1、毕业论文（设计）开题报告会计学浙江省上市公司管理层持股比例与公司绩效关系研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义伴随着管理层持股比例上升并不全是这一激励机制带来的企业利益和股东财富的增加，“高管事件”亦层出不穷，创维、中航油、伊利等事件的相继发生都突显了公司治理结构、监管缺位、利益划分等问题。管理层持股在中国的起伏引发了人们对管理层持股的更多思考。尤其是2006年政策的出台，提出“增资扩股”管理层股权来源模式，对管理层持股提出了新的思考。对于管理层持股与公司绩效关系的研究尚无一致的结论，研究二者关系对完善理论有着重要的意义。诸多学者的理论纷争使我们陷入了困惑，管理层持股与公司绩效究竟有无相
2、关性，而相关的前提下它们的具体关系又是怎么样的对于这一问题的回答，无论在理论上还是实际情况中，对完善中国上市公司的公司治理结构都具有着十分重要的意义。在股权分置改革以后，资本市场信息渐进有效，研究管理层持股与公司绩效的关系，在完善理论研究的数据更新与数据可靠性方面有着重要的意义。预期目标本文立足于管理层持股比例与公司绩效关系的研究，选取了浙江省76家上市公司2010年的相关数据，通过抽样调查、假设检验等实证分析方法，对浙江省上市公司的管理层持股比例与公司绩效关系进行分析研究，以得到比以往更为可信的结论。2国内外研究现状一直以来，国内外不少专家学者对管理层持股比例与公司绩效的关系进行了研究，得出
3、了自己的观点。（1）国外研究现状对于管理层持股与公司绩效的关系，ADOLFANDGARDINER（1932）认为对于股权分散的公司，管理人员拥有少量的股权将会激励他们追求自己的利益，随着管理人员股权份额的增加，他们的利益将会与广大股东趋于一致，其偏离企业利益最大化倾向将会减轻，成一种线性关系。MORKETAL（1988）以TOBINSQ作为公司绩效指标对1980年财富500强企业进行了分段回归分析，发现管理层持股比例在05或大于25时与企业TOBINSQ值正相关，而当其处于525范围内与TOBINSQ值负相关。1MCCONNELLANDSERVAES（1990）对1976年1173个样本公司以
4、及1986年1093个样本公司的TOBINSQ值与管理层持股比例、管理层持股比例平方进行回归分析，发现TOBINSQ值与管理层持股比例显著正相关，与管理层持股比例平方显著负相关。DEMSETZ（1983）认为公司股权结构是股东最大化自身利益的内生变量，在此基础上其得出了股权结构对公司绩效没有影响的结论。DEMSETZANDLEHN（1985）支持DEMSETZ（1983）的结论，他们将1980年美国511家公司的利润率对集中程度不同的股权结构进行回归，发现二者之间不存在显著的相关关系。LODERERANDMARTIN（1997）检验了19781988年发生并购活动的867家美国上市公司的TOB
5、INSQ值和股票超常收益，运用线性回归分析方法，他们发现管理层持股与以上两个公司绩效变量之间都只存在微弱的凹形关系。CHO（1998）检验了管理层持股、投资和公司绩效的关系，结果表明股权结构与公司绩效之间呈现非单调关系，但这种关系在股权结构和公司投资水平之间也存在，这意味着股权结构通过影响公司投资，进而影响公司绩效。HIMMELBERGETA1（1999）认为，在控制了公司可观测的因素和公司的固定效应后，不能得出管理层持股影响了公司绩效的结论。（2）国内研究现状关于管理层持股与公司绩效的关系，王战强（1998）利用1997年底我国上市公司管理层持有股份和公司绩效的资料进行统计分析后发现1997
6、年底，我国上市公司高级管理人员平均拥有公司股权00488，二者的相关系数仅为00052，二者不存在统计意义上的相关性。魏刚（2000）以ROE作为被解释变量，选取高层经理人员持股数量占公司总股本的比例为解释变量，发现实证检验不支持公司经营业绩与高级管理人员的持股比例显著正相关的假设，他认为高层管理人员持股没有达到预期的激励效果，仅是一种福利制度安排，高层经理人员持股与公司经营业绩之间也不存在“区间效应”。于东智、谷立日（2001）以1999年为研究期间，采用横截面回归的统计研究方法。研究结果发现高级管理层持股比例总体上与公司绩效呈正相关关系，但却不具有统计上的显著性，处于不同持股权比例区间分段
7、回归的相关系数均不具有统计上的显著性。陈朝龙（2002）研究了2000年底在沪深上市的1074家A股公司的数据后发现，管理层持股比例与公司绩效之间并无统计意义上显著的正相关关系。张宗益、宋增基（2003）研究发现，股权结构与公司经理层持股比例并不影响公司绩效。2姚燕（2006）以2004年披露了管理层持股比例的458家非金融上市公司为样本，对管理层持股比例与公司绩效之间的相关性进行了多元回归。研究结果表明管理层持股比例与公司绩效存在正相关关系，持股比例越高，公司业绩越好。刘林波（2006）以我国743家实行了管理层持股的上市公司为研究样本，以实证分析为主要研究方法。得出结果我国上市公司管理层持
8、股比例与公司绩效之间具有强的正相关；管理层持股比例决定公司绩效，而不是公司绩效决定管理层持股比例；并且两者存在“区间效应”。牛向利（2008）选用2006年度中国深圳证券交易所中披露了管理层持股情况的上市公司，将在深圳市证券交易所收集的418家公司作为实证分析的总样本，得出上市公司管理层持股与公司业绩有正的相关关系，并且这种关系是显著的。丁琦（2009）选取142家民营上市公司20042007年的面板数据，得出结论管理层持股与公司绩效存在显著的正相关关系，而投资水平与公司绩效则存在很强的负相关关系，管理层持股与投资水平之间存在负相关关系，但相关系数较小。翁维（2010）选取了2005年到200
