1、我国企业投资决策的现状和分析发布时间：12/19/2008 12:44:15 PM 来源：诚信论文 点击次数:382 次摘要：金融业的开放给企业理财提出了新的挑战，金融战略模式的推广同时为企业理财带来新机遇。有研究结果表明,我国企业最常用的投资决策方法是回收期法;最常使用的折现率是同期银行的贷款利率;我国企业在投资决策时对财务风险的关注多于对利率风险和通货膨胀风险因素的关注。新金融环境中，企业投资决策的科学与否是关系到企业能否生存和发展的重大问题。对此进行分析和探讨，有利于对投资做出更好的规划和选择，促进资源配置的最优化，保证企业取得良好效益而获得健康发展。关键词：企业;投资决策方法;投资决策
2、； 现状分析；资源配置1、引言企业投资是指企业投入财力，以期在未来获取收益的一种行为。企业要想获得利润，就必须进行投资，在投资中获得效益。简言之，投资是为实现一定的社会经济目标而对资源进行优化配置的过程，企业的生存和发展离不开投资。企业投资可以分别从几个方面分类：直接投资与间接投资；长期投资与短期投资；对外投资和对内投资。分清投资性质，对投资进行分类，可以更好的加强投资管理，提高投资效益。同时，企业投资作为一种社会经济活动，有着其自身的特点。投资问题是市场经济最普通的微观经济行为。对外的权益性投资、债权性投资和房地产投资，以及企业中厂房设备的改建、扩建与更新，现有生产线的技术改造和新产品的试制
3、等，都属于投资行为。投资行为的决策是企业具有长远意义的决策。正确地进行投资决策，有助于企业生产经营长期规划的实现。2、企业投资决策概的概念及意义当前,我国正处于经济体制改革的关键时期,投资领域正发生着深刻的变化。投资决策的巨大变化,必然要求对投资体制进行相应的改革,需要发展和完善投资理论以指导投资实践活动。投资必然伴随着风险。企业要想取得投资收益,实现企业的长期健康发展,不仅要勇于做决策,而且还要善于承担风险。为了保证企业经济活动的连续性、稳定性、高效性和安全性,企业必须正确选择投资方案,尽量规避风险,建立起完善、有效的企业投资风2.1企业投资决策的概念企业投资决策是围事先确定的经营目标在占有
4、大量信息的基础上，借助于现代化的分析手段和方法，通过定性的推测判断和定量的分析计算，对各种投资决策方案进行比较和选择的过程。以我国房地产业为例，在房地产投资活动中，一般都会有不同的投资方法进行选择，如何利用有效，准确的方法实现正确的选择，在众多投资方法中找出最佳方案就是房地产决策。投资决策的实质就在于选择最佳方法以取得最好的投资效益，并使得投资资源到最佳配置。2.2企业投资决策正确的重要性及意义在科学技术、社会经济迅速发展的今天，企业无论是维持简单再生产还是实现扩大再生产，都必须进行一定的投资。企业只有通过一系列的投资活动，才能创造增强实力、广开财源的不可缺少的条件。决策失误是最大的失误，而投
5、资决策的失误则是“最大” 中的最大。投资决策失误带来的是资源的巨大浪费和损失。对企业而言，投资决策非常重要，生死攸关。如果投资决策失误，即使企业经营管理都很先进，该投资项目也照样难逃面临巨大经营困难的命运。如果出现重大的投资决策失误，则很可能导致企业走向没落甚至破产。比如说企业资金短缺的情况下，因为错误的投资决策，把有限的资金投入近期内没有收益的地区或领域，既不能带来收益，又不能抽回，还得付出高额利息，企业就会陷入困境?又如产品为什么会滞销？除了缺乏市场调查或市场信息不准等原因外，一个主要的原因是把大量资金投入了无效益的领域，致使技术改造与产品创新的资金十分紧张，企业生产过时产品与质量不佳的产
6、品不可能畅销。既而导致企业出现其他问题，如没有及时更正或弥补，很有可能造成无法挽回的后果。所以完善投资体系是一个非常重要的研究内容，所以法人治理机制非常重要，要防止“一言堂”，要搞职权利相结合，这是我们企业发展的根本，我前面还讲了一句话：“一言堂”的结果肯定是失败大于成功。它的好处是对于时机很果敢，但是失败概率远远大于成功概率。只要有一套完整的科学体系，也许时机性没有抓住，但一样能够发展。比如“可口可乐” ，并不是说那些技术人员走了，它就要倒了。不会的。如果操作不好，非常可乐也会有危机。但是“可口可乐” 在中国的市场一定能发展下去，只要请一个很好的中国人给它好好策划一下，一定可以与非常可乐在中
