1、1毕业论文（设计）开题报告会计学中小板高科技上市公司股权激励现状和特征分析一、立论依据1研究意义、预期目标股权激励作为一种长期激励机制,是否发挥了应有效用是理论界和实务界长期关注和争论的热点。为了检验股权激励机制的效用,国内外学者对股权激励与公司绩效的相关性问题进行了大量的研究,结论并不统一。1956年，美国的路易斯凯尔索LOUISKELSO等人提出了著名的“员工持股计划EMPLOYEESTOCKOWNERSHIPPLANS，简称ESOP”，随后日本、英国、法国、意大利等发达国家纷纷效仿，整个西方拉开了推行股权激励的序幕。作为委托代理问题的解决途径之一，股权激励自产生之日起，便将企业所有者利益
2、与经营者的利益巧妙地结合，从而在一定程度上矫正了经营者行为，在降低代理成本的同时又实现了有效的长期激励目的，使得经营者最大限度地为企业所有者努力工作。近年来我国学者在股权激励效应方面做了大量的研究工作，但是研究结果却和理论上应该有的结果不一致。本文旨在通过案例分析揭示股票期权激励制度在我国应用的实际效果，并通过分析找出影响股权激励效果的因素。在介绍股票期权激励的基本理论的基础上，以中小板高科技上市公司为样本，采用案例分析管理层股权激励与公司绩效的关系，并研究管理层股权激励的决定性因素。找出导致中国上市公司实施经理股票期权激励制度效果不明显的原因，分析国内外企业经济环境的差异，对我国企业股票期权
3、激励措施的实施提出相应的改进措施。2国内外研究现状国内研究魏杰2002的研究证明，经营者依据其对企业人力资本的投入应当获取一定的剩余索取权，与物质货币资本的投入者一起分享企业的剩余。也就是说，所谓企业家的收入并不仅仅是其劳动工资，还应当包括企业家风险收入和人力资本收入实行经营者持股制度的最大优点是可以将公司治理绩效与经营者的长期利益相联系。张维迎在企业的企业家一契约理论一书中明确提出应建立一种激励机制来使经营者分享企业剩余索取权周其仁在市场中的企业人力资本与非2人力资本的特别和约中认为人力资本同物质资本同等重要，充分肯定了人力资本的产权特征。承认管理层的人力资本价值就应给予相应的剩余索取权。连
4、建辉，黄文峰年发表的对人力资本和股票期权制的再认识，刘永样年发表的浅谈经理股票期权制度与委托一代理理论中都在股票期权的基础理论方面进行了一定程度的研究徐鹿,孟庆艳（2011）通过对上市公司股权激励现状的分析可以得出如下结论我国进行股权激励的上市公司数量少，股权激励作为一种长效的激励机制，有待于进一步推进；实行股权激励的上市公司激励模式单一，激励额度较高，用于激励的股票来源首选定向增发；行业集中性较为显著，主要集中在高科技和成长性好的行业中；实施股权激励的上市公司多为民营企业；资本结构中负债水平偏低。伍玉华（2010）根据相关数据和信息，对股改后上市公司高管人员股权激励的效果进行了实证分析。表明
5、高管人员持股比例与公司业绩之间不存在正相关关系，40家样本公司2005年度、2006年度和2007年度高管人员持股比例与公司净资产收益率之间的相关系数只有0214、0201、0122均小于03，即表明高管人员持股比例与公司业绩之间不存在线性相关关系。但值得注意的是，对样本公司中高管人员持股比例高于01的区间段进行分析,两者的相关性分别都有相应提高,相关系数分别为0410、0268、0116。因此，不难看出，我国上市公司高管人员持股达到一定数量后,较高的持股比例对企业绩效将具有较为显著的正面影响。杨亚子2010）指出随着A股指数的持续攀升，停滞已久的上市公司股权激励计划开始复苏。股权激励计划作为
6、国际资本市场对上市公司管理层及员工进行激励与约束的主要工具，是员工整体薪酬中的重要组成部分。相对于现金奖励，股权激励计划具有节约现金支出、避免交纳过高的税收以及能起到更大的激励作用等优点。此外，股票期权激励经营者看重长期利益，是对现金奖励所注重的短期效益的有效平衡，并且较好的解决了新领导班子的股份授予，高级管理层的激励制度，股东和管理层委托代理关系中固有利益冲突，现有经营者持股流通，高级管理人员“59岁现象”等问题。因此，股票期权已在许多国家，尤其是在西方发达国家的大型上市公司中得到了普遍实施，并被认为达到了优化激励机制的效果。曹军（2010）以万科集团的股权激励计划作为例子来分析了上市公司股
