调整和经济增长周期性变化等可能对该行业公司的经营产生重大影响。由于钢铁市场的供不应求，短期内钢铁行业内现有企业之间的竞争不会显得十分激烈。但进入2005年之后，随着业内现有企业新增产能的不断释放，企业间的竞争强度将加强。由于行业的高利润在短期内不会消失，资本市场将有更多的资金投向钢铁行业。但鉴于国家政策的限制，这种过热的行业投资行为将有所收敛。此行业的主要瓶颈在于上游铁矿石、焦煤、电力、运输等，原料的争夺将日趋激烈，短期内的价格将继续在高位运行。目前我国钢铁行业主要特征是钢铁企业发展迅速。从1996年我国钢铁产量突破亿吨以
21、来，已经连续8年位居世界第一。目前，我国能够冶炼1000多个钢种，能够加工4万多个品种规格的钢材制品。有85的钢材是按国际标准生产的，其中33的产品实物质量达到国际先进水平。（1）工艺结构逐步改善。我国钢铁行业技术装备水平逐渐提高，目前国内大部分钢铁企业已经淘汰平炉炼钢。（2）企业组织结构改善，生产集中。经过多年努力，我国钢铁企业数量多、规模小、效益差的状况大有改善，行业生产集中度逐渐提高。（3）我国钢铁行业前景看好。虽然最近一段时间受宏观调控政策的影响，6钢铁行业受到了一些限制，但是长远来看，钢铁企业前景依然光明，适合进行投资。（4）目前国内钢铁有三项位列世界第一。钢铁产量世界第一、钢铁消费
22、世界第一、钢铁进口量世界第一。212我国钢铁行业上市公司收益质量现状企业操纵盈余的手段主要有虚构应收账款来虚增主营业务收入；篡改销售收入的时间，提前确认属于以后期间的收入。这些手法都是通过虚增主营业务收入而增加利润的，因此接下来本文采用经营现金净流量对销售收入的比率、经营现金净流量对净利润的比率和购货付现比率来评价收益质量。下面对这三个指标进行分析（1）经营现金净流量对营业收入的比率经营活动现金净流量营业收入经营现金净流量对营业收入的比率，反映一元的营业收入所带来的经营活动现金流入净额，反映了企业营业收入的收现能力。对于企业来说，经营现金净流量对营业收入的比率值越高，表示企业营业款项的回收速度
23、就越快，相应说明企业应收账款的管理越好，发生坏账的可能性越低，企业营业收入面临的风险越小，营业收入的质量越高，收益越好。（2）经营现金净流量对净利润的比率经营活动现金净流量净利润该指标反映企业当期经营活动产生的现金净流量和净利润之间的比率关系，即净利润有多少经营活动产生的现金流量来保障。如果企业当期的经营活动现金流量和净利润都大于零，则此比率越大，企业收益质量越高。当比率大于等于1时，企业的净利润有充足的现金保证；比率小于1时，当期净利润中存在还未实现的现金收入。这种情况下，可能会出现账面盈利而现金短缺的现象，导致企业现金短缺周转不灵，甚至破产。（3）购货付现比率购买商品、接受劳务支付的现金主
24、营业务成本该指标反映公司每一元的购货成本中实际付现的成本。该比率等于或接近1，说明公司当期购货现金与主营业务成本相当，购货成本基本为付现成本，公司没有因为购货形成新的债务；该比率大于1，表明当期购货现金大于主营业务成本，公司不仅支付了本期全部货款，还偿还了前期的欠款，现金流出增多；该比率小于1，即本期购货现金小于主营业务成本，表明赊购较多，充分利用了财务杠杆效应，现金流出减少。本文选取了20家具有代表性的钢铁行业上市公司，用SPSS170中文版软件对这些公司近三年的上述财务比率进行了混合性描述分析（数据见表1）。7表1钢铁行业现金流量部分财务指标描述性统计表N极小值极大值均值标准差经营现金净流
25、量对销售收入的比率6001301600450005876经营现金净流量对净利润的比率602099010363135493178247购货付现比率6000913908338026762有效的N（列表状态）60经营现金净流量对销售收入的比率分析。本文所选取的20家钢铁行业上市公司经营现金净流量对营业收入的比率均值为00450，极小值为013，极大值为016，标准差为005876，说明在钢铁行业上市公司中，该指标的波动不大，相对稳定。如果一家钢铁行业上市公司经营现金净流量对营业收入的比率等于或大于00450，则说明该企业收益质量状况在行业中表现良好。经营现金净流量对净利润的比率分析。行业中的均值为1
