1、投资制度性问题初探【摘 要】本文利用甘肃地区 1981年至 2010年的时间序列数据及以 Cobb-Douglas生产函数为原型建立的线性投资制度生产函数，选取了部分重要且便于量化的与投资有关的制度变量，来说明投资制度对甘肃经济增长的影响，从而以此来间接说明对于兰州新区的建设，投资制度建设问题的重要性。经过实证分析，本文得出甘肃的经济增长不仅与各投资制度变量存在长期均衡关系，同时也存在着因果关系的结论。 【关键词】投资制度；投融资需求；经济增长 一、引言 1.研究背景及意义。马克思从生产的角度提出：“资本，即货币转化为生产资本” ，生产就是用货币资本购买生产资料和劳动力，从而以形成固定资本和流
2、动资本来进行的经济活动。资本作为最重要的生产要素之一，一直以来也是古典、新古典、凯恩斯以及新古典综合经济学派的重要研究内容。投资作为拉动我国经济增长的“三驾马车”之一，是我国经济发展的动力之源。然而，我们不能只是一味的注重投资量的增加，延续我国高投入高消耗高污染，低产出的增长模式。我国正处于经济转型期，要想高效率的利用有限的资金，就需要关注投资制度的优化问题。所谓“投资制度”是在新制度经济学观点中得到的启示，刘易斯在经济增长理论中分析了影响经济增长的主要因素，解释了经济活动与经济制度的关系，在他的研究中，将制度作为经济发展的内生变量。目前国内对投资的制度问题研究较少，其中刘俊霞给出了投资制度的
3、定义“投资制度是关于投资的经济制度，是支配投资领域经济行为模式和经济利益关系的一系列行为规则和习惯。以兰州新区的投资建设为例，是因为兰州新区建设是一个系统工程，中科院院士陈光亚提出：兰州新区的投融资平台建设应该以收益为基础进行整体策划，不仅要注重项目板块的价值，同时也要积极开发板块周围的价值；要以项目进行融资，注重项目的平衡，包括短期和长期的平衡，老百姓、政府与企业投资三方利益的平衡。 2.兰州新区投融资需求。兰州新区的设立具有重要的战略意义，据李富平分析，为满足新区国民经济和社会发展的需要，保守估计在末来的十年城市基础设施投资总额应在 300亿元以上，如此大规模的资金投入，如果仅仅依靠政府财
4、政收入实在难以为继，因此制定合理的融资策略，完善的投资制度对于解决新区融资问题，加快新区建设有重要作用。二、兰州新区建设中存在的投资方面的问题 （一）兰州新区建设的概况 兰州新区规划控制范围 806平方公里，建成核心区面积 460平方公里。据兰州新区建设指导意见规划，新区建设分三个阶段进行：2011年起为启动起步阶段，重点实施兰州主城区与新区之间的快速通道、新区供水供电、城市道路等基础设施等。到 2015年，新区城市框架及相关配套服务体系基本建成，交通及市政设施相对完善，生态环境显著改善，具备较强的集聚效应和要素资源吸纳能力，产业集聚发展，初步探索形成以城带乡和欠发达地区实现跨越式发展的新模式
5、。到 2020年，基本建成特色鲜明、功能齐全、产业集聚、服务配套、人居环境良好的现代化产业新区。在对兰州新区财政局局长牛成?的专访中显示自省政府关于加快推进兰州新区建设的指导意见 （甘政发201292 号）文件发布以来，兰州新区管委会创新了新区管理体制机制，保障新区运行有效规范。目前，新区党工委和管委会及其职能机构设置己基本完成，体制机制创新初见成效，为加快新区开发与建设提供了可靠的体制保障。一是积极推进财政管理体制建设；二是设立国家金库兰州新区支库。新区金库的设立成为建立财政管理体制的重要保障；三是明确新区税务部门业务管理结构；四是加强财政信息化网络建设；五是建立并完善新区财政预算管理有关制
6、度。 （二）兰州新区建设投融资中存在的问题 我国目前处于社会经济转型阶段，投资主体呈现多元化，包括政府（中央和地方） 、机构和个人多元化的投资主体导致中国经济具有“投资主体身份游离” 、 “政府利润青睐” 、 “投资决策原则变异”的特点，以上三个因素促使中国当前的投资制度发生变异，即中国当前的投资制度安排呈现出一种市场型和行政型的混合。 （1）新区财政投融资存在的问题。新区财政特别是投融资工作整体形势仍然十分严峻，还存在许多需要完善和亟待解决的问题。从财政来说，一是财政收支逆差较大，财力缺口将近 1亿元，差距太大；二是税收征管有漏洞、有死角，亟待挖掘税收潜力，力争做到应收尽收，足额上缴入库；三