9、8年间在深沪交易的所有上市公司，得出非国有上市公司与国家间接控股类型的上市公司都存在着明显的管理层持股比例与公司绩效正相关性。刘涛（2011）选取截止2009年12月31日每股净资产增长率前40家上市公司，得出实证结果，管理层的持股比例与公司的业绩之间存在区间效应。我国上市公司管理层持股与公司业绩之间存在的是三次曲线关系。3参考文献1ADOLFB,GARDINERMTHEMODERNCORPORATIONANDPRIVATEPROPERTYMNEWJERSEYTRANSACTIONPUBLISHERS,19322DEMSETZHTHESTRUCTUREOFOWNERSHIPANDTHETHEO
10、RYOFTHEFIRMJJOURNALOFLAWANDECONOMICS,1983263DEMSETZH,LEHNKTHESTRUCTUREOFCORPORATEOWNERSHIPCAUSESANDCONSEQUENCESJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,1985934LODERERC,MARTINKEXECUTIVESTOCKOWNERSHIPANDPERFORMANCETRACKINGFAINTTRACESJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1997455CHOMOWNERSHIPSTRUCTURE,INVESTMENT,ANDTHECORPORA
11、TEVALUEANEMPIRICALANALYSISJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1998476HIMMELBERGC,HUBBARDR,PALIADUNDERSTANDINGTHEDETERMINANTSOFMANAGERIAL3OWNERSHIPANDTHELINKBETWEENOWNERSHIPANDPERFORMANCEJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1999537MORCKR,SHLEIFERA,VISHNYRWMANAGEMENTOWNERSHIPANDMARKETVALUATIONANEMPIRICALANALYSISJJOU
12、RNALOFFINANCIALECONOMICS,1988208MCCORMELLJJ,SERVAESHADDITIONALEVIDENCEONEQUITYOWNERSHIPANDCORPORATEVALUEJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1990459王战强高管人员持股状况研究及政策建议J证券市场导报，1998（9）10魏刚高级管理层激励与上市公司业绩J经济研究，2000（3）11于东智，谷立且上市公司管理层持股的激励效用及影响因索J经济理论与经济管理，2001（9）12陈朝龙中国上市公司管理层激励的实证研究J重庆大学学报社会科学版，2002（5）13张宗益，宋增基
13、上市公司股权结构与公司绩效实证研究J数量经济技术经济研究，2003（1）14姚燕管理层持股与公司绩效的相关性分析J山西财经大学学报，2006（4）15刘林波我国上市公司管理层持股与公司绩效关系的实证分析D南昌江西财经大学，200616牛向利管理层持股对上市公司业绩D镇江江苏大学，200817丁琦我国民营上市公司管理层持股与公司绩效研究D合肥中国科学技术大学，200918翁维上市公司管理层持股与公司绩效关系研究D昆明云南财经大学，201019刘涛我国上市公司管理层持股与公司绩效的实证研究J中国商界，2011（1）二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1相关理论概述11管理层持股12公司绩效
14、2管理层持股的理论基础21“委托代理”理论22人力资本理论23企业家理论3浙江省上市公司管理层持股比例与公司绩效关系的实证分析31研究样本和数据来源32变量的选取433研究假设和模型的选取34数据的描述性统计分析35假设检验4结论、建议与不足41实证结果42政策建议43本文的不足之处2实施方案和进度计划实施方案本项目的研究是管理层持股比例与公司绩效的关系，需要较深厚的理论研究基础和进行实证分析。主要通过学校图书馆、中国期刊网、维普、万方和学位论文数据库等查找相关的文献，然后通过巨潮等一些财经网站对浙江省上市公司的相关数据进行收集，再通过使用EXCLE2003和SPSS170对数据进行分析处理，得出实证结果。进度计划第6学期第19周至第7学期2周在指导老师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第45周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第67周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第811周开始写毕业论文，完成初稿。第7学期第1216周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第7学期第1617周在导师指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第7学期第1819周参加毕业论文答辩。