7、权激励计划的状况，从万科股权激励计划的具体内容来看，在中国资本市场的条件下，万科所选择的限制性股票显然是优于股票期权的一种股权激励方式。但万科的业绩考核指标明显偏低，似乎使股权激励趋近于一种变相的奖3金，并没有起到促使管理层为最大化股东长期利益而努力的作用。而除此之外的另一个考核指标却充满了不确定性和不合理性，A股市场上的股价并不能有效反映管理层的努力程度，因此并不适合作为考核内容。这两部分从完成难度和衡量有效性上非常矛盾的考核指标一起构成了万科的股权激励计划，单从这点来看，成功的概率本来就很小。纵观万科三年股权激励计划，本意是激励管理层创造股东价值，重在长期激励，但是从整体来看，效果并不如人
8、所愿，并且表示暂时没有第二期股权激励计划的打算。此外，魏刚2000、李增泉2000、于东智、谷立日2001、湛新民和刘善敏2003等采取不同的方法和数据研究了我国经营者持股比例与经营绩效的关系，从“存量”意义上分析了我国实践中的股权激励效用。杨顺勇2001、廖朝洋与张玲2002、宋增基2003等以个案研究的方式从“增量”意义上介绍我国几家上市公司股权激励状况与效果。周建波、孙菊生等人2003则以2001年实施股权激励的上市公司为样本，对股权激励的治理效用进行了大样本实证检验。在2008年“金融危机”的影响下众多公司纷纷叫停股权激励计划，2006年以来，股权激励在中国的这段短暂历史似乎证明了它的
9、失败，那么股权激励计划在中国的实施还具有可行性吗从一些中小板上市公司的股权激励计划分析来看，股权激励计划在中国的实施为时尚早，尤其是股票期权这种形式，在不理性的市场上很可能给企业带来严重后果，限制性股票虽然可行度比股票期权高一些，但时机仍未成熟。国外研究首次提出了著名的“所有权和控制权分离”的这一理论问题是在1932年。美国经济学家伯利AABERLE和米恩斯GCMEANS在他们合著的现代公司与私有财产一书中阐述了这一现象，现代企业的本质特征在该命题中被概括出来，从而为现代企业理论奠定了基石。根据这一特征，现代企业不再具有新古典主义厂商理论所描述的“利润最大化”倾向，而可能发生企业偏离最大化的行
10、为。伯利和米恩斯认为“对于股权分散的公司，管理人员拥有少量的股权将会激励他们追求自己的利益，而随着管理人员股权份额的增加，他们的利益将会与广大股东趋于一致，其偏离企业利益最大化倾向将会减轻。因此他们觉得授予经理人一定的股权是可行的，是对企业发生偏离最大会行为的纠正，即对于管理人员采用激励的方式。此后，美国企业史学家钱德勒ADCHNADLER在其著作看得见的手美国企业的管理革命1977中从经济史角度印证了伯利和米恩斯提出的“所有4权和控制权分离”的命题。在该书中，钱德勒在给现代企业下定义时写到“当多单位工商企业在规模和经营多样化方面发展到一定水平，其经理变得更加职业化时，企业的管理就会和它的所有
11、权分开”，而对这种“支薪的中、高层经理人员”进行激励的最优方式就是授予一定的企业股权，以“保证其经营行为朝着股东所希望的方向”开展。法玛EFAMA和詹森MJENSEN在其经典论文所有权和控制权的分离1974中阐述到在资本所有权与控制权分离的现代企业，决策控制是资本所有者的职能，决策管理是管理者的职能，这两者的关系是分开的。也就是说在现代企业中，企业家的职能被分解为所有者企业家和经营者企业家。由于股东的分散的原因，所有者往往不直接从事生产经营，而经营者则专门以生产经营作为职业。如何改变经营者行为的出发点和目的，最好的办法就是赠予他们企业股权将其利益与所有者利益联系在一起，实现利益的统一。随着伯利
12、AABERLE和米恩斯GCMEANS提出“对于股权分散的公司，管理人员拥有少量的股权将会激励他们追求自己的利益，而随着管理人员股权份额的增加，他们的利益将会与广大股东趋于一致，其偏离企业利益最大化倾向将会减轻”这一结论以后，众多研究人士开始对股权激励的效用进行实证研究，并得出了不同的结论。1985年，德姆塞茨DEMESTZ莱恩LEHN对公司绩效与经理持股关系的研究结果是线性关系，即经理持股比例俞高，公司绩效俞好。其后，MORKCETAL、MCCONNELL、SEVRAES、KOLE通过进一步研究认为这一关系表现为非线性形式。总之，国内外各类针对股权激励的实际激励效用而开展的实证研究有着各种各样
13、的结论，但总体上讲，对于股权激励确实会对企业经营结果产生影响从而发挥一定激励效用的认识是一致的。3参考文献1魏刚高级管理者激励与上市公司经营绩效J经济研究，200032张维迎企业的企业家契约理论M上海上海三联出版社，200153徐鹿孟庆艳上市公司管理层股权激励现状分析J会计之友,201184伍玉华后股权分置改革时代上市公司高管人员股权激励实施效果探析J浙江201095杨亚子上市公司股权激励计划探析J交通标准化201076曹军股权激励激辩万科股权激励计划分析J中国总会计网2011117AABERLE，GCMEANSTHEMODEMCORPORATIONANDPRIVATEPROPERTYJHAR
