1、第一节 风险投资的定义与内涵第二节 风险投资的产生于发展第三节 风险投资在国民经济中的地位与作用第一节 风险投资的定义与内涵 1 定义 一般来说，风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。其实质是通过投资于一个高风险高回报的项目群，将其中成功的项目出售或者上市，实现所有者权益的变现（风险资本的退出），从而不仅弥补那些失败项目的损失 ,而且使投资者获得高额回报。风险投资的出资人和风险承担者是风险投资者，它是由风险投资者出资，协助具有专门技术而无法筹得资金的技术创业家创业，并由风险投资者承担创业时的高风险。风险投资者以萁拥有的专业知识主动
2、参与经营，使被投资企业能够稳健经营、迅速成长。风险投资者可于被投资企业经营成功后，将所持有的股份卖出，收回资金，再投资于另一项新刨事业，如此循环往复，周而复始地进行长期投资，并参与企业经营。风险投资者以获取股息、红利及资本利得为目的，其最大特征在于承担较大的风险，以获得巨额资本利得。 风险投资的特点风险投资是一种专业性强且精巧细致的投资恬动和投融资体系，它通过认真筛选、分散风险、加强管理、及时蜕资等手段，既支持创新者创业，又帮助投资人投资，使二者双双获利。只有充分深入地认识和理解风险投资与一般投资括动不同的显著特点，才能更好地了解什么是风险投资。概括起来说，风险投资的特点有以下几个方面。（一）
3、风险投资是一种高风险与高收益并存的投资风险投资是没有担保的投资。由于风险投资没有抵押和担保，所投资的对象常常是高技术中的种子技术、某种设计思想和尚未起步或刚刚起步的创新小企业，不确定因素很多。此外，一项新的科技成果转化为一种新产品，中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市销售等多个环节，每一个环节都有失败的风险。如在美国 “硅谷 ”，就有很多企业闪为管理小善、资本不足、经济形势等的影响而中途夭折。因此，我们说风险资本具有高风险的特点。同时，依靠风险投资建立起来的高技术企业生产的产品，成本低、效益高、性能好、附加值高、市场竞争能力强，企业一 U成功，其投资利润率就会远远高于传统
4、产业和产品。（二）风险投资是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资风险投资是一种长期投资，其投资周期要经历研究开发、产品试制、正式生产、扩大生产，再到赢利规模进一步扩大，生产销售进一步增加等阶段。直到企业股票卜市、股价上升时，投资者才能收回风险资本并获得投资利润。这一过程少则需要 35 年，多则需要 7 10年，是一种中长期投资，由于其流动性很小，常常被称为 “呆滞资金 ”。据美国因第佛斯公司的调查，从 1972年到 1982年， 157家创业企业甲均需要 30个月才能达到第一平衡点，即现金流平衡点（负现金流转向正现金流），需要 75个月才能恢复原始股本价值。 正闲为如此，人 fiJ也将风险资
5、本称为 “有耐心和勇敢 ”的资金。此外，创业企业在不同的成长阶段有不同数额的资金需求。为了满足创业企业各个成长阶段对资金的需求，推动创业企业稳步成长，风险资本必须提供持续投入，即针对创业企业不同阶段的资金需求，分步进行持续投人。为此，风险投资家必须参加创业企业的战略规划和投资策略的制定过程。（三）风险投资是一种权益投资风险投资不是一种借贷资本 ( Debl)， lfli是一种权益资本(Equity)，投资方式一般为股权投资。通常风险资本占被投资企业的 15%20%，有时更多，达到 30%以 E。风险资本与银行借贷资本有着本质的区别。银行借贷资本构成企业的债务，银行的着眼点就在于企业的盈亏，以保
6、证其顺利收回本息。而风险资本投资则更多采取参股的形式投资到创业企业，从红利和股权转让 r获利，因此，风险投资更着重于企业的发展前景和资产增值，以便皑通过上市或出售而实现蜕资，并取得高额同报。 风险投资虽然是权益资本，但风险投资家的 R的不是获得企业的所有权。风险投资家常说： “我们不想控制，我们要的是增长，我们要的是收益。 ”这句话道出了风险投资家的日的。他们虽然以权益资本的方式进行投资，但最终还是要从投资对象公司撤出的。风险投资的退出方式主要有：首次公开发行 (IPO)，股份酬购，收购与兼并以及破产清算。这几种方式中，公开上市为最佳，破产清算最差。能使创业企业实现首次公开发行，是风险投资家们
7、奋斗昀目标。（四）风险投资是一种投资和融资结合的投资从风险投资运营的角度考察，风险投资是融资与投资相结合的一个过程，风险投资所承担 WJJxl险和不确定性，不仪体现任投资卜，也体现在融资上。从某种意义上说，风险投资过程巾最重要、也最困难的方面不在投资，而在融资。就像经济学对市场结构的分析一样，金融市场也分为买方市场和卖方市场，存在卖方金融和买方金融。（五）风险投资是一种资金与管理相结合的投资风险投资家将资本投入到企业后，就拥有企业的一部分所有权，成为企业的股东，在风险投资家与企业家之间也就形成了委托一代理的关系。在这个关系中，作为委托人的风险投资家与作为代理人的企业家各自拥有相对的信息优势。其
8、中，风险投资家是以投资者的姿态出现，他们通常都具备一定的专业技术知识背景、丰富的企业运营经验和投资经验，并且拥有渠道畅通的关系网，能为企业引来更多的资金；企业家拥有的则是某项创业构思或某项专有技术，虽然他们对创业企业内部的情况丁如措掌，却缺乏相应的生产管理经验和莸取资金的渠道和信息。在风险投资家和企业家两者之间，其实存在着严重的信息不对称情况。因此，为了降低投资风险，提高投资成功率，监督资金使用情况，风险投资家在给创业企业投资之后，不会像一般的投资者那样不参与公司管理，相反，他们会积极参与公司的各项业务，为公司的营运管理提供咨询，帮助公司介绍新的客户或原料供应商，甚至在必要时解除现有管理者的职权，用新的管理人来替代现有的管理人。这种资本与管理相结合的资本形式，为创业企业的发展与壮大提供了照好的运营机制，对于提高创业企业的成功率大有帮助。很显然，在风险投资运营的机制中，投资者和被投资者是患难与共、风雨同舟的关系。同时，由于风险投资家通晓金融及市场行情，而创业家往往在技术上较为擅长，而对金融瘦市场方面较为生疏，因此，风险投资家参与企业的管理，对创业企业的发展、壮大都会有很大贡献。