7、国农村市场竞争，因为它的优势确实很大。所以，投资决策的体系一定要完善。二、企业投资决策分析及其监督体系因素在理性的投资决策过程中，正确的投资决策是一项必不可少的工作。它必须是以正确分析投资环境为背景，以好的投资决策绩效评价标准为尺度，以投资决策责任追究做保障，达到最优的投资效果，得到最大收益。2.1投资环境的分析判断投资环境是影响企业投资效果的各种外部因素的总和，企业的生存和发展是以外部环境为条件的。要有正确的投资决策必须先分析投资环境。其中包括：市场调查分析；财政税收与金融环境分析；经济形势与文化状况分析；相关资源与科学技术分析；交通运输和地理位置分析。例如壳牌集团是当今世界三大石油巨头之一
8、，该公司编制的2002年投资规划主要从经营环境、自身经营状况入手，分析了经营与财务基准指标以及投资机会，提出了切实可行的业务和投资计划。从经营环境分析的角度来看它具有以下特点：(1)全球的经济走势壳牌集团认为，全球经济在未来的两三年内存在较大的不确定性。受2001年美国经济放缓以及“911”事件的影响，全球经济在2002年将继续下滑，而在2003年以后会出现较快回升。(2)国际油气价走势壳牌集团分析认为国际油价会有较大的波动，短期国际油价(以布伦特油价为例) 将出现较大的不确定性。但是从长期来看，国际油价将在1030美元/桶之间波动，与以往相比，低油价的持续时间将会缩短。鉴于以上分析，壳牌集团
9、在制定投资计划的时候将原油的基准价提高了1美元/桶，定为16美元/桶。天然气的需求在今后几年内将出现较为强劲的增长，天然气的价格将保持在较高的价位。经过深入分析，壳牌集团在制定投资计划的时候将天然气的价格参数定为3美元/千立方英尺(0.106美元/立方米) 。(3)下游生产与销售毛利分析壳牌集团经过分析认为，公司1998年制定的毛利参照标准相对较低。例如，鹿特丹的炼油毛利为1.85美元/桶，新加坡为1.35美元/桶，美国海湾地区的炼焦毛利为2.55美元/桶，美国西海岸为5.1美元/桶，而连续3年的实际平均水平分别为2.0、1.0、4.25和7.8美元/桶，多数高于原定基准。为此，壳牌公司及时对
10、投资决策的参照标准作了调整，将其分别调整到2.0、1.25、3.5和6.0美元/桶。在油品销售方面，将3年的销售毛利指数与1998年制定的基准值进行比较可以发现，到2001年公司3年油品销售平均毛利仅为基准值的92%，化工产品销售的 3年毛利平均值仅为基准值的83% 。鉴于此，壳牌集团将2002年以后的油品销售和化工产品销售毛利指数基准值分别调整到84%和99% ，以适应环境的不断变化。2.1.1市场调查分析市场是联接生产、分配、交换、消费的纽带，各种商品的供求状况和发展趋势都在市场得到反映。企业在进行某项投资之前，必须对该投资所生产的产品在市场上的供求状况进行预测。市场的供求状况影响着企业资
11、金的使用效益从而决定了企业能否获取投资回报。可以说包括市场调查和市场预测的市场分析是投资决策的起点。市场调查，主要是从项目可行性研究角度了解市场对产品的需求及其发展趋势，调查社会购买力、产品供给量及项目产品的竞争能力。市场预测，主要是预测市场的发展及其变化趋势、产品价格走势、产品占有率及产品所需资源，对企业关心的市场变量、未来变化趋势进行估计和测算，为决策提供依据。中大集团的城市中高档住宅项目。中大集团在房地产方面的成功也是值得宣扬的。这里，我想说的一点就是房地产的定位非常重要。我们的定位是城市中高档住宅。那么，首先就应该是住宅，而不是游乐场，也不是写字楼。第二，它是在城市，而不是在农村，也不
