1、附录六：习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C 2.A 3.D 4.A 5.B二、多项选择题1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC 5. AC第二章 答案一、单项选择题1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.C 10.B二、多项选择题1.AC 2.ABD 3.BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC 9.BD 10.ABCD三、计算题1Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(万元)银行贷款的年利率为 8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(万
2、元)银行贷款的年利率为 6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。2 （1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10查复利终值系数表，i=10%， （ F/P,10%.n）=10 ，n 在 2425 年之间；（1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5查复利终值系数表，i=5%， （ F/P,5%.n）=5 ，n 在 3035 年之间；（1）100=10*（F/A,10%.n ）得：（F/A,10%.n）=50查年金终值系数表，i=10%， （ F/A,10%.n）=50，n 在 1819 年之间；因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。
3、3.（1）2010 年 1 月 1 日存入金额 1000 元为现值，2013 年 1 月 1 日账户余额为 3 年后终值：FP（F/P，10%，3）1000 1.3311331（元） （2）F1000（110%/4）34 10001.34489 1344.89（元） （3）2013 年 1 月 1 日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值： F250（F/A，10%，4）2504.641 1160.25（元） （4）F1331，i 10% ，n4 则：FA（F/A,i，n）即 1331A（F/A,10%，4）A 4.641 , A1331/4.641=286.79（元）4. 10=2（P
4、/A，i，8）（P/A，i，8）=5查年金现值系数表， i =8， （P/A, i.8 ）=5 ， i 在 1112 年之间968.4%12 178.0.5146.?1 x得, 借款利率为 11.82%5.递延年金现值 P300（P/A，10% ，5）（P/F，10%，1）3003.7910.9091 1033.92（万元） 。6.M2，r8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式：i（1r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16% 实际利率高出名义利率 0.16%（=8.16%8% ） 。7.（1）=50%1.2+30%1+20%0.8=1.06风险报酬率=1.06(10%-8%)=2
5、.12%(2)必要报酬率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲项目的预期收益率20%0.316%0.412%0.316%乙项目的预期收益率30%0.310%0.4-10%0.310%甲项目的标准差（20%-16%）20.3+（16%-16%）20.4+（12%-16% ）20.31/23.10%乙项目的标准差（30%-10%）20.3+（10%-10%）20.4+（-10%-10%）20.31/215.49%甲项目的标准离差率3.10%/16%0.19乙项目的标准离差率15.49%/10%1.55（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率
6、高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。（3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率预期收益率16%由于必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率风险价值系数（b）标准离差率而无风险收益率政府短期债券的收益率4%所以，16%4%b0.19 解得：b0.63（4）市场风险溢酬证券市场平均收益率-无风险收益率9%-4%5%因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率必要收益率无风险收益率乙项目贝他系数市场风险溢酬 即：10% 4%乙项目的贝他系数 5%解得：乙项目的贝他系数1.2第三章 答案一、单项选择题1、C 2、A 3、B 4、 A 5、C二、多项选择题1、
7、ABD 2、ABC 3、ABC 4、ABC 5、ABCD三、判断题1、 2、 3、 4、 5、 %82.17046.i6、 7、 8. 9.、 10四、计算题1.解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度 产销量 x（件） 资本需要额 y（元） X2 xy200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 0001 2001061 0451069001061 3521061 54010
8、6合计 n=5 x=6 000 y=499 104 X2=730104 xy=6 03710 4将表中的数据代入下列关立方程组：y=na+bxxy=ax+bx 2499104=5a+6 000b60 37106=6 000a+730104ba=410 000（元）b=490（元）将 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx，得 y=410 000+490x将 2012 年预计产销量 1 560 件代入上式，得410 000+4901 560=1 174 400（元）因此：（1）A 产品的不变资本总额为 410 000 元。（2）A 产品的单位可变资本额为 490 元。（3）A 产
9、品 2012 年资本需要总额为 1 174 400 元。2解（1）当市场利率为 6%时：债券发行价格=1000（P/F，6%，5）+10008% （P/A ，6%，5）=1084（元）（2）当市场利率为 8%时：债券发行价格=1000（P/F，8%，5）+10008% （P/A ，8%，5）=1000（元）（3）当市场利率为 10%时：债券发行价格=1000（P/F，10%，5）+10008% （P/A ，10%，5）=924（元）3.解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。则按销售百分比计算的资产负债表资产 负债基所有者权益项目
10、 各项目金额占销售额的百分比项目 各项目金额占销售额的百分比现金应收账款存货固定资产（净值）无形资产2%16%20%应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益11%5%合计（A/S。） 38% 合计(L/S。) 16%计划期预计追 加的资金数量 =(38%16%) （850 000500 000）20 000（160%）850 000 20 000/500 000 （11 0000/20 000） 1 5000= 67 000（元）4.解（1）2010 年的预期销售增长率=150/（2025-150）=8% （2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是 8%（3）股权资