26、3549，此值大于1，说明钢铁行业企业的净利润普遍有充足的现金保证，且钢铁行业上市公司该指标维持在13549，才能达到正常水平。但是该指标在所选样本企业中的极大值为10363，极小值为20990，标准差更是达到了3178247，说明行业内各上市公司该指标不同年份存在较大差异，如果一家钢铁行业上市公司的该指标在不同年份差异较大，也属于常见情况。购货付现比率分析。钢铁行业中该指标的极大值为139，极小值为009，均值为08338，说明钢铁行业上市公司最近几期购货现金小于主营业务成本，表明赊购较多，充分利用了财务杠杆效应，现金流出减少。该指标的标准差为026762，表明在钢铁行业中购货付现比率差异不
27、大，并且当一家钢铁行业上市公司的付现比率等于或小于均值08338时，企业对购货付现管理较好。总的来说，通过对20家钢铁行业上市公司近三年的三个财务指标的分析，可以发现钢铁行业上市公司经营现金净流量对销售收入的比率应保持在00450左右为好，在此基础上上下浮动005876都视为正常现象；经营现金净流量对净利润的比率应保持在13549左右，因行业中各年各企业的标准差较大，极大值与极小值之间的差异也较大。如果一家钢铁行业上市公司连续几年该指标数值相差较大，也是可以理解的；购货付现比率应接近或小于08338，如果一个企业的此指标大于标准差数值026762以上，说明企业对经营现金管理有缺陷。822杭钢股
28、份公司基本情况221杭钢股份公司概况杭钢股份公司，全称杭州钢铁股份有限公司。该公司系经浙江省人民政府浙政164号文批准，由杭州钢铁集团公司于1998年2月份独家发起设立的股份有限公司（杭钢股份公司控股示意图见图1）。该公司于1998年2月26日在浙江省工商行政管理局登记注册，取得企业法人营业执照。注册地为浙江省杭州市拱墅区半山路178号，注册资本8389388万元。1998年3月11日杭钢股份在上交所上市交易期满半年后上市。主要经营和管理活动有钢铁及压延产品、焦炭及其副产品的生产、销售、冶金、焦化的技术开发、协作、咨询、服务与培训、经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配
29、件、原辅材料及技术的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。主营业务为钢、铁及其压延产品的生产和销售。图1公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图资料来源巨潮资讯网杭钢股份财务报表222杭钢股份经营现金流量与净利润对比分析经营现金净流量和净利润分属不同的会计报表，一个反应的是收付实现制下的经营现金净流入量，一个反应权责发生制下的净收益，理论上如果一个企业收益质量良好，这两个项目的增减趋势应该相似。下文对杭钢股份公司和八一钢铁公司的这两个项目进行了分析，研究它们的会计收益质量。（数据见表2）表2杭钢股份和八一钢铁2006年2010年经营现金净流量与净利润对比表杭州钢铁集团公
30、司（6507）杭州钢铁股份有限公司浙江省人民政府国有资产监督管理委员会（100）9公司名称2006年度2007年度2008年度2009年度2010年度经营现金净流量（万元）杭钢股份39874474309867116817606197289222406八一钢铁9214201751357817141555606938807503净利润（万元）杭钢股份2317501374873657220817055633637524八一钢铁15742363989229103880711016835252013资料来源整理自巨潮资讯网原始数据从上表中可以看出杭钢股份近五年来，前四年的经营现金净流量均为正值且大于净利
31、润，说明那几年该公司真正获取了利润并且有效管理了营运资本，收益质量良好。2010年该公司净利润比2009年增加了一倍多，但是经营现金净流量却为负值，两者存在差异的主要原因是由于该期销售商品采用票据结算方式的交易量增加，导致销售商品、提供劳务的现金流入减少。但根据最近五年杭钢股份公司的净利润和经营现金流量的对比，可以发现其收益质量较好。2007和2008年八一钢铁的经营现金流量为负数，而2007年净利润比2006年增加一倍多，2008年净利润虽然为近五年最低，但是和2009年比，相差不大，对于这一情况该公司报表中做出了如下解释由于公司的购销活动并非完全以现金进行结算，而多以商业汇票方式结算，因此