12、在郊区。第三，它是中高档的，而不是卖低档产品。在房地产行业中，失败的例子也有许多：浙江大东南公司在海南的失败；杭磁在珠海的失败。原因就是没有遵循中国的宏观经济。房地产是一个靠银行资金作为支撑的行业，不是靠自由资金作为支撑的。我们都知道，有两类房地产：一种是以香港为代表的房地产，可以买楼花（一旦土地规划拿到后，就可以取得预售证，接着就可以卖房子了） 。这种模式主要适用于房产供不应求的状况。在前几年的海南、珠海就是这种情形。它的好处就是开发商的成本很低，只要拥有相当于整个投资额的20%到30% 的启动资金，购买了土地，这样就可以做前期的工作，等一拿到预售证就可以卖房子了，所以往往到了房子还没建成就
13、已经卖完了。开发商的开发成本都由消费者垫了。从这个角度讲，炒楼花极大影响了国民经济的发展。这是我国不提倡的。现在已有所变化，杭州的房产从今年开始，只有政府领证之后才能销售，也就是地下工程完成并开始建地上的房子时才能预售。第二种就是以上海为代表的房地产。在上海，没有期房，只有现房。房子不结顶不可销售。所以在上海买房就很安全，上海的消费者买房都是先看现房。从这个角度而言，我们中大集团就为自己做了定位，因为事物是要发展的，靠投机取巧、靠赚消费者的这一点财务费用，是发展不了的。我们中大实力很雄厚。所以就定位在城市中高档上。另外，宏观政策宽松了，支持房地产开发。第二个原因是住房公款消费取消了。第三就是房
14、改了。所以，从98、99年开始，中大就把在92年就建立的房地产公司作为中大的第二大支柱产业进行发展，到去年开始终于培养成功。去年，房地产的利润达到3000多万。我们争取在2001年达到6000万。估计到2005年，中大的主营产业就可能转为房地产业，并且利润达到1亿。所以说，中大走搞房地产的路线是对的。所以说市场的分割和定义非常重要，所以说中大集团认为只有以中档为主，才有销售，才有利润。所以我们是成功的。接下来，我们还准备在上海开发，已购得1500亩地，以做中密度的小别墅为主。总而言之，市场的定位非常重要，方法就是精品，手段就是搞好策划和优质，我们中大没有太多的手段，主要还是要对客户诚实，承诺：
15、不满意就退房。正是由于这一点，中大的房地产才能够在如此激烈的竞争中立足并生存发展下去。在我们的规划中，今后，还会对中大的房地产作进一步的规划和发展，使其成为我们中大真正的主营业务。这当中重要的一点就是定位。2.1.2财政税收与金融环境分析企业的纯收人有相当一部分是以税金的方式缴纳给国家，国家的财政状况和财政政策，对企业的资金供应和税收负担有着重要影响。当国家财政紧张，需要紧缩拨款，增加税收时，企业就应当控制投资规模，合理安排资金投放，实现最佳济效益。在房地产刚开始那些年，国家为了鼓励外商在中国投资，给予了外商很多的优惠政策，譬如：成立企业时的绿灯放行；同时政府还放宽企业的审批手续；税收上的优惠
16、及其他有利企业成长的优惠政策。另外，金融环境如何，对企业投资决策也存在重大影响，可直接影响企业筹资数额的多寡和资金成本的高低，从而影响到投资资金的需要和投资规模的确定。当银根紧缩，融资条件较差时，应当限制投资规模，防止高成本的投人而造成亏损。比如在98年朱镕基总理上台以后，实行宏观经济调控，扩大内需，银行利息的下调，个人所得税法的实施，政府鼓励人民去消费，毫无意义的我国房地产事业就一帆风顺，当时很多人手里都有钱想买房，以北京，上海，深圳等大中城市为例，当时房地产企业在供少于求的经济形式下，企业能获得很多的利润。但是到了亚洲金融危机的时期，亚洲股市的全面崩溃，人民不愿意去消费，房地产业在整个这段
17、时间是极其的萧条，很多房地产企业都亏损或者是倒闭。2.1.3经济形势与文化状况分析经济形势主要包括经济发展状况、经济发展水平、劳动生产率、国家经济的发展规划及产业政策等，它可以反映一个国家或地区的货币流通速度、消费水平、国家优惠措施等多方面。对经济形势进行研究，有利于估算投资项目可能带来多大的投资收益，掌握投资的类型与规模，从而为投资项目是否可行提供了一个重要的参考;文化状况主要是指教育程度、文化水平、宗教信仰、风俗习惯等，对文化状况进行分析，有助于了解投资地被投资者经营管理水平以。及当地消费者的偏好，消费者对投资项目产品性能，使用方法的认识程度，进而分析市场占有率、销售状况等，为投资项目的可
