1、第八章 资本成本练习一目的 练习资本成本计算的基本原理。资料与要求 1宏达公司发行一笔期限为 5 年的债券，债券面值为 1000 万元，溢价发行，实际发行价格为面值的 110，票面利率 为 10，每年未付一次利息，筹资费率为 5，所得税率 25。试计算该债券的成本。2得利公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为 12，借款手续费率0.2，所得税率 25。试计算该银行借款成本。3远达公司按面值发行 1000 万元优先股，筹资费率为 3，年股利率为 11，所得税率 25。计算该优先股成本。4新利公司发行普通股股票 2000 万元，筹资费用率 6，第一年末股利率为12，预计股利每年增长 2，所得税率
2、 25。计算该普通股成本。5月新公司留存收益 100 万元，上一年公司对外行普通股的股利为 12，预计股利每年增长率 3。试计算该公司留存收益成本。1债券的成本=100010%（1-25%）1100（1-5%）=7.18%2银行借款成本=12%（1-25%） （1-0.2%）=9.02%3优先股成本=11% （1-3%）=11.34%4普通股成本=12% （1-6%）+2%=14.77%5留存收益成本=1000.12（1+3%）100+3%=15.36%练习二目的 练习个别资本成本的计算。资料 新元公司拟筹资 5 000 万元，其中按面值发行债券 2 000 万元，票面利率10，筹资费率 2；
3、发行 优先股 800 万元，股利率为 12，筹资费率为 3；发行普通股 2 200 万元，筹资费率 5，预计第一年股利率为 12，以后每年按 4递增，所得税率为 25。要求1. 计算 债券成本；2. 计算 优先股成本；3. 计算普通股成本；4. 计算 综合资金成本。1.债券成本=2000*10%*（1-25%）2000 （1-2% ）=7.65%2.优先股成本=800*12%800（1-3% ）=12.37%3.普通股成本=2200*12%2200（1-5%）+4%=16.63%4.综合资金成本=7.65%*40%+12.37%*16%+16.63%*44%=12.36%练习八目的 练习边际资
4、本成本的计算。资料 森达公司预期下年度可以赚得 2500 万元的利润。该公司的股利支付率为 40，而其负债对资产比率则为 50。此外，该公司未发行任何优先股。要求1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少？2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点？3.如果森达公司能够以 8的利率借到 1000 万元的资金，以 9的利率借到第二笔1000 万元的资金，但是当该公司的借款超过 2 000 万元时，超过部分的借款其利率将上涨为 10。试问，在负债成本变动的影响下，森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点，而这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少
5、？1. 预期保留盈余=2500(1-40%)=1500 万元2. 第一个突破点=1500/50%=3000 万元3. 产生二个突破点:1000/50%=2000 万元 2000/50%=4000 万元第十一章 资本预算基础练习二目的 练习资本预算决策方法。资料 某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0 500 万元， NCF1=500万元，NCF 0；第 312 年的经营净现金流量 NCF200 万元，第 12 年末的回收额为 100 万元，行 业基准折 现率为 10。要求 计算该项目的下列指标：1.原始投资额；2.终结点净现金流量；3.投资回收期：(1)不包括建 设期的回收期；(2)包括建
6、 设期的回收期；4.净现值（NPV）。5.内含报酬率.答案：1.原始投资额=1000 万元2.终结点净现金流量=100 万元3.不包括建设期的回收期=5 年包括建 设期的回收期 =7 年4.净现值=200（6.8137-1.7355 ）+1000.3186-（5000.9091+500）=92.95 万元5.采用内插法，得，内含报 酬率=11.79%练习三目的 练习资本预算决策分析方法的应用。资料 某投资项目的 A 方案相关 资料如下：1.项目原始投资 650 万元，其中：固定资产投资 500 万元，流动资金投资 100 万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。2.该项目建设期为
7、 2 年， 经营期为周年。除流动资金投 资在项目完工时（第 2 年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。3.固定资产的寿命期为 10 年，按直线法计提折旧，期满有 40 万元的净残值；无形资产从投资年份起分 10 年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。4.预计项目投产后，每年发 生的相关营业收入（不含增 值税）和经营成本分别为 380万元和 129 万元，所得税税率为 25%；该项目不享受减免所得税的待遇。要求1.计 算该项目 A 方案的下列指标：项目计算期；固定资产原值；固定资产年折旧；无形资产投资额：无形 资产年 摊销额；经营期每年总成本；经营期每年营业净利润；经营期每年净利润。2.计
8、 算该项目 A 方案的下列净现金流量指标：建设期各年的净现金流量；投产后 1 至 10 年每年的经营净现金流量；项目计算期期未回收额；终结点净现金流量。3.按 14的行业基准折现率计算的 A 方案净现值指标为+455.25 万元，请据此评价该方案的财务可行性.4.该项 目的 B 方案比 A 方案多投入 50 万元的原始投资, 建设期为 0 年, 经营期不变,其 净现金流量 为:0 年=-700 万元, 1 至 10 年每年 165 万元. 请计算该项目 B 方案的净现值指标, 并据以 评价该方案的财务可行性.答案：1. A 方案1） 项目计算期=12 年2） 固定资产原值=500 万元3） 年
9、折旧=（500-40）10=46 万元4） 无形资产投资=650-500-100=50 万元5） 年摊销额=5010=5 万元6） 年总成本=129+46+5=180 万元7） 营业净利润=380-180=200 万元8） 净利润=200（1-33）=134 万元2. 现金流量：1） 建设期0 年=-550 万元 1 年=0 万元 2 年=-100 万元2） 经营期：1-10 年=134+46+5=185 万元3） 期末回收额=40+100=140 万元4） 终结点=185+140=325 万元3. A 方案可行4. B 方案净现值=140 万元，方案可行5. A 方案年等额回收额=1455.6603=25.62 万元B 方案年等额回收额=1405.2161=26.84 万元结论：B 方案优于 A 方案。