32、公司编制的现金流量表中仅能反应以现金结算的经营活动业务。从这里我们可以发现，该解释和杭钢股份对现金流入数据表现不佳的解释类似，但是这并不能掩盖这两年的营业收入没有及时得到收回的事实。2009年和2010年该公司的经营现金净流量逐渐增加，这两年该公司对营运资本的管理有所改善，前期的销售收入得到收回，现金流增加。从对两家公司的经营现金流量与净利润的分析中可以发现杭钢股份公司营业收入收回的现金状况良好，销货收回管理制度完善，对企业的现金存量做出了一定的保证。可见，企业对现金流量的监控具有非常重大的意义，应该加强对这方面的管理。23基于现金流量表的杭钢股份财务指标分析从理论上来说，当一个企业经营业绩不
33、佳时，这个企业的经营性现金流量也会开始下降。所以，我们可以发现，企业的现金流量指标虽然不能完全反应一个时点的经营业绩，但是作为不容易被操控的指标，它的变化在一定程度上可以反应企业业绩变化。下文为评价收益质量，采用了较能说明问题的一些财务指标进行分析。首先使用行业分析中的三个指标对杭钢股份及八一钢铁进行对比分析，再增加部分补充性指标的说明。10231经营现金净流量对销售收入的比率前文中已对钢铁行业上市公司经营现金净流量对销售收入的比率做了分析，下面对杭钢股份该指标进行分析，分别与行业情况和八一钢铁公司进行对比。分析其会计收益质量。杭钢股份与八一钢铁经营现金净流量对销售收入的比率分析（数据见表3）
34、。表3杭钢股份和八一钢铁2006年2010年经营现金净流量对销售收入的比率公司名称2006年2007年2008年2009年2010年经营现金净流量对销售收入的比率杭钢股份0031600265005300039400011八一钢铁0010501369000860003400372资料来源整理自凤凰网原始数据根据本文前文中对钢铁行业中具有代表性的企业的分析，该指标的行业均值为00450。杭钢股份除了在2008年这一年该指标大于行业均值，为00530，其余四年均小于行业均值，2010年甚至为负数，从该指标的角度可以看出杭钢股份公司营业款项的收回速度较慢，企业应收账款管理有待改善，可能面临营业收入不能
35、收回的风险。近五年来八一钢铁公司经营现金净流量对销售收入的比率均未超过行业均值00450，在2007和2008年该指标数值为负数，与杭州地区钢铁行业上市公司杭钢股份相比可以发现，八一钢铁对销售货款收回管理不善。232经营现金净流量对净利润的比率杭钢股份公司和八一钢铁公司近五年经营现金净流量对净利润的比率分析（数据见表4）。表4杭钢股份和八一钢铁2006年2010年经营现金净流量对净利润的比率公司名称2006年2007年2008年2009年2010年经营现金净流量对净利润的比率杭钢股份19467121013181504228500639八一钢铁0585343902165010508916770资
36、料来源整理自凤凰网原始数据2006年和2007年杭钢股份公司的净利润现金比率数值比较接近，分别为19467和12101，并且都大于1，说明企业净利润有充足的现金保证，企业收益质量高。2008年净利润现金比率奇高，数值为318150，原因是由于该公司销售产品的现金流入和应收票据变现增加及公司采用票据方式结算的采购款增加从而引起的开具银行承兑汇票保证金增加等。2009年这一比率回落为42285，11但企业的收益质量仍然良好。2010年杭钢股份公司该比率呈现负值，这是由于该公司此期销售商品采用票据结算方式的交易量增加，导致销售商品、提供劳务的现金流入相应减少。2007年和2008年八一钢铁公司的净利
37、润现金比率值为负数，说明这两年净利润中存在较多还未实现的现金收入。2006年和2009年这一比率值都小于1，表明这几年企业收益缺少现金流入的保障。2010由于前期货款的收回，净利润现金比率值为16770，超过了行业均值。八一钢铁这几年对经营活动产生收益的回收管理出现了较大问题。钢铁行业净利润现金比率的均值为13549，杭钢股份2006至2009年该指标值基本达到或远远超过行业均值，而八一钢铁此指标值只在2010年超过了行业均值。对这两家公司对比可以发现，杭钢股份公司的净利润有较多现金流入保障。233购货付现比率杭钢股份公司和八一钢铁公司近五年购货付现比率分析（数据见表5）。表5杭钢股份和八一钢
38、铁2006年2010年购货付现比率公司名称2006年2007年2008年2009年2010年购货付现比率杭钢股份1070410606106771043311187八一钢铁0209701727008890174001934资料来源整理自凤凰网原始数据杭钢股份公司2006年至2010年的购货付现比率均大于1，而且数值相差不大。说明在近五年里，该公司为了提升自身的信誉，不仅支付了本期全部货款，还偿还了前期的欠款，使得现金流出增加。八一钢铁公司近五年的购货付现比率均大大小于1，说明在这几年里，该公司购货现金小于主营业务成本，赊购较多，充分利用了财务杠杆效应，减少了现金流出，营运资金管理良好。与行业均值