7、是财源培植力度不大。从融资来说，一是财政的基础性保证作用不够；二是金融信贷的支持力度不够；三是项目包装的难度较大。 （2）新区吸引投融资方面存在的问题。第一，经济地理环境因素。首先，兰州市地处偏远的大西北，内陆航运的缺失制约了兰州的发展。西部大开发战略也没有改变兰州少人问津的尴尬地位。而且，兰州植被覆盖率低，自然环境差，资源也并不丰裕，环境污染十分严重，许多机构和个人并不愿意来此开发商机。第二，经济因素。兰州经济基础和投资环境较差，产业结构调整力一向模糊，进度缓慢，缺乏明确的主导产业和具有代表性的大型企业，政府没有给外来投资者提供完善的保护机制和激励机制，加大了机构和个人的投资风险，降低了投资
8、收益期望。 三、建立模型 这里建模是为了说明投资制度因素对于兰州新区建设的影响，但是由于建设只是刚刚起步并没有充分的数据支持，所以在这里我采用一种用大范围来反映大范围中的小范围的方法来验证我的观点，即通过甘肃省投资制度对于甘肃省经济发展的具有关联性来，那么我们就可以说投资制度同样对于兰州的新区这个小范围建设具有关联性。 （一）模型数据的来源、变量的选取及模型建立 本文建模的数据来自甘肃发展年鉴统计资料 （2011 年） ，本文将使用 19812010 年的时间序列数据来检验在甘肃省的投资制度与经济增长之间的影响。我们采用格里利切斯（Griliches Zvi，1963）提出的生产函数构建方法来
9、形成投资制度生产函数。这里假定投资制度生产函数为 Cobb-Douglas函数的对数线性形式，计量方程如下：lnPGDPi，t=C+1lnGOVERi，t+ 2lnINVi，t+3lnKi，t+4lnFIXi，t+5lnFINANCEi，t+6lnFOREIG NINVi，t。本文计量方程中的变量及预期的符号如下：（1）因变量；（2）-（6）自变量，其中， （1）PGDP 为人均 GDP，测度经济增长。（2）GOVER 为财政支出率，财政支出与 GDP总值的比值，测度政府控制力度。 （3）INV 为投资率，总投资与 GDP总值的比值，总投资包括国家投资、个人投资、外资等，测度制度效应。 （4）
10、K 为资本形成总额，测度资本积累程度。 （5）FIX 为固定投资率，固定资产投资总额与 GDP总额的比值。自变量 FINANCE为金融相关率，金融资产总额与 GDP总值的比值。（6）FOR EIGNINV 利用外资率，利用外资总额与 GDP总值的比值。本文采用EVIEWS6.0和 EXCEL2007对数据进行了必要的计算和插值，对方程的估计和检验主要采用了 EVIEWS6.0。 （二）实证分析过程 1.平稳性检验和格兰杰因果关系检验。首先，因为我们的数据时时间序列数据，所以为了避免伪回归，需要想将数据进行单位根检验，在这里我们选用 ADF方法来检验。由 ADF检验可知，原数据都是不平稳的，但它
11、们的一阶差分都是平稳的，满足一阶单整。 为了得知人均 GDP与投资有关的制度变量之间的因果关系，我们采用格兰杰因果关系检验。经格兰杰因果关系检验可知：首先，GOV 与PGDP之间具有双向因果关系，但是相较而言政府的财政政策对经济增长作用要大一些。其次，我们还能得知，其余的四对变量之间都是单向因果关系，说明了其余的投资制度因变量对甘肃的经济增长都是有一定影响的。 （检验结果及过程略，详情可咨询作者） 2.协整性检验。由上文可知，因变量与所有自变量都是一阶单整的序列，下面就需要我们对序列的协整性进行检验。本文采用基于回归残差的协整检验，对方程简单回归后，将其残差作 ADF检验的结果是：其残差有一个
12、单位根的概率为 0.0016，所以我们可以近似的认为此单位根不存在，即最终的结果为甘肃的经济增长与各投资制度自变量之间存在长期均衡的协整关系。 3.方程估计。经过检验核对数据的处理，运用 EVIEWS6.0对计量方程进行回归估计结果如下（括号里是 T检验值，*代表 5%的水平上显著）： lnPGDPi，t=1.886+0.767nGOVERi，t+0.849lnINVi，t+0.355lnKi，t+ （-8.179*） （5.554*） （4.098*） 1.203lnFIXi，t+2.64lnFINANCEi，t+0.996lnFOREIGNINVi，t （-2.631*） （4.211*）