14、COURT，BRACEANDWORLD,INC,19328JENSEN，MICHAEL，ANDWILLIAMMECKLINGTHEORYOFTHEFIRMMANAGERIALBEHAVIORAGENCY5COSTSANDOWNERSHIPSTRUCTUREJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1976,39张玉清,李春玲著国有企业经营者激励约束研究M北京中国经济出版社，200810王云访,岳颖著科技企业的创新激励机制研究M北京中国社会科学出版社，200811胡八一股权激励9D模型之上市公司股权激励M北京企业管理出版社，201012石建勋中国企业家的股权革命M机械工业出版社，
15、200313张剑文公司治理与股权激励M广东广东经济出版社，200114雷蒙德人力资源管理赢得竞争优势M北京中国人民大学出版社，199915德姆塞茨所有权、控制与企业M北京经济科学出版社，200016巴泽尔产权的经济分析M上海上海人民出版社，199717迪屈奇交易成本经济学关于公司的新的经济意义M北京经济科学出版社，199918张德等著人力资源管理M北京中国发展出版社，200319朱巧玲论人力资本产权的特征J中南财经政法大学学报，2003220张彩玉对我国三大股权激励模式的成本分析J软科学，2004721刘凌云股改后我国股权激励机制设计的理论分析J企业经济，2007422刘国芳等股权激励试水三年
16、得失J董事会，2008,523朱勇国等国有控股上市公司实施股权激励的现状与问题研究J中国人才，2008，1524邓爱青基于EVA的管理层激励机制探讨J财会通讯理财版，2008225黄之骏，王华经营者股权激励与企业价值J中国会计评论，2006626刘国亮，王加胜上市公司股权结构、激励制度及绩效的实证J经济理论与经济管理，2000527吴晓求等股权分置后的中国资本市场M中国人民大学出版社，200628韦敏浅议我国上市公司股权激励制度J当代经济，2008129调建波，孙菊生经营者股权激励的治理效应研究来自中国上市公司的经验证据田J经济研究，2003530谷棋、于东智EVA财务管理系统的理论分析J会计
17、研究，200011二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）第一章绪论11选题背景12研究意义及目标第二章股票期权激励的理论基础21股权激励相关概述22股票期权的内涵特点623股票期权的作用机理24股权激励形成机制第三章股票期权激励机制在中小板高科技上市企业的应用研究31计量结果、数据的收集研究及分析32应用现状小结第四章完善股权激励的建议41股权激励在西方发达国家应用的经验42对中小板高科技上市公司的建议第五章结论51结论52展望2实施方案和进度计划实施方案论文研究重点是中小板高科技上市企业的实际情况，从高层管理人员的长期行为问题出发，并提出优化管理的措施。主要将通过中国期刊网、万方数据、
18、人民日报图文数据和学校图书馆等地方查找相关的文献；关于文中的一些数据资料主要通过统计年鉴、股票软件中获得。进度安排第6学期第1920周至第7学期第1周在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第14周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第514周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第1520周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期寒假结合毕业论文选题开展调查研究。第8学期第12周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第8学期第36周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。第8学期第7周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第8学期第911周参加毕业论文答辩。
