1、4G 产业链剖析：设备商最先受益4G 时代已经悄然来临。 日前，工信部部长苗圩放风预计 4G 牌照估计今年年内可发放，一时间激起业界千层浪。 然而，需要正视的是，4G 是通讯行业的发展趋势，但是基站建设和终端产品的研发是制约国内 4G 发展的最大短板，三家运营商中中国移动已经加紧基站铺设。预计 4G 将拉动上下游约千亿的投资，但谁能从中最先获益？ 剖析 4G 产业链 何为 4G？想必 3G 投资者都比较熟悉了，从感性上看，其上网速度很快，但 4G 更快。 4G 比拨号上网快 2000 倍、是 3G 网络的 10 倍；下载一部 2G 大小的电影只需几分钟；观看电影或视频传输时基本不会出现延迟 4
2、G 是第四代移动通信及技术的简称，与 3G 相比拥有更快的速度，更好的用户体验，同时能够提高频谱利用率。目前我国主导的 4G 技术标准是 TDD-LTE。 国际上有两大 4G 标准，即 FDD-LTE 和 TDD-LTE，后者主要由中国移动、大唐电信、中兴通讯、华为等企业主导。 TDD-LTE 与 TDD-LTE 技术性能差别不大，但是就全球而言 FDD 仍是4G 时代的主流。据全球移动供应商协会数据，截至 3 月 19 日全球商用LTE 网络已经有 156 张，分布在 67 个国家，其中 LTE TDD 网络只有 14 张。海外的 4G 网络建设已经拉开帷幕，但国内的 4G 规模建设刚刚开始
3、。中信证券一篇题为4G 盛宴开启研报中指出， “从技术标准、频率分配、终端准备、网络设备准备的发展来看，4G 的主要准备工作已经初步就绪。” 目前 A 股对于 4G 概念，鱼龙混杂，那么，谁最早能获享盛宴？ 在 4G 建设阶段，按照受益周期由早到晚分别是：网络规划设计，涉及到的上市公司有富春通信、杰赛科技等；无线配套设备，涉及的上市公司有，大富科技、武汉凡谷等；主设备供应商，包括华为、中兴通讯；网络覆盖优化，包括三元达、三维通信、世纪鼎利等；传输设备包括烽火通信等。 网络规划领域最先获益 前期规划、可行性研究和网络规划设计行业成为 4G 投资周期前端，将最早受益。 网络建设技术服务市场上主要的
4、参与者，除了三大运营商所属的通信网络建设技术服务机构外，还有民营的第三方通信网络技术服务提供商如富春通信以及国有背景的第三方服务商杰赛科技。 富春通信近 5 年公司营收的 70%80%来自中移动，2013 年计划新增超过 20 万个 TDD-LTE 基站，2012 年为 2 万个，预计富春通信有望获得约1.6 万个 4G 基站订单。 与富春通信依靠移动不同，杰赛科技与联通有多年良好合作关系。 3G 与 4G 可用频段远高于更早的 2G，所以需要建设更多的基站，这无疑会加大对主设备以及相关配套设备的需求。原有基站需要升级，天线方面预期 4G 时代多频多系统天线会得到更大发展；相对于 3G 来说天
5、线数目会增加，基站最多可为 4 根天线，终端可配置两根天线。 目前上市公司中，大富科技和武汉凡谷主要生产射频器件，并且都是华为的稳定供应商、盛路通信主要产品是基站天线。 主设备商值得期待 4G 前期规划期完成后，将进入建设期，这一阶段包括主设备商、传输设备以及网络优化等领域进入获益期。 主设备商两大公司，包括华为和中兴通讯。在中国移动首次 TDD-LTE招标中华为与中兴占比最大，分别约占 23%、25%。 中兴通讯是综合性通信制造业上市公司，其在无线产品、网络产品、手机终端、数据产品四大领域具有较强实力，在 TDD 领域研发和商用具有领先优势，未来 4G 有望成为中兴赢利的突破口。 无线网络优
6、化覆盖是指利用直放站、干线放大器、基站优化和天线等设备，从时间上看，网络覆盖将同步于国内 4G 规模建设。中信证券预计，20132015 年我国 4G 无线网络优化覆盖市场投资总量约 34 亿元，LTE 无线网络优化服务市场规模投资总量约为 62 亿元，并且该环节业绩增长弹性在整个产业链中最大，受益上市公司有三元达、三维通信、世纪鼎利等。 三元达是集研发、生产、销售及服务于一体的移动通信和移动电视网络优化专门厂商，三维通信是专业提供无线产品和网络覆盖解决方案的企业；世纪鼎利是国内网络优化测试设备市场龙头企业，2012 年实现年收入 3.69 亿元，虽然营业利润仅 100 万，公司有望在 4G
7、市场上分得一杯羹。 传输设备是 4G 建设中最重要的环节之一。据中国移动测试称，4G 通信上网峰值速度将达每秒上百兆，是目前 3G 上网速度的 10 倍以上，这就要求更强的通信传输能力。 传输设备的需求来自两个方面，即 4G 基站的回传需求和未来扩容需求，前者与基站建设同步甚至超前，后者将落后基站建设。烽火通信是国内信息通信领域设备与网络解决方案提供商，是较早从事光通信技术的企业，骨干网产品已紧跟华为占据领先地位。 运营商最后受益 4G 建设阶段，需要大量的资金、技术支持，因此运营商主要以投入为主，因此对于运营商的业绩影响则将出现先下降后回升的过程。 目前三大运营商并非一致欢迎 4G 到来。中
8、国移动希望尽快借 4G 抢跑挽回局面，联通和电信则希望推迟以利用 3G 优势赢得更多市场，巩固地位。 除了发牌时间，4G 制式也困扰三家公司，在 TDD-LTE 与 FDD-LTE 两种制式中，中国移动毫无疑问选择 TDD，联通从技术上看选择 FDD 可以平滑升级，但是 TDD 是中国主导推动的，因此联通能否得到 FDD 牌照尚不明晰。 电信最为纠结，因为其所使用的 3G 制式不能支持向 FDD 和 TDD 进行平滑过渡，另建新网又耗费巨大。电信“一哥”王晓初在 2012 年业绩发布会上公开表示：“中国电信希望获得 FDD-LTE 牌照，如果政府部门不发给 FDD- LTE 牌照，中国电信会考
9、虑向中国移动租用网络，甚至与其他具备 TD 技术的运营商共建 TDD 网络，因为相信合作较单独建设更具效率”。 4G 建设完成后，终端和芯片属于消费驱动，与原有 3G 终端相比主要更换芯片、基带模块等，预计受益时间将会比主设备启动晚两年。 4G 终端提供商不但需要能够提供各种标准的 4G 手机，而且还需要结合运营商的业务设计。这点与 3G 类似，运营商与终端设备商合作以期达到共赢。国内具有竞争性的终端有中兴通讯等。 中兴业务庞大，在主设备上也有受益，就手机来说，2012 年三季度智能手机出货量全球第四，紧随三星、苹果、RIM 之后；展讯通信致力于无线通信及多媒体终端的核心芯片、专用软件和参考设计平台的开发， 2007 年于美国纳斯达克上市，在 TDD 芯片领域对 TD 领域占优势。 另外，内容商也将是 4G 产业链上不可缺少的一环，随着网络速度的提升，无论是社交、网购、游戏、动漫，还是视频影视需求将更加旺盛。