18、行性分析提供了另外一个参考。2.1.4相关资源与科学技术分析资源是劳动生产的必备要素，企业进行投资生产与资源关系非常密切。如果资源供应短缺，企业就不能及时地满足市场需要，市场需求量再大，也不能实现预期的投资收益。如果资源供应充足，但价格太高，就会大大提高投资成本，获取的投资收益也会不高。可见，必须对资源状况进行分析，避免产生投资偏差。另外，科学技术是第一生产力，是实现经济增长两个转变的重要力量，做好与特定投资项目有关的产品、材料、制造工艺、技术装备等科学技术水平、发展趋势和发展速度的预测，对提高技术水平、降低产品成本具有重要意义。2.1.5交通运输和地理位置分析对交通运输状况分析是为了要在原料
19、、燃料、产品生产及产品销售地中寻找最小运费点，力求降低运输成本。地理位置因素则是指建设项目拟选地点与矿产资源产地、经济发达地区、水陆交通干线及港口、大中城市、消费市场等的空间关系。有利的地理位置往往有好的经济协作条件，能方便地获得原料、燃料、技术和信息，市场近便，易于输出和输人。建设项目的地区、地点的选择受地理位置因素的影响很大。2.1.6投资项目的财务分析财务分析即从某一行业投资项目或者企业角度对项目进行经济分析，具体讲即根据政府现行财税制度，价格体系和有关法律，法规和规定，计算，分析投资项目直接发生的财务效益和费用等方面的内容，从企业角度，考察项目的盈利能力，清偿能力等财务状况，据此评价和
20、分析项目财务可行性。 ；财务分析是项目投资的核心内容。其主要就是成本（费用）和利润（收益） 。成本越低，利润肯定会高，企业盈利；反而企业则亏损。2.1.7投资项目的风险分析众所周知，风险与收益是成正比的。风险具有客观性，随即性，相对性，可测可控性，风险与收益相伴而生等特点。一个投资项目在进行前阶段的分析时，必须要考虑到整个项目会对本企业带来多大的风险，这个风险是不是能够克服，同时如果这个风险一旦发生了，会对企业到那个方面的损失。可以说，项目投资风险分析是企业对这个项目计划的重要部分，如果没有考虑到这个因素，那么在投资过程中就会犯了很严重的错误。只要企业投资的投资利润不看投资风险那是不科学的投资
21、计划。2.2投资决策绩效的监督体系评价指标投资决策绩效管理应提高其战略控制的功能，重视创新业绩的评价，形成企业持续不断的核心竞争优势，追求企业的可持续发展。今后对于投资决策绩效评价指标体系的研究将集中在三个方面:一、评价指标体系应能够适应动态的外部和内部经营环境的变化、企业战略发展的不同的阶段以及行业竞争态势的变化，实现指标体系柔性化;二、提高企业投资决策绩效评价的战略预见性和战略控制性，考虑智力资本的重要性和相关的衡量以及经济全球化的趋势进行指标体系的设计;三、将内部评价和外部评价有机地结合。2.3投资决策责任追究缺乏有效的投资决策责任追究制是决策失误的原因之一。为此 ，必须从制度上加以约束
22、，在建立投资决策科学化和民主化机制的同时，要尽快建立和实施投资决策责任追究制。对决策者的失误必须进行分析，对决策失误带来的损失必须统计，决策失误者的责任应该确认;并从法律程序上明确规定有关部门及人员的责任风险抵押和奖罚措施;对读职者和以权谋私者由于主观过错造成严重后果的，要给予严肃查处，甚至绳之以法;而对那些敢于创新、勇于承担风险，在危难中做出正确决策并带来良好投资效益的人，也应重奖重用。建立实施投资决策责任追究制，可从根本上切断决策失误者的“后路”，可从制度上、法律上对决策失误造成的危害进行有效防范，同时还可强化投资决策者的主体风险意识，增强其动力和压力，从而保证和提高企业投资的效益。三、我