39、08338比较可以发现，八一钢铁近五年的购货付现比率数值不仅都小于1，而且还大幅度地小于行业均值，从此角度来说，该公司对现金流出的控制能力很强；而杭钢股份公司近五年的该指标值均大幅超过行业均值，对经营现金流出的管理不善。综合上述三个指标对杭钢股份和八一钢铁收益质量的对比分析，不难看出杭钢股份会计收益质量高于八一钢铁，但是八一钢铁对经营现金流出的管理优于杭钢股份。仅根据三个指标对收益质量进行评价过于片面，下文选取了每股营业现金净流量和销售收现比率这两个与收益质量相关性较大的指标对杭钢12股份公司与八一钢铁公司进行较分析。234每股营业现金净流量每股营业现金净流量（经营活动现金净流量优先股股利）发
40、行在外的普通股平均数这一指标主要反映平均每股获得的现金流量。该指标隐含了上市公司在保持期初现金流量的基础上，有能力发给股东的最高现金股利数额，超过此限度就要借款分红。该指标从支付股利能力方面评价收益质量，是每股收益指标的修正，反映了利用权益资本获得经营活动净流量的能力。每股净收益不能表示发放股利的能力，所以该指标比每股净收益更客观、实际。当企业的每股经营现金净流量常态地大于每股净收益，那么企业在经营中能产生充足的资金来源，这是企业现金流量的最佳状态该，如果某公司每股营业现金净流量数值大，则说该公司主营业务收入回款力度也大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力；反之，企业将面临现金支出
41、拮据的情况。杭钢股份公司和八一钢铁公司近五年的每股营业现金净流量分析（数据见表6）。表6杭钢股份和八一钢铁2006年2010年每股现营业现金流量公司名称2006年2007年2008年2009年2010年每股营业现金流量杭钢股份048051139074003八一钢铁016297022007115资料来源整理自巨潮资讯网杭钢股份公司每股营业现金净流量在2006年到2008年呈增长趋势，表明这几年该公司利用权益资本获得经营活动净流量的能力逐渐增强，2009和2010年又逐年下降，到2010年应为经营现金净流量为负值，所以该指标为负数，表明这两年企业的现金流量状态不佳。收益质量下降。2007年和200
42、8年，由于八一钢铁公司经营活动现金净流量为负值，每股营业现金净流量也为负值，2006年和2009年该指标值也明显小于同期杭钢股份数值，这说明八一钢铁公司权益资本获得经营活动净流量的能力较差。2010年该指标为115，是近五年的最大值，但并不是因为这一年该企业在经营中能产生充足的资金来源，而是由于前期的销售货款大量得到收回。总的来说，八一钢铁对现金流入的关注度不够，没有对其进行科学的管理。13235销售收现比率销售收现比率销售商品提供劳务收到的现金主营业务收入销售收现比率反应了企业每1元主营业务收入中实际收到的现金。该比率接近或者等于1时，说明当期销售收到的现金和本期销售收入基本一致，应收账款少
43、，资金周转良好；该比率大于1时，当期的销售现金收入大于当期主营业务收入，不仅当期销售变现状况良好，部分前期应收账款也得到收回；若该比率小于1，则当期销售收到的现金小于当期主营业务收入，表明账面收入较高，变现收入较低，应收账款增多，需要关注其债权资产的质量和信用政策。如果该比率连续几期下降且都小于1，则表明可能存在大量坏账损失，利润质量不稳定。杭钢股份公司和八一钢铁公司近五年的销售收现比率分析（数据见表7）。表7杭钢股份和八一钢铁2006年2010年销售收现比率公司名称2006年2007年2008年2009年2010年销售收现比率杭钢股份1144511077118971402804736八一钢铁
44、0308901209015140243302837资料来源整理自巨潮资讯网原始数据杭钢股份2006年至2009年销售收现比率均大于1，说明这几期几乎全部的销售都得到现金的收回，甚至前几期的应收款也得到收回，虽然2010年该公司的销售收现比率为04736，表明这一年的货款回收不佳，但是从近五年整体数据来看，杭钢股份的会计收益质量良好。八一钢铁近五年来的销售收现比率均大幅度小于1，说明销售现金流入大幅小于主营业务收入，账面收入较高，变现收入较低，需要加强对营业收入收回的管理。从对两家公司的销售收现比率分析可以发现，杭钢股份公司营业收入收回的现金状况良好，销货收回管理制度完善，对企业的现金存量做出了