11、本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12%加权平均资本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%第四章 答案一、单项选择题1、D 2、D 3、A 4、C 5、B二、多项选择题1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、 AB三、判断题1、 2、 3、 4、 5、6、 7、 8、 9、 10、四、计算题1、(1)2010 年企业的边际贡献总额=S-V=100005-100003=20000(元)。(2)2010 年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本 =20000-10000=10
12、000(元) 。(3)销售量为 10000 件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2 (4)2011 年息税前利润增长率=210%=20%101010 )()( FMdRSDepSLA2、 （1）计算个别资金资本解：长期借款的资本成本： %36.5)21(07lK债券成本： 49.6)31(594b优先股成本： %5.2)41(25PK普通股成本： 7.208)61(0.nc留有收益成本： %2081.GPDKCS综合资金成本=4.7910%+5.8%14%+25%12.5%+20.77%40%+11%20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.5
13、08%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元）普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）资金的边际成本（0100）=25%4%+75%10%=8.5%资金的边际成本（100160）=25%4%+75%12%=10%资金的边际成本（160 以上）=25%8%+75%12%=11%4、经营杠杆系数=（S-VC）/（S-VC-F ） =（210-21060%）/60=1.4财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I） =60/ （60-20040%15%） =1.25复合杠杆系
14、数=1.41.25 =1.755. （1）2009 年的财务杠杆系数2008 年的息税前利润/（2008 年的息税前利润2008 年的利息费用）5000/（50001200）1.32（2）A1800，B0.30（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 W 万元，则：（W1800）（125）/10000（W1200）（125）/（100002000）（W1800）/10000 （W1200）/12000解得： W（120001800100001200）/（1200010000）4800（万元）（4）由于筹资后的息税前利润为 6000 万元高于 4800 万元，所以，应该采取发行债券的筹
15、资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章 答案一 、单项选择题1D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D二、多项选择题1.BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC三、判断题1 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10四、计算题1. )6.3(1950年投 资 回 收 期 净现值=1950（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，13）-2 000+2 000 （P/A，10%，2）+500（P/F，10%，3） =3296.48（万元）2. 解：年折
16、旧=(3010）5=24(万元) （1）建设期 1 年，经营期 5 年，计算期 6 年 （2）初始现金流量：NCF 0=-130 万、 NCF 1=-25(万元) NCF2-4=（508-24）（125%）+24=37.5(万元) NCF6=37.5+25=62.5(万元) （1）NPV=13025（P/F，8%,1）+37.5（P/A，8%,4）（P/F，8%,1）+62.5（P/F，8%,6）=1.24(万元) 01.1%,8/251306,8/5.6,4,8/5.37 FPAPI NPV0,PI1 该项目可行3解：（1）A方案和B 方案的建设期均为1年；C方案和D方案的运营期均为10年；
17、E方案和F方案的项目计算期均为11年。（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3150/400=3.38（年） 。（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年） 。（5）C方案净现值指标=275（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）1100 =2756.14460.90911100=436.17（万元） 。（6）275（P/A，IRR，10）=1100即：（P/A，IRR，10）=4根据（P/A，20%，10）=4.1925 （P/A，24%，10）=3.6819 可知：（24%IRR）/（
18、24%20%）=（3.68194）/（3.68194.1925） 解得：IRR=21.51%。 4. 1）使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）15 年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）运营期 15 年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67%NCF 0=-4000-2000=-6000（万元）NCF1-4=700（1-25%）+800=1325（万元）NCF5=1325+2000=3325（万元）该项目净现值=-6000+1325（P/A，9%，4）+3325（P/F，9%，5）-
19、6000+13253.2397+33250.6499=453.52（万元）（2）该项目净现值 453.52 万元0，所以该项目是可行的。5.解：（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元）（2）因更新设备而每年增加的折旧=（205000-5000）/5=40000（元）（3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=1000025%=2500（元）（4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000（1-25%）=7500（元）（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000（元）（6）因旧设备