13、 （0.179*） R2=0.9373；Adjusted R2=0.9138；F-Stat=247.9761；DW-Stat=1，7471 由方程回归的结果来看，DW 显示序列的向量相关性并不十分严重，结果值得信任。GOV 与经济增长是正相关的关系，体现在政府对财政的控制力度上，说明甘肃政府增大对甘肃的财政投入对甘肃经济增长有促进作用，兰州新区的建设需要的大量初始资金的重要来源就是财政的投入。国内投资和外商投资同样对甘肃经济增长有拉动的作用，但是由于甘肃地区对投资的利用效率不高，投资对经济的拉动力显然有弱化的迹象，资金投入提高 1%时甘肃的人均生产总值只有 84.9%的增长，说明在投资制度方面
14、，政府部门应该重视资金的利用高效。近些年甘肃地区金融总额不断上升，体现了甘肃金融业在不断的发展，除了政府部门的财政拨款，兰州新区巨大的资金需求链也是需要金融部门的供给。资本存量的提升对经济的推动作用是显而易见的，甘肃地区产业发展注重资本的积累，充足的资本存量促使经济增长，也促进财政金融等各部门的总量相应增加，充盈了对兰州新区的注资力量。甘肃地区固定资产投资率的增长以及其对经济增长有一定促进作用，对于兰州新区的建设而言，固定资产的投入应当谨慎、创新、有规划。 四、提出政策建议 （一）对于财政职能投融资方面的政策建议 兰州新区建设需要大量的资金投入，资金短缺的局面在新区建设中将会长期存在。这就要求
15、必须不断地创新思路，通过市场化方式来筹措资金，形成持续的现金流，来保障新区各项建设工作的推进，从政府的财政职能方面主要提出以下三点建议：一是要建立新区的投融资体制。在体制建设中，注意区分政府行为和市场运作的性质和边界，把握财政收支和金融信贷的关联，明确税收收入与土地收入的机理和差别。实现市场化融资的可持续性和可操作性。二是制定新区融资规划。在新区建设基础上，借鉴其他国家级新区成功的经验和做法，形成新区的系统性融资规划，依此指导新区的融资工作。融资工作必须是从顶层设计开始，通过项目包装得以实现。三是要打造新区的投融资平台，作为融资的主体和窗口。可以成立一个兰州新区投融资有限责任公司或者投资担保公
16、司，允许其开展中长期债券、房地产信托基金等业务。加大金融支持，鼓励和支持符合条件的金融机构在兰州新区设立分支机构，引导银行业金融机构在防范信贷风险的前提下，进一步加大对新区的信贷支持力度。在符合相关监管要求和有效防范风险前提下，鼓励兰州新区以市场化运作方式建立健全各类投融资主体。 （二）对于如何吸引投融资的政策建议 第一，利用土地融资。土地资源是新区最大的经营资产，是新区建设和融资的重要希望点。兰州新区处在兰西银三个省会城市的中间地带，毗邻中川空港园，区位优势突出，土地升值潜力巨大。新区政府在整理开发土地的同时，需通过合理规划，完善道路、广场、绿地、景观等基础设施配套，最大限度地确保土地升值。
17、新区在进行土地运作时，要全面实行有偿使用原则，利用级差地租和市场定价的方法，采用“招、拍、挂”方式筹集新区建设资金。 “新区土地开发应坚持滚动发展的原则。第二，拓宽融资渠道，利用项目融资。项目融资的创新方式较多，目前在我国常用的有 BOT，TOT，ABS，PPP 等几种模式。兰州新区在融资过程中，可以创新借鉴和配套使用。第三，加大宣传力度，吸引外资着陆。从市场营销的角度考虑，让兰州新区让全中国乃至世界知晓。宣传的内容可以从投融资的优惠政策，人才引入后给予优渥的薪资、工作生活条件等方面入手。宣传的方式可以通过网站建设、参加国内外的洽谈会、展销会等媒介手段。 五、结论 本文利用甘肃地区 1981年
18、至 2010年的时间序列数据及以 Cobb-Douglas生产函数为原型建立了线性结构的投资制度生产函数，选取了部分重要且便于量化的与投资有关的制度变量，来说明投资制度对甘肃经济增长的影响，从而以此来间接说明对于兰州新区的建设，投资制度建设问题的重要性。经过实证分析，本文得出，甘肃的经济增长不仅与各投资制度变量存在长期均衡关系，同时也存在着因果关系。 参 考 文 献 1刘俊霞.投资制度变迁与投资制度优化J.中南财经大学学报.1998（3） 2站在人民的利益上定位新区N.中国甘肃网.2010-11-22 3兰州新区建设指导意见R.发改西部20122786 号.2012-8-30 4李富平.兰州新区建设融资问题研究J.学术纵横.2011（6）：7576 5文祥，满红.融资的力度决定建设的速度J.发展?月刊.2012（8）：2324 6何大安.投资运行机理分析引论M.上海：上海三联书店，上海人民出版社，2005：163167 7李国璋，张唯实.制度差异与中国区域经济发展研究J.统计与决策 8李国璋，刘津汝.产权制度、金融发展和对外开放对全要素生产率增长贡献的经验研究J.经济研究 9冯等田，董积生.兰州新区融资环境分析J.财会研究