23、国企业投资决策现状和存在的问题3.1有关投资的特点分析3.1.1投资回报的不确定性现实中，由于投资的未来回报常常是不确定的，传统投资决策的最大困难是对投资项目的未来现金流量预期往往不准确。我国的企业往往高估投资项目的未来现金流量，草率地应用传统的 NPV 决策原则，导致了大量的投资决策失误。许多企业进行投资时，往往“跟风而上” ，某种产品目前利润率较高，全国总是一窝蜂上该产品的生产线，导致很多企业在生产线建成之日，就是该企业开始亏损或倒闭之时。例如，20世纪80年代早期，全国大上黑白电视生产线，90年代早期，全国大上 VCD、DVD 生产线。这些投资是“重复建设”，投资完成后由于供给过多，价格
24、下降，而难以收回投资。为什么企业还会去投资呢？关键是企业作投资决策时，总是太乐观地估计了未来的投资项目现金流量，对投资未来回报的不确定性没能深刻地认识，投资决策太草率。3.1.2投资的不可逆性投资的不可逆性是指投资支出是一种沉没成本，一旦投资失误，投资的绝大部分就无法收回。因为大多数生产设备是专用性的，用于特定用途的投资一旦形成资本，这些设备将很难转产其它产品，转产的成本很高。例如你很难使生产纺织的设备产汽车或食品等，即使转产同类产品（如衣服） ，也很困难。因为企业往往对其工人进行培训，企业的决策者和工人都有和原先投资项目相匹配的知识技能，一旦转产，会造成企业的人力资本损失。因此当未来产品价格
25、大大下跌时，企业将很难转产，也就无法通过转产来挽回大部分投资损失。如果企业卖出生产设备以收回投资，那么也只能收回很少的投资。因为对别的企业而言，它们在该产品价格大幅下降时，只会以很低的价格购买该种产品的生产设备。由于投资的不可逆性，企业作投资决策时，就必须慎之又慎。仓促决定投资，一旦将来发生不利于己的形势变化，以后挽回投资非常困难，并且损失惨重。所以决策者必须看到有较大的投资空间，他才能决定进行投资。3.1.3投资机会的可等待性投资的第三个重要特征是投资机会一般不会马上消失，企业在投资机会上有一定的回旋余地，等待是有价值的因为投资机会一般不会转瞬即失，加上投资的不可逆性，我们选择等待以收集更多
26、的信息，是一个明智的选择。我们利用等待换来关于投资项目前景的更多的信息，这样做大大降低了投资决策失误的风险。由于投资的不可逆性，投资决策失误给企业带来的损失是如此巨大，因此等待对于企业投资决策来说，是一个有价值的选择。3.2我国企业投资决策过程存在的问题由我国企业投资的特点，我们不难分析企业投资决策过程中存在的问题。只有更好的认识这些问题，我们才可能从中找到解决问题的答案。3.2.1投资决策随意性大在我国企业中，不顾自身的能力发展目标，热衷于铺新摊子，盲目投资造成严重损失的例子比比皆是。2001年2月27日，猴王集团破产申请案在宜昌市中级人民法院开庭审理，这可以说是盲目投资、无序扩张带来严重后
27、果的典型案例。在经营上取得一系列成功后，猴王集团推出了所谓“三百 ”方针： “建一百个企业，开一百家商店，搞一百个公司”很快集团所属企业达 100余家，而且横跨几十个行业，其产品除著名的猴王焊条外，还包括玻璃酒瓶、啤酒、柴油、柴油发动机、金刚石、甚至钢琴等。简直无所不包。按国际上通行的做法，企业在进行任何一项投资之前，都应对投资项目进行可行性分析，只有在综合考虑各项因素的基础上，当投资项目所产生的净现金流量为正时才是可行的。猴王集团盲目追求外延式扩张及所谓多样化经营，未经深入调查研究便乱上投资项目，走向破产也就不足为怪了。像猴王集团这样的情况在我国企业中屡见不鲜。再比如开个工厂，首先要计算每天
