1、后退 前进 返回本章答案第五章期权市场及其交易策略 后退 前进 返回本章答案第一节 期权市场概述 一、期权市场概述（一）金融期权合约的定义与种类 金融期权 （ Option） ， 是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格 Striking Price） 或执行价格 （ Exercise Price） 购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产 Underlying Financial Assets， 或标的资产）的权利的合约。后退 前进 返回本章答案期权的分类 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权 （Call Option） 和看跌期权 （ Put Option）
2、。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权，而金融期货又可分为利率期货、外汇期货和股价指数期货三种。第一节 期权市场概述后退 前进 返回本章答案期权双方的权利和义务 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费 （ Premium）或期权价格 （ Option Price） 。 期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。第一节 期权市场概述后
3、退 前进 返回本章答案期权的交易场所 期权交易场所既有正规的交易所，也有场外交易市场。交易所交易的是标准化的期权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。 对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超过 9个月，以 3个月和 6个月最为常见。由于有效期不同，同一种标的资产可以有好几个期权品种。此外，同一标的资产还可以规定不同的协议价格而使期权有更多的品种，同时还有看涨期权和看跌期权之分，因此期权品种远比期货品种多得多。第一节 期权市场概述后退 前进 返回本章答案（二） 股票看涨期权与认股权证比较（ 1） 认股权证 （ Warrants ） 是指附加在公司债务工具上的赋予持有者在某一天或某一期限内
4、按事先规定的价格购买该公司一定数量股票的权利。 认股权证与股票看涨期权有很多共同之处：（ 1） 两者均是权利的象征，持有者可以履行这种权利，也可以放弃权利。（ 2） 两者都是可转让的。第一节 期权市场概述后退 前进 返回本章答案（二） 股票看涨期权与认股权证比较（ 2） 但两者仍有一定的区别：（ 1）认股权证是由发行债务工具和股票的公司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。（ 2）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的，获得者无须交纳额外的费用；而期权则需购买才可获得。（ 3）有的认股权证是无期限的而期权都是有期限的。 第一节 期权市场概述后退 前进 返回本章答案（三）期权交易
5、与期货交易的区别（ 1） 1. 权利和义务。 期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利。2. 标准化。 期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。 3. 盈亏风险。 期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。 第一节 期权市场概述后退 前进 返回本章答案（三） 期权交易与期货交易的区别（ 2）4. 保证金。 期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证金。5. 买卖匹配。 期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。 6. 套期保值。 运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。第一节 期权市场概述后退 前进 返回本章答案二、期权合约的盈亏分布 （一）看涨期权的盈亏分布 看涨期权的回报和盈亏分布图如图 5.1所示：payoff0c stock price(a) 看涨期权多头 X第一节 期权市场概述
