1、1毕业论文（设计）开题报告会计学浙江省上市公司股利政策选择现状及动机分析一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义随着我国证券市场规模的迅速扩张和经济功能的日益完善，股票市场已经成为了影响我国经济发展的重要因素之一。然而与此同时，我们也不得不注意到这样一个重要问题，即上市公司的股利分配问题。但由于目前我国上市公司发展时间不长、相关的法律、法规不完善等原因，使股利政策不能为公司发展起到应有的功效，也没有保障到所有人的权益。因此，如何将公司实现的收益在股东和内部留存之间进行合理分配制定合理的股利政策，是上市公司管理者难以处理的实际问题，也是尚未解决的财务理论问题之一。因此研究上市公司股利政策目前存在
2、的问题并提出相应对策对于公司长久的经营发展有重要的意义。预期目标本文预期在股利政策理论基础上，以浙江省上市公司为研究对象，调查其股利政策的选择现状，对其选择动机进行分析，找出其存在的问题和成因，并提出相应的对策，以达到引起企业管理者对股利政策的重视，引导企业改善股利政策的目标。2国内外研究现状股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，就与股份分配有关的各种事项所采取的基本态度和方针政策。1国外研究现状GORDON（1959）提出了股利分配的理论模型“一鸟在手”理论。该理论可以说是流行最广泛和最持久的股利理论。源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”，由于股票价
3、格波动较大且投资者一般均为风险厌恶型，所以该理论认为股利政策与企业的价值息息相关，支付股利越多，股价高，公司价值越大。MILLERANDMODIGLIANI（1961）提出了“股利无关论”（简称“MM”理论，认为在一个理性的、完全资本市场的理想经济环境中，企业市场价值仅取决于公司的投资决策和盈利能力，而不是对利润成果分配进行“包装”的2结果。该理论构成了股利政策的理论基石。此后，很多学者纷纷放松MM股利无关论的研究假设，提出了种种不同的理论对股利政策进行解释，如税差理论、追随者效应理论、信号传递理论、代理理论等，但争论了几十年，迄今仍未达成共识。以至于费雪布莱克在1976年的研究中将之称为“股
4、利之迷DIVIDENDPUZZLE。AVNERKALAY（1982）的股东与债券持有者间的冲突和股利约束所探讨的主要是债权人和股东间的委托代理关系。EASTERBROOK1984提出公司支付股利是为了减少股东和经理之间的代理成本，从而首次将股利支付与股东、经理之间的代理关系相联系。默尔顿米勒和哈佛大学经济学家凯文洛克KEVINROCK于1985年发表不对称信息下的股利政策一文。他们认为,企业董事和经理要比外部投资者更了解企业的当期盈利和未来的增长潜力。企业的股利政策将企业的真实情况反映给了市场。因此,较高的股利意味着企业有较高的当期净收益,表现在股票市场上,是企业股票价格的上升和股东以股票形式
5、持有的财富的增加。2国内研究现状随着企业生产经营活动规模的不断发展，我国的上市公司越来越多，股利政策作为企业治理的关键问题之一，在公司治理中的地位越来越重要。黄玉云，王健胜，黄亮（2005）认为，我国进行企业股份制改造已有相当一段时间,但由于长期以来中国企业财务观点淡漠,在公司财务管理决策的过程中存在着许多不规范而亟待解决的问题,而股利政策就是其中之一。为了迎合投资者的不同要求,不少上市公司对不同投资主体采取不同股利分配政策而损害其他投资者的利益。应采取措施,规范我国上市公司股利分配的行为,寻找适合中国上市公司的股利政策。孙茂竹，王艳茹，张祥风（2006）指出公司决定股利政策时应该从博弈角度出
6、发，因为从微观角度看，股利政策主要反映的是公司、股东、债权人及公司管理者等利益主体之间的利益分配关系。周军（2007）认为，我国股利政策的特点是股利分配形式多样化，不分配现象比较突出；股利分配政策不稳定，逐年结构性变化较明显；派现中存在“异常低派现”和“超能力派现”并存的现象。赵玉章（2008）提出，我国股市倾向于不分配或少分配。即使分配，也偏好股票股利分配。股权越是集中的公司越是低比例发放现金股利。整个股市股价也表现为与股票正相关。而与现金股利负相关。上市公司偏好低现金股利政策，损害了中小投资者的利益，加剧了市场投机行为，降低了经营者的风险意识，也成为我国资本市场正常运行与发展的一大障碍。3