28、使用原材料的状况，要计算你每天生产经营的成本，每天计算劳动生产效率，然后考虑你产品的销售和发展问题，同时当你企业从零走到某一程度后，完成你的资本原始积累过程中，你就会面临两个问题：一个是我的业务怎么扩张，第二，当我有了钱以后，主营业务在发展的过程中另外的钱拿来干什么。实际上这个问题摆在任何人面前都有，小的如炒股票的人，他说有钱了，我们知道整个经济学里人们的收入，就等于投资加储蓄，或者消费加储蓄，也就是说，这个钱不是拿来消费，就是拿来储蓄，不是储蓄就是投资。所以投资在我们整个生活当中无时不在存在着。我们的企业也一样，那么同样在投资的过程中，有的是成功的，有的是失败的。而我们在整个生活的经营过程中
29、发现的却是成功的少，失败的多。就像我们炒股票一样，十个人炒股票，八个人是亏的，一个人是赚的，或者六个人是亏的，二个人赚的，二个人平的。我们企业搞投资也一样，所以我们有些身边搞企业的人，你再看看你自己，我们才发现，突然之间我们身边有些企业已经消失了，有些企业从很大的企业变小了。有的企业从小变大了，今天就根据我观察的一些情况，加以总结以后，主要来解决实证的问题。3.2.2在筹资方面企业筹资手段不够丰富首先，企业发行股票要经过政府批准，股票上市要经过地方政府、中央主管部门、证监会、证券委和证交所上市委员会等层层审批，发行债券也因我国证券市场不够成熟而困难重重。另外，长期以来我国企业对资本市场的了解还
30、比较匮乏，对资本市场的运作、资本市场的理论缺乏研究，在筹资时较少考虑资本结构和财务风险等，具有一定的盲目性。其次，一些企业会计核算不规范，会计信息缺乏透明度，缺少审计部门确认的财务报告，银行难以相信企业财务状况的真实性，造成银行“惧”贷，企业“难” 贷的直接后果。3.2.3在收益分配上较少考虑资本结构问题。这里讲的收益分配，是指在扣除依据“按劳分配” 原则分配给企业职工的报酬以外的利润分配。企业在存续期间内实现的利润，要在企业和所有者之间按一定的比例进行分配，分别形成企业的留存收益与所有者的收益。股利分配政策不仅影响与企业相关的各方面的利益，而且与公司的筹资问题和资本结构问题密切相关，涉及到企
31、业的长远发展。在我国由于企业为了长期稳定地发展，一般较注重积累，而不倾向于导致企业现金流出的现金股利分配方式；较注重企业的经营成果，即利润指标，而对股份关心较少，从而在收益分配上与国际惯例差距较大。与国际上广泛采用的股利政策相比，我国上市公司较少分配现金股利，代之以配股或送红股的分配方案，不仅如此我国企业股利政策的制定也往往无章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投资者无所适从。四、 投资决策问题的原因分析和对策从上述论述中，我们可以了解我国企业投资决策现状和在这个过程中出现的问题。同时，我们也充分了解，只有正确的分析这些问题，才可能好的解决问题，既而使企业有好的发展，国家经济有好的发展。4.1
32、投资决策问题分析4.1.1投资体制问题如上3.2.1所述，我国企业在投资决策过程中，有很大的随意性。我们首先应该分析我国的投资体制。我国传统的投资体制是一个以政府投资为主、以指令性投资计划和行政性立项审批为基础、直接管理的高度集中型体制，在我国过去长期实行计划经济过程中，投资的事都是由上级政府部门考虑和安排。进入市场经济后，一方面，由于我国经济体制还处在过渡阶段，计划经济体制和市场经济体制交叉运行过程中所产生的摩擦、矛盾也必然相应地反映在投资领域中；另一方面，企业的体制、机制并未实现真正的转变，因此企业一旦需要自主做出投资决策时，就不知道如何遵守客观经济规律，再加之行政干预，因而屡屡失败。我国
33、以往投资体制的直接产物是政府投资建设国有企业，这种政府代表国家直接投资，不仅是计划经济的基本形式，也是造成产权不清、权责不明、有利都沾、有害全推的根源，因此也是规范科学投资的最大障碍。为满足强烈的投资欲望需求，人为地造成经济预测不实事求是，使可行性报告成了“可批性”研究报告。项目的投资，一般经历的时间长，投入的资金数额大，对企业的成长影响深远，所以必须对该投资项目在技术上是否可行、经济上是否合理，进行周密的、实事求是的调查研究，只有在此基础上做出的预测和计算才是科学的。可是，不少企业不是这样做，而是按照领导事先确定的意图，千方百计设计编造出一份令领导和上级有关部门满意的可批性报告，从而层层顺利