45、一定的保证。这有赖于杭钢股份对销售信用政策的制定，良好的信用政策不仅能使企业增加销售量，同时也可以保证现金的流入。24对比指标分析（1）选取指标的目的通过调整后的经营活动现金流量与净利润的差异分析，判断杭钢股份公司的收益质量状况。如果差异率较小，说明杭钢股份经营状况良好，收益质量真实，有相对应的现金流入的保障，由于经营活动现金流14量已经按净利润口径进行了调整，包含取得投资收益收到的现金，剔除了分配股利、利润或偿付利息支付的现金，所以可以排除一部分因经营活动现金流量与净利润口径不一致因素导致二者差异较大的可能。因此，如果结果差异较大，说明会计收益质量不高。（2）指标设计本文在现行的盈利能力评价
46、指标基础上，设计了有关收付实现制下的盈利指标，通过这些指标和权责发生制下有关盈利指标之间的对比来揭示杭钢股份公司的会计收益质量状况，为了使这些指标具有可比性，转换了它们相应现金流量表中的有关数值，通过比较，反应净利润是否有现金保障。本文对经营现金流量进行了一下调整调整后的经营现金净流量经营现金净流量取得投资收益收到的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金由于我国会计准则中经营活动现金流量不包括取得投资收益收到的现金和分配股利、利润或偿付利息支付的现金，而净利润的计算包含了这两项，因此净利润和经营活动现金流量的计算口径不太一样，调整后的经营现金流量克服了这个原因造成的影响，因此，如果调整后的经营
47、活动现金流量和净利润的差异较大，则表明净利润缺乏现金流量的保障，收益质量较差。（3）指标说明如果上市公司存在操控收益的问题，那么净利润与经营活动现金流量会有较大差异。因为调整后的经营活动现金净流量中不包含折旧、摊销、计提等因素，所以在理论上应该大于净利润，即本文研究设计的各对比指标，在正常经营的企业中应为正值。如果下述指标为正值，则说明权责发生制的收益有现金的保证，但也可能是由于上市公司虚减利润；如果指标为负值，则说明权责发生制确认的收益缺少现金的保证，但也可能是由于上市公司虚增盈利。因此本文将盈余管理分为两个方面3个指标都为正值，可能是由于上市公司虚减利润；3个指标均为负值，可能是由于上市公
48、司虚增利润。（指标设计见表8）表8对比指标设计指标收付实现制权责发生制对比指标性质净资产收益率调整后的经营活动现金流量净资产净利润净资产净资产收益率对比指标正指标总资产收益率调整后的经营活动现金流量总资产净利润总资产总资产收益率对比指标正指标销售利润率调整后的经营活动现金流量销售商品提供劳务所收到的现金流入净利润主营业务收入销售利润率对比指标正指标15下表为处理2007年2010年杭钢股份和八一钢铁的会计报表数据后得到的对比指标（数据见表9）。表9杭钢股份和八一钢铁2007年2010年对比指标数据公司名称2007年2008年2009年2010年净资产收益率对比指标杭钢股份00442022050
49、079101365八一钢铁09099025490145400039总资产收益率对比指标杭钢股份00193009370037400580八一钢铁02421005920033400011销售利润率对比指标杭钢股份00115003180029100170八一钢铁14129021180085000586资料来源整理自巨潮资讯网原始数据从表9中可以看出，近四年来杭钢股份的三个对比指标只有在2008年这一年全部为正值，表明在2008年杭钢股份的收益质量较好，不存在利用权责发生制的弹性而虚增利润的嫌疑。2007年和2010年该公司这三个指标全为负值，2009年净资产收益率、总资产收益率为正值，销售利润率为负值，从对比指标的定义来看，2007年、2009年、2010年对比指标所反映的杭钢股份会计收益质量不佳，调整后的现金净流量不充足，收益存在不真实的可能。但从另一方面来看，除了2008年，其余三年的对比指标差异率基本维持在0006之内，说明杭钢股份公司的净资产收益率、总资产收益率、销售利润率达到了财务报表所披露的水平。2007年至2009年八一钢铁公司三个对比指标全为负数，说明该公司的收入缺少现金的保证，特别是2007年和2008年，各指标的差异率也即各对比指标的绝对值基本都超过了006，使我们有理由怀疑八一钢铁存在