7、王宁（2009）指出我国上市公司的股利分配从一开始就带有浓厚的中国特色，其主要表现为“三多一少”股票股利多、转增股本多、不分配多、现金股利少。邵鹏斐（2010）认为，我国上市公司股利分配政策的特点是分配股利的公司数量近年来虽有所增加,但总体来说仍然较少；派现公司在分配股利的公司中所占比率仍然较低,但整体呈上升趋势；股利支付水平尽管有所提高,但仍普遍较低；超能力派现现象日益严重。近年来,“恶性分红”现象比较严重,部分上市公司的现金分红预案超出了公司的承受能力。张孝梅，王勇（2011）指出，我国证券市场发展较晚。股利政策存在诸多不规范现象。近年在证监会的监督和市场引导下。上市公司的股利分配政策由不
8、规范逐步走向规范，但仍存在诸多问题，主要呈现以下特点不分配、少分配现象严重；股利分配政策受大股东意愿支配；股利政策连续性和稳定性差；股利政策与再融资行为相关联。我国股利政策最大的问题就是股利分配行为不规范，缺乏了连续性和稳定性。由于我国上市公司的内部如公司股权结构、治理结构的特点和外部如证券市场、相关法律法规的不成熟、不完善等原因，我国的股利政策大多存在“迎合”因素，迎合市场、政府及大股东。3参考文献1GORDON，MJ，THEDIVIDENDPUZZLEJOURNALOFPORTFOLIOMANAGEMENT，19762MILLER，MHANDMODIGLIANI，F，DIVIDENDPOL
9、ICY，GROWTH，ANDTHEVALUATIONOFSHARESJOUMALOFBUSINESS，19613AVNERKALAYSTOCKHOLDERBONDHOLDERCONFLICTANDDIVIDENDCONSTRAINTSJOURNALOFFINANCIALECONOMICS，19824FRANKEASTERBROOKTWOAGENCYCOSTEXPLANATIONSOFDIVIDENDSAMERICANECONOMICREVIEW，19845MILLER，KEVINROCKDIVIDENDPOLICYUNDERASYMMETRICINFORMATIONJOURNALOFFINAN
10、CE，19856黄玉云，王建胜，黄亮我国上市公司股利政策现状分析及建议J经济师，2005087孙茂竹，王艳茹，张祥风从博弈看上市公司股利政策的决定J会计研究，2006088周军我国上市公司股利政策研究D成都西南财经大学，20079赵玉章有关股利政策问题的研究J金融经济，20080310王宁上市公司股利政策研究J哈尔滨商业大学学报，20090811邵鹏斐我国上市公司股利政策现状_影响因素及建议J经济管理者，201002412张孝梅，王勇我国上市公司股利分配现状分析及政策建议J会计之友，20110413黄娟娟，沈艺峰上市公司的股利政策究竟迎合了谁的需要J会计研究，20070814章卫东上市公司定向
11、增发新股M北京经济科学出版社，200915孙绪才利益的分配M北京中国人民大学出版社，200916LUISCORREIADASILVA,MARCGOERGEN,LUCRENNEBOOGDIVIDENDPOLICYANDCORPORATEGOVERNANCEMBEIJINGPEKINGUNIVERSITYPRESS,2004二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1股利政策的概述11股利政策的涵义12传统股利政策理论13现代股利政策理论2浙江省上市公司股利分配的现状分析21浙江省上市公司现状22浙江省上市公司股利政策现状23浙江省上市公司股利政策特点3浙江省上市公司股利政策选择动机分析31影响
12、股利政策选择的因素32股利政策的选择动机33目前股利政策存在的问题4改善股利政策的建议5结论2实施方案和进度计划实施方案本项目旨在研究上市公司的股利分配政策，需要较深厚的理论知识基础和时政资料。因此，必须加强有关方面的文献阅读，主要将通过中国期刊网、维普、学位论文数据库和EBSCO等途径获取资料并进行参考分析。进度计划第6学期第1920周与第7学期第12周在指导教师的指导下，广泛收集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第37周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研5究方案的合理性和可行性。第7学期第89周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第1015周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期第1617周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第7学期第17周在导师指导下，进一步修改、完善论文；定稿并上交。第7学期第1819周参加毕业论文答辩。