20、提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=1100025%=2750（元）（7）NCF 0=-205000 元（8）NCF 1=7500+40000+2750=50250（元）（9）NCF 2-4=7500+40000=47500（元）（10）NCF 5=47500+5000=52500（元） 。第六章 答案一 、单项选择题1C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B 二、多项选择题1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四、计算
21、题1. （1）债券价值100010%（P/A，8%，5）+1000 （P/F，8%，5）1003.9927 10000.68061079.87（元）2.（1）V1000004%(P/A,5%,7) +100000(P/F,5%,7)40005.7864+1000000.710794215.694000所以值得购买（2）94000=1000004%(P/A,i,7)+100000(P/F,i,7) I1=5%1000004%(P/A,5%,7)+100000(P/F,5%,7)=94215.6I2=6%1000004%(P/A,6%,7)+100000(P/F,6%,7)=40005.5824+
22、1000000.6651=111168插入法得 I0=5.04% 债券到期收益率为 5.04%2=10.08% 3. 每股盈余税后利润发行股数10005002 元/股股利总额税后利润股利支付率100060600 万元每股股利6005001.2（元/股）股票价值每股股利/股票获利率=1.2430 元股票价值预计明年股利（必要报酬率成长率）（260）（106）1.24%30 元第七章 答案一、单项选择题1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多项选择题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判断题1. 2. 3. 4
23、. 5. 6. 7. 8.四、计算分析题1 （1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%放弃折扣成本=3.70%/（1-3.70%） 360/（90-0） =15.37%30 天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%） 360/（90-30） =15.38%60 天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%） 360/（90-60） =15.81% 最有利的是第 60 天付款 9870 元。 注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于
24、贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。（2）应选择第 90 天付款 10000 元。2A 材料的经济进货批量= =2002480050123. （1）经济进货批量 9000（件）年度最佳进货批数90000/900010（次）相关进货费用10180018000（元）相关存储成本9000/2418000（元）经济进货批量相关总成本180001800036000（元）经济进货批量平均占用资金409000/2180000（元）（2）每次进货 9000 件时，相关总成本9000040360003636000（元）每次进货 10000 件时，相关总成本9000040（11）90000/10000180
25、010000/24356400016200200003600200（元）每次进货 20000 件时，相关总成本9000040（12）90000/20000180020000/2435280008100400003576100（元）由此可知，此时经济进货批量为 20000 件。4 （1）改变信用政策后的销售额变化3600015%80432000（元）边际贡献增加额432000（8060）/80108000（元）收账费用减少额360008020%5%36000（115%）8010%5%12 240改变信用政策前平均收账天数3080%20%（3020）34（天）改变信用政策前应收账款应计利息3600
26、080/36060/803412%24 480（元）改变信用政策后平均收账天数40%1030%2020%3010%（3020）21（天）改变信用政策后应收账款应计利息3600080/360（115%）60/802112%17388（元）应收账款应计利息减少额24 48017388 7 092（元）存货应计利息增加额（24002000）6012%2880（元）现金折扣成本增加额36000（115%）8040%5%36000（115%）8030%2%86112（元）（2）改变信用政策后的净损益10800012240709228808611244100（元）所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章 答
27、 案一.单项选择题1.A 2.B 3.C 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9.C 10.B 11. B 12. C 13.A 14. B 15.C 二.多项选择题1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC三、判断题1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10.四.计算题1.2013 年所需自有资金=400060%=2400 万元2012 年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600 万元2.(1)用税后利润弥补 5 年前尚未弥补的亏损 500 万元(2)提取法定公积金=(2000-50
28、0) 10%=150 万元(3)提取任意盈余公积=(2000-500) 5%=75 万元(4)支付现金股利=9000.2=180 万元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份 1 2 3 4 5净利润 260000 400000 520000 720000 350000投资所需权益资金 210000 315000 245000 595000 280000股利总额 50000 85000 275000 125000 70000每股股利 0.25 0.425 1.375 0.625 0.35若在规划的 5 年内总体采用剩余股利政策未来 5 年的总投资=300000+450000+350
29、000+850000+400000=2400000 元投资所需的权益资金=24000000.7=1680000 元未来 5 年净利润总额=2250000 元留成收益=1680000 元发放的总股利=2250000-1680000=570000 元每年的股利额=570000/5=114000 元每股股利=114000/200000=0.57 元/股若公司采用每年每股 0.4 元加上年终额外股利,额外股利为净收益超过 300000 元部分的 50%,每股收益如下表：年份 1 2 3 4 5净利润 260000 400000 520000 750000 350000股利总额 80000 130000 190000 290000 105000每股股利 0.4 0.65 0.95 1.45 0.525(3)若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：年份 1 2 3 4 5 合 计
