1、三大基因塑造 A 股最佳上市公司前曼城球员巴洛特里在一次进球后脱去球衣庆祝，露出印有“why always me”的 T恤，画面成为经典。对于出炉的年度最佳上市公司名单，我们不妨做此思考，为什么是这些公司能够脱颖而出。 我们已经看到，TZ50 公司在业绩增长、盈利能力上相比于 A股市场平均水平而言有着明显的优势，但是，这是结果，而非原因。 这些公司能够保持稳健的增长并成长为行业龙头，并能够持续向股东慷慨分红，这些必然是源自公司内部的基因。 通过对 TZ50公司的分析统计，我们认为，团队稳定、战略清晰、管理高效是这 50家公司能成为 A股公司典范的三大要素。 团队稳定 稳定的团队，尤其是核心负责
2、人的稳定，是公司实现一切经营目标的基础，只有这样，才能保证战略的清晰、连续和专注。 我们看到，多数 TZ50公司的核心负责人均在公司长期效力，美的电器董事局主席方洪波已在公司任职 20余年，其他几位核心高管人员，任职年限至少也超过了 15年。 这样的例子在 TZ50公司名单中其实很多，比如，格力电器董事长董明珠在公司任职已有 24年，自 2001年开始就任总裁，几位副手任职都超过了 10年；万科的王石自 1988年开始就任公司董事长，其副手郁亮也是在公司任职了 24年；中国平安的马明哲带着孙建一等核心高管团队，在公司一干就是数十年；等等。 稳定的团队，一定伴随着稳定的内部考核激励机制、稳定的经
3、营理念和战略路径、稳定的管理机制、稳定的企业文化，而这些都是一家公司能够走向成功的必要基因。 战略清晰 首先，战略清晰和多元化并不矛盾，这意味着，战略清晰不代表产品单一，多元化也未必就是战略模糊。 战略清晰是指上市公司决策层很清楚地知道公司的优势和不足，能清楚地把握行业机遇，从而做公司所擅长的事情。 当然了，如果一家公司时常在不同行业间跳跃，很显然，高管们并不清楚他们究竟想要做什么，这样更是很难形成在某一领域的核心竞争力，就越发导致战略模糊，从而形成一个恶性循环。 我们对 TZ50公司进行了观察分析，结论很明显，这些公司无一不具有清晰的业务方向。 最典型的如格力电器，数十年专注于空调产品，塑造
4、出中国空调行业的领导企业；万科专注于住宅地产，也成为了行业当之无愧的老大；这样的公司还有很多，贵州茅台、五粮液、光明乳业、全聚德等等，无一不是如此。 如前所说，战略清晰不代表产品单一，比如中国平安，上市公司专注于保险和投资，而其集团公司则是一家混业经营的金控集团，尽管业务覆盖了保险、投资、银行、信托、证券等，但混业就是金控集团的必然之路，从这个角度讲，中国平安的战略也非常清晰。 值得一提的是美的电器，前几年，美的电器走了一些弯路，开始涉入大量相关多元业务，比如小家电等等，然而，美的电器意识到公司的优势仍是白电，之前涉足的业务板块正在吞噬公司的核心竞争力，并开始对盈利产生拖累，于是公司正在逐渐剥
5、离，从而提升核心竞争力。 管理高效 关于管理的效率，我们通过一些数据指标来分析并得出结论，这些指标主要包括资产周转效率、期间费用率、资产减值损失占比等，这些指标能直观反映一家公司在管理方面的能力。 首先是资产周转效率，我们主要统计了总资产周转率和现金周期这两项指标： TZ50 公司 2012年总资产周转率平均为 0.79次，而 A股公司平均为0.7次，前者高出了 13%；现金周期是指公司现金的流转时间，从存货采购的应付账款到生产销售回收账款，全面反映了一家公司的现金管理能力，该指标天数越短，反映公司的现金管理能力越出色。TZ50 公司 2012年的平均现金周期是 155天，而 A股公司平均现金
6、周期天数达到 260天，前者低了逾 40%。 再看期间费用率，该费率越低，反映上市公司具备越强的费用控制能力，更多时候，代表了公司内部具有出色的费用审批流程、严谨的业务板块规划，从而使得公司拒绝了不必要的费用支出。 统计结果显示，TZ50 公司的平均期间费用率为 14.4%，相比全部 A股公司平均水平低了 5.4个百分点，后者高达 19.8%。 最后，我们关注的是上市公司的资产减值损失占营业利润比重，由于 A股公司出现了极端值，因此，我们以中位数代替平均数。统计结果显示，TZ50 公司该指标的中位数为 1.75%，而全部 A股公司该指标数值达到 2.84%。 资产减值损失一般包括了存货、固定资产、在建工程以及长期投资等资产的减值损失，多是由于上市公司管理不善所致，因此，这一指标反映了上市公司对于资产的管理能力。很显然，TZ50 公司的这一能力相当出色。