34、过关，人人皆大欢喜。荒唐的投资决策就这样做出了。4.1.2决策经营者素质问题 决策者与经营者的综合素质低，是影响投资决策与行为缺乏科学性的最主要因素。为了片面追求规模大，荣誉多，名气好，有的企业家往往会产生一种满足个人欲望的投资冲动，不把企业的效益、股东的利益放在第一位，缺乏风险意识。这也是导致部分企业投资随意性的直接原因。4.1.3企业制度不健全财务管理不严肃，会计信息失真，干扰了投资决策的科学性，误导了投资行为。在经济预测与计算时，有的企业人为地将投资额做少一点、利润做多一点、投资回收期做短一点，其他经济指标要多少就填多少。另外，在分析抉择时没有敏感性分析，没有波动预算，缺少财务监督制度等
35、财务制度的缺失也加大了投资决策的不科学性。现代企业制度不规范，法人治理结构不完善， 内部控制制度不健全，也是投资决策失误的原因。投资决策本来是件很慎重的事，需要经过专家集体反复论证和由董事会讨论批准，必要时还需交股东大会讨论批准、监事会监督，以避免个人说了算而导致的失误。这样一个过程应在现代企业制度下， 由健全完善的法人治理结构来支撑， 由严密的内部控制制度来保证。但不少企业目前的现状并未完全如此。产权不明晰，责权利脱节，投资失败与决策者、经营者的个人利益不挂钩。投资成功了，企业就有经济效益，决策者和经营者荣誉随之而来，个人的经济利益十分明显；可一旦投资失败，决策者、经营者不会受到不利的影响。
36、这些情形对企业的良好发展是有很大的负面作用的。4.2投解决资决策问题的对策分析我国企业投资决策中存在的问题，我们认为，在投资决策时，除了严格遵循有关程序和方法外，还要特别注意解决以下几个方面的问题。4.2.1建立健全企业制度现代企业制度是指符合社会化大生产特点,适应市场经济体制需要,体现企业成为独立法人实体和市场竞争主体要求,在国家法律、法规的约束下,企业具有独立财产权和责任的一种企业制度。现代企业制度的建立，企业将作为独立的法人主体，在经营机制上发生了巨大变化，其管理模式也较传统的企业管理有本质上的差异，企业内部的管理以市场经济为导向，向管理现代化和科学化方向发展。健全的企业制度，将更好的服
37、务于企业投资决策。4.2.2提高经营决策者综合素质在过去的几十年里，企业都是处于初期发展阶段，从客观上对企业主要决策者的文化素质要求不高，但当经济飞速发展，信息化越来越影响到我们的一举一动时，当企业发展到一定规模、一定水平时，就要求决策者不断提高自己的文化、业务素质。如果企业主要决策者不主动适应市场变化的需要，那么企业不是裹足不前，就是不断出现失误，最终被市场淘汰。要有好的决策，必须要有好的决策者。因此，要努力提高企业决策者素质,培育其全新的观念、卓越的能力、不断超越自我意识和健全的心理。使他们能共同为企业的投资出谋划策，做出正确有效的决策。4.2.3应用科学有效的投资决策方法1、企业在投资时
38、要量力而行、量体裁衣。要用“经济增加值” 的理念与方法加以预测，只有投资后产生的净利润或现金流量净值大于投资成本，该方案才是可取的。否则就应毫不犹豫地放弃；2、在投资活动中，要讲求不同投资方案间的比较收益，要重视“机会成本”的应用。任何投资都要有所为、有所不为，只有把已失去的“机会” 可能产生的效益也考虑进去，才能对最优方案的最终效益进行全面科学的评价。不然，可能会做出片面的甚至是错误的选择，那就不可能取得应有的效益；3、必须注重风险影响。投资活动往往金额大、时间长、影响因素多，因而决定投资是否成功的不确定性因素也很多。作为一个成熟的投资者，在决定投资之初，就应充分将各种风险考虑在内，全面评价
