1、资产证券化研究报告北京和合润鑫投资管理有限公司2016年 6月ResearchReport目录 中国产生的原因7国际上产生背景6发展意义13风险防范12存在风险11发展趋势10政策环境9中国发展现状8定义1分类2运作模式3参与方4真实案例5ResearchReport定义8ResearchReport狭义的资产证券化是指 信 贷资产证 券化 。按照被证券化 资产 种类的不同，信贷资产证券化可分为 住房抵押 贷 款 支持的证券化（ Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和 资产 支持的证券化（ Asset-Backed Securitization, ABS ）
2、具体包括： 汽车消费 贷款、 学生贷款 证券化； 信用卡应收款 证券化； 贸易应收款证券化； 设备租赁费 证券化等等广义的资产证券化是指 某一资产或 资产组 合 采取证券资产这一价值形态的 资产 运 营 方式。广义的资产证券化主要 包括 ： 实体资产 证券化 、 信 贷资产 证 券化 、 证券资产 证券化 、 现金资产 证券化狭义资产证券化广义 资产证券化分类8ResearchReport按基础资产分类资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、 信 贷资产证 券化 、未来收益证券化（如高速公路收费）、 债 券 组合 证券化等类别 。按资产证券化地域分类资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证
3、券化。按证券化产品属性分类资产证券化产品 可以 分为 股 权 型证券化、 债 券 型证券化和混合型证券化。运作模式8ResearchReport发起人 ： 发起人也称原始权益人，是证券化 基 础资产 的原始所有者，通常是金融机构或大型工商 企业 。ResearchReport参与方参与方spv： 特定目的机构或特定目的受托人 （ SPV）。是 指接受发起人转让的 资产 ，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。存管机构： 资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构通常聘
4、请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。承销商 ： 承销人是指负责证券设计和发行承销的 投 资银 行 。如果证券化交易涉及金额较大，可能会组成承销团。投资者 ： 证券化产品投资者，即证券化产品发行后的持有人。评级机构 ： 信用 评级 机构。如果发行的证券化产品属于 债 券 ，发行前必须经过评级机构信用评级。增 级机构： 信用增 级 机构。此类机构负责提升证券化产品的 信用等 级 ，为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级真实案例8ResearchReport参与方8ResearchReport参与方8ResearchReport特 设 机构（spv）资产 池原始 权 益人资产剥离、整合真实出售财务 剥离 、优先权转让确认、不追加任何追索权资产 池参与方8ResearchReport