39、，正确权衡，充分论证，从可能存在不确定性的各有关方面反复进行可行性研究，甚至考虑到失败，才能确保达到客观科学的目的；4、要遵循分散化原则(即投资组合最优化选择理论 )。有效投资组合是在既定风险程度下，为投资者提供最佳预期收益率的投资组合。 “鸡蛋不能放在一个篮子里” 是分散化原则在我们日常生活中的最生动比喻。由于现实经济生活中的各投资项目的盈利能力各有不同，各投资项目取得最大经济效益所需要的支持条件与约束条件各不相同，更为主要的是各投资项目存在期间可能遇到的有关风险也各不相同，所以，投资时必须采取分散化原则。分散化能在多大程度上减少投资组合的风险，取决于组成投资组合的资产之间的相关性。在实践中
40、，绝大多数资产都受到一些共同的经济因素的影响，彼此为正相关；5、投资要兼顾目前利益和长远发展。企业投资首先考虑的是短期内能产生经济效果的项目(即短平快项目) ，但更要着眼于长远的发展，投资于能提高长期竞争能力和增长潜力大的项目。只有把企业目前利益和长远发展结合起来，才能取得良好的投资效果；6、充分权衡投资风险与预期收益。对于投资项目的未来可行性问题，必须将风险与它的预期收益进行切实的权衡比较。只有充分估计可能存在的有关风险，只有正确地预计可能产生的收益，才会使我们在投资决策时考虑得更加缜密，使决策经得起时间的检验，经得起市场经济风浪的吹打，也才能使广大上市公司永远立于不败之地。 （有没有例子，
41、可举一些好的案例）五、我国企业投资决策方法展望5.1必须比较方案的机会成本所谓机会成本，就是一定资金用于某种用途后所放弃的其他用途可能获取的最大收益。企业不可能抓住所有机会，在投资决策中，必须比较各方案可能的收益，尽可能选择投资效益最高从而也是机会成本最小的方案。5.2必须估算资金的时间价值任何投资，最终目的都是要获利，即取得预期的投资回报，实现资本的保值和增值。投资最主要的是资金的投资。与其他资源投资相比，资金投资有其特殊性，即资金的支出和收益不在一个时点上，二者存在时间差，而且，投资费用往往是在项目建成之前若干年内分期支付，投资收益也是在建成投产后相当长的时期内(项目寿命期间)分期获得的。
42、所以，建议投资者在进行投资决策时，必须估算资金的时间价值。5.3必须分析投资的风险因素一般来说，投资的结果总是不确定的，投资存在风险。投资风险是指企业在投资活动中所投资金能否预期收回，能否取得一定的盈利率所承担的风险。投资风险是企业的最大风险，它直接关系到企业的生存和发展。5.4必须硬化决策的约束机制评估约束、舆论约束，等等。资金对投资决策的约束，除了量的约束外，更重要的还有结构比例的约束。实际上，企业的投资决策总是在多重因素制约下进行的。这些因素，既有企业内部的，也有企业外部的，既包括经济方面的，也包括非经济方面的。如资金约束、成本约束、时间约束、风险约束、技术水平和管理水平的约束、市场约束
43、、政策约束、法律约束。任何一个约束没有起到应有的作用，都可能带来灾难性的后果。5.5 结论科技是企业发展根本推动力，信息是企业重要资源，新思维是推动企业创新的先导。在新的社会投资环境下，我们对投资决策问题进行分析和探讨，将有利于对投资做出更好的规划和选择，促进资源配置的最优化，以保证企业取得良好效益而获得健康发展。参考文献：1、 期权定价理论与企业投资决策 ，都宇，魏劲玲2、 企业投资决策绩效评价指标体系研究 ，王宗军，周庆维3、 新时期企业役资决策探微 ，刘玉萍，新疆石油教育学院学报4、 我国企业投资决策程序的现状与问题 ，李翔，齐寅峰5、 企业投资失误的类别与防范方略 ，希盈， 当代审计1 9966、 论国有企业的投资主体地位及相应权益 ，李坞昌， 经济经纬1997、7、 企业投资决箍怎样才能科学化 ，庆水， 经济论坛20048、 国务院关于投资体制改革的决定 ，人民出版社，20049、 决策投资失误及对策建议 ，窦世强 ， 经济论坛200410、 房地产投资分析 ，刘秋颜 东北财经大学出版社11、 房地产金融与投资 ，龙胜平 中国人民大学出版社 200212、 企业投资决策风险分析 ，李友谊华中科技大学系统工程 2005.3.30.13、 现代投资学 ，孔爱国第一版 上海：上海人民出版社 2003.
